源星資本董事長(zhǎng)卓福民談醫(yī)藥投資：投資人應(yīng)去偽存真，機(jī)會(huì)需看“三支箭”

每經(jīng)記者 張瀟尹    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

“有人做過一個(gè)統(tǒng)計(jì)，生物技術(shù)的企業(yè)從出生到IPO 需要127個(gè)月，也就是說一家企業(yè)要堅(jiān)持十年以上不‘死’才有機(jī)會(huì)，（醫(yī)藥投資）是長(zhǎng)周期的，不是說今天一個(gè)投機(jī)進(jìn)去就行了，沒那么容易。”日前，在醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展論壇暨新滬商醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成立儀式上，源星資本董事長(zhǎng)卓福民談及醫(yī)藥投資時(shí)如是表示。

那么，醫(yī)藥投資的機(jī)會(huì)有哪些？醫(yī)藥投資的挑戰(zhàn)在哪里？卓福民認(rèn)為，當(dāng)前醫(yī)療投資應(yīng)該關(guān)注“三支箭”，即新科技革命帶來生命密碼破譯的拐點(diǎn)、新冠疫情催生的投資熱點(diǎn)以及資本市場(chǎng)新政綠色通道激發(fā)的甜蜜點(diǎn)。

其總結(jié)自己的投資生涯表示，“作為一個(gè)投資老兵，以我25年的投資經(jīng)驗(yàn)來說，目前99%的醫(yī)藥投資項(xiàng)目都是‘忽悠’，實(shí)在的東西真的不是那么多，我們大量的精力在于去偽存真”。

源星資本董事長(zhǎng)卓福民 圖片來源：主辦方供圖

醫(yī)療投資領(lǐng)域的“三支箭”

針對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，卓福民用“三支箭”來概括。

“第一支箭是新科技革命帶來生命密碼破譯的拐點(diǎn)，人有期望壽命，我們?cè)瓉碛X得（活到）80歲就不錯(cuò)了，但如果想活到120歲，120歲的密碼在哪里？20年前各國(guó)科學(xué)家基本完成人類基因組圖譜計(jì)劃，華大基因也參與了這個(gè)計(jì)劃。后來又有人類蛋白質(zhì)組計(jì)劃，還有人工智能、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算等進(jìn)入大健康醫(yī)療領(lǐng)域，特別是進(jìn)入生物醫(yī)藥研發(fā)，不僅加快研發(fā)進(jìn)程，而且還將大大降低研發(fā)成本”。

第二支箭，卓福民認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注新冠疫情催生的國(guó)有和民營(yíng)資本投資熱點(diǎn)，“在投資金額方面，今年第二季度中國(guó)創(chuàng)投基金在生物技術(shù)、醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資金額超過了IT互聯(lián)網(wǎng)成為第一位，這是一個(gè)拐點(diǎn)，以前從來沒有過。以前生物醫(yī)藥、醫(yī)療健康的投資差不多排在第五、第六位，現(xiàn)在已經(jīng)躍居第一。我們過去說‘無互聯(lián)網(wǎng)不VC’，現(xiàn)在是‘無健康醫(yī)療不VC’，哪個(gè)VC如果說我做創(chuàng)投的沒有大健康板塊，那就落后了，沒有機(jī)會(huì)了。”

此外，卓福民將資本市場(chǎng)新政綠色通道激發(fā)的甜蜜點(diǎn)作為第三支箭。“去年6月13日，科創(chuàng)板的首家生物制藥企業(yè)微芯生物上市，這家公司在15年前是淡馬錫旗下的祥峰投的，按照（上市）當(dāng)天的股價(jià)，獲得了300倍的回報(bào)，但是不要忘記在這個(gè)過程中，已‘死’掉了99%的生物醫(yī)藥項(xiàng)目，其中大部分是熬不過臨床一期和二期，機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，一個(gè)創(chuàng)新藥品從臨床一期到 臨床三期，產(chǎn)品被批準(zhǔn)上市的成功率僅 11.27%。資本新政給獲得臨床二期批文的生物醫(yī)藥企業(yè)以生存的機(jī)會(huì)。”

卓福民認(rèn)為，當(dāng)下的港股生物技術(shù)企業(yè)新政和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制都為生物醫(yī)藥企業(yè)上市提供了便利，其給出了一組數(shù)據(jù)，“相關(guān)新政出來以后，IPO的醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量大幅度提高，2019年科創(chuàng)板上了16家，總募資額139億，港股IPO的健康醫(yī)療企業(yè)18家，總募資額為339億港元。再看今年上半年，疫情都沒有阻止發(fā)行速度，港股上了7家，A股上市企業(yè)19家，美股上市了6家，可見熱度還沒有退”。

機(jī)遇之外挑戰(zhàn)猶存

機(jī)遇之外，卓福民認(rèn)為中國(guó)醫(yī)藥投資同樣面臨不小挑戰(zhàn)。一是全球協(xié)同創(chuàng)新研發(fā)受挑戰(zhàn)，“美國(guó)對(duì)外國(guó)投資進(jìn)行安全審查，相關(guān)法規(guī)政策已經(jīng)開始生效，27個(gè)敏感行業(yè)中包含生物技術(shù)。”卓福民表示。第二個(gè)挑戰(zhàn)是醫(yī)藥企業(yè)跟跑容易領(lǐng)跑難，醫(yī)藥企業(yè)的成長(zhǎng)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)，而很多企業(yè)熬不過長(zhǎng)周期；三是醫(yī)療資源供需嚴(yán)重不平衡的挑戰(zhàn)，卓福民認(rèn)為做醫(yī)療健康投資，需要了解中國(guó)國(guó)情，了解新醫(yī)改、帶量采購(gòu)等政策。

卓福民總結(jié)了自己職業(yè)生涯中投資過的大健康板塊，“這些企業(yè)中包括了化學(xué)藥、生物制品、醫(yī)療器械、精準(zhǔn)醫(yī)療、智慧醫(yī)療、醫(yī)療服務(wù)和現(xiàn)代中藥。”他表示，“以我25年的投資經(jīng)驗(yàn)來說，目前99%的醫(yī)藥投資項(xiàng)目都是‘忽悠’，實(shí)在的東西真的不是那么多，我們大量的精力在于去偽存真。”

針對(duì)多年以來的投資體會(huì)，卓福民概括為“三個(gè)心”，“第一個(gè)要專心，比如大家看到邁瑞醫(yī)療現(xiàn)在的光鮮，但邁瑞醫(yī)療成立于1991年，到明年整整30年，邁瑞的創(chuàng)始人專心致志30年的耕耘才有了今天，羅馬不是一天建成的；第二要有耐心，要長(zhǎng)期堅(jiān)持一件事，做生物醫(yī)藥基金，我認(rèn)為如果這個(gè)基金的周期沒有十年以上就不要做，短平快是不可能的；最后一個(gè)要有良心，互聯(lián)網(wǎng)造假、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)造假、流量造假要的是我們的錢，但如果做醫(yī)療大健康的投資沒有良心，要的就是我們的命”。