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A股年報披露靜待估值切換,有基金經(jīng)理盯上航空主機廠,背后邏輯竟然是它!

每日經(jīng)濟新聞 2021-02-04 14:53:20

◎目前軍工ETF的份額在持續(xù)增長,總規(guī)模較大的國泰中證軍工ETF目前份額已連續(xù)五個交易日攀升,截至2月3日,總份額112.21億份。

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

A股進入年報披露期,部分核心資產(chǎn)業(yè)績與股價表現(xiàn)呈現(xiàn)負反饋,投資難度進一步增大。但同時,一些傳統(tǒng)高估值行業(yè)也有望迎來估值切換的機遇,特別是軍工領域中細分的航空主機廠,有公募基金經(jīng)理表示,有望成為帶動整個軍工板塊估值提升的關鍵。

分析指,航空主機廠作為航空產(chǎn)業(yè)鏈的下游,利潤傳導股價的反饋相對滯后于中上游企業(yè),而在需求擴增背景下,航空主機廠的業(yè)績確定性高于前者,該邏輯與去年新能源車受資金關注的原因趨同,在當前行業(yè)估值尚處歷史中低分位時布局意義凸顯。

業(yè)績與股價負反饋提高選股難度

自A股進入年報披露期之后,核心資產(chǎn)業(yè)績表現(xiàn)對股價的傳導在市場中變得極為敏感,可見的是,今年不少"抱團"品種的業(yè)績與股價表現(xiàn)呈現(xiàn)負反饋態(tài)勢,亦在加大投資人選股的難度。

記者在已披露年報預告的個股中發(fā)現(xiàn),部分預增及扭虧個股在2021年開年后的股價表現(xiàn)慘淡,星云股份2020年報預增業(yè)績中,凈利潤同比料增1816.36%,但今年到現(xiàn)在股價已跌逾20%。類似情況還包括欣龍控股、美好置業(yè)、上海滬工等出現(xiàn)了業(yè)績預告預增但股價下跌的情形。

此外,記者注意到,雖然業(yè)內已多有核心資產(chǎn)"抱團"正在瓦解之說,但實際而言,市值在千億以上的公司依然抗跌。Wind統(tǒng)計顯示,截至2月3日收盤,除次新股外(剔除首發(fā)上市日在2020.2.4之后個股),A股有879只個股今年以來區(qū)間收漲,其中有474家目前市值超百億,市值超千億的公司有79家,貴州茅臺、寧德時代、招商銀行等超大市值品種依然在今年繼續(xù)保持估值增長態(tài)勢。

反而是對于業(yè)內備受討論的"抱團"瓦解利好中小市值股票的說法,目前依然沒有形成業(yè)界共識。至少從數(shù)據(jù)來看,年初至今的下跌個股中,千億市值以下公司仍是主流,甚至多為200億市值以下的公司。

有業(yè)內人士指出,這說明目前以中證500為代表的中小市值股票(200億-1000億市值區(qū)間)依然沒有承接一線主力資金的吸引力。"機構此時的共識仍偏向在核心資產(chǎn)中高舉高打,只是在共識上存在差異,原核心資產(chǎn)中部分業(yè)績不佳或估值過高的品種被剔除了而已。"

可見,隨著年報的披露,機構的選股壓力依然明顯,但也有基金經(jīng)理對年報披露期內,高估值個股及行業(yè)的估值切換表示有信心,且機構尚未形成抱團之勢,個別細分領域的業(yè)績成長性較高。

有公募基金經(jīng)理看好航空主機廠

"軍工板塊仍有配置價值,特別是基于需求擴充背景下的下游企業(yè)來說,業(yè)績成長的確定性是明顯的。"有公募基金經(jīng)理在同記者交流時表示,目前股價波動明顯的還是中上游企業(yè),但要想提振整個軍工產(chǎn)業(yè)的估值水平,依然要靠下游驅動。

這主要是因為行業(yè)內公司整體利潤率偏低造成的,尤其對于下游企業(yè)而言,業(yè)績兌現(xiàn)存在一定的滯后性,亦在股價表現(xiàn)方面,與中上游企業(yè)的步調差異明顯。尤其對主機廠而言,位于航空產(chǎn)業(yè)鏈的最下游,負責航空主機的成品生產(chǎn),該基金經(jīng)理認為,在需求擴增背景下,航空主機廠的業(yè)績是相對確定的。

目前A股上市公司中有中航沈飛、中航西飛、中直股份、洪都航空四家主機廠。就去年的業(yè)績表現(xiàn)來看,四家公司的凈利潤增長強勁,成長性較好的有中航沈飛和洪都航空,前者去年中報凈利潤同比增長率達96.09%,到三季報時繼續(xù)同比增長86.66%;后者凈利潤同比增長率分別為119.50%和117.20%。

但相對洪都航空賽道屬性明顯(業(yè)務多元),中航沈飛被前述基金經(jīng)理看做是相對純粹的下游主機廠企業(yè),對應上游企業(yè)光威復材的業(yè)績兌現(xiàn)時間點,參與采購的中航沈飛至少滯后半年到一年左右的時間。

