券商資管五大權(quán)益軍團(tuán)調(diào)倉(cāng)路線圖出爐：中信新進(jìn)有色和工程機(jī)械，國(guó)君資管新進(jìn)建筑，興證新進(jìn)中國(guó)平安，還有海康威視是“團(tuán)寵”！

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

基金2020年四季報(bào)披露完畢，券商資管參公大集合產(chǎn)品的運(yùn)作情況也同樣曝光。同樣經(jīng)歷了不同尋常的2020年，開始直面從絕對(duì)收益到相對(duì)收益的考驗(yàn)，這些率先擁抱公募化運(yùn)作的昔日明星產(chǎn)品，又有著怎樣的思考？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了目前券商資管行業(yè)在權(quán)益方面綜合實(shí)力較為突出的中信、國(guó)泰君安資管、東證資管、財(cái)通資管和興證資管總計(jì)5大軍團(tuán)，一起看看對(duì)于已經(jīng)到來(lái)的2021年，它們又有著怎樣的布局？

中信：增持制造和采礦、減持醫(yī)藥

公開數(shù)據(jù)顯示，中信證券已完成了8只大集合產(chǎn)品的公募化改造工作。從其改造產(chǎn)品備受追捧的發(fā)行，由此可見市場(chǎng)對(duì)其權(quán)益投資能力的認(rèn)可。考慮到中信旗下大部分產(chǎn)品在2021年完成工作，本次選取產(chǎn)品為2019年成立的中信紅利價(jià)值集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。

中信紅利價(jià)值A(chǔ)、B、C三類不同類型的產(chǎn)品2020年的收益都在63%之上。和公募平均超55%的收益水平，這個(gè)成績(jī)并不是特別拔尖。

基金經(jīng)理劉琦也在季報(bào)中表示，2020年11月份賬戶一年封閉期結(jié)束，客戶有所贖回，同時(shí)進(jìn)行了新的營(yíng)銷。為了應(yīng)對(duì)客戶的贖回和重新建倉(cāng)，賬戶在倉(cāng)位上經(jīng)歷了先下降，之后逐步建倉(cāng)的過程。同時(shí)，由于賬戶在順周期方向的配置不足，總體上影響了凈值的表現(xiàn)。

2020年四季報(bào)顯示，中信紅利價(jià)值去年年底的股票倉(cāng)位達(dá)到了91%，較去年三季度末的77.26%的水平大幅提升。

上圖為中信紅利價(jià)值截至2020年底的前十大重倉(cāng)股，較去年三季度末更換了六只，新進(jìn)美的集團(tuán)、三一重工、紫金礦業(yè)、星宇股份、?？低暫退幟骺档?。原有重倉(cāng)的貴州茅臺(tái)、五糧液分別獲得增持1.09萬(wàn)股、51.39萬(wàn)股，拓普集團(tuán)長(zhǎng)春高新則是獲得大幅減持，減持?jǐn)?shù)量分別達(dá)到了70.4萬(wàn)股、81.05萬(wàn)股。

劉琦認(rèn)為，市場(chǎng)進(jìn)入2021年，總體上看，海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持景氣的態(tài)勢(shì)為股票市場(chǎng)投資創(chuàng)造了較好的外部環(huán)境。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于2021年政策不搞急轉(zhuǎn)彎的表態(tài)，對(duì)市場(chǎng)形成穩(wěn)定預(yù)期提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?？傮w看，內(nèi)外部環(huán)境的穩(wěn)定意味著市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有限，盡管估值總體上略微偏貴，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍有可為的空間。近期疫情的變化或?qū)κ袌?chǎng)情緒形成影響，將會(huì)持續(xù)關(guān)注。

在操作方面，賬戶將結(jié)合對(duì)2021年經(jīng)濟(jì)周期的判斷和市場(chǎng)的演進(jìn)，繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)波動(dòng)中加大逆向操作力度。賬戶將繼續(xù)加強(qiáng)各行業(yè)基本面的研究，持續(xù)擴(kuò)大研究的覆蓋面，深挖基本面變化，加強(qiáng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)的研究，繼續(xù)尋求具有基本面超越能力的股票。

