上半年看走眼的外資券商們現(xiàn)在怎么看？ 瑞銀：市場(chǎng)面臨兩大風(fēng)險(xiǎn) 摩根士丹利：相比中概股，更加偏好A股

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

回顧去年底至今年初，多家外資券商對(duì)今年A股的展望普遍比較樂(lè)觀，然而從此后市場(chǎng)實(shí)際驗(yàn)證來(lái)看，外資券商的樂(lè)觀預(yù)測(cè)至今未能得到市場(chǎng)積極呼應(yīng)。

例如瑞銀曾在今年1月初預(yù)測(cè)，在基準(zhǔn)情景下，相對(duì)今年1月9日的收盤價(jià)，今年滬深300指數(shù)有望上漲6%。不過(guò)到目前為止，滬深300指數(shù)反而已下跌8%。

今日，瑞銀投資研究部中國(guó)策略主管劉鳴鏑表示，基于兩大風(fēng)險(xiǎn)因素，目前市場(chǎng)正處于二次探底的過(guò)程，并自5月13日起對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

而針對(duì)近期中概股所面臨的壓力，摩根士丹利日前在發(fā)布的一份策略報(bào)告中再度重申了對(duì)A股的偏好。摩根士丹利認(rèn)為，相比A股，美股的中概股目前風(fēng)險(xiǎn)因素正不斷積累。

瑞銀：市場(chǎng)處于二次探底過(guò)程

今年1月，在展望今年A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)時(shí)，瑞銀投資研究部中國(guó)策略主管劉鳴鏑指出，對(duì)今年A股持審慎樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)在基準(zhǔn)情景下，相對(duì)今年1月9日的收盤價(jià)(4164點(diǎn))，今年滬深300指數(shù)有望上漲6%。

滬深300指數(shù)截圖

不過(guò)回過(guò)頭來(lái)看，今年1月9日的4164點(diǎn)恰好對(duì)應(yīng)的是今年來(lái)滬深300指數(shù)的最高點(diǎn)附近。截至今日收盤，滬深300指數(shù)已較4164點(diǎn)下跌8%，距離瑞銀此前給出的預(yù)期相差不少。

不過(guò)當(dāng)時(shí)瑞銀也預(yù)測(cè)，在兩個(gè)極端情景下，相對(duì)今年1月9日的收盤價(jià)，今年滬深300指數(shù)可能上漲20%或者下跌13%。

對(duì)于今年剩余時(shí)間A股的可能走勢(shì)，瑞銀投資研究部中國(guó)策略主管劉鳴鏑今日表示，展望未來(lái)3個(gè)月，值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)包括，第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在于上市公司二季度的業(yè)績(jī)，雖然在疫情之后，上市公司業(yè)績(jī)的環(huán)比恢復(fù)較快，但同比恢復(fù)的還是較慢；第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在于出口和出口相關(guān)的就業(yè)和消費(fèi)。

她表示，基于這兩大風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為目前市場(chǎng)正處于二次探底的過(guò)程，"我們自5月13日起對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)"。

此外，據(jù)她介紹，今年5月13日，瑞銀下調(diào)了今年恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)等幾大股指的表現(xiàn)預(yù)期。不過(guò)她判斷，滬深300指數(shù)今年最低不會(huì)跌破3100點(diǎn)。

摩根士丹利：更加偏好A股

由于市場(chǎng)普遍沒(méi)有預(yù)計(jì)到新冠疫情帶來(lái)的沖擊，去年底到今年初 ，各大外資券商對(duì)今年A股的走勢(shì)普遍比較樂(lè)觀。

今年1月初，外資控股券商野村東方國(guó)際在上海對(duì)外發(fā)布的公司開(kāi)業(yè)以來(lái)的第一篇研究報(bào)告稱，自上而下預(yù)測(cè)2020年滬深300營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速分別為6.3%和7.3%，并將年末滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位設(shè)為4400點(diǎn)，對(duì)應(yīng)靜態(tài)PE估值12.6倍。

截至目前，滬深300指數(shù)今年內(nèi)的最高點(diǎn)為1月中旬觸及的4223.5點(diǎn)，此后總體處于調(diào)整之中。截至今日收盤，滬深300指數(shù)還需上漲近15%才能達(dá)到野村東方國(guó)際的目標(biāo)點(diǎn)位。

日前，在一場(chǎng)采訪中，野村東方國(guó)際證券研究部主管高挺指出，從絕對(duì)估值的比較看，滬深300的估值為12倍，低于歷史均值。而標(biāo)普500指數(shù)的估值接近20倍，與其以往15至16倍的運(yùn)行區(qū)間相比，標(biāo)普500的估值處于相對(duì)高位。因此相比之下，A股仍具有一定的估值吸引力。

去年11月中旬，摩根士丹利曾在一篇A股策略展望中，表達(dá)了對(duì)2020年A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法。值得一提的是，在這份報(bào)告中，摩根士丹利給2020年滬深300指數(shù)設(shè)定的目標(biāo)位為4180點(diǎn)。不過(guò)早在今年1月，滬深300指數(shù)就已經(jīng)觸及了該目標(biāo)點(diǎn)位。

記者今日獲得的一份摩根士丹利日前發(fā)布的報(bào)告顯示，摩根士丹利認(rèn)為，當(dāng)前相比A股，美股的中概股目前風(fēng)險(xiǎn)因素正不斷積累。

摩根士丹利的分析師指出，上周針對(duì)在美股上市的中概股出現(xiàn)了多條負(fù)面新聞，"我們認(rèn)為，這些事情預(yù)示著，中概股正面臨著更多的不利因素。我們?cè)俣戎厣陮?duì)A股的偏好。"

近期，市場(chǎng)對(duì)中概股可能加速回流抱有較強(qiáng)的預(yù)期。對(duì)此，劉鳴鏑給出了一組數(shù)據(jù)，目前A股的總市值占中國(guó)名義GDP的比例不到60%，如果加上港股的上市公司，這一比例就會(huì)達(dá)到90%以上。另外，目前A股的總市值達(dá)8.5萬(wàn)億美元，港股的總市值達(dá)1.9萬(wàn)億美元，在美股上市的中概股的總市值達(dá)1.1萬(wàn)億美元。

劉鳴鏑表示，經(jīng)常聽(tīng)到一些基金經(jīng)理會(huì)說(shuō)，A股市場(chǎng)可投資的標(biāo)的不夠，如果未來(lái)更多優(yōu)質(zhì)的中概股回流到港股市場(chǎng)，并進(jìn)入滬深港通，可以在一定程度上解決投資者面臨的"資產(chǎn)荒"問(wèn)題。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)