6000多只基金挑花眼？ 基金投顧幫你拿主意！

每經(jīng)記者 李 娜    每經(jīng)編輯 葉 峰    

2020年春節(jié)后，全球資本市場巨幅波動(dòng)，也讓A股開啟了震蕩模式，不少投資者飽嘗“追漲殺跌”之苦，面對不確定性較高的市場，對手里持有的基金猶豫不決：不知道是割肉退出，還是趁低位搶籌，都希望有專業(yè)的“大神”可以指點(diǎn)迷津。

截至2019年末，全市場基金數(shù)量已達(dá)6084只，其中股基數(shù)量為1910只，遠(yuǎn)超滬深兩市的股票家數(shù)。那么，基金投資選擇困難該如何破解？

作為財(cái)富管理的新風(fēng)尚，基金投顧業(yè)務(wù)伴隨投資者基金投資需求的增長和市場環(huán)境的助推日益發(fā)展。

基金投顧業(yè)務(wù)，主要是指擁有相關(guān)資質(zhì)的投資顧問機(jī)構(gòu)，接受客戶委托，在客戶授權(quán)的范圍內(nèi)，按照協(xié)議約定為客戶做出投資基金的具體品種、數(shù)量和買賣時(shí)機(jī)的選擇，并代替客戶進(jìn)行基金產(chǎn)品申購、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請。

雖然在很多投資者看來，基金投顧和FOF本質(zhì)都是組合投資，為投資者挑選優(yōu)質(zhì)的基金，但實(shí)際上二者仍有明顯差別。FOF就是工廠車間流水線產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而基金投顧則是醫(yī)生看病開出的藥方。

基金投顧費(fèi)率最低不到0.1%

對于目前的基金投顧業(yè)務(wù)，投資者需支付兩部分費(fèi)用，即投資者按指定賬戶資產(chǎn)總額的一定比例支付投顧管理服務(wù)費(fèi)和買賣基金時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用。

事實(shí)上，投資者管理型投顧賬戶通過公司電子直銷平臺交易的公司自有產(chǎn)品部分不另收取申購費(fèi)、贖回費(fèi)（按照相關(guān)法規(guī)、基金招募說明書約定應(yīng)當(dāng)收取，并計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)的贖回費(fèi)用除外）。

而記者注意到，已開展業(yè)務(wù)的幾家基金公司其申購基金費(fèi)用多為0。比如，華夏財(cái)富的官網(wǎng)上顯示申購基金費(fèi)率為0至1折；中歐錢滾滾相關(guān)約定為，申購費(fèi)率絕大多數(shù)為0，個(gè)別基金由于有最低申購費(fèi)用規(guī)定，則按規(guī)定執(zhí)行。

那么，目前已開展業(yè)務(wù)的五大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)費(fèi)率的最大差別就是各自收取的投顧費(fèi)率區(qū)別。

記者整理了目前已經(jīng)開展業(yè)務(wù)的5家機(jī)構(gòu)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。從這幾家的費(fèi)率來看，基金投顧年費(fèi)率原有范圍為0.15%~1.5%，最低的為中歐錢滾滾推出的現(xiàn)金+系列，年費(fèi)率為0.15%，最高費(fèi)率的為南方基金旗下的多因子策略系列為1.5%，大多數(shù)基金投顧費(fèi)率為0.5%/年。

不同基金公司也針對基金投顧費(fèi)率有不同折扣，3折、5折、6折，折扣后的費(fèi)率甚是便宜，最便宜的已不到0.1%。

中歐基金子公司中歐錢滾滾是基金投顧業(yè)務(wù)平臺，其推出的現(xiàn)金+系列推廣價(jià)打6折，由原來的0.15%降至0.09%，也是目前費(fèi)率最低的基金投顧產(chǎn)品。此外，南方基金推出的貨幣增強(qiáng)策略系列的兩個(gè)組合，其費(fèi)率也由原來的0.3%降至0.09%。

