每經(jīng)熱評｜保護(hù)市場信心 讓A股走勢更健康

每經(jīng)評論員 杜恒峰

滿屏都是牛市的味道。

盡管創(chuàng)業(yè)板早已屢創(chuàng)反彈新高，但上證指數(shù)始于上周的大漲，才讓市場真正有了牛市的感覺。

僅僅4個(gè)交易日，上證指數(shù)一路加速上漲，從3000點(diǎn)以下一口氣躥升到3300點(diǎn)以上，累計(jì)漲幅超過11%。如果從4月初的2700點(diǎn)算起，上證指數(shù)累計(jì)漲幅已經(jīng)超過20%，邁入了技術(shù)性牛市。

牛市信號批量出現(xiàn)。7月6日，兩市成交額突破1.5萬億元，由于交易太過火爆，久違的券商APP開戶宕機(jī)也在當(dāng)日出現(xiàn);據(jù)報(bào)道，某新基金半天就募集200億元，原定5天的募集期提前宣告結(jié)束，同時(shí)6月份券商開戶數(shù)暴增三四成，90后年輕人最多，表明增量資金正跑步進(jìn)場;A股普漲，ETF大面積漲停，兩市總市值突破10萬億美元，為2015年以來首次，市場賺錢效應(yīng)明顯。

每輪牛市不盡相同，但其形成都是多重因素共振的結(jié)果。這輪大漲，既有充裕的流動性、歷史級別的低利率等傳統(tǒng)貨幣層面的因素，也有中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)商譽(yù)減記風(fēng)險(xiǎn)降低等基本面因素的支撐，以陸股通為代表的外資持續(xù)流入提供了外部助力，而注冊制改革促進(jìn)市場出清，讓優(yōu)勝劣汰這一樸素法則得以發(fā)揮作用，重塑了A股生態(tài)。此外，全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，而A股的低估值和中國更節(jié)制的宏觀調(diào)控托底政策，為各路資本進(jìn)一步流入提供了足夠的想象空間。

市場上漲的邏輯是宏觀且抽象的，投資者對市場的信心才是其最具體和直接的推動力，尤其是長期拖累A股走勢的金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)，需要投資者更為堅(jiān)實(shí)的信心方能匯聚成逆轉(zhuǎn)趨勢的力量。

值得注意的是，2000年以來，A股共經(jīng)歷了三輪牛市，其中最長的不過2年，最短的不到1年，“牛短熊長”成了A股的基本特征。A股想要擺脫“其漲也勃焉，其跌也忽焉”的怪圈，實(shí)現(xiàn)真正的“健康牛”，應(yīng)當(dāng)將保護(hù)市場信心放在更為關(guān)鍵的位置——只有當(dāng)市場有長期的信心，A股走勢才能有長期的支撐。

保護(hù)投資者信心知易行難，但相比以往，現(xiàn)在有了更為堅(jiān)實(shí)的制度保障。注冊制從科創(chuàng)板推廣到創(chuàng)業(yè)板，實(shí)際是將主動權(quán)交給了市場，市場主體的話語權(quán)得到空前提高;更嚴(yán)厲的退市制度，讓殼價(jià)值歸零，炒作垃圾股的基礎(chǔ)將不復(fù)存在，堅(jiān)持價(jià)值投資、長期投資的機(jī)構(gòu)能夠獲得應(yīng)有的回報(bào);更嚴(yán)厲的處罰，壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，上市公司披露的信息質(zhì)量將更高。

大的政策框架已成，但投資者信心的強(qiáng)化還需要更多條件支撐?？v觀A股過往，熊市的種子在牛市初期就已種下，比如銀行體系資金違規(guī)流入股市，高杠桿資金加劇波動性，個(gè)別大資金操縱股價(jià)導(dǎo)致個(gè)股泡沫化，上市公司迎合熱點(diǎn)發(fā)利好配合拉抬股價(jià)等等，如果這類現(xiàn)象普遍存在，市場信心將極度脆弱，一旦有風(fēng)吹草動，牛市隨時(shí)可能戛然而止。

確保入市資金來源合法合規(guī)，堵住熱錢跨監(jiān)管套利，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處罰市場操縱行為，豐富A股風(fēng)險(xiǎn)對沖工具供應(yīng)，這些都能給投資者傳達(dá)出一個(gè)健康市場的信號，而這對保護(hù)市場信心至關(guān)重要。