大唐藥業(yè)闖關(guān)精選層：核心產(chǎn)品毛利率顯著高于競品，被問詢是否存在商業(yè)賄賂行為

每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 梁梟    

近日，大唐藥業(yè)（836433，OC）遞交了《公開發(fā)行股票說明書》，欲掛牌精選層。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年度，學(xué)術(shù)推廣銷售模式產(chǎn)生的收入占大唐藥業(yè)整體收入約48%。大唐藥業(yè)的主要學(xué)術(shù)推廣合作機(jī)構(gòu)為皓月醫(yī)療（838029，OC），大唐藥業(yè)貢獻(xiàn)了皓月醫(yī)療銷售收入的95%。值得注意的是，大唐藥業(yè)其余的四家主要學(xué)術(shù)推廣合作機(jī)構(gòu)皆為2018年成立。

股轉(zhuǎn)公司在《審查問詢函》問及大唐藥業(yè)“是否存在商業(yè)賄賂行為”、“合作服務(wù)組織在學(xué)術(shù)推廣發(fā)行人產(chǎn)品中是否存在商業(yè)賄賂情形”。

復(fù)方醋酸氟輕松酊是大唐藥業(yè)的核心產(chǎn)品之一。大唐藥業(yè)表示：“目前，公司復(fù)方醋酸氟輕松酊的銷售覆蓋了全國26個省、自治區(qū)及直轄市，市場占有率連續(xù)多年排名第一。”而股轉(zhuǎn)公司也在《審查問詢函》中要求大唐藥業(yè)說明其復(fù)方醋酸氟輕松酊在同類產(chǎn)品中“市場占有率連續(xù)多年排名第一”的依據(jù)。

被問詢是否存在商業(yè)賄賂行為

“說明發(fā)行人報告期內(nèi)是否存在商業(yè)賄賂行為以及公司的管控措施，發(fā)行人與合作服務(wù)組織是否存在糾紛或潛在糾紛，合作服務(wù)組織在學(xué)術(shù)推廣發(fā)行人產(chǎn)品中是否存在商業(yè)賄賂情形。”股轉(zhuǎn)公司在《審查問詢函》中提出了這樣的問題。

大唐藥業(yè)的銷售模式分為經(jīng)銷模式和學(xué)術(shù)推廣模式，2017年度～2019年度，大唐藥業(yè)依靠學(xué)術(shù)推廣模式實(shí)現(xiàn)的銷售收入金額分別為0.5億元、0.93億元和1.08億元，占營業(yè)收入比重由37.11%上升至了48.27%。

主營業(yè)務(wù)按銷售模式劃分 圖片來源：大唐藥業(yè)《公開發(fā)行股票說明書》截圖

值得注意的是，大唐藥業(yè)銷售過程中的學(xué)術(shù)推廣活動主要由其聘請的合作服務(wù)組織和公司銷售團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，其中皓月醫(yī)療等為大唐藥業(yè)的主要合作服務(wù)組織。

《審查問詢函》數(shù)據(jù)顯示，皓月醫(yī)療于2013年12月16日成立，2014年的營業(yè)收入為141.52萬元，100%來自于其唯一的客戶大唐藥業(yè)。2017年度～2019年度，皓月醫(yī)療對大唐藥業(yè)的銷售收入分別為992.34萬元、1664.66萬元、1604.94萬元，占皓月醫(yī)療當(dāng)期收入超95%。除皓月醫(yī)療外，大唐藥業(yè)2018年前五大合作服務(wù)組織的其余四家均為2018年成立。

圖片來源：大唐藥業(yè)《公開發(fā)行股票說明書》截圖

對此，股轉(zhuǎn)公司要求大唐藥業(yè)說明“皓月醫(yī)療自成立之初至今，幾乎所有營業(yè)收入產(chǎn)生自和發(fā)行人合作的原因和合理性”、“2018年前五大合作服務(wù)組織的其余四家均為2018年成立，成立之初即和發(fā)行人產(chǎn)生合作的原因和合理性”，以及“是否存在專門為發(fā)行人提供服務(wù)而設(shè)立或者合作服務(wù)組織主要為發(fā)行人服務(wù)的情形”。