這與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的估值抬升邏輯有相似性。前述基金經(jīng)理表示,只有靠下游主機廠漲,整個板塊才有可能漲,如果主機廠不漲,那么整個板塊也就沒有結構性的機會。"只不過中上游企業(yè)容易在春季躁動行情中提前預熱,下游主機廠題材往往被忽略。"

軍工ETF總份額持續(xù)攀升

從業(yè)績確定性的角度看,下游主機廠對航空產(chǎn)業(yè)鏈的估值提升有一定促進作用,記者也注意到,目前軍工ETF的份額也在持續(xù)增長,總規(guī)模較大的國泰中證軍工ETF目前份額已連續(xù)五個交易日攀升,截至2月3日,總份額112.21億份。

從對標的中證軍工指數(shù)成分股來看,中航西飛、中航沈飛等主機廠題材個股權重靠前,目前位列2、5位,體現(xiàn)出市場參與軍工產(chǎn)業(yè)投資意愿在加強,同時涉及下游企業(yè)的估值成長已經(jīng)對關鍵指數(shù)的漲跌影響巨大。

且從歷史PE的角度來看,Wind統(tǒng)計顯示,目前中證軍工指數(shù)的總體估值在65.88倍,尚在歷史估值分位的37.53%,不及中位數(shù)72.17倍水平,因此,軍工題材的估值尚在合理區(qū)間,且仍具有配置價值。

博時軍工主題股票基金經(jīng)理蘭喬表示,前期市場經(jīng)歷過上漲行情,目前市場普遍比較擔心流動性收緊的問題。在這種擔憂下,高估值板塊首先承壓,出現(xiàn)顯著回調。而軍工行業(yè)因為前期漲幅較大的原因,在市場出現(xiàn)波動時受到影響,因而出現(xiàn)明顯回調。"但軍工行業(yè)的基本面并無重大變化,產(chǎn)業(yè)鏈上的公司業(yè)績仍在持續(xù)兌現(xiàn),行業(yè)基本面向好的趨勢沒有變化。"

國泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏此前在接受媒體采訪時也表示,本輪軍工大行情所倚賴的武器列裝帶來軍工企業(yè)的基本面改善,這條主邏輯并沒有發(fā)生改變。"梁杏直言,本輪軍工板塊所依托的是基本面的改善,這一點和2013-2015年的情緒炒作有很大的區(qū)別。未來軍工企業(yè)有望迎來三年爆發(fā)式增長,七年裝備進行升級。短期來看,從去年年底到今年大量的軍工訂單有望密集地釋放。

封面圖片來源:攝圖網(wǎng)

