【牛年最牛行業(yè)之：化工】今年化工有系統(tǒng)性機會！中信建投：細(xì)分行業(yè)龍頭或持續(xù)脫穎而出

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每經(jīng)記者 唐宗全 每經(jīng)編輯 謝欣

受益于國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇，以及化工產(chǎn)品直接和間接出口好于預(yù)期，目前化工行業(yè)景氣度處于歷史較好時期。

春節(jié)前的A股市場上，由于國際原油價格全面上漲，順周期化工板塊強勢崛起。2月8日化工板塊上演漲停潮，表現(xiàn)亮眼，化工（申萬）指數(shù)上漲3.52%。截至當(dāng)日，2021年以來化工（申萬）指數(shù)已上漲10.94%，漲幅居前。

“2021年化工行業(yè)仍有系統(tǒng)性機會。”中信建投證券化工行業(yè)首席分析師鄭勇在研究報告中信心滿滿地表示。

化工細(xì)分行業(yè)龍頭有望持續(xù)脫穎而出

由于多數(shù)化工產(chǎn)品的最終上游是原油和煤炭，而全球角度來看，更多是來自于原油，因此，多數(shù)化工產(chǎn)品價格與原油價格關(guān)聯(lián)性較大。

在今年1月初，沙特宣布將額外減少每日100萬桶的原油供應(yīng)；另外，隨著新冠病毒疫苗加速推廣，市場對全球經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，以及美國將推出1.9萬億美元新一輪刺激計劃，這些因素都帶動了原油價格的上漲。

截至2021年2月8日，布倫特原油期貨收盤價60.66美元/桶，今年以來漲幅高達(dá)19.7%；紐約輕質(zhì)原油期貨收盤價58.10美元/桶，今年來漲幅高達(dá)20.0%。今年以來原油期貨價格領(lǐng)漲大宗商品。

東莞證券李隆海表示，油價上漲是板塊上漲重要刺激因素，“我們統(tǒng)計2013至現(xiàn)在，中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）與布倫特原油期貨收盤價相關(guān)性，他們的相關(guān)系數(shù)為0.82。”

今年來原油價格的上漲，推動下游化工產(chǎn)品的上漲，醋酸、乙二醇、草甘膦、化纖、尿素等均出現(xiàn)不同程度的上漲。

中信建投證券化工行業(yè)首席分析師鄭勇表示，“我們認(rèn)為近年來伴隨行政、環(huán)保‘雙管齊下’，化工行業(yè)主要子行業(yè)開始出現(xiàn)明顯分化，優(yōu)勝劣汰，強者恒強，擁有獨特競爭優(yōu)勢的細(xì)分行業(yè)龍頭有望持續(xù)脫穎而出。”

首創(chuàng)證券于庭澤在研報中表示：“今年1月1日，史上最嚴(yán)限塑令落地實施，PBAT和PLA有望迎來爆發(fā)增長，把握可降解塑料黃金賽道貫穿全年投資機遇；化纖板塊自去年下半年起景氣持續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前行業(yè)庫存低位，供需格局緊張；外貿(mào)環(huán)境改善下游需求復(fù)蘇，關(guān)注輪胎板塊；春節(jié)臨近，生豬存欄提升帶動飼料添加劑需求，關(guān)注氨基酸板塊；國內(nèi)鈦精礦供應(yīng)偏緊，海外裝置開工不順大量訂單轉(zhuǎn)移國內(nèi)，關(guān)注鈦白粉板塊；我國農(nóng)藥行業(yè)正進(jìn)入新一輪整合期，國內(nèi)農(nóng)藥使用量零增長背景下，行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)海內(nèi)外市占率有望持續(xù)增長；海外經(jīng)濟復(fù)蘇疊加OPEC+減產(chǎn)協(xié)議生效，國際油價中樞有望持續(xù)上行，關(guān)注民營大煉化以及煤化工板塊投資機會。”

東莞證券研報表示：“化工行業(yè)格局要好于2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之前，行業(yè)龍頭公司質(zhì)量得到明顯提升，將充分受益于行業(yè)的景氣度。個股建議重點關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭：萬華化學(xué)（600309）、華魯恒升（600426）、揚農(nóng)化工（600486）和龍蟒佰利（002601）。

萬華化學(xué)：受益美國房地產(chǎn)周期向上，催化MDI需求增長

開源證券金益騰、龔道琳、吉金發(fā)表研報認(rèn)為，美國房地產(chǎn)市場已再度步入上行周期，有望帶動MDI需求增長。

研報表示：“2011年至今美國房地產(chǎn)已經(jīng)歷了為期10年的向上周期，并有望繼續(xù)維持12個季度高景氣。據(jù)我們測算，美國房地產(chǎn)在2021年預(yù)計將帶動10萬噸建筑用MDI需求增長，和2.8萬噸冰箱冷柜用MDI需求增長，共帶動12.8萬噸MDI需求增長，占全球MDI產(chǎn)能的1.4%。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2021上半年共計234萬噸海外裝置或存不可抗力和檢修計劃。在MDI需求走強、供給端或存變量的背景下，MDI價格將得到有力支撐，萬華化學(xué)作為全球MDI巨頭或?qū)⒊浞质芤妗?rdquo;

