A股風(fēng)格切換，券商資管權(quán)益類(lèi)基金表現(xiàn)如何？2只普通股票型最抗跌，2只靈活配置型逆勢(shì)上漲！

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

牛年開(kāi)年，在外圍市場(chǎng)一片上漲之聲中，并沒(méi)有上演牛氣沖天的喜悅。過(guò)往風(fēng)光無(wú)限的抱團(tuán)股持續(xù)大幅下跌，讓剛剛“出圈”的基金又成投資者曬“傷情”的集中地。

隨著券商資管公募化改造進(jìn)程的不斷加快，截至目前券商資管旗下的公募基金數(shù)量已超過(guò)了400只。號(hào)稱(chēng)“將絕對(duì)收益理念刻進(jìn)骨子里”的產(chǎn)品，這些基金產(chǎn)品近期又有著怎樣的表現(xiàn)呢？

2只普通股票型產(chǎn)品最為抗跌

貴州茅臺(tái)股價(jià)回調(diào)至2100元/股附近，“油茅”、“醬茅”等機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股扭頭向下，相反，順周期股持續(xù)上漲。2月最后一周，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生了劇烈的轉(zhuǎn)換。

屢屢登上熱搜的基金，轉(zhuǎn)眼間成為了基民們吐槽的對(duì)象，其中權(quán)益類(lèi)基金自然是被重點(diǎn)關(guān)注的方向。

2021年以來(lái)，又有海通量化價(jià)值精選一年持有、海通海升六個(gè)月持有、方正證券金港灣等7只大集合產(chǎn)品完成了公募化改造。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月1日，由券商資管推出的公募化產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)到了429只（A、B、C三類(lèi)份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)）。

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，目前券商資管旗下共有14只普通股票型基金，其中8只產(chǎn)品在2021年前2個(gè)月獲得了正收益。若剔除2021年成立的新基金，中金公司旗下的中金新銳和中金精選兩只產(chǎn)品表現(xiàn)最為抗跌。其中，中金新銳A在2021年前兩個(gè)月的收益達(dá)到了2.83%，在2月最后的7個(gè)交易日凈值僅下跌了1.54%，體現(xiàn)出良好的抗跌性。該集合資產(chǎn)計(jì)劃的去年四季報(bào)顯示，截至2020年年底，股票倉(cāng)位為93.86%，重點(diǎn)配置在計(jì)算機(jī)、信息技術(shù)軟件行業(yè)和金融業(yè)。而基金經(jīng)理在其2021年的投資策略中也明確表示，從靜態(tài)估值水平看，以白馬、藍(lán)籌為代表的上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)均處于過(guò)去十年的高位；而以中型市值為代表的中證500指數(shù)還處于過(guò)去十年的中低水平。

從歷史規(guī)律看，A股各指數(shù)相對(duì)漲跌幅與各自的盈利預(yù)期是強(qiáng)相關(guān)的。過(guò)去三年，白馬藍(lán)籌的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@好于A股中小市值公司，這也造就了A股對(duì)白馬藍(lán)籌的估值溢價(jià)。A股中小市值公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)呈正相關(guān)且有一定滯后性性。在經(jīng)濟(jì)衰退期和復(fù)蘇早期，龍頭公司憑借更強(qiáng)的議價(jià)能力獲得行業(yè)超額收益。隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)鏈上其它公司也將受益于景氣復(fù)蘇，業(yè)績(jī)開(kāi)始釋放。2021年將更關(guān)注那些估值處于合理位置、中型市值的細(xì)分行業(yè)龍頭。

與此同時(shí)，券商資管旗下89只偏股型公募產(chǎn)品中，有54只基金產(chǎn)品在今年前兩個(gè)月取得正收益，占比超過(guò)50%。表現(xiàn)最好的為東方紅啟東三年持有產(chǎn)品，前兩個(gè)月的收益為9.82%；基金經(jīng)理李競(jìng)管理的另外一只產(chǎn)品東方紅啟航三年持有的收益也超過(guò)了7%。興證資管金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)一年持有、中信證券卓越成長(zhǎng)兩年持有、海通核心優(yōu)勢(shì)和光大陽(yáng)光啟明星創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)4只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃在今年前兩個(gè)月的收益也都超過(guò)了5%。同類(lèi)基金中排名最后的為中信穩(wěn)健回報(bào)，同期收益跌幅接近10%，2月最后7個(gè)交易日跌幅達(dá)到了18%。

此外，目前券商資管旗下靈活配置型公募產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了70只，其中有41只產(chǎn)品獲得了正收益。中銀證券健康產(chǎn)業(yè)今年前兩個(gè)月收益達(dá)到了8.34%；中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選、中泰星元價(jià)值優(yōu)選的產(chǎn)品收益同期收益超過(guò)了7%。