從單家基金公司來看，以南方基金基投顧業(yè)務(wù)為例，具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為：絕對收益策略系列：0.8%/年、股債配置策略系列：1.0%/年、多因子策略系列：1.5%/年。南方基金發(fā)布公告稱，公司自2020年4月1日起至2020年4月30日止，投顧業(yè)務(wù)投顧管理服務(wù)費(fèi)率實(shí)行3折優(yōu)惠。照此計(jì)算，上述對應(yīng)的3種系列費(fèi)率為：0.24%/年、0.3%/年、0.45%/年。而這也是南方基金在今年一季度后，繼續(xù)實(shí)施3折費(fèi)率優(yōu)惠。

此外，華夏財(cái)富推出投顧費(fèi)率則是全面6折，包含權(quán)益優(yōu)選組合在內(nèi)的收費(fèi)最高的3個(gè)組合的投顧費(fèi)率折后也只有0.3%/年，整體投顧費(fèi)率都比較低。

由此不難發(fā)現(xiàn)，華夏財(cái)富、中歐錢滾滾、南方基金3家折扣后的費(fèi)率主要集中在0.2%/年~0.5%/年。

從實(shí)際運(yùn)作看，費(fèi)率最高的為嘉實(shí)財(cái)富旗下推出的進(jìn)取賬戶系列，該系列含有的3個(gè)子產(chǎn)品，其投顧費(fèi)率都達(dá)到了1%。

值得注意的是，同為100%配置貨幣基金的基金投顧組合，其費(fèi)率相差非常明顯。中歐錢滾滾旗下的現(xiàn)金+系列，年費(fèi)率降至0.09%。華夏財(cái)富旗下的貨幣優(yōu)享組合，6折后費(fèi)率調(diào)整為0.12%。同樣是100%配置的貨幣基金，幫你投下同為安睡增值策略，其投顧費(fèi)率則達(dá)到了0.5%，是中歐現(xiàn)金+系列費(fèi)率的5.56倍，兩者相差超過4.5倍。

另據(jù)記者了解，目前正在籌備基金投顧的部分券商，其推出的類似基金投顧組合，投顧費(fèi)率也在0.5%/年以下。

此外，同樣是主打股債配置系列的基金投顧產(chǎn)品，其費(fèi)率差距明顯。嘉實(shí)財(cái)富推出穩(wěn)健賬戶系列屬于股債平衡配置型，年投顧費(fèi)率達(dá)到了0.5%，幫你投推出的穩(wěn)中求勝策略，投顧費(fèi)率也達(dá)到了0.5%，南方基金股債配置系列折扣費(fèi)率后只有0.3%。

一位從事基金投顧業(yè)務(wù)的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前基金投顧費(fèi)率因風(fēng)險(xiǎn)不同而有所差距，但大致在0.2%/年至0.5%/年。

“不管是3折、5折還是6折，基金投顧業(yè)務(wù)的費(fèi)率是真的很便宜。前期起步階段，估計(jì)各家的費(fèi)率相差不會(huì)太大。”深圳某券商財(cái)富管理部人士向記者表示。

在前述券商人士看來，伴隨越來越多的機(jī)構(gòu)加入，基金投顧業(yè)務(wù)會(huì)是個(gè)充分競爭的市場，目前各家都剛起步，處于推廣階段，自然定價(jià)不會(huì)很貴。

國泰君安證券相關(guān)人士向記者表示：“首先大幅度價(jià)格折扣不意味著基金投顧行業(yè)處于同質(zhì)化競爭的困境，而是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初期的正常合理現(xiàn)象。一方面，費(fèi)率優(yōu)惠與投資者教育活動(dòng)相互配合，可以良性提升客戶參與度，有必要性；另一方面，也說明多家機(jī)構(gòu)更為看重市場份額而非短期創(chuàng)收，基金投顧業(yè)務(wù)是著眼于中長期維度的綜合競爭。”

