首批打新的2家精選層公司發(fā)行價(jià)出爐：發(fā)行價(jià)較市價(jià)打7折 1家券商搶得戰(zhàn)略配售“頭啖湯” 業(yè)內(nèi)：可能無法保證每人都中100股

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 段煉    

將于今年7月1日首次啟動打新的兩家新三板精選層公司的發(fā)行價(jià)終于出爐！

精選層首批啟動發(fā)行詢價(jià)的兩家公司穎泰生物、艾融軟件于6月23日啟動網(wǎng)下詢價(jià)。今日下午，穎泰生物、艾融軟件公布了經(jīng)確定后的發(fā)行價(jià)，穎泰生物的發(fā)行價(jià)為5.45元/股、艾融軟件的發(fā)行價(jià)為25.18元/股，其中艾融軟件的發(fā)行市盈率已超40倍。而相比這兩家公司此前在新三板停牌時(shí)的價(jià)格，穎泰生物的發(fā)行價(jià)打了6.8折，艾融軟件的發(fā)行價(jià)打了7.4折。

不過值得一提的是，盡管精選層打新的中簽率大概率會明顯高于A股，但投資者在參與網(wǎng)上打新時(shí)可能還是無法確保100%的中簽。假如有100萬投資者參與艾融軟件網(wǎng)上打新，平均每人斥資5萬元，以最大回?fù)鼙壤?jì)算，網(wǎng)上投資者每中100股艾融軟件所需資金為168萬元。如果投資者參與網(wǎng)上打新的資金少于168萬元，理論上將可能無法中簽100股。

發(fā)行價(jià)較市價(jià)打7折

精選層首批啟動發(fā)行詢價(jià)的兩家公司穎泰生物、艾融軟件已于6月23日啟動網(wǎng)下詢價(jià)。根據(jù)兩家公司此前的公告，穎泰生物此次發(fā)行底價(jià)為4.75元/股；艾融軟件此次發(fā)行價(jià)格區(qū)間為16元/股-45元/股。

今日下午，穎泰生物、艾融軟件公告了經(jīng)確定后的發(fā)行價(jià)，穎泰生物的發(fā)行價(jià)為5.45元/股、艾融軟件的發(fā)行價(jià)為25.18元/股。

相比這兩家公司此前在新三板停牌時(shí)的價(jià)格，穎泰生物的發(fā)行價(jià)打了6.8折，艾融軟件的發(fā)行價(jià)打了7.4折。不過盡管如此，艾融軟件的發(fā)行市盈率（每股收益按上年歸母凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算）已超40倍，其中扣非后發(fā)行市盈率為49.31倍、扣非前發(fā)行市盈率為43.18倍。

值得注意的是，參與艾融軟件此次網(wǎng)下詢價(jià)的合格網(wǎng)下投資者共有1162家網(wǎng)下投資者管理的1295個(gè)配售對象，報(bào)價(jià)區(qū)間為3元/股-45元/股，顯得較為寬泛。另外，參與報(bào)價(jià)的網(wǎng)下投資者中有大量的個(gè)人投資者。相比之下，科創(chuàng)板的網(wǎng)下發(fā)行對象主要為各類機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者不得參與科創(chuàng)板的網(wǎng)下初步詢價(jià)及網(wǎng)下發(fā)行。

力鼎資本創(chuàng)始合伙人、CEO高鳳勇近日指出，從規(guī)則上來看，精選層公開發(fā)行的發(fā)行價(jià)定價(jià)的約束機(jī)制不如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板來的嚴(yán)格，相對容易出現(xiàn)高定價(jià)的情況。

不過在一些行業(yè)人士看來，上述兩只精選層新股的發(fā)行定價(jià)相對合理。董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍向記者表示，穎泰生物、艾融軟件的發(fā)行價(jià)定價(jià)都相對合理，其中穎泰生物按照行業(yè)22倍靜態(tài)市盈率發(fā)行是合理的，該公司今年一季度業(yè)績不錯(cuò)。

圖片來源：艾融軟件公告截圖

值得一提的是，參與艾融軟件此次公開發(fā)行的參與者中包括2家戰(zhàn)略投資者——富國基金、信達(dá)證券，這兩家機(jī)構(gòu)已于今年6月24日，向主承銷商足額繳納認(rèn)購資金，認(rèn)購金額分別為3000萬元、2000萬元。據(jù)信達(dá)證券某內(nèi)部人士介紹，公司的自營部門參與了此次艾融軟件的發(fā)行。而參與穎泰生物戰(zhàn)略配售的共有8家機(jī)構(gòu)，除了富國基金仍舊參與外，沒有券商參與。

