短債超百億、大股東內部分歧、債券信用等級遭下調…… 昔日“渝派地產三強”協(xié)信遠創(chuàng)困局待解

每經記者 陳利    每經編輯 魏文藝    

吳旭可能也沒想到，讓出第一大股東位置本是寄希望于新加坡城市發(fā)展集團（CDL）的入股能夠解決公司資金問題，然而尚不到一年時間，公司卻再陷資金難題。

日前，聯合資信發(fā)布公告，將重慶協(xié)信遠創(chuàng)實業(yè)有限公司主體和“18協(xié)信01”“16協(xié)信03”“16協(xié)信05”“16協(xié)信06”“16協(xié)信08”信用等級下調至AA-，并將其列入可能下調信用等級的評級觀察名單。

至于下調原因，聯合資信在公告表示，2020年協(xié)信遠創(chuàng)銷售金額下滑、流動性緊張、短期債務兌付壓力大；因對公司投資事宜意見存在分歧，其間接第一大股東三名董事近期相繼辭職，可能影響未來發(fā)展及股東對公司的支持力度。

據統(tǒng)計，目前協(xié)信遠創(chuàng)存續(xù)債券5只，存續(xù)規(guī)模30.7億元，全部債券將于今年到期，集中兌付壓力巨大。對此，協(xié)信遠創(chuàng)方面相關負責人回復《每日經濟新聞》記者稱，公司高度重視公司債券的到期兌付，正在籌措兌付資金，全力解決。

圖據協(xié)信遠創(chuàng)官網

短債超百億元

作為協(xié)信控股旗下的地產平臺，協(xié)信遠創(chuàng)曾與龍湖、金科齊名，共享“渝派地產三強”殊榮。2010年，協(xié)信遠創(chuàng)開始走出重慶大本營，全國化布局，并于2014年成功突破百億銷售額，并進入行業(yè)TOP50行列。但此后幾年，協(xié)信遠創(chuàng)卻步入動蕩期，2020年全口徑銷售金額僅180億元，同比下降15%，已跌出行業(yè)百強榜。

事實上，自2019年開始，協(xié)信遠創(chuàng)就屢次傳出資金鏈斷裂的消息，并計劃出售股權紓困，包括陽光城、金科、龍湖、恒大、融創(chuàng)等房企都曾是傳聞收購方，但最后卻均沒了下文。

而在2020年3月，協(xié)信遠創(chuàng)公司債“18協(xié)信01”付息資金出現遲到一天到賬的情況。彼時，協(xié)信遠創(chuàng)方面在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“‘18協(xié)信01’本就以‘2+1’發(fā)售有相關條款規(guī)定，疊加疫情影響，導致兌付資金延遲。”受此影響，公司旗下的公司債“16協(xié)信03”“16協(xié)信05”“16協(xié)信06”和“16協(xié)信08”均停牌1天。

這也暴露出協(xié)信遠創(chuàng)日益突出的債務問題，直到2020年4月15日，協(xié)信遠創(chuàng)與CDL以視頻方式完成跨國簽約，后者以44億元收購前者51.01%股份，取代創(chuàng)始人吳旭成為控股股東，吳旭的持股比例由60%降至29%，綠地集團持股比例降至19.99%。對此，《每日經濟新聞》曾刊發(fā)《一場跨國視頻簽約，協(xié)信最終敲定“金主”：CDL斥43.9億成第一大股東》進行了解讀。

這一收購價較CDL此前的收購計劃要低很多。據悉，在2019年時，CDL原計劃以總價55億元收購協(xié)信遠創(chuàng)24%股權，成為第二大股東。CDL顯然也是看好這個抄底機會，除上述收購外，CDL還獲得了看漲期權，有權在2022年以同樣的估值，再以7.7億元獲得協(xié)信遠創(chuàng)9%的實際權益。此舉可能使CDL的實際權益持股量增加至60.01%，并將獲得協(xié)信遠創(chuàng)的唯一控制權。

但在CDL入主的10個多月時間里，協(xié)信遠創(chuàng)的債務問題并沒有得到有效解決。今年2月23日，協(xié)信遠創(chuàng)發(fā)布公告稱，公司主體和“18協(xié)信01”“16協(xié)信03”“16協(xié)信05”“16協(xié)信06”和“16協(xié)信08”信用等級從2月8日開始從AA下調至AA-。

協(xié)信遠創(chuàng)同步披露了公司債務情況。初步統(tǒng)計，2020年協(xié)信遠創(chuàng)實現全口徑簽約銷售金額約180億元，同比下降約15%。截至2020年6月末，公司債務規(guī)模達373.63億元，其中短期債務達166.05億元，貨幣資金為26.21億元，流動性緊張。

然而從2021年3月開始，包括“18協(xié)信01”“16協(xié)信03”“16協(xié)信05”“16協(xié)信06”“16協(xié)信08”五只總金額共30.3545億元的公司債將陸續(xù)進入到期日，剛兌壓力巨大。

持續(xù)出售資產

事實上，近年來，協(xié)信遠創(chuàng)營業(yè)收入和利潤規(guī)模在持續(xù)虧損與剛兌壓頂下，吳旭不得不持續(xù)選擇出售資產。2019年初，協(xié)信將重慶大竹林項目大部分股權賣給融創(chuàng)；2019年7月，協(xié)信湖州項目出售給廣東海倫堡；隨后，協(xié)信昆明小水井文旅項目曝出停工的消息；2020年1月，重慶龍興的協(xié)信哈羅國際60%股權易手陽光城。

