特斯拉連續(xù)四個(gè)季度盈利 年交付50萬輛目標(biāo)引券商質(zhì)疑

每經(jīng)記者 李星 實(shí)習(xí)記者 趙雨萌    每經(jīng)編輯 孫磊    

日前，特斯拉發(fā)布了2020年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，特斯拉第二季度每股收益0.5美元，市場(chǎng)預(yù)期虧損0.86美元，而去年同期每股虧損2.31美元；營業(yè)收入為60.36億美元，較去年同期的63.5億美元同比下滑4.9%，但高于市場(chǎng)預(yù)期的54億美元；凈利潤為1.04億美元，市場(chǎng)預(yù)期虧損2.4億美元，而去年同期虧損4.08億美元。

值得一提的是，特斯拉二季度收入與自由現(xiàn)金流均已超過此前市場(chǎng)預(yù)期，且高于華爾街分析師的普遍虧損預(yù)期。此外，特斯拉還首次實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度盈利，這也意味著特斯拉已經(jīng)滿足被納入標(biāo)普500指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)。

財(cái)報(bào)公布后，特斯拉股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，周三美股盤后一度漲余8%，當(dāng)日收盤價(jià)為1592.33美元，總市值2953.38億美元，盤后飆升119.28億美元，市值超3000億美元。同時(shí)，特斯拉CEO馬斯克身家也隨之暴漲。僅一日，馬斯克身家漲超34億美元，一躍為世界第五大富豪。

特斯拉Mode 3 每經(jīng)記者 孫桐桐 攝

年交付50萬輛目標(biāo)不變

特斯拉在財(cái)報(bào)中表明，二季度利潤提高的原因是暫時(shí)減少員工薪酬支出、監(jiān)管信貸收入增加和完全自動(dòng)駕駛（FSD）功能發(fā)布相關(guān)的遞延收入，這些抵消了新冠肺炎疫情導(dǎo)致工廠關(guān)閉帶來的影響。

目前，特斯拉的營收主要由汽車銷售、汽車租賃、發(fā)電及儲(chǔ)能、服務(wù)等構(gòu)成，其中汽車銷售是特斯拉主要收入來源。

財(cái)報(bào)顯示，2020年二季度，特斯拉總運(yùn)營費(fèi)用為9.4億美元，較去年同期的10.89億美元，減少13.7%，較上一季度的9.51億美元，減少1.16%。值得注意的是，二季度特斯拉在銷售和行政管理費(fèi)用上的支出略有增長。二季度，特斯拉銷售和行政管理費(fèi)用為6.61億美元，較上年同期的6.47億美元，增長2.2%，較上一季度的6.27億美元，增長5.4%。相較而言，特斯拉在研發(fā)上的投入則大幅降低。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉二季度研發(fā)費(fèi)用為2.79億美元，較上一季度的3.24億美元，減少13.9%。

在汽車銷售方面，盡管特斯拉弗里蒙特工廠在停產(chǎn)長達(dá)48天后，馬斯克“按捺不住”無視公共衛(wèi)生命令重啟工廠，但二季度特斯拉的生產(chǎn)量和交付量還是受到了新冠肺炎疫情的沖擊。

生產(chǎn)量方面，特斯拉二季度總的生產(chǎn)量約為8.23萬輛，較上一季度的10.27萬輛，減少了2萬多輛，環(huán)比下滑20%。其中，Model S和Model X車型生產(chǎn)6326輛，較上一季度1.54萬輛，減少了59%；Model 3和Model Y車型月生產(chǎn)7.6萬輛，較上一季度的約8.73萬輛，減少13%。

在交付量方面，特斯拉二季度總的交付量約9.1萬輛，同比減少5%，環(huán)比增長3%。其中Model S和Model X交付約1.1萬輛，較去年同期的1.78萬輛，減少40%，較上一季度的1.22萬輛，減少13%；Model 3和Model Y交付8萬輛，較去年同期的7.77萬輛，增長3%，較上一季度的7.63萬輛，增長5%。

生產(chǎn)量和交付量的下滑直接影響到特斯拉的營收。財(cái)報(bào)顯示，2020年二季度，特斯拉汽車總收入為51.79億美元，較上年同期的53.76億美元，減少3.7%，較一季度的51.32億美元，僅增0.92%。其中汽車銷售貢獻(xiàn)了85.8%的營收，達(dá)到51.79億美元。

