港股風(fēng)云 | 港股觀望情緒濃厚變盤在即，機(jī)構(gòu)看好一奶粉巨頭！

每經(jīng)記者 袁東    每經(jīng)編輯 吳永久    

在過去兩周，港股市場(chǎng)一直是窄幅運(yùn)行，恒生指數(shù)分別上漲0.41%和下跌1.23%。進(jìn)入本周，恒生指數(shù)繼續(xù)維持窄幅運(yùn)行，僅上漲了0.87%，最新指數(shù)為28990.94點(diǎn)。

對(duì)于目前的港股市場(chǎng)，第一上海證券就表示：“走勢(shì)上港股總體仍處于弱市，并且已有一個(gè)月時(shí)間，估計(jì)后市向下進(jìn)一步伸展調(diào)整浪的可能性較高。如果一如預(yù)期的進(jìn)一步下跌，前兩個(gè)浪底28326、28259 點(diǎn)能否守穩(wěn)，將會(huì)是我們的觀察重點(diǎn)。事實(shí)上，A股近期出現(xiàn)的轉(zhuǎn)弱行情，也是影響港股表現(xiàn)的因素。以兩融余額來(lái)參考，從春節(jié)假期前的高峰 1.71萬(wàn)億元人民幣回降至目前的1.65萬(wàn)億元，可以看到資金參與A股的積極性已出現(xiàn)了顯著的轉(zhuǎn)弱，相信A股現(xiàn)時(shí)也同樣的處于調(diào)整行情，對(duì)于港股暫時(shí)難以起到拉動(dòng)作用。現(xiàn)階段，新舊經(jīng)濟(jì)股輪動(dòng)的可操作空間已不大了，我們目前還是持有這個(gè)觀點(diǎn)，而市場(chǎng)焦點(diǎn)會(huì)落在個(gè)別公司身上。其中，中興通訊公布了去年純利倒退了17％至42.59億元人民幣，但是公司預(yù)期今年首季盈利有1.3至2.07倍的按年增長(zhǎng)，可望達(dá)到18億至24億元。消息刺激中興通訊的股價(jià)出現(xiàn)放量上沖，估計(jì)在業(yè)績(jī)的支撐下，股價(jià)在18至20港元的區(qū)間范圍，可以有良好的承接力，建議可以繼續(xù)關(guān)注跟進(jìn)。

本周優(yōu)秀研報(bào)推介：

浙商證券：中國(guó)飛鶴年報(bào)超出預(yù)期，登上奶粉王座

3月18日，中國(guó)飛鶴公告2020年報(bào)。2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.93億元（同比+35.5%），歸母凈利潤(rùn)74.37億元（同比+89.0%），經(jīng)調(diào)整（采用非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量指標(biāo)）歸母凈利潤(rùn)60.45億元（同比+48.5%）。

調(diào)整后年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)48.5%，超市場(chǎng)預(yù)期

1）公司2020年收入增長(zhǎng)35.5%，星飛帆和臻稚有機(jī)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)顯著，公司嬰配粉收入增長(zhǎng)41.0%，收入占比達(dá)到 95.1%。

2）公司2020年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)（采用非國(guó)際準(zhǔn)則）增長(zhǎng)48.5%，高于收入增速的原因主要為：毛利率提升2.5pct（至 72.5%，增利約3.43 億元，我們認(rèn)為主要由于嬰配粉營(yíng)收占比提升、高端嬰配粉在嬰配粉中占比提升），利息及政府補(bǔ)助增利約0.9億元，所得稅費(fèi)用率降低5.88pct（稅后增利約3.34億元）。

3）公司2020年歸母凈利潤(rùn)同比+89.0%，高于調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)，主要由于公司收購(gòu)原生態(tài)集團(tuán)71.26%股份時(shí)獲得議價(jià)購(gòu)買收益17.30億元（收購(gòu)價(jià)低于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值），屬于一次性影響。

進(jìn)攻一二線城市與華南華東，再期待第二曲線

1）進(jìn)攻一二線城市與華南華東薄弱市場(chǎng)。

2）強(qiáng)品牌勢(shì)能建立，馬太效應(yīng)形成，再期待第二曲線。

3）對(duì)標(biāo)美/日，龍頭市占率存在翻倍空間。

收購(gòu)原生態(tài)，拓寬護(hù)城河

1）收購(gòu)原生態(tài)，拓寬護(hù)城河：原生態(tài)牧業(yè)是中國(guó)飛鶴的核心原奶供應(yīng)商，中國(guó)飛鶴的原奶中80%以上由原生態(tài)供應(yīng)，公司收購(gòu)原生態(tài)牧業(yè)71.26%股份，并于2020年12月2日并表，掌控奶源，拓寬護(hù)城河。

2）率先解決行業(yè)渠道及流量痛點(diǎn)：渠道與流量是行業(yè)痛點(diǎn)，飛鶴通過渠道扁平化、嚴(yán)苛的價(jià)盤管控解決渠道亂價(jià)問題，通過大規(guī)模線下引流活動(dòng)解決終端流量不可控問題，率先實(shí)現(xiàn)價(jià)盤秩序、終端流量控制（樣本調(diào)研看到星飛帆各渠道價(jià)差小于1%）。

投資建議

公司于2020年正式登上奶粉王座，順應(yīng)內(nèi)資崛起大勢(shì)，率先解決行業(yè)渠道及流量痛點(diǎn)，正在進(jìn)攻一二線城市與華南華東，再期待第二曲線。

評(píng)級(jí)：買入

一周港股

港股一周大事：

1、本周嗶哩嗶哩已經(jīng)通過了港交所的聆訊，在進(jìn)軍港股市場(chǎng)的道路上又進(jìn)了一步。從過去三年的凈營(yíng)業(yè)額來(lái)講，嗶哩嗶哩的凈營(yíng)業(yè)額從2018年的41.29億元人民幣增長(zhǎng)至2019年的67.78億元人民幣，進(jìn)一步增至了2020年的120億元人民幣。嗶哩嗶哩表示，營(yíng)業(yè)額的快速增長(zhǎng)主要源于快速的用戶增長(zhǎng)。

2、微盟集團(tuán)本周發(fā)布了全年業(yè)績(jī)，在2020年公司收益19.69億元人民幣，上漲了37%，年內(nèi)虧損達(dá)11.66億元人民幣。

3、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)本周發(fā)布了全年業(yè)績(jī)，在2020年公司收益227.62億元人民幣，增長(zhǎng)3.4%；同期年度溢利為16.26億元人民幣，增長(zhǎng)了19%。

港股下周大事早知道：

1、康師傅控股、建韜集團(tuán)將于3月22日發(fā)布全年業(yè)績(jī)。

2、吉利汽車、閱文集團(tuán)將于3月23日發(fā)布全年業(yè)績(jī)。

3、騰訊控股、小米集團(tuán)-W將于3月24日發(fā)布全年業(yè)績(jī)。

4、眾安集團(tuán)、恒大汽車將于3月25日發(fā)布全年業(yè)績(jī)。

港股通標(biāo)的一周漲跌幅榜：

（風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)