“從中長期維度來看，各家機(jī)構(gòu)將逐步形成差異化競爭格局，綜合品牌影響力較強(qiáng)、投資者信任度較高、專業(yè)配置能力優(yōu)異、合規(guī)風(fēng)控管理能力較強(qiáng)的頭部機(jī)構(gòu)將迎來差異化競爭機(jī)遇，客戶資源據(jù)此重新洗牌。經(jīng)歷時(shí)間檢驗(yàn)，綜合實(shí)力突出的定制化服務(wù)有溢價(jià)收費(fèi)的可能。”國泰君安證券相關(guān)人士進(jìn)一步指出。

對于國泰君安而言，轉(zhuǎn)型初期，公司以修煉內(nèi)功、提升專業(yè)服務(wù)效能進(jìn)而逐步提升客戶黏性為首要目標(biāo)，通過溢價(jià)收費(fèi)實(shí)現(xiàn)快速創(chuàng)收并不在公司的考量范圍。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)基金投顧業(yè)務(wù)對公司綜合金融收入的長期貢獻(xiàn)較大，且是一個(gè)逐步提升的過程。

“我不太看費(fèi)率，未來最為重要的是組合的設(shè)計(jì)，投顧的專業(yè)性究竟如何，能不能具有明顯的賺錢效應(yīng)，而且這個(gè)賺錢能力不僅僅體現(xiàn)在于短期比較明顯的擇時(shí)能力，更看重的是長期效應(yīng)。”提起基金投顧，上海一位有著10年基金從業(yè)經(jīng)歷的人士直言不諱。

FOF與基金投顧有何區(qū)別？

PK一：投資范圍，F(xiàn)OF不僅是選基金

截至2020年4月2日，今年新成立的FOF已達(dá)8只，目前還有匯添富、上投摩根、中歐等基金公司旗下10多只FOF正在發(fā)行。此前，最引人注目的是興全優(yōu)選FOF 一日售罄，最終配售比例只有17.65%。由此可見，公募FOF在2020年擴(kuò)容的速度并不慢。

在很多投資者看來，F(xiàn)OF和基金投顧本質(zhì)都是組合投資，為投資者挑選優(yōu)質(zhì)的公募基金，但實(shí)際上二者仍有明顯差別。

目前，理財(cái)市場現(xiàn)有的FOF，因不同類別的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，差異十分明顯。公募基金公司推出的FOF挑選底層基金范圍僅限于公募基金，而券商資管FOF底層挑選的基金范圍比較廣，公募基金、私募基金、定制的公募專戶等。從實(shí)際運(yùn)作看，券商資管推出的FOF產(chǎn)品，絕大多數(shù)都在尋找優(yōu)質(zhì)私募基金，極少數(shù)選擇了私募基金+公募基金的思路，僅配置公募基金的FOF產(chǎn)品則更少。

如果以公募FOF產(chǎn)品來對比，部分FOF甚至是養(yǎng)老FOF，除了配置債券外，還可以直接投資股票等資產(chǎn)。

以博時(shí)頤澤平衡養(yǎng)老（FOF）為例，截至2019年底，該產(chǎn)品持有前十大股票分別為寒銳鈷業(yè)、華泰證券、長電科技、萬科A、東山精密、通威股份、精測電子、領(lǐng)益智造、浪潮信息和水晶光電。2019年底，該養(yǎng)老FOF總計(jì)直接投資25只股票，持股市值為1296.56萬元。

再來看一下基金投顧產(chǎn)品的配置。華夏財(cái)富旗下的優(yōu)選智投系列中的權(quán)益優(yōu)選組合系列，由11只基金組合而成，其中華夏基金旗下共有華夏大盤精選、華夏創(chuàng)新前沿、華夏研究精選和華夏現(xiàn)金增利貨幣A四只基金，合計(jì)占比達(dá)到了26.98%，中歐基金旗下的中歐明睿新起點(diǎn)混合、中歐藍(lán)籌C兩只基金合計(jì)占比為23.73%。單只基金占比最高的為富國天合穩(wěn)健，比例為12.15%。

