新年新氣象！大盤是繼續(xù)拉升還是降速慢漲？——道達(dá)對(duì)話牛博士

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來源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

本周，A股市場(chǎng)完成了2021年的第一周行情，大盤的高歌猛進(jìn)，讓很多人感到有些意外和不適應(yīng)。從去年12月30日到1月7日，各類指數(shù)連續(xù)上漲6個(gè)交易日之后，才在本周五出現(xiàn)調(diào)整。

不過，也就是在大盤調(diào)整的周五，北向資金再次發(fā)威，全天凈買入超200億元，大規(guī)模的掃貨，又為下周的行情埋下伏筆。那么，接下來的行情，大盤究竟將繼續(xù)拉升，還是降速進(jìn)入慢漲格局？今天達(dá)哥與牛博士就此展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好。進(jìn)入2021年，A股市場(chǎng)真是新年新氣象，大盤不斷新高，也讓我們普通投資者感到開心。那么，請(qǐng)你分析一下，為什么新年市場(chǎng)會(huì)取得如此好的開局？

道達(dá)：一個(gè)良好的開局，對(duì)于2021年的行情來說，也確實(shí)是很重要的。當(dāng)然，這也離不開去年底市場(chǎng)的始終維持強(qiáng)勢(shì)，給大家?guī)砹俗銐虻某止尚判??；仡櫛局苄星?，一個(gè)很重要的現(xiàn)象是，成交量明顯放大了，新年之后，基本上每天兩市成交合計(jì)都超過萬億元，這是去年下半年以來沒有出現(xiàn)過的。

我們之前一直強(qiáng)調(diào)，如果成交量不能有效放大，那么大盤很難形成有效的突破。現(xiàn)在來看，滬指站穩(wěn)3500點(diǎn)，滬深300指數(shù)突破2015年牛市高點(diǎn)，這些都是顯著放量的結(jié)果。

那么，增量資金從何而來？細(xì)心的投資者肯定有注意到，近期公募基金的發(fā)行突然火爆起來，最近一周新發(fā)基金規(guī)模上限超過500億，投資者認(rèn)購非常踴躍，認(rèn)購規(guī)模超過1200億。新發(fā)基金募資后，迅速開始建倉，這給市場(chǎng)帶來了增量資金。

而這些資金，他們的建倉，必然是快速買入A股的核心資產(chǎn)。所以，我們也看到，本周核心資產(chǎn)、各領(lǐng)域龍頭的表現(xiàn)，明顯強(qiáng)于中小市值公司。也有很多投資者感覺極不適應(yīng)，認(rèn)為是空漲指數(shù)，大量個(gè)股還是在下跌，更有人認(rèn)為，這一輪上漲是“下跌式牛市”。

可以看出，增量資金進(jìn)場(chǎng)，新發(fā)基金建倉，機(jī)構(gòu)買入的還是龍頭股，這也是導(dǎo)致近期市場(chǎng)分化的重要原因。

牛博士：為什么現(xiàn)在主流機(jī)構(gòu)都買大市值龍頭公司，你認(rèn)為這種市場(chǎng)分化合理嗎？那些高價(jià)的公司，難道就沒有泡沫嗎？難道那些很普通的低價(jià)股，就沒有價(jià)值了？這種趨勢(shì)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)加劇呢？

道達(dá)：你的問題，或許也是很多投資者都有的疑惑。首先，我認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)分化是合理的?，F(xiàn)在的市場(chǎng)，已經(jīng)進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代了，在這樣的背景下，股票數(shù)量會(huì)越來越多，質(zhì)量也是參差不齊。而真正的優(yōu)質(zhì)公司，肯定永遠(yuǎn)都是稀缺資源。

中信證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股公司里，三年平均ROE在20%以上的公司，僅占8.9%。“ROE”就是凈資產(chǎn)收益率，這是衡量公司盈利能力的一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。如果用這個(gè)指標(biāo)來衡量公司質(zhì)地，那么優(yōu)質(zhì)公司占A股公司總數(shù)不到一成。正因?yàn)槿绱?，主力機(jī)構(gòu)只會(huì)不斷去擁抱優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