或無法保證每人都中100股

圖片來源：全國股轉(zhuǎn)公司網(wǎng)站

與A股打新好比“彩票中獎(jiǎng)”不同的是，精選層打新采用比例配售方式，投資者的中簽率明顯提升。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司的規(guī)定，精選層網(wǎng)上打新的配售規(guī)則為，當(dāng)網(wǎng)上投資者有效申購總量大于網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量時(shí)，將根據(jù)網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量和有效申購總量的比例計(jì)算各投資者獲配數(shù)量。不足100股的部分，匯總后按時(shí)間優(yōu)先原則向每個(gè)投資者依次配售100股，直至無剩余股票。

不過由于初期投資者的打新熱情較高，可能無法保證每位參與精選層打新的投資者都能中簽100股。

根據(jù)艾融軟件的公告，本次發(fā)行股份全部為新股，發(fā)行股份數(shù)量880萬股，占發(fā)行后公司總股本的比例為11.81%。其中，初始戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為176萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的20%，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為492.8萬股，占扣除初始戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的70%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為211.2萬股，占扣除初始戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的30%。

根據(jù)回?fù)軝C(jī)制，如果網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍的，應(yīng)當(dāng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)埽負(fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行數(shù)量的10%。據(jù)此計(jì)算，艾融軟件此次發(fā)行觸發(fā)該回?fù)軝C(jī)制的可能性較大，那么艾融軟件實(shí)際的網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量將近300萬股。

目前新三板的合格投資者數(shù)量已達(dá)120萬戶，假如有100萬投資者參與艾融軟件網(wǎng)上打新，平均每人斥資5萬元打新，那么網(wǎng)上打新資金規(guī)模就有500億元。根據(jù)25.18元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，此次艾融軟件的網(wǎng)上發(fā)行中簽率將為1.5‰。以此計(jì)算，網(wǎng)上投資者每中100股艾融軟件所需資金為168萬元（0.252萬元/0.0015）。如果投資者參與網(wǎng)上打新的資金少于168萬元，理論上將可能無法中簽100股。

而上述假設(shè)網(wǎng)上平均每人斥資5萬元打新只是保守估計(jì)，如果平均打新金額高于5萬元，那么網(wǎng)上打新中100股的難度將加大。

另一種計(jì)算方法為，假設(shè)艾融軟件此次網(wǎng)上發(fā)行300萬股，每人平均配售100股，但有100萬人參與網(wǎng)上打新，這就意味著每100股的背后平均都有多達(dá)33人在爭搶。

據(jù)資本邦研究院首席研究員夏然分析，單就艾融軟件而言，由于屬于信息技術(shù)行業(yè)的熱門個(gè)股，其可能遇到較高的申購熱情，進(jìn)而存在中簽率低于1.5‰的可能。

就如何提高中簽率，他給出的建議是，精選層打新采用“按比例配售、零股按時(shí)間優(yōu)先分配”原則，因此當(dāng)投資者獲配不足100股時(shí)，將按照時(shí)間優(yōu)先的原則，優(yōu)先分配給打新較早的投資者，直至零股分配完畢。因此，投資者若盡早打新，即使少量資金也可能獲配100股。投資者若想盡可能確保中到100股，一是第一時(shí)間盡早申購，二是在力所能及范圍內(nèi)盡可能多申購。

可以不用“見票就打”

據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)顯示，截至目前，除了上述2家企業(yè)外，還有13家擬掛牌精選層企業(yè)的公開發(fā)行申請已獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，其中一些公司也即將啟動發(fā)行。

“7月1日至3日將陸續(xù)有艾融軟件、穎泰生物、同享科技、球冠電纜、佳先股份、方大股份、蘇軸股份、貝特瑞等8只精選層新股發(fā)行，由于精選層打新采用現(xiàn)金申購、且申購資金凍結(jié)三天，投資者或?qū)⑦x擇性申購以上8只中的一只或幾只而非全部申購。這可能造成不同個(gè)股申購的冷熱不均，熱門行業(yè)、估值定價(jià)較低個(gè)股或受追捧，造成中簽率很低，但相對傳統(tǒng)領(lǐng)域或估值定價(jià)較高個(gè)股熱度或相對較低，造成中簽率可能較高。”夏然向記者表示。

力鼎資本創(chuàng)始合伙人、CEO高鳳勇近日指出，由于精選層不對“小非”限售，所以精選層公司上市首日的流通股比例通常要大于A股，同時(shí)這也意味著精選層首日流通股的成本不盡相同，有些老股東的成本會偏低。建議投資者精選層打新不要“見票就打”，要精選股票。

他預(yù)計(jì)，未來精選層會出現(xiàn)估值分層，那些有明確轉(zhuǎn)板預(yù)期的精選層公司的估值會和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板接軌，而那些轉(zhuǎn)板受限制的公司則將和精選層自身的估值體系接軌。而這也會對精選層公司的新股定價(jià)、打新產(chǎn)生影響。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)