深圳在資本市場先行先試 為A股深化改革披荊斬棘

每經(jīng)特約評論員熊錦秋（知名財經(jīng)時評人） 近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)綜合改革試點實施方案（2020~2025年）》（以下簡稱《方案》），其中明確支持深圳在資本市場建設(shè)上先行先試，包括“推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，試點創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證（CDR）；建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機制；探索優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)市場準入和發(fā)展環(huán)境”等內(nèi)容。 筆者認為，借此政策東風，我國資本市場將實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。 目前深圳在上述改革領(lǐng)域其實已經(jīng)有些進展。比如，今年深交所借鑒去年上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制改革經(jīng)驗，也推動了創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，包括創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、退市、股票交易等基礎(chǔ)性制度規(guī)則都是全新發(fā)布。 注冊制由交易所審核、證監(jiān)會注冊，證監(jiān)會在其中更凸顯監(jiān)管職能，注冊制的審核注冊效率，遠比核準制的效率要高。 據(jù)統(tǒng)計，2020年非注冊制上市的創(chuàng)業(yè)板公司平均排隊時間為534天，而8月份后創(chuàng)業(yè)板注冊制新上市公司的平均排隊時間僅為49天，非首批注冊制新股則平均為63天。注冊制大幅減少場外企業(yè)排隊上市時間，對提高資本市場運行效率、加快實體經(jīng)濟發(fā)展無疑是股巨大推動力。 當然，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以來，也出現(xiàn)一些新股、基本面較差的存量老股借機炒作現(xiàn)象，但深交所對此也強化了市場實時監(jiān)控，證監(jiān)部門對個股異常交易行為也立案調(diào)查，這對監(jiān)管隊伍無疑也是個鍛煉機會?？梢哉f，改革無窮期，未來有關(guān)方面要按《方案》進一步推進創(chuàng)業(yè)板改革，包括監(jiān)管模式要跟隨市場變化而不斷改進；顯然，創(chuàng)業(yè)板注冊制“存量+增量”的改革模式，以及相關(guān)監(jiān)管革新做法，這對未來主板、中小板推行注冊制改革，無疑也提供了比較好的經(jīng)驗或借鑒。 為支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，早在2018年證監(jiān)會就發(fā)布《試點創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實施辦法》，規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)，包括已經(jīng)境外上市的紅籌企業(yè)、尚未境外上市的紅籌企業(yè)或境內(nèi)注冊企業(yè)，可在境內(nèi)發(fā)行股票和存托憑證（CDR）；不過這方面進程一直比較緩慢，直到科創(chuàng)板的推出，此前不久“九號公司”正式在上交所科創(chuàng)板啟動招股，擬發(fā)行CDR。未來試點創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證（CDR），創(chuàng)業(yè)板等也可作為一個重要承載平臺，這既可為A股投資者豐富證券投資組合方式，也可為創(chuàng)新企業(yè)在內(nèi)地融資提供便利，極大推動科技創(chuàng)新。 另外，今年6月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導意見》，規(guī)定符合條件的新三板精選層掛牌公司可申請轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市，其中不涉及股票公開發(fā)行，無需經(jīng)證監(jiān)會核準或注冊，由上交所、深交所審核決定；上交所、深交所應(yīng)加強溝通，確保審核尺度基本一致，上交所、深交所、全國股轉(zhuǎn)公司應(yīng)建立轉(zhuǎn)板上市監(jiān)管銜接機制?！斗桨浮返陌l(fā)布，將進一步促進轉(zhuǎn)板上市機制的加快完善以及落地實施，真正打通中小企業(yè)的上升通道，強化對中小企業(yè)力爭上游的市場激勵。 深圳一直敢為天下先，《方案》支持深圳在資本市場建設(shè)上先行先試，瞄準的改革內(nèi)容主要是創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投、中小企業(yè)。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的推進，以及未來A股全市場實施注冊制，資本市場的準入門檻將有所降低、企業(yè)上市各種羈絆將大幅減少，上市將變得不再高不可攀，大量創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投企業(yè)將得以成功上市，既給資本市場帶來大量源源不竭、朝氣蓬勃的新生力量，也對落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。 深圳曾經(jīng)是我國改革開放的試驗田，在資本市場建設(shè)上先行先試，既可能形成成功經(jīng)驗，也可能偶有小的坎坷或教訓，這些都是未來A股市場進一步深化改革可資鏡鑒的寶貴財富。展望未來，隨著深圳在資本市場建設(shè)上先行先試逐漸推進，一個聚集八方資本、更加高度市場化配置資源的中心必將呈現(xiàn)在世人面前，A股市場的發(fā)展也將前景一片光明。