股價(jià)連續(xù)回調(diào)+市場(chǎng)被龍頭進(jìn)一步擠壓 二三線白酒能否再度乘風(fēng)破浪？

每經(jīng)記者 陳晴  朱萬平    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

從2020年A股最賺錢的板塊，到今年初以來的大幅波動(dòng)，近期的白酒股站在A股風(fēng)口浪尖。 

作為白酒行業(yè)龍頭，貴州茅臺(tái)和五糧液吸金又吸睛并不意外。但去年以來，二三線白酒也紛紛躁動(dòng)，股價(jià)大漲之余，不少二三線酒企也紛紛提價(jià)。 

受冬季疫情反復(fù)等多種因素影響，近期二三線白酒公司股價(jià)大幅波動(dòng)。后續(xù)二三線白酒股能否重拾升勢(shì)，二三線白酒未來發(fā)展趨勢(shì)如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除龍頭企業(yè)貴州茅臺(tái)和五糧液外，A股16家二三線白酒上市公司中，2020年前三季度有9家凈利潤(rùn)下滑，占比過半。 

對(duì)于二三線白酒的未來，多位專業(yè)人士接受記者采訪時(shí)表示，白酒行業(yè)客觀上已經(jīng)進(jìn)入存量市場(chǎng)，行業(yè)巨頭將進(jìn)一步擠壓二三線白酒企業(yè)的市場(chǎng)份額，“‘強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱’的現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)了”。 

半數(shù)二三線白酒股近一年股價(jià)漲超170% 

2021年1月25日，白酒股現(xiàn)反攻走勢(shì)：洋河股份、古井貢酒和瀘州老窖漲停，今世緣、酒鬼酒漲超8%，五糧液漲近7%，貴州茅臺(tái)漲超4%再創(chuàng)歷史新高。 

1月25日白酒股的大漲，是其跌到一定位置后的反彈。事實(shí)上，自今年1月8日以來，白酒板塊曾經(jīng)歷過一波回調(diào)。例如1月22日，18只白酒股（剔除古井貢B）中，僅5只上漲，而下跌的13只白酒股中，金種子酒、皇臺(tái)酒業(yè)和老白干酒跌幅均超過5%。 

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，即使加上1月25日的漲幅，2021年1月8日~25日，A股16家二三線上市白酒公司股價(jià)仍然累計(jì)全線下跌，其中跌幅最大的是皇臺(tái)酒業(yè)和洋河股份，跌幅分別為20.09%和17.14%。此外，伊力特、老白干酒等5家二三線白酒企業(yè)股價(jià)跌幅超過10%。 

對(duì)于近期二三線白酒公司股價(jià)的波動(dòng)，有券商研報(bào)認(rèn)為，市場(chǎng)近期對(duì)疫情反復(fù)的擔(dān)憂，成為白酒企業(yè)股價(jià)高位回調(diào)的導(dǎo)火索。 

對(duì)于二三線白酒企業(yè)股價(jià)回調(diào)，市場(chǎng)上也早有預(yù)警。中金公司2020年11月的一份研報(bào)就曾經(jīng)分析稱，“目前部分小酒企（股價(jià)）炒作已經(jīng)脫離基本面或?qū)I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有較大透支，資金推動(dòng)上漲，我們認(rèn)為需警惕短期情緒回落后帶來的沖擊”。 

當(dāng)然，若以近一年的行情來看，二三線白酒企業(yè)股價(jià)漲幅仍然非常亮眼。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年1月25日收盤，近一年以來16家二三線白酒上市公司股價(jià)全部實(shí)現(xiàn)上漲，其中8家的股價(jià)漲幅超過170%，占比剛好一半。上述8家公司中漲幅最大的是酒鬼酒，股價(jià)漲幅達(dá)到427.69%。 