值得一提的是，在新冠肺炎疫情沖擊之下，維持這樣的營收水平已實(shí)屬不易，而這與特斯拉上海超級(jí)工廠的平穩(wěn)運(yùn)行不無關(guān)系。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，特斯拉二季度在中國交付了3.1萬輛汽車，占據(jù)全球銷量的三成，中國牢牢占據(jù)了美國之外的全球第二大市場(chǎng)地位。

事實(shí)上，由于全球新冠肺炎疫情仍在持續(xù)性蔓延，特斯拉方面也認(rèn)為未來汽車交付量和生產(chǎn)量存在太多不確定因素。

“盡管特斯拉已經(jīng)成功地將汽車產(chǎn)量恢復(fù)到以前水平，但仍然難以預(yù)計(jì)今后會(huì)否再次因?yàn)橐咔樾枰．a(chǎn)或停工。2020年下半年全球消費(fèi)者的情緒如何演變，我們將繼續(xù)根據(jù)需要更新展望。2020年交付50萬輛車的目標(biāo)不變。”特斯拉在財(cái)報(bào)中表示。

股價(jià)飆升引分析師示警

值得關(guān)注的是，特斯拉雖然營收有所下滑，但二季度收入與自由現(xiàn)金流均已超過此前市場(chǎng)預(yù)期。華爾街分析師因此提升了對(duì)特斯拉的股票評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)格，就連看空該股、評(píng)級(jí)特斯拉為低配的摩根士丹利分析師Adam Jonas也不得不承認(rèn)：“空頭必須很挑剔才能從財(cái)報(bào)中找到負(fù)面因素”。

事實(shí)上，股價(jià)持續(xù)飆升的背后，業(yè)界對(duì)特斯拉的質(zhì)疑聲也不絕于耳。有分析師注意到特斯拉實(shí)現(xiàn)季度盈利的手段之一，即憑借向競爭對(duì)手車企出售碳排放額度。據(jù)了解，二季度特斯拉的監(jiān)管信譽(yù)積分收入創(chuàng)紀(jì)錄新高至4.28億美元，是去年同期1.11億美元收入的近四倍，在總營收60.4億美元中占比高達(dá)7%。

券商AB Bernstein的分析師Toni Sacconaghi對(duì)此表示，盡管特斯拉在過去12個(gè)月的GAAP營業(yè)利潤率為5%，但如果排除監(jiān)管信譽(yù)積分收入，該數(shù)字將降至1%以下。此外，機(jī)構(gòu)New Street的分析師Pierre Ferragu也據(jù)此將評(píng)級(jí)從買入下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)1500美元，并認(rèn)為特斯拉正增長和毛利率提升的步伐將放緩，短期股價(jià)催化劑有限。

此外，SEC主席Jay Clayton日前在接受媒體采訪時(shí)表示，他擔(dān)心散戶投資者正在分配資金到高風(fēng)險(xiǎn)的短線交易中，這導(dǎo)致了一些個(gè)股的價(jià)格飆升。SEC已向經(jīng)紀(jì)商和投資顧問發(fā)布指導(dǎo)意見，建議向散戶提供投資面臨風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)警告：“短線交易并非長線投資，前者比后者的風(fēng)險(xiǎn)大得多，希望人們注意這一點(diǎn)。”值得一提的是，此言雖未點(diǎn)出具體個(gè)股名稱，但似乎明顯有所指。

巴克萊汽車分析師則對(duì)特斯拉在財(cái)報(bào)中聲稱今年目標(biāo)仍是交付50萬輛表示質(zhì)疑。他認(rèn)為，特斯拉不太可能在2020年實(shí)現(xiàn)50萬輛車的交付目標(biāo)，并預(yù)測(cè)股價(jià)可能在第四季度開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

值得關(guān)注的是，在一片質(zhì)疑聲中，特斯拉股價(jià)走勢(shì)也出現(xiàn)波動(dòng)。7月23日美股午盤前，特斯拉高開低走，盤中一度漲逾6%，日高股價(jià)接近1690美元，隨后波動(dòng)轉(zhuǎn)跌，開盤45分鐘觸及日低并下逼1550美元關(guān)口，日內(nèi)最大跌幅2.5%。美股午盤后，特斯拉股價(jià)跌幅不斷擴(kuò)大，日內(nèi)最大跌幅7%，下逼1480美元整數(shù)位，最終收跌4.98%，報(bào)收1513.07美元，創(chuàng)本周最低，盤后繼續(xù)微跌0.2%。

自動(dòng)駕駛研發(fā)之路崎嶇

除了年銷量目標(biāo)外，特斯拉完全自動(dòng)駕駛也是被業(yè)界質(zhì)疑的一個(gè)方面。值得注意的是，由于頻繁出現(xiàn)的交通事故，特斯拉的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)已經(jīng)成為業(yè)界吐槽的對(duì)象。

