重磅！易會滿全面闡述“十四五”時期提高直接融資比重6大任務！促進投融資協(xié)同、提高包容度和覆蓋面……

證監(jiān)會主席易會滿署名文章指出，“十四五”時期，提高直接融資比重，要貫徹新發(fā)展理念，圍繞打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，強化資本市場功能發(fā)揮暢通直接融資渠道，促進投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》輔導讀本近期出版，書中刊發(fā)易會滿題為《提高直接融資比重》的署名文章（下稱“文章”）。易會滿在這篇文章中作出了上述表示。

文章提出了提高直接融資比重的六大重點任務：

要點速覽

■ 全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口。

■ 健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性。

■ 推動上市公司提高質量，夯實直接融資發(fā)展基石。

■ 深入推進債券市場創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具。

■ 加快發(fā)展私募股權基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用。

■ 大力推動長期資金入市，加快構建長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境。

發(fā)展直接融資是資本市場的重要使命

易會滿撰文指出，黨的十九屆五中全會提出，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重。這是“十四五”時期資本市場實現(xiàn)高質量發(fā)展的戰(zhàn)略目標和重點任務。

文章表示，發(fā)展直接融資是資本市場的重要使命。近年來，我國資本市場改革發(fā)展明顯加速，設立科創(chuàng)板并試點注冊制成功落地，創(chuàng)業(yè)板、新三板等一批重大改革相繼推出，對外開放持續(xù)深化，直接融資呈現(xiàn)加快發(fā)展的積極態(tài)勢。

統(tǒng)計顯示，截至2020年9月末，我國直接融資存量達到79.8萬億元，約占社會融資規(guī)模存量的29%。其中，“十三五”時期，新增直接融資38.9萬億元，占同期社會融資規(guī)模增量的32%。

文章指出，提高直接融資比重是服務創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的迫切要求，是完善要素市場化配置的關鍵舉措，是深化金融供給側結構性改革的應有之義，是建設更高水平開放型經(jīng)濟新體制的重要途徑。“十四五”時期是我國開啟全面建設社會主義現(xiàn)代化國家新征程的第一個五年。提高直接融資比重，對于深化金融供給側結構性改革，加快構建新發(fā)展格局，實現(xiàn)更高質量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展，具有十分重要意義。

提高直接融資比重須加快破解體制機制性障礙

文章表示，直接融資的發(fā)展根植于實體經(jīng)濟。“十四五”時期我國將加快構建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際循環(huán)相促進的新發(fā)展格局，這為提高直接融資比重提供了寶貴的戰(zhàn)略機遇。

首先，我國實體經(jīng)濟潛力巨大，實體經(jīng)濟潛能將進一步釋放，對資本要素的需求將加快擴大。其次，宏觀環(huán)境總體向好，貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等宏觀政策協(xié)同持續(xù)增強，有利于擴大直接融資的生態(tài)體系正逐步形成。再者，居民財富管理需求旺盛，居民權益投資的需求快速上升，為資本市場發(fā)揮財富管理功能、提高直接融資比重創(chuàng)造了重要條件。最后，隨著金融擴大開放和全面深化資本市場改革的持續(xù)推進，境內(nèi)資本市場發(fā)生深刻的結構性變化，日益成為全球資產(chǎn)配置的重要引力場。

與此同時，易會滿也在文章中指出，提高直接融資比重也還面臨一些客觀問題，包括：間接融資長期居于主導地位，存量規(guī)模大，發(fā)展慣性和服務黏性強；市場對剛性兌付仍有較強預期；資本市場新興加轉軌特征明顯、發(fā)展不充分，制度包容性有待增強；中介機構資本實力弱、專業(yè)服務能力不足；投資者結構還需優(yōu)化，理性投資、長期投資、價值投資的文化有待進一步培育；市場誠信約束不足，有的方面管制仍然較多，跨領域制度協(xié)同還需加強。提高直接融資比重，必須堅持問題導向，加快破解這些體制機制性障礙。

提高融資比重確定六大重點任務

易會滿撰文指出，“十四五”時期，提高直接融資比重，要貫徹新發(fā)展理念，圍繞打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，強化資本市場功能發(fā)揮暢通直接融資渠道，促進投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