“二者最大的區(qū)別在于，F(xiàn)OF產(chǎn)品管理人干的活不僅僅局限選基金，其投資范圍還包括了股票、債券等其他投資品種。”某資深FOF研究人士告訴記者。

PK二：費(fèi)率，基金投顧至少便宜一半

如果從收費(fèi)來看，基金投顧的費(fèi)率則便宜得多，基本上可以便宜一半，即5折。

基金投顧模式：投資者支付費(fèi)用=投顧管理費(fèi)+購買組合中基金產(chǎn)生的申購和贖回費(fèi)。

FOF模式：投資者支付費(fèi)用=基金管理費(fèi)+基金托管費(fèi)+基金申購、贖回費(fèi)。

從公式來看，相比基金投顧模式下，F(xiàn)OF模式多出了一部分托管費(fèi)。實(shí)際運(yùn)作中，購買FOF基金，投資者通過公司直銷網(wǎng)站、APP等方式，往往擁有一定的折扣，有的甚至只有1折。選擇基金投顧模式，投資者按照組合申購基金很多時(shí)候也是無申購費(fèi)，或者很低申購費(fèi)率。

根據(jù)目前公募FOF披露的費(fèi)率規(guī)定來看，并不一致。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，已成立的公募FOF數(shù)量達(dá)到了115只（A、C分開計(jì)算）。其中，共有70只FOF收取的管理費(fèi)率和年托管費(fèi)率合計(jì)超過1%，占比為60.86%。

單只FOF來看，興全安泰平衡養(yǎng)老（FOF）和海富通穩(wěn)健養(yǎng)老一年，兩只FOF最為便宜。其年管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別為0.5%、0.15%，合計(jì)只有0.65%。如果算上正在發(fā)行的FOF，最貴的為易方達(dá)優(yōu)選多資產(chǎn)三個(gè)月A類、C類，其年管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別為1.5%、0.2%，合計(jì)費(fèi)率為1.7%。

“從費(fèi)用上看，F(xiàn)OF多出費(fèi)用部分是托管費(fèi)。整體看，F(xiàn)OF的管理費(fèi)率一般在0.8%/年以上，托管費(fèi)在0.2%/年左右，如果不考慮申購、贖回費(fèi)，F(xiàn)OF的費(fèi)率也有1%/年，明顯高于目前基金投顧模式下平均0.5%/年費(fèi)率。換而言之，基金投顧費(fèi)率基本上是打五折。”前述基金公司投顧人士表示。

PK三：起購門檻，F(xiàn)OF定位的是普通大眾

更有意思的是，提起FOF和基金投顧的區(qū)別，包括眾多公募基金人士首先想到的是門檻不同，即認(rèn)購資金的起始不同。很多投資者認(rèn)為，基金投顧是為高凈值客戶量身定制的，F(xiàn)OF定位的是普通大眾。

華夏財(cái)富的官網(wǎng)顯示，其基金投顧的起步資金為500元，中歐錢滾滾的水滴智投要求投資者最低購買資金為1000元起，而南方基金推出的司南智投對起投資金約定也為1000元。此前上線支付寶的幫你投，其起步門檻統(tǒng)一定在了800元。相比之下，嘉實(shí)財(cái)富旗下不同基金投顧組合對起步門檻的要求不同，最低的固收優(yōu)選組合是500元起參與，而推出的特色賬戶，美元生息（第2期）則是要求10萬元起投。

相比之下，F(xiàn)OF產(chǎn)品的招募說明書中關(guān)于申購金額的通常規(guī)定是，投資人通過基金管理人直銷機(jī)構(gòu)申購本基金，每次申購金額不得低于10.00元（含申購費(fèi)）。