而在最新的公告中協(xié)信遠創(chuàng)也稱，根據公司提供的償還債務資金籌措計劃，擬通過項目轉讓、推動銷售回款等方式籌措資金，但相關項目轉讓計劃尚無明確方案，項目轉讓進度存在不確定性，公司債務償還對股東支持依賴度高。

營業(yè)利潤對投資收益和公允價值變動收益依賴很高，2019年若扣除投資收益和公允價值變動收益，協(xié)信遠創(chuàng)營業(yè)利潤呈現持續(xù)虧損狀態(tài)。2020年上半年，在疫情影響下協(xié)信遠創(chuàng)營業(yè)收入腰斬，歸母凈利潤虧損12.89億元，同比大幅下滑728.04%。

截至2020年二季末，協(xié)信遠創(chuàng)總資產為897.86億元，總負債722.32億元，凈資產175.54億元，資產負債率80.45%。從“三道紅線”來看，協(xié)信遠創(chuàng)剔除預收款項的資產負債率為66%，凈負債率191%，現金短債比為0.17，已踩中兩道紅線。

在協(xié)信遠創(chuàng)發(fā)布該公告的同一天，CDL在其官網上也發(fā)布了一則收購消息稱：公司與協(xié)信遠創(chuàng)、中國平安達成協(xié)議，CDL以8.5億元收購二者持有的深圳啟迪協(xié)信84.6％股權。

啟信寶顯示，目前，深圳啟迪協(xié)信由CDL全資子公司城灝（上海）投資有限公司持股84.62%，剩余15.38%的股份則仍由協(xié)信遠創(chuàng)持有。

公開資料顯示，啟迪協(xié)信科技園位于中國深圳龍崗區(qū)，總占地192739平方米，包含辦公室（約70％）、SOHO公寓（約20％）以及4887個停車場和零售/其他（約10％），共分四個階段進行開發(fā)。其中第一階段已完成，第二階段和第三階段目前正在建設中，預計將于2022年4月完成，第四階段（獨立辦公大樓）尚未開始建設。截至2020年12月31日，項目實現總銷售收入（包括預售）為72億元。

而這筆交易，也是CDL自1月4日成立特別工作小組以來的首個重大企業(yè)舉動，而這次收購將減少協(xié)信遠創(chuàng)的負債。而截至2020年10月，CDL對協(xié)信遠創(chuàng)的總投資仍為18億新元。此后，CDL未向協(xié)信遠創(chuàng)提供任何進一步的資金支持或公司擔保。

CDL執(zhí)行主席郭令明也表示：“在執(zhí)行這次資產收購時，城市發(fā)展特別工作小組正努力實行協(xié)信遠創(chuàng)的重組。我們的重點是在提高流動性的同時，限制公司在協(xié)信遠創(chuàng)投資的任何額外財務風險。”

大股東內部分歧

正是因為這筆收購，導致CDL內部出現了分歧。

據《中國經營報》，因是否出資協(xié)信問題，董事會內部郭益智和郭令柏叔侄相爭，以郭令柏為首的3名董事會成員相繼辭職。在辭職信中，郭令柏坦言，“與董事會和管理層就集團對協(xié)信的投資及其繼續(xù)向協(xié)信提供財務支持存在分歧”。

聯合資信也在評級報告中表示擔憂。“考慮到公司間接第一大股東城市發(fā)展有限公司三名董事近期相繼辭職，此前公司股東已對公司進行的管理與戰(zhàn)略調整，若股東內部對公司投資意見的分歧持續(xù)存在，可能影響公司未來發(fā)展及股東對公司的支持力度。”

除了新任大股東內部紛爭外，協(xié)信遠創(chuàng)另一股東綠地控股也有退出之意。

2017年綠地控股通過股權轉讓及增資的方式，以51.63億元的交易對價最終持有協(xié)信遠創(chuàng)40%股權。CDL的入主，讓綠地控股持股比例降低至19.99%，從大股東變?yōu)榈谌蠊蓶|。2020年9月，綠地控股將協(xié)信遠創(chuàng)約5.33億股權出質，質權人為廣西壯族自治區(qū)人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會。今年1月，綠地控股與“協(xié)信系”就股權轉讓糾紛還產生了法律訴訟。

而在此前，協(xié)信控股還多次成為被執(zhí)行人，啟信寶顯示，2020年11月，協(xié)信地產兩次成為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的總計近200萬元。其中一項是因設計費拖欠五年，該案訴訟方表示，“作為一家規(guī)模房企的集團公司，協(xié)信地產可查封凍結的賬戶內現金資產不足150萬元，對此非常感到意外。”

此外，據重慶一業(yè)內知情人士表示，為緩解越來越緊張的資金壓力，協(xié)信內部正考慮進行裁員。

不過，協(xié)信遠創(chuàng)方面相關負責人回復《每日經濟新聞》記者稱，公司沒有接到控股股東CDL有關股權變動的任何通知，具體情況請咨詢控股股東CDL。公司沒有主動裁員，目前管理團隊穩(wěn)定，員工有流動屬于正常范疇。