游資如何“玩轉(zhuǎn)”瘋狂的可轉(zhuǎn)債？三大炒作手法大揭秘

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

近一段時(shí)間，在A股陷入盤整之際，可轉(zhuǎn)債可謂市場(chǎng)上最炙手可熱的投資品種。在各路游資的長(zhǎng)袖善舞之下，通過(guò)炒可轉(zhuǎn)債“一天賺一倍”已不是夢(mèng)。

那么，游資究竟是通過(guò)哪些手法來(lái)“玩轉(zhuǎn)”可轉(zhuǎn)債的呢？

手法一：充分利用“游戲規(guī)則”

與A股的規(guī)則不同的是，可轉(zhuǎn)債的交易規(guī)則實(shí)行T+0，且沒(méi)有漲跌幅限制，不少游資就利用這一與A股不同的“游戲規(guī)則”對(duì)可轉(zhuǎn)債加以炒作。

截至10月23日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.83%，盤中一度上漲超1.3%，成交1897億元。期間，多只近期交易活躍的可轉(zhuǎn)債上演了令人心跳不已的“過(guò)山車”行情。

紅圈為萬(wàn)里轉(zhuǎn)債10月23日盤中的兩次臨時(shí)停牌

據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月23日，有超20只可轉(zhuǎn)債盤中出現(xiàn)臨停，多只轉(zhuǎn)債臨停兩次。例如，萬(wàn)里轉(zhuǎn)債和久吾轉(zhuǎn)債尾盤均因?yàn)橄碌?0%臨停，早盤則一度均漲逾20%臨停。這樣的大起大落背后蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

游資“玩轉(zhuǎn)”T+0規(guī)則更明顯的例子發(fā)生在智能轉(zhuǎn)債上。10月22日，智能轉(zhuǎn)債單日大漲31.3%。10月23日開盤，智能轉(zhuǎn)債便因?yàn)榻舆B上漲20%、30%而兩次臨停，10點(diǎn)30分復(fù)牌后快速飆升，在上午11點(diǎn)左右曾最高上漲近150%，不過(guò)好景不長(zhǎng)，在之后的10多分鐘內(nèi)開始大幅跳水，最大跌幅近38%。此后直至收盤，智能轉(zhuǎn)債價(jià)格都處于區(qū)間震蕩中，隨著尾盤的一輪跳水，最終以215元報(bào)收。投資者如果在最高價(jià)買入，至收盤虧損的幅度高達(dá)40%。

值得注意的是，在智能轉(zhuǎn)債10月22日~10月23日大幅拉升之前的半年時(shí)間內(nèi)，其價(jià)格卻一直顯得波瀾不驚，總體呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。

10月22日，全天暴漲176%的正元轉(zhuǎn)債同樣在之前的半年時(shí)間內(nèi)一直在窄幅盤整，幾乎沒(méi)有像樣的漲幅。

在采訪中，上海金輿資產(chǎn)基金經(jīng)理趙彤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者揭示了游資炒作可轉(zhuǎn)債的一種“套路”，“游資在相對(duì)底部區(qū)域可以慢慢建倉(cāng)某個(gè)可轉(zhuǎn)債，然后可以在大盤形勢(shì)較好的時(shí)候通過(guò)抬拉正股，并且大幅拉升可轉(zhuǎn)債，吸引散戶進(jìn)場(chǎng)博弈。由于可轉(zhuǎn)債可以T+0，游資當(dāng)天拉升當(dāng)天就可以高位賣出。”在他看來(lái)，這樣的手法和上世紀(jì)九十年代股市坐莊其實(shí)是一個(gè)道理。不過(guò)據(jù)他觀察，近期隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)升溫，游資大多沒(méi)有選擇先拉升正股，而是直接猛拉可轉(zhuǎn)債。

值得一提的是，10月23日，智能轉(zhuǎn)債的換手率達(dá)到了驚人的12939.41%，這也反應(yīng)了在T+0游戲規(guī)則下，各路資金瘋狂投機(jī)的程度之高。

手法二：偏好小盤轉(zhuǎn)債

10月22日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來(lái)“瘋狂”的一天。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月22日全天，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上有近20只可轉(zhuǎn)債向上觸發(fā)臨停；截至收盤，有13只可轉(zhuǎn)債全天漲幅超10%。

其中有5只可轉(zhuǎn)債在10月22日的漲幅超20%，而這些轉(zhuǎn)債的債券余額都不足3億元。

上述最近被游資連續(xù)爆炒的智能轉(zhuǎn)債，自 2019 年 7 月 23 日上市，發(fā)行總額為 2.3億元。今年1月8日進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，截至 10 月 22 日，智能轉(zhuǎn)債余額為2.298億元，同樣屬于小盤轉(zhuǎn)債。

事實(shí)上，在今年此前幾輪行情中曾“大出風(fēng)頭”的橫河轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、再升轉(zhuǎn)債（已到期）等也大都是小盤轉(zhuǎn)債。

而游資利用T+0規(guī)則對(duì)這些小盤轉(zhuǎn)債的炒作也明顯加大了盤中的波動(dòng)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在10月23日盤中，有12只可轉(zhuǎn)債的振幅超過(guò)了50%，其中智能轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債的振幅更是超過(guò)了100%，這樣的盤中價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)普通投資者而言可能是難以承受的。

