半導(dǎo)體上游材料光刻膠攪動資本市場 久日新材注資償債并購入局

每經(jīng)記者 張虹蕾    每經(jīng)編輯 魏官紅    

作為半導(dǎo)體制造中的關(guān)鍵材料，光刻膠近期引起資本市場的廣泛關(guān)注。今年上半年，雅克科技（002409，SZ）、上海新陽（300236，SZ）等上市公司均在該領(lǐng)域布局。

8月24日晚間，光引發(fā)劑頭部上市企業(yè)久日新材（688199，SH）也宣布投資光刻膠企業(yè)，不過重啟項(xiàng)目還需注資償債。

光刻膠又稱光致抗蝕劑，是一種對光敏感的混合液體，是半導(dǎo)體制程中不可或缺的關(guān)鍵材料，也是國產(chǎn)替代的重要環(huán)節(jié)。對于投資目的，久日新材回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，此次投資是根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營發(fā)展的需要“審慎決定”，希望能填補(bǔ)國內(nèi)空白，打破國外企業(yè)長期壟斷的局面。

值得注意的是，在這個國外寡頭企業(yè)高度壟斷的細(xì)分市場，機(jī)遇與風(fēng)險并存。芯謀研究首席分析師顧文軍分析稱，雖然目前國內(nèi)光刻膠市場的飽和度也不高，但整個市場并不會非常大，最后也會篩選出真正有實(shí)力的廠商。擁有核心人才的企業(yè)才能在研發(fā)方面進(jìn)一步突圍。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

基于戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營發(fā)展“審慎決定”

8月24日晚間，久日新材公告顯示，公司于8月24日與徐州康曜企業(yè)管理有限公司（以下簡稱徐州康曜）、康文兵、徐州大晶新材料科技集團(tuán)有限公司（以下簡稱大晶新材）和大晶信息化學(xué)品（徐州）有限公司（以下簡稱大晶信息）簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

久日新材將以0元（對應(yīng)出資額2105.2632萬元）對價收購徐州康曜持有的大晶新材100%股權(quán)(包含大晶新材持有100%股權(quán)的大晶信息)。久日新材將通過股東借款或增資等方式為投資標(biāo)的注入資金5300萬元，支持投資標(biāo)的償還債務(wù)。而在本次轉(zhuǎn)讓完成后，大晶新材將成為久日新材全資子公司，大晶信息將成為久日新材全資孫公司。

對于通過5300萬元注資償還債務(wù)的風(fēng)險，久日新材方面回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，收購是根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營發(fā)展的需要而審慎決定的。大晶新材、大晶信息前期已完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，后因資金問題停工。此次收購?fù)瓿珊螅趦斶€部分債務(wù)的基礎(chǔ)上，將繼續(xù)加大投入，全力推進(jìn)大晶新材千噸級光刻膠及配套試劑項(xiàng)目和大晶信息年產(chǎn)600噸微電子光刻膠專用光敏劑項(xiàng)目的加速實(shí)施。

久日新材認(rèn)為，在國家政策的大力支持下，光刻膠和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。此次收購?fù)瓿珊螅欣趯⒍嗄甑难邪l(fā)成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，快速實(shí)現(xiàn)光敏劑的產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化生產(chǎn)，為中國在相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。從長遠(yuǎn)看，這筆交易對公司未來的發(fā)展意義重大。

公告顯示，久日新材接手后，將重新啟動前述項(xiàng)目的建設(shè)，其中大晶信息年產(chǎn)600噸微電子光刻膠專用光敏劑項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2021年底前達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的30%，于2022年底前實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)；大晶新材千噸級光刻膠及配套試劑項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2022年底前達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的30%，于2023年底前實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。

值得一提的是，久日新材提到，本次交易完成后，大晶新材原主要負(fù)責(zé)人及核心技術(shù)人員將繼續(xù)服務(wù)于久日新材。其中，山東大學(xué)“國家膠體材料工程技術(shù)研究中心”教授、博士生導(dǎo)師康文兵將擔(dān)任大晶新材董事長或執(zhí)行董事（不設(shè)董事會時適用）職務(wù)，全面主持大晶新材的生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)等工作。同時，聘請國內(nèi)資深的電子化學(xué)品專家、高級工程師尤家棟，擔(dān)任久日新材顧問。

多家上市公司布局欲“打破壟斷”

不僅是久日新材，近期，光刻膠概念受到資本市場高度關(guān)注。

雅克科技2020年半年報顯示，近年來全球集成電路固定資產(chǎn)投資加速，我國多座晶圓廠密集開工，根據(jù)SEMI估計(jì)，2017年~2020年間，全球投產(chǎn)62座半導(dǎo)體晶圓廠，其中26座位于中國大陸，占比高達(dá)42%。電子材料行業(yè)發(fā)展迅速，國產(chǎn)替代空間巨大。

