每經熱評｜交易類禁入將大幅提高市場違法隱性成本

每經評論員 王硯丹 

新證券法正式實施已接近一年，資本市場生態(tài)大幅改善。1月15日晚，證監(jiān)會發(fā)文，擬修訂《證券市場禁入規(guī)定》并向社會公開征求意見，修訂內容主要包括進一步明確市場禁入類型、交易類禁入規(guī)則，以及市場禁入對象和適用情形。其中，新增交易類禁入措施，引發(fā)各方較高關注。

筆者認為，這次交易類禁入規(guī)定最鮮明的特點是覆蓋面極廣，除了信息披露違法相關責任人員外，將近年來執(zhí)法實踐中已實際被采取市場禁入的自然人投資者和機構投資者的交易決策人、各中介機構一般工作人員、私募基金從業(yè)人員等人員也納入其中。適用情形方面，明確將信息披露嚴重違法造成惡劣影響的情況列入終身禁入情形，同時，明確交易類禁入適用于嚴重擾亂證券交易秩序或者交易公平的違法行為。

將不同身份的違規(guī)者均納入監(jiān)管范圍，市場違法的隱性成本將大幅提高，這對心懷僥幸的人無疑是進一步的警醒，對普通投資者也有很大的教育意義。

之所以這樣說，是因為資本市場本就是人性弱點的放大器。人們往往會對一些所謂的“梟雄”津津樂道。徐翔入獄多年，仍然不時惹起諸多談資便是明證。翻開網絡新聞，“奇才”落幕，“梟雄”離場這些詞不絕于耳。近年來，各路資金通過基金、資管產品等方式進入股市，但其中也不乏缺少專業(yè)知識、不了解市場歷史的年輕人。要保護他們的利益，不僅需要在交易所、證券公司、基金公司等渠道進行教育宣講，也需要讓他們知道一旦違法必須付出慘重的代價，杜絕僥幸、摒除一夜暴富心理，這才是最好的投資者教育。

從此次征求意見稿的內容來看，嚴重擾亂證券交易秩序或者交易公平的違法行為均有可能被執(zhí)行交易類禁入，監(jiān)管也考慮了如何防范因交易無法了結引發(fā)信用風險的情形，比如，允許投資者賣出被禁入前已經持有的證券，細節(jié)思慮已較為周全。

但監(jiān)管是一個多方位的立體過程，監(jiān)管過程中也可能會遇到諸多困難。例如，獐子島財務造假案歷經多年，直到2020年才借助北斗導航系統(tǒng)最終取得關鍵證據。

立法固然重要，執(zhí)行到位更為關鍵。尤其是作為新增的一類市場禁入，并無執(zhí)法實踐經驗。因此，要謹防一些被處罰的人打擦邊球，甚至通過買賣賬戶等行為規(guī)避監(jiān)管。此外，對上市公司重要股東、董監(jiān)高及其關聯(lián)人的賬戶也需加大日常監(jiān)管力度，防患于未然與事后出重拳同樣重要。

正如全國政協(xié)經濟委員會主任、中國證監(jiān)會原主席尚福林所說，資本市場是規(guī)則導向的市場，離不開健全的基礎制度保障。近年來，證券市場禁入的執(zhí)法力度顯著增強，覆蓋的違法行為類型更為全面，執(zhí)法程序更加透明規(guī)范。從證監(jiān)會公布的數據來看，2016年至2020年，證監(jiān)會共對298人次的自然人采取市場禁入。3月1日將迎來新證券法正式實施一周年，相信在當前監(jiān)管對違法行為零容忍的大環(huán)境下，今年資本市場將向更高質量發(fā)展更進一步。