開源證券上調(diào)萬華化學(xué)盈利預(yù)測：“預(yù)計萬華化學(xué)2020~2022年歸母凈利潤分別為100.42億、169.24億（+24.72億）、190.88億（+9.54億）元，對應(yīng)EPS分別為3.20、5.39（+0.79）、6.08（+0.30）元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為41.2、24.5、21.7倍，維持‘買入’評級。”

華魯恒升：產(chǎn)品價格上漲明顯，維持“強烈推薦-A”評級

2021年1月華魯集團主要指標(biāo)創(chuàng)單月歷史新高，實現(xiàn)營業(yè)收入30.52億元，同比增長47.6%，利潤總額4.75億元，同比增長85.2%，歸母凈利潤1.24億元，同比增長92.8%。

公司官網(wǎng)披露，公司化工主要生產(chǎn)裝置滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷兩旺，華魯恒升精己二酸品質(zhì)提升項目開車調(diào)試。

華魯集團間接控制華魯恒升32.2%股權(quán)，2019年華魯恒升利潤總額約占集團82%，今年以來化工品價格持續(xù)上漲，招商證券測算華魯恒升2021Q1業(yè)績有望超10億元。

招商基礎(chǔ)化工團隊發(fā)表研報認(rèn)為，部分煤化工下游化工品價格和油價高度相關(guān)，近期原油價格大幅上漲，從歷史上看，油價上漲后華魯恒升股價會有較好表現(xiàn)。

“今年以來公司產(chǎn)品價格上漲明顯，當(dāng)前尿素、醋酸、DMF、乙二醇市場價較2021年1月均價分別進(jìn)一步上漲13%、18%、13%、8%，己二酸價格仍處底部水平，有較大補漲空間。當(dāng)前中國化工品價格指數(shù)處于中樞水平，農(nóng)產(chǎn)品漲價利好農(nóng)化產(chǎn)品需求，公司尿素將受益，而在疫情好轉(zhuǎn)后全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，需求將向好，預(yù)計化工品價格還將繼續(xù)上漲。”

招商證券研報表示：“公司具有‘一頭多線’柔性多聯(lián)產(chǎn)優(yōu)勢，通過持續(xù)技改優(yōu)化，成本每年都在下降，同時可根據(jù)市場變化及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使得盈利最大化。”

招商證券維持華魯恒升“強烈推薦-A”的投資評級，研報表示“我們預(yù)計2020~2022年公司歸母凈利潤分別為20.1億、36.5億、41.5億元，EPS分別為1.23、2.24、2.55元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為38、21、18倍，維持‘強烈推薦-A’評級。”

龍蟒佰利：鈦白粉價格大幅調(diào)漲，看好一體化龍頭成長

2021年02月07日，龍蟒佰利發(fā)布公告，各型號鈦白粉（包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉）銷售價格即日起在原價基礎(chǔ)上對國內(nèi)各類客戶上調(diào)1000元人民幣/噸，對國際各類客戶上調(diào)150美元/噸。

國信證券楊林、薛聰、龔誠撰寫研究報告認(rèn)為，鈦白粉全年旺季一般在年內(nèi)3~6月和9~11月，目前是鈦白粉淡季且為春節(jié)假期前，鈦白粉漲價超預(yù)期。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊報價，公司金紅石型R-996、金紅石型BLR-601報價均上漲1000元/噸達(dá)到18100元/噸，氯化法報價達(dá)20000元/噸。

國信證券研報認(rèn)為：“國內(nèi)表觀消費量保持6%~7%增長，全年需求增量30萬~35萬噸，供需進(jìn)一步緊平衡，景氣度有望持續(xù)上升。”

而龍蟒佰利在持續(xù)加大產(chǎn)業(yè)鏈資源整合力度。從2019年開始公司落實戰(zhàn)略規(guī)劃，啟動釩鈦磁鐵礦資源項目、新建高端鈦合金項目、收購云南新立鈦業(yè)等、參股東方鋯業(yè)等項目。

近期，龍蟒佰利發(fā)布公告稱擬投建3萬噸海綿鈦項目，合建合聚釩鈦資源公司，增資收購東方鈧業(yè)，成立合資公司處理公司化工石膏等固體廢料等項目。

龍蟒佰利近期還發(fā)布公告表示，出資1億元人民幣在河南省焦作市成立河南佰利新能源材料有限公司，經(jīng)營范圍涉及新能源科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)；電子材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售；電池制造等領(lǐng)域，借助自身產(chǎn)業(yè)鏈及現(xiàn)金流優(yōu)勢，布局下游新材料未來可期。

國信證券研報認(rèn)為：“我們看好公司長期圍繞鈦產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)轉(zhuǎn)型升級，維持‘買入’評級。”“我們預(yù)計公司2020~2022年歸母凈利潤為27.15億/34.24億/43.58億元，同比增速4.7/26.1/27.3%，攤薄EPS=1.21/1.53/1.95元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=36.4/28.8/22.6x。”