在財(cái)報(bào)結(jié)束后，馬斯克出席了財(cái)報(bào)電話會(huì)議。他表示，完全自動(dòng)駕駛是特斯拉未來幾年最重要的研發(fā)工作。同時(shí)馬斯克稱，特斯拉一直在致力于研發(fā)以提升其安全性和性能。

在電話會(huì)議中馬斯克介紹，特斯拉計(jì)劃將所有的車型都升級(jí)為完全自動(dòng)駕駛產(chǎn)品，即在軟件方面的升級(jí)。同時(shí)馬斯克稱，一旦相關(guān)法規(guī)允許，將會(huì)有數(shù)以百萬計(jì)的車輛瞬間性能增長五倍。

此外，馬斯克表示，特斯拉已經(jīng)更新了Autopilot駕駛輔助軟件，以識(shí)別停車標(biāo)志。截至2020年二季度，特斯拉配備了FSD的車輛將會(huì)在交叉路口停車，或在沒有駕駛員確認(rèn)的情況確認(rèn)安全后通過交叉路口。

馬斯克還介紹，特斯拉自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的計(jì)算將從目前的2.5D提升至4D。目前，特斯拉自動(dòng)駕駛系統(tǒng)仍以2.5D場(chǎng)景計(jì)算，這個(gè)2.5D就是帶有信息標(biāo)簽的2D圖像。無論有多么詳細(xì)的信息標(biāo)簽，2D圖像都無法包含深度信息，自動(dòng)駕駛時(shí)的決策可能出現(xiàn)不準(zhǔn)確情況。所以特斯拉希望通過多個(gè)2D圖像的拍攝，建立包含深度信息的3D立體場(chǎng)景，還要為這些3D信息加入時(shí)間碼，形成4D信息，提升自動(dòng)駕駛感知、識(shí)別、決策的準(zhǔn)確性。

值得注意的是，馬斯克曾在本月9日的世界人工智能大會(huì)（WAIC）開幕式上稱，特斯拉已經(jīng)非常接近實(shí)現(xiàn)L5級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)，并表示有望在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)L5級(jí)別自動(dòng)駕駛基本功能的開發(fā)。對(duì)此，專家一致認(rèn)為，當(dāng)前這是一個(gè)在技術(shù)上不可實(shí)現(xiàn)、且?guī)缀趸闹嚨哪繕?biāo)。

事實(shí)上，專家對(duì)此持否定態(tài)度，源于目前還沒有公司宣布已經(jīng)實(shí)現(xiàn)L5級(jí)別自動(dòng)駕駛?，F(xiàn)階段，大多數(shù)車企的自動(dòng)駕駛輔助功能多停留在L2、L3級(jí)別，以特斯拉為例，其現(xiàn)在僅處于L2級(jí)別。雖然谷歌旗下自動(dòng)駕駛汽車部門Waymo部署的是L4級(jí)自動(dòng)駕駛測(cè)試車，但與其他企業(yè)一樣，Waymo大部分自動(dòng)駕駛測(cè)試車都需要配備人類安全員。Waymo公司對(duì)此也認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)L5級(jí)自動(dòng)駕駛并不是一個(gè)切合實(shí)際的目標(biāo)。

值得關(guān)注的是，完全自動(dòng)駕駛為何難以推進(jìn)，始終是一道難題。據(jù)了解，麻省理工學(xué)院未來工作特別小組近期發(fā)表的一份報(bào)告對(duì)此進(jìn)行了解答。該報(bào)告合著者約翰·倫納德（麻省理工學(xué)院機(jī)械與海洋工程教授）和埃里克·斯泰頓（麻省理工學(xué)院博士研究生）指出，除了技術(shù)，成本才是無人駕駛商用的最大障礙，真正的自動(dòng)駕駛車輛需要復(fù)雜且昂貴的傳感器和計(jì)算機(jī)。而對(duì)于馬斯克在概念上認(rèn)為已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了完全自動(dòng)駕駛，這份報(bào)告的最終結(jié)論是全無人駕駛系統(tǒng)至少需要十年時(shí)間才能大面積商用。

由此可以看出，對(duì)特斯拉來說，其未來的發(fā)展和研發(fā)之路仍存在太多的未知，描繪的宏偉藍(lán)圖是否會(huì)如馬斯克預(yù)期般實(shí)現(xiàn)還是會(huì)成為泡影？業(yè)界將持續(xù)關(guān)注。