針對大唐藥業(yè)的學(xué)術(shù)推廣，股轉(zhuǎn)公司總計(jì)提了十二個問題，涉及到“合同或協(xié)議中對專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣活動的責(zé)、權(quán)、利條款約定及其執(zhí)行情況”、“學(xué)術(shù)推廣相關(guān)活動具體情況”、“結(jié)合相關(guān)物流流向、資金流向說明醫(yī)藥商業(yè)公司、合作服務(wù)組織發(fā)揮的作用、提供服務(wù)的內(nèi)容”等。

核心產(chǎn)品毛利率高達(dá)78%

復(fù)方醋酸氟輕松酊為大唐藥業(yè)的核心產(chǎn)品。2017年度～2019年度，大唐藥業(yè)的復(fù)方醋酸氟輕松酊分別實(shí)現(xiàn)銷售收入6352.60萬元、4828.77萬元和9504.15萬元，占其同期營業(yè)收入的46.83%、28.73%和42.52%。

大唐藥業(yè)在其《公開發(fā)行股票說明書》中稱：“復(fù)方醋酸氟輕松酊生產(chǎn)及銷售狀況在較大程度上影響著公司的收入和盈利水平。如果復(fù)方醋酸氟輕松酊的生產(chǎn)、銷售出現(xiàn)異常波動，將對公司的經(jīng)營業(yè)績造成較大的影響。”

復(fù)方醋酸氟輕松酊的適應(yīng)癥主要為神經(jīng)性皮炎和銀屑?。ㄅＦぐ_）。值得注意的是，國家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)顯示，我國擁有復(fù)方醋酸氟輕松酊的批文文號的制藥企業(yè)共有27家。

大唐藥業(yè)在《公開發(fā)行股票說明書》中稱：“公司的主要競爭對手包括國藥集團(tuán)三益藥業(yè)（蕪湖）有限公司、葫蘆島國帝藥業(yè)有限責(zé)任公司和福元藥業(yè)有限公司。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)分析，2018年大唐藥業(yè)復(fù)方醋酸氟輕松酊的市場份額達(dá)63.57%，排名第一；主要競爭對手國藥集團(tuán)三益藥業(yè)（蕪湖）有限公司和葫蘆島國帝藥業(yè)有限責(zé)任公司的市場份額分別為16.17%和9.03%，發(fā)行人市場占有率較高。”

圖片來源：大唐藥業(yè)《公開發(fā)行股票說明書》截圖

值得注意的是，雖然競爭對手眾多，但大唐藥業(yè)的復(fù)方醋酸氟輕松酊還是取得了較高的毛利率。2017年度至2019年度，大唐藥業(yè)復(fù)方醋酸氟輕松酊的毛利率分別約為70.47%、78.21%、78.15%。

圖片來源：大唐藥業(yè)《公開發(fā)行股票說明書》截圖

對于2018年和2019年毛利率上漲，大唐藥業(yè)解釋稱：“公司的主打產(chǎn)品復(fù)方醋酸氟輕松酊（50ml）在2018年和2019年提高了銷售價格，平均銷售單價（不含稅）從2017年平均16.92元/盒提高到2018年的22.65元/盒和2019年的29.04元/盒，漲幅分別為33.87%和28.19%，因此毛利率有較大幅度提升。”

相比之下，市場份額排名第二位的國藥集團(tuán)三益藥業(yè)（蕪湖）有限公司的復(fù)方醋酸氟輕松酊毛利率并沒有那么突出。

現(xiàn)代制藥（600420，SH）曾于2016年披露，2014年、2015年和2016年1～4月，國藥集團(tuán)三益藥業(yè)（蕪湖）有限公司的復(fù)方醋酸氟輕松酊的毛利率分別為59.33%、49.47%和47.07%。

針對復(fù)方醋酸氟輕松酊，股轉(zhuǎn)公司要求大唐藥業(yè)“結(jié)合產(chǎn)品技術(shù)門檻，同類競品與發(fā)行人產(chǎn)品在成分、價格和療效等方面的差異，以及全市場銷售量對比情況等，說明是否存在被替代的風(fēng)險”。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)