國(guó)泰君安資管君得明：新進(jìn)中國(guó)建筑和常熟銀行

在剛披露不久的2020年四季報(bào)中，國(guó)君資管君得明在2020年年底持股比例依然維持在84.82%，輕微波動(dòng)。在行業(yè)選擇上，明顯增持了建筑業(yè)和金融業(yè)，而這也在其公布的前十大重倉(cāng)股中得以體現(xiàn)。

如下圖所示，國(guó)君資管君得明前十大重倉(cāng)股變化不大，新調(diào)入中國(guó)建筑和常熟銀行，調(diào)出東方國(guó)信和偉星新材，增持美亞光電和聯(lián)化科技，減持瀘州老窖、酒鬼酒、先導(dǎo)智能和捷佳偉創(chuàng)。

國(guó)君資管君得明的基金經(jīng)理張駿、周晨認(rèn)為，2020年四季度海外疫情反復(fù)，中國(guó)繼續(xù)成為全球的供應(yīng)中心。外需的高景氣在四季度得以延續(xù)。權(quán)益市場(chǎng)在四季度持續(xù)反彈，宏觀經(jīng)濟(jì)層面的高景氣不斷映射到權(quán)益市場(chǎng)。此外，人民幣在外匯市場(chǎng)中維持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格形成有效支撐。國(guó)內(nèi)疫情管控得當(dāng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)恢復(fù)甚至超過疫情前的水平。疊加匯率升值較快，貨幣政策回到正常狀態(tài)。海外受制于疫情的發(fā)展，疫苗獲批進(jìn)程加速，未來(lái)還需要觀察疫苗的推廣進(jìn)度。四季度我們的組合繼續(xù)圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)兩個(gè)方向調(diào)整持倉(cāng)，根據(jù)個(gè)股的估值和成長(zhǎng)空間進(jìn)行倉(cāng)位之間的調(diào)整，始終堅(jiān)定持有競(jìng)爭(zhēng)格局占優(yōu)的細(xì)分行業(yè)龍頭，伴隨優(yōu)質(zhì)公司共同成長(zhǎng)。

東方紅睿滿滬港深：增持百潤(rùn)股份和?？低?/h2>

東方紅睿滿滬港深基金在2020年獲得了72.36%的收益，表現(xiàn)得十分出色。作為一種可投資于A股和港股的基金，2020年四季報(bào)顯示，截至2020年年底，該基金股票倉(cāng)位達(dá)到了91.38%，總體上漲近2個(gè)百分點(diǎn)，其中A股倉(cāng)位小幅攀升至61.31%，港股倉(cāng)位略微下降2個(gè)百分點(diǎn)調(diào)整至30.07%。

由上圖不難看出，東方紅睿滿滬港深基金在四季度的前十大重倉(cāng)股發(fā)生了比較明顯的改變，有7只新面孔。新進(jìn)伊利股份、安踏體育、派能科技、保利地產(chǎn)、酒鬼酒、銳科激光和尚品宅配，增持了35.52萬(wàn)股的百潤(rùn)股份和80萬(wàn)股的的?？低暎瓉?lái)持有的敏華控股保持不變。前十大重倉(cāng)股占基金凈值的比例進(jìn)一步下調(diào)至43.71%，較2020年三季度末下降近14個(gè)百分點(diǎn)，持股集中度有所下降。

基金經(jīng)理孫偉認(rèn)為，部分優(yōu)秀賽道中的龍頭公司，也就是所謂的核心資產(chǎn)在這個(gè)報(bào)告期，又迎來(lái)了一波不小的漲幅，兩極分化繼續(xù)拉大。過去幾年一批核心資產(chǎn)的估值不斷創(chuàng)出歷史的新高，與此同時(shí)，另外一批相對(duì)較差賽道或者同樣賽道中的二三流公司，估值差距越拉越大，長(zhǎng)期來(lái)看好賽道中的優(yōu)秀公司市值不斷創(chuàng)出新高是不難得出的結(jié)論，不過考慮到流動(dòng)性可能會(huì)發(fā)生邊際的變化以及市場(chǎng)整體對(duì)優(yōu)秀公司的追捧程度，還會(huì)選擇適當(dāng)均衡一些配置，部分估值相對(duì)合理甚至在歷史底部的公司，會(huì)繼續(xù)加大在組合中的配置比例。

