股市重磅！精選層轉(zhuǎn)板上市規(guī)則出爐，“5+2”個(gè)轉(zhuǎn)板條件面面觀

它來了，它來了，備受期待的新三板轉(zhuǎn)板上市辦法終于來了！

11月27日，滬深交易所同日發(fā)布各自的“轉(zhuǎn)板上市辦法”并公開征求意見，對(duì)新三板轉(zhuǎn)板上市條件、轉(zhuǎn)板上市審核、上市安排及自律監(jiān)管等事項(xiàng)作出了具體規(guī)定，旨在規(guī)范轉(zhuǎn)板公司向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市的行為，做好制度銜接。本次征求意見截止時(shí)間為2020年12月11日。

圖片來源：視覺中國(guó)

上交所表示，《轉(zhuǎn)板上市辦法》是細(xì)化落實(shí)證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見基本制度安排的專門業(yè)務(wù)規(guī)則，為更好發(fā)揮新三板市場(chǎng)承上啟下功能，拓寬企業(yè)上市渠道，加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系提供進(jìn)一步制度路徑和規(guī)則支持。

深交所表示，深交所將認(rèn)真聽取市場(chǎng)各方意見，并根據(jù)反饋意見情況，進(jìn)一步修改完善《轉(zhuǎn)板辦法》，在履行相關(guān)程序后盡快發(fā)布實(shí)施。后續(xù)，深交所將繼續(xù)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，推進(jìn)轉(zhuǎn)板上市改革平穩(wěn)落地實(shí)施。

在業(yè)內(nèi)人士看來，轉(zhuǎn)板上市辦法在“堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向、統(tǒng)籌兼顧、試點(diǎn)先行、防控風(fēng)險(xiǎn)”的原則下，有助于打通板塊，形成有效聯(lián)動(dòng)，服務(wù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)，并提高直接融資比重，進(jìn)一步服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

要點(diǎn)一：怎樣的新三板公司能轉(zhuǎn)板？

總體來看，轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件，并符合《轉(zhuǎn)板上市辦法》規(guī)定的合規(guī)性要求、市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)等要求。同時(shí)，根據(jù)轉(zhuǎn)板上市制度銜接需要，增加股東人數(shù)、累計(jì)成交量等指標(biāo)，并將“首次公開發(fā)行比例”調(diào)整為“公眾股東持股比例”。

1.基本前提是需要在精選層掛牌滿一年。

轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在精選層連續(xù)掛牌一年以上，且最近一年內(nèi)不存在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的應(yīng)當(dāng)調(diào)出精選層的情形。

新三板精選層于2020年7月27日上市，這意味著最快明年7月底可以有精選層公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)板。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，精選層共有36家公司掛牌。

2.五個(gè)基本條件+兩個(gè)三板的“1000”指標(biāo)。

科創(chuàng)板方面，《轉(zhuǎn)板上市辦法》明確8項(xiàng)條件，除兜底條款外的7項(xiàng)中，5項(xiàng)為“基本”項(xiàng)，還有2項(xiàng)是新三板“定制”項(xiàng)。

基本指標(biāo)同科創(chuàng)板IPO指標(biāo)無差異：

符合科創(chuàng)板《注冊(cè)辦法》第10至13條規(guī)定的發(fā)行條件。

轉(zhuǎn)板公司或者其控股股東、實(shí)際控制人不存在最近三年受到證監(jiān)會(huì)行政處罰，因涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見，或者最近12個(gè)月受到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公開譴責(zé)等情形。

總股本不低于3000萬。

公眾股東持股比例達(dá)到轉(zhuǎn)板公司股份總數(shù)的25%以上或者轉(zhuǎn)板公司股本總額超過人民幣4億元的，公眾股東持股的比例為10%以上。

市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)符合科創(chuàng)板“五套標(biāo)準(zhǔn)”中的一項(xiàng)；有雙重投票權(quán)的符合科創(chuàng)板兩套標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)。

市值如何計(jì)算：按照轉(zhuǎn)板公司向交易所提交轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日、120個(gè)交易日（不包括股票停牌日）收盤市值算術(shù)平均值的孰低值為準(zhǔn)。