其次，高價(jià)股到底有沒有泡沫？答案肯定是有的，但泡沫正是投資的魅力所在，這些泡沫，也都是股價(jià)在不斷上漲中，不斷膨脹起來的。但是，對(duì)于一個(gè)市場(chǎng)來說，如果連一點(diǎn)泡沫也沒有，這個(gè)市場(chǎng)本身也是沒有吸引力的，誰還愿意來參與呢？

對(duì)投資者而言，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力都是不同的。不同類型的投資者，適合參與不同的市場(chǎng)。那么，什么地方最沒有泡沫呢？比如存銀行、買國債，這些地方或許是最沒有泡沫的。

有泡沫，不等于風(fēng)險(xiǎn)就最大，就看你如何去防范風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)可以通過分散持股、倉位控制的辦法，來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散。只要你不把所有的籌碼，都集中在一只個(gè)股上，那么就算高價(jià)股回落一些，風(fēng)險(xiǎn)也是可以承受的。

至于質(zhì)地普通的低價(jià)股，他們之所以依然會(huì)吸引部分資金去參與，那是因?yàn)樗麄冞€有成長(zhǎng)的空間，經(jīng)過不斷的成長(zhǎng)之后，具備成為大市值公司的可能性。有些公司，也還有講故事的空間。

但是，押注這類公司，需要有更加專業(yè)的分析、判斷和眼光，你必須對(duì)行業(yè)，對(duì)公司，對(duì)很多專業(yè)知識(shí)，有更加深入的研究才行。

我想說的是，最近一段時(shí)間，大盤股和小盤股的分化非常明顯，短期分化明顯加劇了。但未來一段時(shí)間，隨著新發(fā)基金建倉的力度下降，這種分化有可能會(huì)暫時(shí)緩和下來。但未來中長(zhǎng)期看，市場(chǎng)分化的趨勢(shì)不會(huì)改變。

牛博士：謝謝達(dá)哥的分析，那么對(duì)于下周的行情你怎么看？周五大盤稍微有些調(diào)整，北向資金又進(jìn)場(chǎng)接力，凈買額超過200億元，是不是為下周行情埋下了伏筆？

道達(dá)：在本周五之前，北向資金的動(dòng)作卻是比較克制的，甚至有兩三天還是凈賣出的情況。但是隨著行情不斷走高，到了周五，北向資金終于按捺不住了。

周五一開盤，市場(chǎng)就在不斷調(diào)整，尤其是龍頭股，跌幅都不小。但看北向資金的流向，幾乎是從開盤一直買到收盤，沒有停止過。

據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，到收盤時(shí)，滬深兩市凈買額都超過了100億元，印象中確實(shí)有好幾個(gè)月沒有出現(xiàn)過這種掃貨的情況了。

圖片來源：截圖自東方財(cái)富網(wǎng)

看了一下北向資金掃貨的對(duì)象，貴州茅臺(tái)這一只個(gè)股就凈買了12.53億元，其他的如隆基股份、中國平安、寧德時(shí)代、海螺水泥、上汽集團(tuán)等，買入量都很大。

所以，下周的行情，北向資金的動(dòng)作是一個(gè)重要參考指標(biāo)，但能否持續(xù)，還需要打一個(gè)問號(hào)。

另外，短期來看，大盤經(jīng)過一波較為快速的上漲之后，接下來節(jié)奏可能會(huì)稍微放慢一些，市場(chǎng)可能會(huì)回到震蕩慢漲的走勢(shì)。對(duì)于大盤的走勢(shì)，我們不要急于下判斷，如果大盤股繼續(xù)調(diào)整，滬指不排除重新跌回3500點(diǎn)下方的可能，到時(shí)候可能又是新的上車機(jī)會(huì)。

（張道達(dá)）

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