每經(jīng)熱評(píng)｜內(nèi)幕交易屢見(jiàn)不鮮 信披等制度應(yīng)進(jìn)一步完善

每經(jīng)評(píng)論員 王硯丹

因?yàn)橐咔?，證監(jiān)會(huì)每周例行現(xiàn)場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)暫停近八個(gè)月之久。但從9月18日重啟之后開(kāi)的兩次發(fā)布會(huì)都涉及到了內(nèi)幕交易問(wèn)題：第一次是有關(guān)王府井;第二次是關(guān)于國(guó)聯(lián)證券、國(guó)金證券合并。

目前王府井的問(wèn)題已查實(shí)，證監(jiān)會(huì)明確表示有賬戶(hù)涉嫌內(nèi)幕交易王府井股票，獲利巨大。至于國(guó)金證券、國(guó)聯(lián)證券合并一事，相關(guān)方則被要求自查、提交內(nèi)幕信息知情人名單，并啟動(dòng)核查。

內(nèi)幕交易是資本市場(chǎng)頑疾。即使新證券法早已實(shí)施，違法違規(guī)成本大幅提高，仍然時(shí)有發(fā)生。明眼人都看得出來(lái)，近期監(jiān)管層大幅提升了核查內(nèi)幕交易的效率，涉嫌王府井內(nèi)幕交易的吳某某等人只開(kāi)心了幾個(gè)月就被通報(bào);至于國(guó)金證券、國(guó)聯(lián)證券因合并傳聞而漲停更是“一日游”。然而卻依然有人甘冒奇險(xiǎn)，參與內(nèi)幕交易。筆者認(rèn)為，究其原因，一是部分人在巨大的利益誘惑面前心存僥幸;二是市場(chǎng)的交易、信披等制度也存在需要完善之處。

首先，目前對(duì)上市公司一些不確定性事件是否應(yīng)該披露，規(guī)定上未予以特別明確。如王府井和控股股東首旅集團(tuán)在2019年4月開(kāi)始申報(bào)免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)業(yè)務(wù)，但2020年6月免稅品資質(zhì)獲得后才予以公告。王府井方面在答復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)函時(shí)稱(chēng)：“由于公司及控股股東沒(méi)有收到任何政府部門(mén)的文件，也未開(kāi)展實(shí)質(zhì)推進(jìn)工作，申請(qǐng)始終處于論證研究階段，沒(méi)有與任何客戶(hù)或合作方進(jìn)行商業(yè)洽談，因此此前未進(jìn)行相關(guān)信息披露。”這一理由看起來(lái)合情合理，但長(zhǎng)達(dá)一年多的論證時(shí)間增加了內(nèi)幕信息泄露的可能。上市公司固然有出于商業(yè)秘密的考量而愿意在信披上惜字如金，然則信披制度上，如何既合理保證上市公司擁有商業(yè)秘密的權(quán)利，又督促其履行公眾公司責(zé)任，值得進(jìn)一步探討。

其次，每家上市公司都有內(nèi)幕知情人制度。但內(nèi)幕信息泄露卻屢禁不絕。王府井極力辯解自己沒(méi)有出現(xiàn)內(nèi)幕信息泄露的情況，證監(jiān)會(huì)核查結(jié)果卻啪啪打臉。

新證券法擴(kuò)大了內(nèi)幕知情人范圍，基于個(gè)人任職和身份，比如上市公司總監(jiān)或者是具有監(jiān)管職責(zé)的工作人員，法律上會(huì)將這些人認(rèn)定為內(nèi)幕信息的知情人。但從王府井以及國(guó)金證券、國(guó)聯(lián)證券的例子來(lái)看，一些復(fù)雜交易不僅涉及到上市公司本身，還涉及到公司股東、交易對(duì)手等多方。內(nèi)幕知情人制度有時(shí)流于形式，僅僅是各家上市公司董事會(huì)簽署的格式化文件而已。內(nèi)幕知情人制度要落到實(shí)處，相關(guān)各方對(duì)新證券法的學(xué)習(xí)必須是重中之重。新證券法對(duì)于資本市場(chǎng)中的違法行為處罰力度大幅增加，相關(guān)法律學(xué)習(xí)到位后，對(duì)遏制內(nèi)幕信息泄露可起到積極作用。

第三，交易方面，眾所周知，資金實(shí)力雄厚的游資和機(jī)構(gòu)可以走專(zhuān)用通道，享受比普通投資者更快捷的服務(wù)。對(duì)券商而言，這是一份相當(dāng)豐厚的利潤(rùn)來(lái)源。但對(duì)普通投資者而言，則是注定起跑慢了半拍。

對(duì)這些機(jī)構(gòu)游資席位的交易行為，應(yīng)是重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象，這自不必多說(shuō)。但還有個(gè)問(wèn)題，內(nèi)幕交易天天嚴(yán)打，以后游資、機(jī)構(gòu)提前知道了利好可能也不敢買(mǎi)，都等著公布消息后再買(mǎi)。可是交易時(shí)，游資機(jī)構(gòu)走的是專(zhuān)用通道，比普通投資者還是要快半拍，這些游資機(jī)構(gòu)大可以在中小投資者還沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)時(shí)已經(jīng)打板成功。筆者認(rèn)為，既然要?jiǎng)?chuàng)造公平公正的市場(chǎng)環(huán)境，不如取消機(jī)構(gòu)游資的“特權(quán)”，讓機(jī)構(gòu)、游資、中小投資者都站在同一起跑線(xiàn)上。

當(dāng)然，古往今來(lái)，一個(gè)活躍的資本市場(chǎng)，內(nèi)幕交易完全杜絕是監(jiān)管的理想狀態(tài)。在證監(jiān)會(huì)、交易所一而再再而三堅(jiān)決表明查處違法行為、保護(hù)證券市場(chǎng)健康發(fā)展態(tài)度的同時(shí)，對(duì)普通投資者而言，也可憑一己之力為市場(chǎng)健康做出貢獻(xiàn)——即不要心存僥幸，不要聽(tīng)信內(nèi)幕信息。不做內(nèi)幕交易的“韭菜”，是對(duì)市場(chǎng)的尊重，也是對(duì)自己錢(qián)袋子的保護(hù)。