這是因?yàn)檗D(zhuǎn)板公司無需重新發(fā)行，且在新三板已經(jīng)有公開交易的基礎(chǔ)。

另外的兩個(gè)新三板指標(biāo)為：

股東人數(shù)不少于1000人；

董事會(huì)審議通過轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前連續(xù)60交易日（不包括股票停牌日）的股票累計(jì)成交量不低于1000萬股。

創(chuàng)業(yè)板方面，轉(zhuǎn)板上市條件與創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市條件保持總體一致，要求符合創(chuàng)業(yè)板首發(fā)發(fā)行條件、符合《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的市值與財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等，并根據(jù)轉(zhuǎn)板公司特點(diǎn)，引入“千人千股”的新三板交易指標(biāo)，制度安排與科創(chuàng)板基本沒有差異。

資深監(jiān)管人士對(duì)中證君表示，交易所增加股權(quán)分散度和流動(dòng)性指標(biāo)的原因在于保證轉(zhuǎn)板公司公眾性和上市前后流動(dòng)性匹配，銜接滬深交易所已有的流動(dòng)性退市指標(biāo)。同時(shí)，明確計(jì)算流動(dòng)性指標(biāo)的基準(zhǔn)日為董事會(huì)審議通過轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日，可以真實(shí)反映轉(zhuǎn)板公司的流動(dòng)性情況。

“保證流動(dòng)性一定程度上可以防止套利和炒作，讓真正符合標(biāo)準(zhǔn)的順利轉(zhuǎn)板，不符合標(biāo)準(zhǔn)的便被篩選掉。”該人士進(jìn)一步表示。

3.符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位。

科創(chuàng)板：轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)符合《注冊(cè)辦法》規(guī)定的科創(chuàng)板定位。轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合相關(guān)規(guī)定對(duì)其是否符合科創(chuàng)板定位進(jìn)行自我評(píng)估，提交專項(xiàng)說明；保薦人應(yīng)當(dāng)核查把關(guān)，出具專項(xiàng)意見。

創(chuàng)業(yè)板：轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)符合《創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)辦法》等規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板定位。 

要點(diǎn)二：轉(zhuǎn)板審核、保薦程序幾何？

由于轉(zhuǎn)板公司已在新三板掛牌，已公開發(fā)行和接受監(jiān)管，所以交易所對(duì)轉(zhuǎn)板公司的審核效率會(huì)有進(jìn)一步提升。

證監(jiān)會(huì)《指導(dǎo)意見》就已規(guī)定，轉(zhuǎn)板上市屬于股票交易場(chǎng)所的變更，不涉及股票公開發(fā)行，依法無需證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或注冊(cè)，由滬深交易所依據(jù)上市規(guī)則進(jìn)行審核并作出決定。簡(jiǎn)而言之，轉(zhuǎn)板僅需交易所審核，這無疑將加快轉(zhuǎn)板速度。

科創(chuàng)板審核方面，交易所的審核時(shí)限也由IPO審核問詢回復(fù)“3個(gè)月+3個(gè)月”縮短至“2個(gè)月+2個(gè)月”。具體來看，上交所應(yīng)自受理申請(qǐng)文件之日起兩個(gè)月內(nèi)作出是否同意轉(zhuǎn)板上市的決定；轉(zhuǎn)板公司及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)審核問詢的時(shí)間總計(jì)不超過兩個(gè)月。

上述監(jiān)管人士稱，“審核優(yōu)化的原因是新三板精選層公司已經(jīng)在公開市場(chǎng)接受持續(xù)監(jiān)管，具有規(guī)范運(yùn)作基礎(chǔ)，因此審核時(shí)限上予以優(yōu)化，提升效率。”

創(chuàng)業(yè)板方面：深交所審核時(shí)限適當(dāng)縮短至兩個(gè)月，轉(zhuǎn)板公司及保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)本所審核問詢的時(shí)限同步縮短至兩個(gè)月，與科創(chuàng)板一致；深交所作出轉(zhuǎn)板上市審核決定后，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，無需履行注冊(cè)程序；同時(shí)，深交所同意轉(zhuǎn)板上市決定有效期為六個(gè)月，轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在決定有效期內(nèi)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，提高轉(zhuǎn)板上市效率。