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A股進入年報披露期,部分核心資產(chǎn)業(yè)績與股價表現(xiàn)呈現(xiàn)負反饋,投資難度進一步增大。但同時,一些傳統(tǒng)高估值行業(yè)也有望迎來估值切換的機遇,特別是軍工領域中細分的航空主機廠,有公募基金經(jīng)理表示,有望成為帶動整個軍工板塊估值提升的關鍵。 分析指,航空主機廠作為航空產(chǎn)業(yè)鏈的下游,利潤傳導股價的反饋相對滯后于中上游企業(yè),而在需求擴增背景下,航空主機廠的業(yè)績確定性高于前者,該邏輯與去年新能源車受資金關注的原因趨同,在當前行業(yè)估值尚處歷史中低分位時布局意義凸顯。 業(yè)績與股價負反饋提高選股難度 自A股進入年報披露期之后,核心資產(chǎn)業(yè)績表現(xiàn)對股價的傳導在市場中變得極為敏感,可見的是,今年不少"抱團"品種的業(yè)績與股價表現(xiàn)呈現(xiàn)負反饋態(tài)勢,亦在加大投資人選股的難度。 記者在已披露年報預告的個股中發(fā)現(xiàn),部分預增及扭虧個股在2021年開年后的股價表現(xiàn)慘淡,星云股份2020年報預增業(yè)績中,凈利潤同比料增1816.36%,但今年到現(xiàn)在股價已跌逾20%。類似情況還包括欣龍控股、美好置業(yè)、上海滬工等出現(xiàn)了業(yè)績預告預增但股價下跌的情形。 此外,記者注意到,雖然業(yè)內已多有核心資產(chǎn)"抱團"正在瓦解之說,但實際而言,市值在千億以上的公司依然抗跌。Wind統(tǒng)計顯示,截至2月3日收盤,除次新股外(剔除首發(fā)上市日在2020.2.4之后個股),A股有879只個股今年以來區(qū)間收漲,其中有474家目前市值超百億,市值超千億的公司有79家,貴州茅臺、寧德時代、招商銀行等超大市值品種依然在今年繼續(xù)保持估值增長態(tài)勢。 反而是對于業(yè)內備受討論的"抱團"瓦解利好中小市值股票的說法,目前依然沒有形成業(yè)界共識。至少從數(shù)據(jù)來看,年初至今的下跌個股中,千億市值以下公司仍是主流,甚至多為200億市值以下的公司。 有業(yè)內人士指出,這說明目前以中證500為代表的中小市值股票(200億-1000億市值區(qū)間)依然沒有承接一線主力資金的吸引力。"機構此時的共識仍偏向在核心資產(chǎn)中高舉高打,只是在共識上存在差異,原核心資產(chǎn)中部分業(yè)績不佳或估值過高的品種被剔除了而已。" 可見,隨著年報的披露,機構的選股壓力依然明顯,但也有基金經(jīng)理對年報披露期內,高估值個股及行業(yè)的估值切換表示有信心,且機構尚未形成抱團之勢,個別細分領域的業(yè)績成長性較高。 有公募基金經(jīng)理看好航空主機廠 "軍工板塊仍有配置價值,特別是基于需求擴充背景下的下游企業(yè)來說,業(yè)績成長的確定性是明顯的。"有公募基金經(jīng)理在同記者交流時表示,目前股價波動明顯的還是中上游企業(yè),但要想提振整個軍工產(chǎn)業(yè)的估值水平,依然要靠下游驅動。 這主要是因為行業(yè)內公司整體利潤率偏低造成的,尤其對于下游企業(yè)而言,業(yè)績兌現(xiàn)存在一定的滯后性,亦在股價表現(xiàn)方面,與中上游企業(yè)的步調差異明顯。尤其對主機廠而言,位于航空產(chǎn)業(yè)鏈的最下游,負責航空主機的成品生產(chǎn),該基金經(jīng)理認為,在需求擴增背景下,航空主機廠的業(yè)績是相對確定的。 目前A股上市公司中有中航沈飛、中航西飛、中直股份、洪都航空四家主機廠。就去年的業(yè)績表現(xiàn)來看,四家公司的凈利潤增長強勁,成長性較好的有中航沈飛和洪都航空,前者去年中報凈利潤同比增長率達96.09%,到三季報時繼續(xù)同比增長86.66%;后者凈利潤同比增長率分別為119.50%和117.20%。 但相對洪都航空賽道屬性明顯(業(yè)務多元),中航沈飛被前述基金經(jīng)理看做是相對純粹的下游主機廠企業(yè),對應上游企業(yè)光威復材的業(yè)績兌現(xiàn)時間點,參與采購的中航沈飛至少滯后半年到一年左右的時間。 這與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的估值抬升邏輯有相似性。前述基金經(jīng)理表示,只有靠下游主機廠漲,整個板塊才有可能漲,如果主機廠不漲,那么整個板塊也就沒有結構性的機會。"只不過中上游企業(yè)容易在春季躁動行情中提前預熱,下游主機廠題材往往被忽略。" 軍工ETF總份額持續(xù)攀升 從業(yè)績確定性的角度看,下游主機廠對航空產(chǎn)業(yè)鏈的估值提升有一定促進作用,記者也注意到,目前軍工ETF的份額也在持續(xù)增長,總規(guī)模較大的國泰中證軍工ETF目前份額已連續(xù)五個交易日攀升,截至2月3日,總份額112.21億份。 從對標的中證軍工指數(shù)成分股來看,中航西飛、中航沈飛等主機廠題材個股權重靠前,目前位列2、5位,體現(xiàn)出市場參與軍工產(chǎn)業(yè)投資意愿在加強,同時涉及下游企業(yè)的估值成長已經(jīng)對關鍵指數(shù)的漲跌影響巨大。 且從歷史PE的角度來看,Wind統(tǒng)計顯示,目前中證軍工指數(shù)的總體估值在65.88倍,尚在歷史估值分位的37.53%,不及中位數(shù)72.17倍水平,因此,軍工題材的估值尚在合理區(qū)間,且仍具有配置價值。 博時軍工主題股票基金經(jīng)理蘭喬表示,前期市場經(jīng)歷過上漲行情,目前市場普遍比較擔心流動性收緊的問題。在這種擔憂下,高估值板塊首先承壓,出現(xiàn)顯著回調。而軍工行業(yè)因為前期漲幅較大的原因,在市場出現(xiàn)波動時受到影響,因而出現(xiàn)明顯回調。"但軍工行業(yè)的基本面并無重大變化,產(chǎn)業(yè)鏈上的公司業(yè)績仍在持續(xù)兌現(xiàn),行業(yè)基本面向好的趨勢沒有變化。" 國泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏此前在接受媒體采訪時也表示,本輪軍工大行情所倚賴的武器列裝帶來軍工企業(yè)的基本面改善,這條主邏輯并沒有發(fā)生改變。"梁杏直言,本輪軍工板塊所依托的是基本面的改善,這一點和2013-2015年的情緒炒作有很大的區(qū)別。未來軍工企業(yè)有望迎來三年爆發(fā)式增長,七年裝備進行升級。短期來看,從去年年底到今年大量的軍工訂單有望密集地釋放。 封面圖片來源:攝圖網(wǎng)
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