總的來(lái)看，上述三類(lèi)總計(jì)173只權(quán)益類(lèi)基金中，共有103只基金取得正收益，占比達(dá)到59.54%。

2只靈活配置型產(chǎn)品頂住風(fēng)格轉(zhuǎn)換

伴隨“油茅”、“醬茅”等機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股扭頭向下，順周期股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)出乎市場(chǎng)意料，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換之聲又起，部分基金受傷不輕。

數(shù)據(jù)顯示，在2月最后7個(gè)交易日，有兩只券商資管的公募產(chǎn)品逆勢(shì)上漲——中銀證券價(jià)值精選和華安證券匯贏增利一年持有集合資產(chǎn)管理計(jì)劃都取得了正收益，前者漲幅達(dá)到了1.24%。

中銀證券價(jià)值精選去年四季報(bào)顯示，截至去年年底股票倉(cāng)位為92.16%，近期熱門(mén)的房地產(chǎn)行業(yè)被超配，占比達(dá)到了6.75%；第十大重倉(cāng)股為金地集團(tuán)，持有35.65萬(wàn)股，占基金資產(chǎn)凈值的比例為3.75%。

基金經(jīng)理白冰洋表示，展望2021年，目前在局部的行業(yè)和公司集聚了一定的風(fēng)險(xiǎn)，而另一些行業(yè)和公司則存在潛在的投資機(jī)會(huì)。2021年是一個(gè)分化的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)，對(duì)此持非常審慎的態(tài)度。新的一年，疫情仍然是影響經(jīng)濟(jì)增速、宏觀政策的重要變量；宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、國(guó)際環(huán)境等綜合因素進(jìn)一步加大了市場(chǎng)的不確定性。

去年7月15日成立的華安證券匯贏增利一年持有A產(chǎn)品，今年前兩個(gè)月單位凈值小幅上升0.8369%，牛年開(kāi)市的7個(gè)交易日凈值上漲了0.85%。公開(kāi)資料顯示，截止去年年底，該產(chǎn)品債券投資比例達(dá)到了74.2%，股票投資比例為2%左右，買(mǎi)入返售的金融資產(chǎn)比例則是達(dá)到了20.5%。其配置的行業(yè)為水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，僅持有的4只個(gè)股為中環(huán)環(huán)保、創(chuàng)力集團(tuán)、鐵漢生態(tài)和兄弟科技。

“盡管被劃分為靈活配置型產(chǎn)品，但從持倉(cāng)上看，該產(chǎn)品被定義為固收+產(chǎn)品更為合適”，某基金研究人士向記者表示。

基金經(jīng)理認(rèn)為，展望2021年股票市場(chǎng)，全年趨勢(shì)將主要受于盈利修復(fù)和流動(dòng)性收縮兩方面影響，市場(chǎng)核心矛盾將取決于盈利上升能否超過(guò)信用收緊帶來(lái)的估值收斂。一方面，從盈利的前瞻指標(biāo)和跟蹤指標(biāo)來(lái)看，基數(shù)效應(yīng)、出口拉動(dòng)、主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期等因素共振，2020年二季度至2021年一季度將是A股盈利回升周期，預(yù)計(jì)A股非金融2020年累計(jì)盈利增速回升至雙位數(shù)正增長(zhǎng)，并且在基數(shù)效應(yīng)下2020Q1為盈利增速數(shù)據(jù)的階段高點(diǎn)。歷史上盈利自底部抬升至高點(diǎn)的過(guò)程中，除了2016年初熔斷急跌外，其余盈利上行期A股均未有大跌，因此在盈利回升的時(shí)期也不必對(duì)市場(chǎng)過(guò)于擔(dān)憂。另一方面，2021年將是信用緊縮周期，貨幣政策收緊的信號(hào)在2020年下半年已經(jīng)出現(xiàn)，流動(dòng)性邊際收緊將對(duì)市場(chǎng)向上空間形成壓制。歷史上除了2013~2015年的緊信用周期中A股成長(zhǎng)股引領(lǐng)牛市外，其余信用緊縮時(shí)期A股往往表現(xiàn)不佳。2021年全年A股趨勢(shì)將取決于盈利回升能否蓋過(guò)估值收縮的幅度。

“券商資管產(chǎn)品，大多數(shù)都屬于私募產(chǎn)品性質(zhì)，產(chǎn)品運(yùn)作中對(duì)絕對(duì)收益是非?？粗氐模⒅乜刂飘a(chǎn)品回撤，以追求更好地滿足持有人的體驗(yàn)”，前述基金研究人士表示。