子公司股權(quán)兩次掛牌無(wú)果后賣(mài)給關(guān)聯(lián)方 南洋股份否認(rèn)設(shè)置不合理掛牌條件

每經(jīng)記者 歐陽(yáng)凱    每經(jīng)編輯 吳永久    

以網(wǎng)絡(luò)安全與電纜業(yè)務(wù)為主的南洋股份（002212，SZ）希望通過(guò)出售廣州南洋、南洋天津、廣東南洋以及南洋新能源等4家制造業(yè)公司，以剝離電纜業(yè)務(wù)。在掛牌兩次征集不到意向受讓方后，南洋股份最終將上述資產(chǎn)賣(mài)給了控股股東指定的關(guān)聯(lián)方，這也遭來(lái)了監(jiān)管層質(zhì)疑上市公司是否設(shè)置不合理的掛牌條件以致無(wú)法尋求除關(guān)聯(lián)方外的其他受讓方的情形。

7月27日，南洋股份回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)函稱(chēng)，此次交易所設(shè)置的掛牌條件與其他同類(lèi)型交易可比，掛牌條件與最終交易對(duì)方簽訂的條件可比，不存在設(shè)置不合理的掛牌條件，能夠充分保障上市公司全體股東的合法權(quán)益。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，上述標(biāo)的資產(chǎn)估值為23.96億元，增值率為14.24%，但最終交易價(jià)格為21.05億元，增值率僅0.37%。

稱(chēng)線(xiàn)纜業(yè)務(wù)盈利能力難以預(yù)測(cè)

根據(jù)評(píng)估報(bào)告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2019年12月31日，前述標(biāo)的資產(chǎn)以資產(chǎn)基礎(chǔ)法為最終評(píng)估結(jié)論的股權(quán)價(jià)值合計(jì)為23.96億元，增值率為14.24%。今年5月18日，南洋股份以該評(píng)估值作為掛牌價(jià)格后，掛牌期滿(mǎn)無(wú)意向受讓方，隨后將價(jià)格下調(diào)為 21.05 億元后第二次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)詿o(wú)意向受讓方。

此前，南洋股份與控股股東鄭鐘南簽訂協(xié)議，如公司在產(chǎn)權(quán)交易所經(jīng)兩次公開(kāi)掛牌出售標(biāo)的資產(chǎn)的掛牌期限屆滿(mǎn)，無(wú)符合條件的受讓方，或意向受讓方，雖被確定為受讓方但未能按公開(kāi)掛牌要求的簽約期限與公司簽訂標(biāo)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的，鄭鐘南承諾將由其或其指定的關(guān)聯(lián)方以不低于標(biāo)的資產(chǎn)在本次出售的審計(jì)基準(zhǔn)日的審計(jì)凈資產(chǎn)值對(duì)應(yīng)的價(jià)格，受讓標(biāo)的資產(chǎn)。

也就是說(shuō)，南洋股份與交易對(duì)方簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，最終的交易價(jià)格為 21.05億元，較標(biāo)的資產(chǎn)賬面凈資產(chǎn)增值率僅為0.37%。從前后兩次掛牌提出的受讓方資格、受讓條件、履約保證金比例、掛牌時(shí)間對(duì)比來(lái)看，僅在受讓條件中有一條發(fā)生了變化，將“30天內(nèi)辦理完畢抵押和/或質(zhì)押登記”修改為“10個(gè)交易日（含）內(nèi)辦理完畢抵押和/或質(zhì)押登記”。

但此次交易的最終價(jià)格較資產(chǎn)基礎(chǔ)法下的評(píng)估值有所折價(jià)，且是賣(mài)給了控股股東指定的關(guān)聯(lián)方，這其中仍免不了外界的質(zhì)疑，對(duì)此，深交所就要求上市公司說(shuō)明第二次掛牌價(jià)格及最終交易價(jià)格的確定依據(jù)，較資產(chǎn)基礎(chǔ)法下的評(píng)估值折價(jià)的具體原因，并結(jié)合其他同類(lèi)型交易的估值情況分析本次交易定價(jià)的公允性。

南洋股份方面表示，自去年以來(lái)，公司與控股股東鄭鐘南進(jìn)行了多次協(xié)商，但始終未能就交易價(jià)款等核心條款達(dá)成一致，因此通過(guò)在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌，更充分地向市場(chǎng)詢(xún)價(jià)。“由于線(xiàn)纜行業(yè)屬于資金密集型的重資產(chǎn)行業(yè)，未來(lái)盈利能力情況較難預(yù)測(cè)，以資產(chǎn)基礎(chǔ)法確認(rèn)的估值與對(duì)應(yīng)電線(xiàn)電纜業(yè)務(wù)的實(shí)際盈利能力并不相符”。南洋股份相關(guān)人士解釋道。

分四期支付是變相占用上市公司資金？

電線(xiàn)電纜業(yè)務(wù)可謂是南洋股份的老業(yè)務(wù)。資料顯示，南洋股份的前身是1985年成立的“汕頭市公園區(qū)中興五金塑料制品廠”，在多次更名后，公司名稱(chēng)最終定為廣東南洋電纜廠。2000年，廣東南洋電纜廠進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)體制改革，在經(jīng)歷吸收合并、引入新股東、成立集團(tuán)公司后，2008年南洋股份成功在中小板掛牌上市。

2017年，南洋股份通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金共57億收購(gòu)國(guó)內(nèi)安全龍頭廠商天融信。在收購(gòu)?fù)瓿珊?，南洋股份成為兼具電纜電線(xiàn)制造與網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)的雙主業(yè)公司，隨后，公司就把剝離電線(xiàn)電纜業(yè)務(wù)提上了議事日程，去年南洋股份公告，擬將電線(xiàn)電纜業(yè)務(wù)所涉全部資產(chǎn)及相關(guān)權(quán)益和負(fù)債剝離。

南洋股份在回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)函表示，上市公司電線(xiàn)電纜業(yè)務(wù)毛利率水平較低，2018年和2019年的毛利率水平分別為 9.18%和 8.43%，呈下降趨勢(shì)。相比之下，網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)毛利率水平較高，2018年和2019年的毛利率水平分別為65.34%和61.88%。通過(guò)剝離盈利能力較弱的電線(xiàn)電纜業(yè)務(wù)，上市公司可專(zhuān)注于網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)發(fā)展，提高上市公司盈利能力。

值得注意的是，根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，交易對(duì)方向南洋股份分期支付對(duì)價(jià)。其中，自協(xié)議生效之日 30日內(nèi)，累計(jì)支付交易總對(duì)價(jià)的51%；自標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)交割日起180日內(nèi)，累計(jì)支付交易總對(duì)價(jià)的61%；股權(quán)交割日起360日內(nèi)，累計(jì)支付交易總對(duì)價(jià)的71%；股權(quán)交割日起540日內(nèi)，累計(jì)支付交易總對(duì)價(jià)的100%。此舉是否屬于變相占用上市公司資金？

但南洋股份否認(rèn)了上述這一看法，稱(chēng)經(jīng)與上市公司其他收購(gòu)或出售資產(chǎn)交易及市場(chǎng)可比交易案例的款項(xiàng)收付安排相比，并結(jié)合上市公司此次出售資產(chǎn)目的、電線(xiàn)電纜行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及置出資產(chǎn)的作價(jià)規(guī)模等因素，此次交易收款安排具有合理性，符合商業(yè)慣例，未針對(duì)關(guān)聯(lián)方提供更寬松的付款條件，同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這一付款安排預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作產(chǎn)生不利影響。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)