財(cái)通資管價(jià)值成長(zhǎng)：增持信息技術(shù)行業(yè)

成立于2019年的財(cái)通資管價(jià)值成長(zhǎng)基金，趕上了最近兩年A股的持續(xù)走牛。過去的2020年，該基金獲得了87.47%的收益，躋身于同類型基金排名的前1/10行列。

過往資料顯示，財(cái)通資管價(jià)值成長(zhǎng)全年都維持了高倉(cāng)位，截至2020年四季度末，該基金的倉(cāng)位為87.82%，較三季度末下降1個(gè)多百分點(diǎn)。行業(yè)上對(duì)信息技術(shù)服務(wù)業(yè)進(jìn)行了明顯增持。

如上圖所示，財(cái)通資管價(jià)值成長(zhǎng)前十大重倉(cāng)股新進(jìn)金山辦公代替了原有的信維通信。增持龍?bào)纯萍技s86.98萬(wàn)股，增持中興通訊38.31萬(wàn)股，減持幅度較大的為欣旺達(dá)和五糧液。

基金經(jīng)理姜永明、于洋指出，展望下一階段，對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)依然持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，繼續(xù)看好春季躁動(dòng)行情。結(jié)構(gòu)上，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)特別極致，以均衡為主。組合操作時(shí)，將繼續(xù)保持適度均衡化配置，選股時(shí)著眼于2021年確定性產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，并在其中努力尋找高風(fēng)險(xiǎn)收益比公司，管理人在關(guān)注順周期的同時(shí)，還關(guān)注另外兩條主線：一是沿著"后疫情"主線尋找全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)品種盡早布局，二是積極尋找跌下來(lái)后2021年估值與盈利匹配的成長(zhǎng)股擇機(jī)配置。

興證資管金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)：新進(jìn)?？低暫椭袊?guó)平安

成立于去年4月13日的興證資管金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，也是興證資管旗下的明星產(chǎn)品。2020年四季報(bào)顯示，該集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的持股比例進(jìn)一步提升，由三季度末的87.51%提升至90.63%。行業(yè)配置上大幅增持制造業(yè)和金融業(yè)，減持地產(chǎn)。

如上圖所示，興證資管金麒麟領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在去年四季度新進(jìn)了海康威視和中國(guó)平安，并且前者成為頭號(hào)重倉(cāng)股。在增持名單中，寧波銀行獲得了23.2萬(wàn)股增持，貴州茅臺(tái)被增持了6200股。相反，華魯恒升和美的集團(tuán)分別獲得較為明顯的減持。“四季度本產(chǎn)品維持較高倉(cāng)位運(yùn)作。截至四季度末，本產(chǎn)品配置以大消費(fèi)類行業(yè)為主，金融、高端制造業(yè)等為輔，行業(yè)結(jié)構(gòu)均衡。整體配置上以各細(xì)分行業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司為主。”基金經(jīng)理匡偉表示。

匡偉進(jìn)一步指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，2020年有色金屬、部分化工被市場(chǎng)關(guān)注。新能源汽車、光伏行業(yè)基本面持續(xù)保持高景氣度，行業(yè)空間大、產(chǎn)業(yè)地位重要、滲透率低，成為四季度乃至全年的領(lǐng)漲行業(yè)。食品飲料、家電行業(yè)由于基本面的穩(wěn)定性相對(duì)較好，四季度估值繼續(xù)上行。商業(yè)貿(mào)易行業(yè)受線下向線上轉(zhuǎn)移影響，計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁受上半年漲幅較大影響表現(xiàn)相對(duì)較弱。2020年四季度海內(nèi)外新冠疫苗取得進(jìn)展，2021年新冠疫苗有望逐漸接種，因此市場(chǎng)對(duì)2021年的經(jīng)濟(jì)基本面展望偏向于樂觀。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)