今年2月，雅克科技公告稱，同意旗下公司使用自有資金約580億韓元（以2020年2月25日韓元匯率中間價1元人民幣對韓元173.37元為基準(zhǔn)，約合人民幣33454.46萬元）購買韓國LG化學(xué)下屬的彩色光刻膠事業(yè)部的部分經(jīng)營性資產(chǎn)。

8月中旬，上海新陽發(fā)布公告表示，擬對全資控股公司芯刻微引入外部投資者，同時，擬定增募資不超15億元，用于集成電路制造用高端光刻膠研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等，均與其光刻膠項(xiàng)目相關(guān)。

在眾多上市企業(yè)“加碼”布局時，久日新材進(jìn)軍光刻膠的原因何在？對此，久日新材方面回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》稱，鎖定光刻膠光敏劑，一方面考慮到目前中國國內(nèi)還沒有微電子級光敏劑生產(chǎn)廠家，只能依賴從日韓等國家進(jìn)口，希望能填補(bǔ)國內(nèi)空白；另一方面，久日新材在光刻膠專用光敏劑生產(chǎn)上擁有原材料優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。此次公司收購徐州大晶，結(jié)合康文兵和尤家棟兩位業(yè)內(nèi)知名專家在光刻膠領(lǐng)域幾十年經(jīng)營所擁有的強(qiáng)大技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，有信心在這一領(lǐng)域有所作為，以打破國外企業(yè)長期壟斷的局面。

東興證券研報稱，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)逐步從低端PCB光刻膠發(fā)展至中端LCD和半導(dǎo)體光刻膠的量產(chǎn)，以北京科華、晶瑞股份為代表的企業(yè)已實(shí)現(xiàn)了KrF光刻膠的研發(fā)突破，預(yù)計(jì)有望獲得下游量產(chǎn)訂單，以強(qiáng)力新材為代表的企業(yè)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)光刻膠上游原材料光引發(fā)劑和光酸等的國產(chǎn)化，打破海外壟斷。

光刻膠生產(chǎn)驗(yàn)證至少需1年

眾多上市企業(yè)頻頻布局，源于該行業(yè)較大的市場空間。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)，2019年全球光刻膠市場規(guī)模預(yù)計(jì)近90億美元，預(yù)計(jì)該市場未來3年仍將以年均5%的速度增長，至2022年全球光刻膠市場規(guī)模將超過100億美元。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

此外，光刻膠行業(yè)具有極高的行業(yè)壁壘，因此在全球范圍呈現(xiàn)寡頭壟斷的局面。全球市場份額主要由日本、美國、韓國企業(yè)把控。目前全球五大廠商占據(jù)了全球光刻膠市場87%的份額，行業(yè)集中度極高。其中，日本JSR、東京應(yīng)化、日本信越與富士電子材料市占率加和達(dá)到72%。

東吳證券研究員柴沁虎、陳元君發(fā)布的分析報告指出，按照下游應(yīng)用，光刻膠可以分為PCB、LCD以及集成電路制造、封裝用光刻膠等，從市場體量看，LCD光刻膠是最合適的切入點(diǎn)，但是從市場需求看，集成電路制造用光刻膠需求最為迫切。

顧文軍對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從光刻膠國內(nèi)市場整體來看，國內(nèi)市場低端產(chǎn)品較多，在封裝領(lǐng)域有較大的市場份額，但高端光刻膠及配套關(guān)鍵材料產(chǎn)品在國內(nèi)一直存在缺口。

對于國內(nèi)多家上市企業(yè)進(jìn)軍光刻膠市場，顧文軍提醒，一方面，團(tuán)隊(duì)技術(shù)人員的專業(yè)研發(fā)性至關(guān)重要，擁有核心人才的企業(yè)才能在研發(fā)方面進(jìn)一步突圍；另一方面，光刻膠雖然是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的重要環(huán)節(jié)，目前國內(nèi)市場的飽和度也不高，但整個市場并不會非常大，最后會篩選出真正有實(shí)力的廠商。

上海新陽在8月的一次業(yè)績會中提到，光刻膠主要是驗(yàn)證周期較長，驗(yàn)證過程需根據(jù)客戶的產(chǎn)能狀況，生產(chǎn)機(jī)臺安排測試時間，一般在客戶維護(hù)時進(jìn)行測試驗(yàn)證，驗(yàn)證周期短則1年，長則3年至5年。