從新三板轉(zhuǎn)板審核程序上看，滬深兩所審核時(shí)限趨同。

此外，關(guān)于轉(zhuǎn)板上市保薦方面，鑒于新三板精選層掛牌公司在公開發(fā)行時(shí)已經(jīng)保薦機(jī)構(gòu)核查，并在進(jìn)入精選層后有持續(xù)督導(dǎo)，保薦代表人可依據(jù)轉(zhuǎn)板公司在精選層掛牌期間已公開披露的信息，以及時(shí)任保薦人意見等盡職調(diào)查證據(jù)，發(fā)布專業(yè)意見。但保薦人在引用相關(guān)意見和公開披露信息時(shí)，應(yīng)對(duì)所引用的內(nèi)容負(fù)責(zé)。

也就是說，證券公司在擔(dān)當(dāng)轉(zhuǎn)板公司的保薦機(jī)構(gòu)時(shí)，可以引用時(shí)任保薦人的意見，但是要對(duì)此承擔(dān)責(zé)任。這一方面體現(xiàn)了審核程序的優(yōu)化，另一方面也表示監(jiān)管將不會(huì)放低標(biāo)準(zhǔn)。 

要點(diǎn)三：轉(zhuǎn)板后監(jiān)管如何銜接？ 

無論是在新三板，還是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，公司都必須接受持續(xù)監(jiān)管。為了做好持續(xù)監(jiān)管的銜接，滬深交易所也在轉(zhuǎn)板上市、股份限售、持續(xù)督導(dǎo)、交易制度方面做出規(guī)定，做好銜接。

股份限售：

轉(zhuǎn)板公司控股股東、實(shí)控人及董監(jiān)高轉(zhuǎn)板上市后的限售期為12個(gè)月；控股股東、實(shí)控人在限售期屆滿后6個(gè)月內(nèi)減持的，不得導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更；核心技術(shù)人員、未盈利企業(yè)的限售及減持安排與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則保持一致。

持續(xù)督導(dǎo)：

根據(jù)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則，首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的，持續(xù)督導(dǎo)期間為股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間以及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。

而轉(zhuǎn)板公司轉(zhuǎn)板上市后的持續(xù)督導(dǎo)期間為股票在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市當(dāng)年剩余時(shí)間以及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。但轉(zhuǎn)板公司提交轉(zhuǎn)板上市申請(qǐng)時(shí)已在精選層掛牌滿2年的，持續(xù)督導(dǎo)期間為公司股票在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市當(dāng)年剩余時(shí)間以及其后1個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。這意味著，轉(zhuǎn)板公司的持續(xù)督導(dǎo)時(shí)期是會(huì)有所扣除的。 

交易制度：

轉(zhuǎn)板公司轉(zhuǎn)板上市首日的開盤參考價(jià)格原則上為其股票在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最后一個(gè)有成交交易日的收盤價(jià)。

另外，值得注意的是，交易所同意轉(zhuǎn)板上市的決定自作出之日起6個(gè)月有效，轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在決定有效期內(nèi)完成轉(zhuǎn)板上市的所有準(zhǔn)備工作并申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市交易。 

要點(diǎn)四：轉(zhuǎn)板后如何交易？ 

轉(zhuǎn)板后是否可以用原有新三板賬戶參與買賣？答案是：得去新開權(quán)限！

根據(jù)規(guī)定，轉(zhuǎn)板公司股東參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)使用滬市A股證券賬戶，參與創(chuàng)業(yè)板交易，應(yīng)當(dāng)開通創(chuàng)業(yè)板權(quán)限；轉(zhuǎn)板公司股東未開通科創(chuàng)板股、創(chuàng)業(yè)板票交易權(quán)限的，僅能繼續(xù)持有或者賣出轉(zhuǎn)板公司股票，不得買入轉(zhuǎn)板公司股票或者參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板其他股票交易。

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