為何二三線白酒股如此受到資金青睞，股價(jià)大漲背后有業(yè)績(jī)支撐嗎？事實(shí)并不盡然。Wind數(shù)據(jù)顯示，16家二三線白酒上市公司中，2020年前三季度有9家凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑，占比過半。例如近一年股價(jià)漲幅高達(dá)175%的金種子酒，2020年前三季度虧損了1.05億元。 

對(duì)此，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬近期接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析稱，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)存在很多不確定性，其他行業(yè)股票風(fēng)險(xiǎn)較高，所以大家注意力更多集中在食品飲料板塊，尤其是毛利率較高的白酒板塊。而二三線白酒雖然業(yè)績(jī)不一定很好，但白酒股是特定時(shí)期資金的避風(fēng)港。

二三線酒企提價(jià)是利是弊？ 

對(duì)于二三線白酒上市公司而言，近期備受關(guān)注的除了股價(jià)波動(dòng)，還有產(chǎn)品價(jià)格上漲。2020年12月12日，順鑫農(nóng)業(yè)公告稱，順鑫農(nóng)業(yè)牛欄山酒廠擬對(duì)三牛系列產(chǎn)品在原價(jià)格基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，價(jià)格調(diào)整計(jì)劃自2021年1月16日起執(zhí)行。其中400ml、500ml、1.5L產(chǎn)品，上調(diào)10元/瓶；255ml產(chǎn)品，上調(diào)6元/瓶。此外，近期舍得和今世緣等企業(yè)也紛紛宣布產(chǎn)品提價(jià)。 

為何二三線白酒紛紛宣布提價(jià)，企業(yè)提價(jià)效果如何？有觀點(diǎn)認(rèn)為，酒企提價(jià)的原因之一是為了拉升品牌形象，為品牌造勢(shì)。“主要出于提升品牌站位、大單品更新?lián)Q代、強(qiáng)化渠道積極性等戰(zhàn)略意圖。”有券商研報(bào)分析稱。 

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，“可能是基于業(yè)績(jī)、利潤(rùn)以及股價(jià)的需求。”對(duì)于近期二三線上市酒企紛紛宣布提價(jià)，朱丹蓬認(rèn)為企業(yè)需要謹(jǐn)慎。因?yàn)槟壳瓣P(guān)鍵的一個(gè)問題是，很多廠家漲價(jià)只是紙面漲價(jià)，而零售市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，漲價(jià)并不順利。 

朱丹蓬表示，廠家提價(jià)是否順利關(guān)鍵看消費(fèi)端，而當(dāng)前部分企業(yè)消費(fèi)端不買賬。 

中國(guó)消費(fèi)品營(yíng)銷專家肖竹青近期接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)則分析稱，過去房地產(chǎn)價(jià)格漲幅明顯，白酒的傳統(tǒng)銷售終端，例如餐飲酒店和超市酒行的房租也隨著暴漲，因此各終端被迫將終端上漲的費(fèi)用轉(zhuǎn)嫁給各酒廠。白酒品牌通過提價(jià)，可以增加市場(chǎng)終端投入，而且這種投入決定其是否能在終端做出有效的沉淀。所以終端費(fèi)用的上漲，也逼迫著酒廠提價(jià)。 

不過，肖竹青也認(rèn)為，不同的企業(yè)提價(jià)效果可能大不相同。沒有品牌溢價(jià)能力的酒廠或者供過于求（有不良社會(huì)庫存）的酒廠很難通過漲價(jià)來滿足不斷水漲船高的終端費(fèi)用需求和終端毛利率提升需求。“只有供不應(yīng)求的白酒品牌才能提價(jià)成功。如果市場(chǎng)庫存過多，那么提價(jià)是比較危險(xiǎn)的。”肖竹青說道。 

順鑫農(nóng)業(yè)方面近期接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，公司此次提價(jià)主要還是出于成本上漲的考慮。另外，公司此次提價(jià)的主要是產(chǎn)品系列中相對(duì)中高端的產(chǎn)品，相對(duì)公司的光瓶系列產(chǎn)品，（消費(fèi)者）價(jià)格敏感性沒有那么大。

