每經(jīng)熱評(píng)｜“日光基”頻現(xiàn) 換個(gè)角度看基金抱團(tuán)

每經(jīng)評(píng)論員 李蕾

最近A股市場(chǎng)最熱門的兩個(gè)話題，一是市場(chǎng)連續(xù)上漲后的小盤股走勢(shì)分化，二是公募基金的抱團(tuán)，后者比前者的熱度還要高出許多。其實(shí)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)也不是什么新鮮話題，在長(zhǎng)周期大邏輯自洽的背景下，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)儼然已經(jīng)成了一種常見且長(zhǎng)期的現(xiàn)象。但去年以來公募基金表現(xiàn)搶眼，基金重倉股的估值也一路向上，今年又多次上演過山車行情，令市場(chǎng)和投資者對(duì)基金抱團(tuán)的關(guān)注度和熱議都持續(xù)高企。

事實(shí)上，在剛剛過去的半個(gè)月里，公募基金的發(fā)行熱情相較去年有過之而無不及。1月份才過去兩個(gè)多星期，權(quán)益基金的整體募集規(guī)模已經(jīng)接近2400億元。14只“日光基”在本月誕生，其中僅1月11日當(dāng)天就有5只爆款基金一日售罄，勢(shì)頭之猛烈令人咋舌。當(dāng)然，這些新發(fā)基金是構(gòu)成A股市場(chǎng)的重要增量資金之一，它們大概率也會(huì)流入基金經(jīng)理們看好的龍頭資產(chǎn)，成為公募“抱團(tuán)”行情的一股新生力量。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，基金的抱團(tuán)行為忽視了機(jī)構(gòu)投資者最重要的主動(dòng)管理能力，同時(shí)還會(huì)不斷推高估值、增加風(fēng)險(xiǎn)。

在筆者看來，這確實(shí)是基金抱團(tuán)可能會(huì)產(chǎn)生的后果之一，不然大家也不會(huì)一直在熱議抱團(tuán)松動(dòng)的嚴(yán)峻后果，以及激烈討論應(yīng)該怎樣應(yīng)對(duì)。但另一方面我們也應(yīng)該看到，資金向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集聚本來就是一大趨勢(shì)，就像一些基金經(jīng)理所說，抱團(tuán)投資并不是目的，而是追求確定性業(yè)績(jī)自發(fā)形成的結(jié)果。

筆者認(rèn)為應(yīng)分兩個(gè)角度來看這件事。

先從基金公司的角度來談?wù)?。首先，縱觀這兩年基金抱團(tuán)的首選，往往都是業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的個(gè)股。機(jī)構(gòu)抱團(tuán)既是這些股票上漲的原因，同時(shí)也是結(jié)果。不論一級(jí)還是二級(jí)市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)永遠(yuǎn)都是稀缺的投資標(biāo)的，機(jī)構(gòu)投資者扎堆也不難理解。其次，“抱團(tuán)”本身肯定不是公募基金的目的，而是手段。抱團(tuán)產(chǎn)生了賺錢效應(yīng)，由此吸引更多資金投入到基金中，基金公司則借機(jī)擴(kuò)大自己的管理規(guī)模、收取更多管理費(fèi)，這才是它們最為關(guān)注的。這也是為何借著當(dāng)前的風(fēng)口，所有公募都在發(fā)行新基金、大力募資的根本原因。對(duì)于基金公司來說，抱團(tuán)這件事情并非刻意為之，但卻可以帶來收益，嘗到甜頭之后他們通常就不會(huì)輕易去改變策略，反而還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。

再從市場(chǎng)和投資者的角度來聊聊。這兩年我國的投資環(huán)境發(fā)生了很大的變化，居民儲(chǔ)蓄資金也在逐步向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，基金就成了一個(gè)很重要的投資品類。公開數(shù)據(jù)顯示，2018年以來投資者的機(jī)構(gòu)化程度越來越高，也導(dǎo)致機(jī)構(gòu)重倉的白馬股股價(jià)被不斷推高。有專家據(jù)此指出，市場(chǎng)這兩年呈現(xiàn)出的核心資產(chǎn)泡沫化，背后隱含的其實(shí)是龍頭企業(yè)增長(zhǎng)的確定性。而在居民財(cái)富大遷移的背景和趨勢(shì)之下，公募的“抱團(tuán)”行情或許還將繼續(xù)延續(xù)下去。

那么，到底需不需要擔(dān)心基金抱團(tuán)的情況呢？

筆者認(rèn)為，首先，對(duì)“基金抱團(tuán)股”以及它們的前景需要保持高度重視，甚至一定程度的警覺，因?yàn)檫@些個(gè)股影響著A股的走勢(shì)和資金走向。在倉位和投資板塊的調(diào)整上，近期一些基金經(jīng)理已經(jīng)開始出手了。但同時(shí)也要厘清，具有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的在任何時(shí)候都是機(jī)構(gòu)資金長(zhǎng)期投資的首選，不少“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股”都屬于此列。正如有業(yè)內(nèi)人士所說，在公募基金話語權(quán)不斷加強(qiáng)的當(dāng)下，核心資產(chǎn)將是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)配置的賽道和方向。作為普通投資者，如果不是一心要做短期的波段，堅(jiān)定地長(zhǎng)期關(guān)注并且持有可能才是正解。