10月23日銀河轉(zhuǎn)債分時(shí)圖

以銀河轉(zhuǎn)債為例，10月23日早盤，在連續(xù)2次臨停后，其價(jià)格出現(xiàn)了快速拉升，11點(diǎn)后一度最高上漲近117%，不過(guò)隨后價(jià)格便開始掉頭向下。截至收盤，不僅此前的漲幅全失，還下跌了近4%。如果投資者當(dāng)天在高位買入銀河轉(zhuǎn)債，那么直至收盤，很有可能在一天之內(nèi)就遭遇“腰斬”。

有分析認(rèn)為，對(duì)于流通盤只有幾個(gè)億的可轉(zhuǎn)債，游資用幾千萬(wàn)就可以控盤，而游資快進(jìn)快出的特點(diǎn)也給這些小盤轉(zhuǎn)債帶來(lái)了很大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

手法三：偏好深市轉(zhuǎn)債

在一些可轉(zhuǎn)債的投資者看來(lái)，相比滬市可轉(zhuǎn)債，深市的可轉(zhuǎn)債可能更適合短線投機(jī)。

例如，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月22日，漲幅排名前16位的可轉(zhuǎn)債均為深市中小盤可轉(zhuǎn)債。

另?yè)?jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日收盤，市場(chǎng)上共有17只可轉(zhuǎn)債的價(jià)格超過(guò)200元，其中有10只來(lái)自深市，有7只來(lái)自滬市。

有分析認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的“深強(qiáng)滬弱”與滬、深兩市的可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則的區(qū)別不無(wú)關(guān)系。

根據(jù)《上海證券交易所證券異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《監(jiān)控細(xì)則》）中的規(guī)定“無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的其他債券盤中交易價(jià)格較前收盤價(jià)首次上漲或下跌超過(guò)20%（含）、單次上漲或下跌超過(guò)30%（含）的”，上交所可以根據(jù)市場(chǎng)需要，實(shí)施盤中臨時(shí)停牌。

另外，《監(jiān)控細(xì)則》對(duì)臨時(shí)停牌時(shí)間的主要規(guī)定為：首次盤中臨時(shí)停牌持續(xù)時(shí)間為30分鐘；第二次盤中臨時(shí)停牌時(shí)間持續(xù)至當(dāng)日14:57。

相比之下，此前深市的可轉(zhuǎn)債盤中缺乏這樣的“約束”。對(duì)于投資可轉(zhuǎn)債的感受，有投資者曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“滬市可轉(zhuǎn)債在盤中臨時(shí)停牌之后是漲是跌不確定，再加上可轉(zhuǎn)債是T+0交易，這讓資金不敢輕易追漲。”

截圖自：深交所官網(wǎng)

不過(guò)今年6月以來(lái) ，隨著深交所新頒布的《關(guān)于對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施盤中臨時(shí)停牌有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）的實(shí)施，深市可轉(zhuǎn)債的臨時(shí)停牌制度也開始與上交所接軌。

對(duì)照滬市可轉(zhuǎn)債的臨時(shí)停牌規(guī)則，深市可轉(zhuǎn)債的臨時(shí)停牌制度仍然顯得偏松。例如：

1.某滬市可轉(zhuǎn)債上市首日以125元開盤，根據(jù)臨停規(guī)則，從9:30—10:00停牌，10:00復(fù)牌后，假設(shè)在10:01漲到130元，則將持續(xù)停牌到14:57，14:57—15:00恢復(fù)交易。

2.某深市可轉(zhuǎn)債上市首日以130元開盤，根據(jù)臨停規(guī)則，從9:30—10:00停牌，10:00復(fù)牌后，只要價(jià)格不下跌至80元，那么當(dāng)天無(wú)論有多大的漲幅都不會(huì)觸發(fā)停牌。

值得注意的是，10月23日盤中出現(xiàn)價(jià)格大起大落的智能轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債都曾在開盤后連續(xù)迎來(lái)2次臨時(shí)停牌。

趙彤分析認(rèn)為，游資可能利用了深市可轉(zhuǎn)債的“漲停”規(guī)則，“現(xiàn)在游資的可轉(zhuǎn)債操盤集中在深圳市場(chǎng)，因?yàn)樯钲谑袌?chǎng)可轉(zhuǎn)債漲30%之后停牌半小時(shí)還可以繼續(xù)交易。這樣游資就可以通過(guò)直接拉升可轉(zhuǎn)債，把可轉(zhuǎn)債價(jià)格拉升30%之后繼續(xù)拉升來(lái)吸引眼球。待有更多的投機(jī)客沖進(jìn)來(lái)之后‘關(guān)門打狗’。”

而隨著游資對(duì)深市可轉(zhuǎn)債的炒作升級(jí)，未來(lái)監(jiān)管也可能會(huì)繼續(xù)加碼。深交所于10月23日表示，將持續(xù)做好交易監(jiān)管工作，研究完善包括臨時(shí)停牌在內(nèi)的可轉(zhuǎn)債交易制度，有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

《通知》已給監(jiān)管加碼留下了“口子”，“本所可以視可轉(zhuǎn)換公司債券盤中交易情況調(diào)整相關(guān)指標(biāo)閥值，或采取進(jìn)一步的盤中風(fēng)險(xiǎn)控制措施。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)