振華新材料擬科創(chuàng)板上市 客戶集中、應收賬款高

每經記者 胥帥    每經編輯 陳俊杰    

鋰電池材料商貴州振華新材料股份有限公司（以下簡稱振華新材料）披露了IPO申報稿，擬在科創(chuàng)板上市。

公司主要產品是一次顆粒大單晶三元材料，主要應用于中高鎳低鈷、高鎳低鈷領域以及無鈷材料。有分析師表示，單晶的能量密度高一些，現(xiàn)在已經有不少單晶三元材料，這是趨勢。不過從振華新材料業(yè)績來看，公司客戶集中，主要是寧德時代等。另外，公司三元材料的毛利率低于同業(yè)水平。需要注意的是，此前發(fā)生安全事故的湖南邦普是振華新材料的重要供應商。

毛利率低于同行

近日，振華新材料申請擬科創(chuàng)板上市獲受理。

振華新材料成立于2004年，主營業(yè)務為鋰離子電池正極材料的研發(fā)、生產及銷售，實控人為中國電子信息產業(yè)集團有限公司，合計控制48.09%的股權。

振華新材料本次擬發(fā)行股票不超過1.11億股，募集資金約12億元，將用于生產線建設項目及補充流動資金。

振華新材料此次IPO申報恰好趕上了資本市場的熱點，今年以來的鋰電池產業(yè)炒作火熱。寧德時代逼近萬億市值，贛鋒鋰業(yè)逼近2000億市值，恩捷股份突破千億……上游鋰礦，中游隔膜電解液，下游整車均迎來炒作。

振華新材料所涉及的環(huán)節(jié)是電池材料，特別被熱炒的鎳鈷錳酸鋰三元正極材料。根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會動力電池應用分會數(shù)據(jù)，2017年、2018年、2019年，我國動力電池 裝 機 量 分 別 為 36.26GWh、56.89GWh、62.2GWh，其中三元動力電池裝機量分別為14.78GWh、30.1GWh、40.5GWh，占比分別為40.76%、52.91%、65.11%，三元動力電池裝機量占比呈逐步上升態(tài)勢。

振華新材料的產品是一次顆粒大單晶三元正極材料，和多晶相區(qū)別。真鋰研究總裁墨柯對《每日經濟新聞》記者表示，單晶的能量密度高一些，現(xiàn)在已經有不少單晶三元材料，這是趨勢。

然而從毛利率數(shù)據(jù)看，振華新材料的三元正極材料毛利率遠遠低于同行水平。

2017年~2019年，公司三元正極材料毛利率分別是13.89%、9.54%、11.03%。而行業(yè)平均水平分別為18.50%、16.47%、16.16%。對此，振華新材料的理由是，原材料三元前驅體主要來源于外購，而同行業(yè)公司容百科技、當升科技、杉杉能源、廈鎢新能、長遠鋰科有上游三元前驅體業(yè)務，自產自用降低了產品生產成本。

前五大客戶占比較高

從業(yè)績來看，2017年~2020年前三季度，振華新材料營業(yè)收入分別為13.47億元、26.55億元、24.28億元、6.84億元，凈利潤分別為0.47億元、0.69億元、0.34億元、虧損1.32億元。

振華新材料前五大客戶占比較高，2017年~2020年前三季度，公司對前五大客戶銷售金額占當期營業(yè)收入的比例分別為81.52%、85.67%、93.55%、89.88%，其中對寧德時代銷售金額占當期營業(yè)收入的比例分別為51.72%、65.22%、74.44%、32.03%。

值得一提的是，寧德時代還是振華新材料的第一大應收賬款方。2018年末~2020年三季度末，對寧德時代的應收賬款余額分別為2.23億元、1.53億元、2.32億元，占總應收賬款余額比例分別為40.80%、33.97%、36.07%。

需要關注的是，寧德時代子公司湖南邦普循環(huán)科技有限公司（以下簡稱湖南邦普）還是振華新材料的供應商，供應三元前驅體。2017年~2019年，公司向湖南邦普的采購金額分別為1.7億、5.4億、3.6億。

實際上，振華新材料曾在新三板掛牌，也曾披露業(yè)績數(shù)據(jù)。但對比新三板披露的2017年年報，個別數(shù)據(jù)和招股書小有出入。

比如2017年，振華新材料原披露的營業(yè)收入為13.1億元，招股書則是13.47億元，凈利潤原為4673萬元，招股書則是4662.7萬元。

就客戶集中以及數(shù)據(jù)問題，《每日經濟新聞》記者致電振華新材料信披部門，相關人士表示，已收到采訪提綱，會盡快回復。但截至發(fā)稿前，記者未獲回復。