權(quán)益大年成績(jī)不突出！中庚三只基金發(fā)布2020年四季報(bào)，丘棟榮堅(jiān)守低估值策略

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

1月19日，中庚基金三只基金發(fā)布2020年四季報(bào)，同為丘棟榮管理。值得關(guān)注的是，在仍是權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部估值分化嚴(yán)重的四季度，丘棟榮的持股策略依然堅(jiān)守低估值策略，異于市場(chǎng)中高市值公司門庭若市、小市值公司無人問津的情形。

不過，他在高倉位配置股票的同時(shí)，也對(duì)持倉股票進(jìn)行了一定的調(diào)整，減持了部分短期漲幅較大的個(gè)股。不過重倉股中，振江股份季內(nèi)跌幅9.42%，中庚小盤價(jià)值、中庚價(jià)值靈動(dòng)、中庚價(jià)值領(lǐng)航季內(nèi)凈值增長(zhǎng)分別為1.71%、-0.40%、-1.56%。

中庚基金權(quán)益大年成績(jī)不突出

去年，權(quán)益市場(chǎng)的火爆造就了不少爆款傳奇，但也因策略打法的不同，相關(guān)明星基金經(jīng)理的成績(jī)單差異極大，僅以加盟中庚基金的丘棟榮來看，四季度單只產(chǎn)品收益不過2%。

1月19日，中庚基金旗下三只基金均發(fā)布2020年四季度報(bào)告，顯示三只產(chǎn)品季內(nèi)收益分別為：中庚小盤價(jià)值1.71%、中庚價(jià)值靈動(dòng)-0.40%、中庚價(jià)值領(lǐng)航-1.56%，其中，除中庚價(jià)值靈動(dòng)是丘棟榮和吳承根共同打理外，其余兩只基金均由丘棟榮負(fù)責(zé)。

從基金份額的變化來看，四季度除中庚價(jià)值靈活配置份額有所增加外，其余兩只基金份額均有滑坡跡象。具體來看，三季報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置、中庚小盤價(jià)值、中庚價(jià)值領(lǐng)航的基金份額分別為14.73億份、20.10億份、17.42億份；但據(jù)四季報(bào)統(tǒng)計(jì)，依次變?yōu)?4.76億份、14.75億份、14.23億份，中庚小盤價(jià)值份額減少最明顯，降幅26.62%。

需指出的是，中庚小盤價(jià)值成立于2019年4月3日，彼時(shí)正是權(quán)益市場(chǎng)起暖之際，但隨著行情發(fā)展，丘棟榮的投資策略顯然沒有與接下來的市場(chǎng)主流引發(fā)共振。

在業(yè)界，丘棟榮堅(jiān)守低估值策略眾人皆知，但去年主力紛紛搶籌大市值股票遲遲未見掉頭，也讓他與同類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)水平拉開了差距。全年來看，上述三只產(chǎn)品的年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率分別為36.51%、37.44%、26.67%，僅僅算得上行業(yè)的平均水平。

他也在四季報(bào)的策略和運(yùn)作分析當(dāng)中提及，“權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部估值分化極致，高市值公司門庭若市，小市值公司無人問津。”認(rèn)為市場(chǎng)的評(píng)估可能很大程度上偏離了價(jià)值，而關(guān)乎流動(dòng)性和交易。但另一方面，他也認(rèn)為這對(duì)應(yīng)著絕佳的機(jī)會(huì)，有望構(gòu)建基本面低風(fēng)險(xiǎn)、低估值、高成長(zhǎng)性的組合。隨著市場(chǎng)情緒的平復(fù)，有真實(shí)業(yè)績(jī)的公司其價(jià)值仍有回歸的可能。

但或許受制于業(yè)績(jī)拖累，中庚基金在去年未發(fā)一只新基金，這與其他坐擁明星基金經(jīng)理在權(quán)益大年搶發(fā)新品的動(dòng)作差別甚大。

低估值權(quán)益?zhèn)}位配置穩(wěn)重有降

丘棟榮一直明確堅(jiān)持低估值的投資策略以及對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的信心，而他在高倉位配置股票的同時(shí)，也在四季度對(duì)持倉股票進(jìn)行了一定的調(diào)整。

在中庚小盤價(jià)值和中庚價(jià)值領(lǐng)航兩只基金的運(yùn)作上，報(bào)告期內(nèi)保持了對(duì)權(quán)益資產(chǎn)較高的配置比例，前者股票資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例為93.36%，后者為93.34%。選股方向上，加大了對(duì)具備低估值和基本面改善特性行業(yè)配置，光大銀行、工商銀行等個(gè)股在中庚價(jià)值領(lǐng)航四季度躋身前十大重倉股。

此外，廣義制造業(yè)中，如輕工制造、電力設(shè)備、服裝制造、機(jī)械、化工等板塊也有加倉跡象，同時(shí)降低了部分短期漲幅較大、隱含回報(bào)下降的個(gè)股權(quán)重，如此前中庚價(jià)值領(lǐng)航重倉股火炬電子在三季報(bào)貢獻(xiàn)64.60%漲幅，但四季報(bào)中已退出前十重倉股序列。

雖然低估值策略兼顧了投資低成本和安全性，但在權(quán)益估值分化的當(dāng)前，部分個(gè)股流動(dòng)性不佳缺乏彈性色彩，反而容易讓基金蒙受損失。如振江股份，雖然上市公司還未披露年報(bào)，具體基金持股明細(xì)不詳，但據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，該股為中庚基金重倉持有，四季度內(nèi)卻跌去9.42%。

另外，在靈活配置型產(chǎn)品中，中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置基金四季度顯著降低了股票資產(chǎn)的配置比例。分析稱，這是基于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)策略的考量，并較大幅度增配基本面好、低轉(zhuǎn)股溢價(jià)率且股性強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債。

但從期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，截至報(bào)告期末，中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合基金份額凈值為1.4803元，本報(bào)告期內(nèi)，基金份額凈值增長(zhǎng)率為-0.40%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為7.09%。

關(guān)于后市投資思路，三只基金季報(bào)均有提及堅(jiān)持低估值策略，權(quán)益配置重點(diǎn)關(guān)注低估值且基本面良好、受益經(jīng)濟(jì)持續(xù)邊際向好的廣義制造業(yè)及銀行、地產(chǎn)等順周期行業(yè)；債券配置則關(guān)注可轉(zhuǎn)債等具有較好防守反擊特性的個(gè)券機(jī)會(huì)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)