巨頭將進(jìn)一步擠壓二三線酒企市場(chǎng)份額 

步入2021年，疫情反復(fù)等多種因素下白酒公司股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。這種情況下，后續(xù)二三線白酒經(jīng)營(yíng)和股價(jià)走勢(shì)如何？ 

朱丹蓬認(rèn)為，白酒具備社交屬性和功能，在出行和聚會(huì)不便的情況下，白酒消費(fèi)將受到影響。所以2021年白酒公司的股價(jià)和產(chǎn)品銷量可能都將受到一定影響。 

也有觀點(diǎn)相對(duì)樂觀。浙商證券近期研報(bào)分析認(rèn)為，當(dāng)前的疫情處于零散小范圍狀態(tài)，總體渠道信心仍較強(qiáng)。因此疫情反復(fù)對(duì)春節(jié)白酒銷量影響有限，仍看好2021年春節(jié)旺季行情。而天風(fēng)證券1月25日研報(bào)也分析稱，消費(fèi)升級(jí)有望抵消疫情影響，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。 

除了疫情的影響外，對(duì)于二三線白酒企業(yè)來說，另一方面的挑戰(zhàn)是來自巨頭的擠壓。“白酒行業(yè)客觀上已經(jīng)進(jìn)入存量市場(chǎng)。”朱丹蓬認(rèn)為，近兩年中國(guó)白酒已經(jīng)進(jìn)入大分化階段，即“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱”。 

肖竹青也認(rèn)為，目前來看，中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)格局基本已經(jīng)確定，一線白酒全國(guó)性的品牌影響力，包括茅臺(tái)、五糧液等一線品牌渠道的下沉，將對(duì)區(qū)域酒廠造成巨大的市場(chǎng)擠壓。未來白酒的市場(chǎng)份額會(huì)進(jìn)一步向強(qiáng)勢(shì)品牌集中，白酒行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)更多并購(gòu)事件。 

“未來，白酒業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度會(huì)更大，頭部的集中度會(huì)越來越大，但中小型酒企也會(huì)有自己的生存空間。”宜賓敘府酒業(yè)董事長(zhǎng)李高和對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，中小酒企一定要找到自身的優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短才能更好地生存，“未來的酒業(yè)一定是適者生存”。 

敘府酒業(yè)是宜賓市第二大酒企，近兩年，敘府酒業(yè)發(fā)展較好，2019年公司銷售收入增長(zhǎng)超過130%，2020年敘府酒業(yè)銷售收入增幅超過80%、銷售收入超過7億元。 

與其他同體量的二三線酒企一樣，敘府酒業(yè)也面臨巨頭擠壓等問題。“敘府酒業(yè)最暢銷的是藍(lán)標(biāo)大曲，價(jià)格和利潤(rùn)率較低。利潤(rùn)上的不足，又導(dǎo)致敘府品牌在一年投入和渠道政策方面不如競(jìng)品，特別是全國(guó)名酒和地方省內(nèi)名酒。”李高和稱。 

面對(duì)困境，二三線白酒企業(yè)該如何應(yīng)對(duì)？李高和認(rèn)為，面對(duì)擠壓，二三線白酒企業(yè)首先是要堅(jiān)守品質(zhì)，沒有品質(zhì)一切都是空談；其次要有自己的根據(jù)地。最后，也要結(jié)合自身和經(jīng)銷商的優(yōu)勢(shì)，與名酒形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、精耕市場(chǎng)。目前，敘府酒業(yè)正著重布局省外的二三線地級(jí)市場(chǎng)。“我們走農(nóng)村包圍城市的路線。”他稱。 

肖竹青則建議，打造個(gè)性化白酒、年輕化白酒、高性價(jià)比的白酒，讓消費(fèi)者得到實(shí)惠，未來都是區(qū)域酒廠抵抗一線名酒渠道下沉的方式和路徑。