首富鐘睒睒的農(nóng)夫山泉交“成績(jī)單”：2020年股東應(yīng)占溢利增長(zhǎng)6.6%

每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 魏官紅    

3月25日，農(nóng)夫山泉（09633，HK）發(fā)布2020年全年業(yè)績(jī)公告。2020年度，農(nóng)夫山泉實(shí)現(xiàn)總收益人民幣228.77億元，同比下降4.8%；實(shí)現(xiàn)母公司擁有人應(yīng)占溢利為人民幣52.77億元，同比增加6.6%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在收益下降的同時(shí)，農(nóng)夫山泉實(shí)現(xiàn)溢利增長(zhǎng)的重要原因是得益于成本控制。

今年以來，農(nóng)夫山泉的股價(jià)回撤幅度約40%。市場(chǎng)對(duì)農(nóng)夫山泉的估值爭(zhēng)論一直未有停歇，Wind數(shù)據(jù)顯示，從2020年10月以來，有多家賣方機(jī)構(gòu)給予農(nóng)夫山泉買入、增持的評(píng)級(jí)。有券商通過構(gòu)建現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，認(rèn)為農(nóng)夫山泉“看似估值水平處于高位，存在高估的風(fēng)險(xiǎn)”，而實(shí)際上“未來遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間仍然很大”。

股東應(yīng)占溢利實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)6.6%

鐘睒睒在董事長(zhǎng)致辭中轉(zhuǎn)引中國(guó)飲料工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020年度全國(guó)飲料行業(yè)總產(chǎn)量比2019年下降7.97%，其中包裝飲用水產(chǎn)量下降10.44%。

“飲料行業(yè)經(jīng)受了空前嚴(yán)峻的考驗(yàn)。”鐘睒睒表示，“2020年，新冠疫情給全球經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)市場(chǎng)帶來嚴(yán)重沖擊。疫情期間，部分消費(fèi)場(chǎng)所關(guān)閉、人們減少了運(yùn)動(dòng)和出行、日常習(xí)慣佩戴口罩等，都直接影響到對(duì)飲料產(chǎn)品的消費(fèi)。”

值得注意的是，農(nóng)夫山泉2020年度總收益同比下降4.8%，比行業(yè)同比下降10.44%的數(shù)據(jù)低5.64個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來源：農(nóng)夫山泉公告截圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在上述背景下，農(nóng)夫山泉實(shí)現(xiàn)了溢利的正增長(zhǎng)，其中的一個(gè)重要原因是銷售成本的控制得當(dāng)。相比于2019年度，農(nóng)夫山泉收益下降約11.4億元，銷售成本下降約13.4億元，導(dǎo)致毛利上升了約2億元。

農(nóng)夫山泉表示，毛利同比增加的原因是“受益于聚對(duì)苯二甲酸乙二酯采購(gòu)價(jià)格下降，2020年集團(tuán)毛利率上升至59.0%，中國(guó)政府推行的社保減免政策亦小幅提升了公司的毛利率水平。”

此外，2020年度農(nóng)夫山泉銷售及分銷開支約55.1億元，相比于2019年度下降約3.1億元，是其溢利增加的另一重要原因。

飲用水產(chǎn)品占比上升

2020年度，農(nóng)夫山泉的包裝飲用水產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益約140億元、茶飲料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益約31億元、功能飲料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益約28億元、果汁飲料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益約19.8億元、其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益約10.5億元。

圖片來源：農(nóng)夫山泉公告截圖

農(nóng)夫山泉表示：“2020年度包裝飲用水產(chǎn)品的收益占總收益的比例為61.0%，較2019年的59.7%有所提高。飲料產(chǎn)品的收益占總收益的比例由2019年度的38.8%下降至37.3%。該變化主要由于在新冠疫情下包裝飲用水產(chǎn)品呈現(xiàn)出必需消費(fèi)品的消費(fèi)剛性。”

“2020年7月中國(guó)多個(gè)省份由暴雨引發(fā)的水災(zāi)影響到我們向部分零售網(wǎng)點(diǎn)的產(chǎn)品運(yùn)輸和產(chǎn)品銷售，也使得部分零售網(wǎng)點(diǎn)暫時(shí)關(guān)閉，對(duì)下半年包裝飲用水的銷售產(chǎn)生了負(fù)面影響。”農(nóng)夫山泉稱，“2020年疫情發(fā)生后，消費(fèi)者采購(gòu)更多的中大規(guī)格包裝飲用水產(chǎn)品，以備出現(xiàn)出行限制時(shí)使用。疫情也提升了消費(fèi)者對(duì)健康飲水的關(guān)注，我們通過線上線下多平臺(tái)向消費(fèi)者宣傳健康飲水知識(shí)。”

鐘睒睒表示：“后續(xù)我們會(huì)堅(jiān)持推進(jìn)包裝飲用水和飲料雙引擎發(fā)展的格局，繼續(xù)提高飲用水產(chǎn)品的家庭滲透率，通過健康水知識(shí)的宣傳和服務(wù)體驗(yàn)的提升，讓更多用戶認(rèn)知和選擇農(nóng)夫山泉。另一方面，我們將從基礎(chǔ)研發(fā)入手，推出滿足消費(fèi)者需求的優(yōu)質(zhì)飲料產(chǎn)品。在飲料推廣上將繼續(xù)實(shí)行多品牌戰(zhàn)略，以高質(zhì)量的內(nèi)容傳遞品牌的內(nèi)涵和精神，靈活運(yùn)用線上線下各種媒介和方式，進(jìn)一步提高消費(fèi)者對(duì)我們飲料產(chǎn)品的認(rèn)知和喜愛。”

機(jī)構(gòu)：遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間仍然很大

今年3月初，胡潤(rùn)研究院發(fā)布的2021胡潤(rùn)全球富豪榜顯示，“瓶裝水之王”農(nóng)夫山泉67歲的鐘睒睒以5500億元人民幣的財(cái)富成為第一位進(jìn)入全球前十的中國(guó)企業(yè)家，排名第七，得益于去年9月農(nóng)夫山泉在中國(guó)香港上市。

從今年1月農(nóng)夫山泉股價(jià)創(chuàng)出68.75港元/股的新高后，公司股價(jià)逐步下跌，至3月25日?qǐng)?bào)收于40.95港元/股，回調(diào)幅度達(dá)40%。

今年3月9日消息，福布斯實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)榜顯示，騰訊董事長(zhǎng)馬化騰接替農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒成為中國(guó)新首富。

農(nóng)夫山泉和騰訊控股的股價(jià)波動(dòng)顯然“實(shí)時(shí)”影響著鐘睒睒和馬化騰的排名。截至3月25日，農(nóng)夫山泉市盈率（TTM）估值85.2倍，騰訊控股市盈率（TTM）估值30.6倍。事實(shí)上，農(nóng)夫山泉的估值也一直是市場(chǎng)爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。

東吳證券在2020年12月的一份研究報(bào)告中指出，其構(gòu)建了DCF模型，農(nóng)夫山泉的折現(xiàn)企業(yè)價(jià)值約人民幣5628億元，股權(quán)價(jià)值為人民幣5662萬元，對(duì)應(yīng)農(nóng)夫山泉每股價(jià)值為59.48港元。

東吳證券在研究報(bào)告中表示：“基于我們對(duì)農(nóng)夫山泉DCF模型的測(cè)算，長(zhǎng)期來看，在DCF視角下，測(cè)算農(nóng)夫山泉長(zhǎng)期價(jià)值為59.48港元。因此，我們認(rèn)為農(nóng)夫山泉未來遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間仍然很大。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)