萬通液壓闖關精選層：2019年營收下降15%，應收款增長超兩成

每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 湯輝    

近日，萬通液壓（830839，OC）遞交《公開發(fā)行股票說明書》，闖關新三板精選層。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近兩年萬通液壓應收賬款余額增長較快，2018年末和2019年末，萬通液壓應收賬款余額相比上一年末的增長率分別為52.63%和22.57%。而2019年度，萬通液壓營業(yè)收入下降15%。

此外，由于競爭對手的“規(guī)模效應”，萬通液壓的毛利率低于同行業(yè)可比公司平均水平。

應收款增長超兩成

《公開發(fā)行股票說明書》顯示，2017年至2020年一季度，萬通液壓應收賬款賬面價值分別為4814.43萬元、7680.15萬元、9432.40萬元和8144.90萬元，占當期總資產(chǎn)比例分別為15.35%、23.14%、29.30%和23.38%，應收款項金額較大，占資產(chǎn)總額比例較高。

圖片來源：萬通液壓《公開發(fā)行股票說明書》截圖

值得注意的是，萬通液壓的應收賬款余額增長較快。2018年末和2019年末，萬通液壓應收賬款余額相比上一年末的增長率分別為52.63%和22.57%。

2017年度至2019年度，萬通液壓的營業(yè)收入分別約為2.46億元、3.69億元和3.14億元。其中，2018年度增長率為50%，2019年度增長率為-15%。

對于應收賬款的變動，萬通液壓在《公開發(fā)行股票說明書》中解釋稱：“2018年應收賬款余額增長系發(fā)行人營業(yè)收入大幅增長，應收賬款余額隨之增長；2019年應收賬款余額增長主要系2019年第四季度收入增多，發(fā)行人給予客戶一定的信用期，故導致2019年末形成較多應收賬款。2020年3月末應收賬款余額較2019年末有所下降，主要系2020年會計政策變更后，部分應收賬款重分類至合同資產(chǎn)。”

圖片來源：萬通液壓《公開發(fā)行股票說明書》截圖

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，萬通液壓的應收賬款周轉率低于同行業(yè)平均水平。2017年度至2020年一季度，萬通液壓應收賬款周轉率分別為4.81次、5.31次、3.35次。

“報告期內，發(fā)行人應收賬款周轉率低于同行業(yè)可比公司平均水平，主要是由于恒立液壓、艾迪精密系上市公司，業(yè)務規(guī)模較大，對下游客戶的議價能力更強，應收賬款周轉率較高，剔除上述兩家可比公司外，發(fā)行人應收賬款周轉率與同行業(yè)可比公司基本保持一致。”萬通液壓在《公開發(fā)行股票說明書》中解釋稱。

針對2019年度的應收賬款周轉率下降，萬通液壓表示，主要系行業(yè)景氣度下降的背景下下游客戶采購需求減少，同時放棄部分資信較差客戶的訂單，導致主要產(chǎn)品收入下滑，同時2019年度第四季度收入占比達到33.16%，高于報告期內其他第四季度收入占比，因此2019年末應收賬款余額有所上升，導致周轉率下降。

毛利率低于同行業(yè)可比公司平均水平

萬通液壓主要從事自卸車專用油缸、機械裝備用油缸、油氣彈簧的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

“發(fā)行人在生產(chǎn)能力、銷售規(guī)模、從業(yè)人數(shù)、市場影響力等方面與國際領先的公司相比均處于規(guī)模相對較小的地位。與行業(yè)市場規(guī)模相比，發(fā)行人產(chǎn)能還有巨大的發(fā)展空間。若本次發(fā)行募集資金項目投產(chǎn)后，發(fā)行人的產(chǎn)能將得到有效提升，可為發(fā)行人鞏固并擴大市場份額打下堅實的基礎。”萬通液壓在《公開發(fā)行股票說明書》中稱。

圖片來源：萬通液壓《公開發(fā)行股票說明書》截圖

2017年度至2020年一季度，萬通液壓自卸車專用油缸產(chǎn)品銷售收入分別占主營業(yè)務收入的50.67%、45.01%、44.03%及53.06%；機械裝備用油缸類產(chǎn)品銷售收入分別占主營業(yè)務收入的44.52%、52.36%、53.34%及43.47%。

值得注意的是，萬通液壓的毛利率也低于同行業(yè)可比公司平均水平。2017年度至2020年一季度，萬通液壓綜合毛利率分別為28.60%、28.10%、27.05%和35.10%。

圖片來源：萬通液壓《公開發(fā)行股票說明書》截圖

“主要原因系：可比公司在具體產(chǎn)品種類、產(chǎn)品結構等方面與發(fā)行人不盡相同，因此毛利率略有差異。此外，恒立液壓、艾迪精密為上市公司，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模較大，形成一定規(guī)模效應，對客戶和供應商具備較強議價能力，因此其毛利率水平較高。”萬通液壓表示。

萬通液壓在《公開發(fā)行股票說明書》中稱，全國液壓油缸企業(yè)數(shù)量眾多，但多數(shù)為中小企業(yè)，企業(yè)整體規(guī)模偏小。相對國際領先企業(yè)，我國同行業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品應用領域單一，具有較大的同質性，產(chǎn)品技術含量不高。由于行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套尚未完善，終端用戶對產(chǎn)品的認識還不夠充分，市場競爭秩序尚未成熟，對行業(yè)的規(guī)范發(fā)展產(chǎn)生了一定不利的影響。

此外，萬通液壓認為，液壓行業(yè)的油氣彈簧生產(chǎn)技術與國外仍存在差距。

“由于國內高壓密封技術、剛度阻尼特性研究技術不成熟，國內生產(chǎn)同等承載能力的油氣彈簧較國外產(chǎn)品的性能及使用壽命方面仍有一定差距。各零部件及元件的質量決定油氣懸架系統(tǒng)的可靠性，國內各零部件生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)具備生產(chǎn)油氣懸架零部件的能力，但部分零部件達不到國外產(chǎn)品水平。以目前國內產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)制造能力，生產(chǎn)的油氣懸架產(chǎn)品質量和國外產(chǎn)品還有一定的差距，要制造出同質量產(chǎn)品，還需要依托國外一些先進技術及企業(yè)的產(chǎn)品。”萬通液壓稱。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)