他具體提出了下述六大重點任務：

任務一：全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口。

堅持尊重注冊制的基本內(nèi)涵，借鑒國際最佳實踐，體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征，及時總結科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的經(jīng)驗，穩(wěn)步在全市場推行以信息披露為核心的注冊制。同時，全面帶動發(fā)行、上市、交易持續(xù)監(jiān)管等基礎制度改革，督促各方歸位盡責，使市場定價機制更加有效，真正把選擇權交給市場，支持更多優(yōu)質企業(yè)在資本市場融資發(fā)展。

任務二：健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性。

科學把握各層次資本市場定位，完善差異化的制度安排，暢通轉板機制，形成錯位發(fā)展、功能互補、有機聯(lián)系的市場體系。切實辦好科創(chuàng)板，持續(xù)推進關鍵制度創(chuàng)新；突出創(chuàng)業(yè)板特色，更好服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展；推進主板（中小板）改革；深化新三板改革，提升服務中小企業(yè)能力；穩(wěn)步開展區(qū)域性股權市場制度和業(yè)務創(chuàng)新試點，規(guī)范發(fā)展場外市場；積極穩(wěn)妥發(fā)展金融衍生品市場，健全風險管理機制，拓展市場深度、增強發(fā)展韌性。

任務三：推動上市公司提高質量，夯實直接融資發(fā)展基石。

持續(xù)優(yōu)化再融資、并購重組、股權激勵等機制安排，支持上市公司加快轉型升級、做優(yōu)做強；進一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，建立常態(tài)化退市機制，強化優(yōu)勝劣汰；推動上市公司改革完善公司治理，提高信息披露透明度，更好發(fā)揮創(chuàng)新領跑者和產(chǎn)業(yè)排頭兵的示范作用，引領更多企業(yè)利用直接融資實現(xiàn)高質量發(fā)展。

任務四：深入推進債券市場創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具。

完善債券發(fā)行注冊制，深化交易所與銀行間債券市場基礎設施的互聯(lián)互通，進一步支持銀行參與交易所債券市場；加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新力度，擴大基礎設施領域公募不動產(chǎn)投資信托基金試點范圍，盡快形成示范效應；擴大知識產(chǎn)權證券化覆蓋面，促進科技成果加速轉化。

任務五：加快發(fā)展私募股權基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用。

進一步加大支持力度，積極拓寬資金來源，暢通募、投、管、退等各環(huán)節(jié)，鼓勵私募股權基金投小、投早、投科技；出臺私募投資基金管理暫行條例，引導其不斷提升專業(yè)化運作水平和合規(guī)經(jīng)營意識；加快構建部際聯(lián)動、央地協(xié)作的私募風險處置機制，切實解決“偽私募、類私募、亂私募”突出問題，促進行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。

任務六：大力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。

加快構建長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機構力量，大力發(fā)展權益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動各類中長期資金積極配置資本市場；加大政策傾斜和引導力度，穩(wěn)步增加長期業(yè)績導向的機構投資者，回歸價值投資的重要理念；鼓勵優(yōu)秀外資證券基金機構來華展業(yè)，促進行業(yè)良性競爭。

提高直接融資比重須形成合力

文章還表示，提高直接融資比重是一項系統(tǒng)工程，必須從經(jīng)濟金融全局的高度加強統(tǒng)籌謀劃，有效發(fā)揮市場主體、監(jiān)管機構、宏觀管理部門、新聞媒體等各方合力。就此，易會滿著重在文中提出了三方面內(nèi)容。

一是促進直接融資和間接融資協(xié)調發(fā)展，健全市場化利率形成和傳導機制，提高金融資產(chǎn)定價有效性，增加直接融資吸引力。

二是進一步完善直接融資配套制度。包括：加強頂層設計，完善有利于擴大直接融資、鼓勵長期投資的會計、審計、財稅等基礎制度和關鍵政策；推進市場高水平對外開放，拓寬境外投資者進入股票、債券市場的渠道，增強外資參與便利度；完善統(tǒng)計制度，構建分層、分類、具有可擴展性的直接融資統(tǒng)計指標體系，更好反映社會融資的真實構成和發(fā)展趨勢。

三是構建有利于提高直接融資比重的良好市場生態(tài)。堅持市場化法治化導向，落實“零容忍”要求，健全行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體、有機體系，加大投資者保護力度，增強投資者信心，促進市場良性循環(huán)。