“實(shí)際上，500元還是10元的門檻都不高，也不是二者最為本質(zhì)的區(qū)別。”一位FOF基金研究人士表示。

PK四：投資理念，基金投顧是醫(yī)生開出的藥方

事實(shí)上，從賣方投顧到買方投顧，F(xiàn)OF和基金投顧的最大區(qū)別還是理念上的不同。

前述FOF基金研究人士向記者打了個(gè)比方：FOF就是工廠車間流水線產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而基金投顧則是醫(yī)生看病開出的藥方。“具體來看，F(xiàn)OF是產(chǎn)品形態(tài)，是投資者來選擇適合自己的產(chǎn)品。目前公募FOF大致可分為三大類：混合FOF、目標(biāo)日期FOF和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF。而基金投顧則是由專業(yè)投資人士根據(jù)投資者的需求進(jìn)行專業(yè)化的定制，是一種買方投顧形態(tài)。”

南方基金有關(guān)人士則向記者表示，從美國投顧市場和養(yǎng)老投資及相關(guān)FOF產(chǎn)品發(fā)展來看，二者形成了非常良性的生態(tài)環(huán)境。美國有非常多的投顧服務(wù)基于養(yǎng)老場景，比如401K體系下諸多計(jì)劃發(fā)起者為非金融機(jī)構(gòu)，對于投資不擅長，因而聘請專業(yè)投資或顧問機(jī)構(gòu)作為其投資顧問方，為其制定投資解決方案，而其解決方案來看，很多投顧方案將其引流到養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品中，如目標(biāo)日期基金產(chǎn)品。

國內(nèi)現(xiàn)有的公募FOF產(chǎn)品，都屬于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。基金投顧業(yè)務(wù)落地后，可從客戶需求出發(fā)，提供定制化、差異化的解決方案。隨著中國老齡化社會(huì)的來臨，養(yǎng)老投資將成為最重要的投資場景之一。

基金投顧試點(diǎn)半年：資產(chǎn)規(guī)模破億 教育和養(yǎng)老需求最熱行業(yè)現(xiàn)狀

基金投顧模式從2019年起航。公募基金公司率先開始基金投顧的拓荒之旅。

“目前，從5家基金公司投顧業(yè)務(wù)進(jìn)程來看，華夏、南方和中歐業(yè)務(wù)拓展較早，易方達(dá)基金目前還在進(jìn)行前期準(zhǔn)備，系統(tǒng)還沒有上線。”一位從事基金投顧的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從目前幾家進(jìn)度較快的基金公司整體來看，投顧業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理規(guī)模都已破億元。

縱觀目前已正式開展業(yè)務(wù)的4家基金公司，其推出的具體公募基金組合，也都遵循了風(fēng)險(xiǎn)偏好的理念。

在南方基金看來，一般情況下，理財(cái)客戶用于投資的錢可以分四類，閑置活錢、保值的錢、增值的錢、獲取高收益的錢。

具體來看，華夏財(cái)富上線查理智投總體分為三大系列10個(gè)組合，其中優(yōu)選智投系列涵蓋貨幣優(yōu)享、固收優(yōu)選、權(quán)益優(yōu)選和指數(shù)輪動(dòng)組合，其風(fēng)險(xiǎn)偏好也是從低到高依次排列。

嘉實(shí)財(cái)富上線的基金投顧業(yè)務(wù)，則是涵蓋了安心賬戶、穩(wěn)健賬戶、進(jìn)取賬戶和特色賬戶——美元生息多個(gè)系列。和其他家不同的是，特色賬戶系列主要布局的是投資海外市場，基金投顧組合主要是QDII品種。

中歐基金旗下的中歐錢滾滾推出的水滴投顧，則是投資期限、投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期的差異，推出了現(xiàn)金+、理財(cái)+、財(cái)富+三種場景。

開展投資者宣教工作

基金投顧業(yè)務(wù)避免不了前期的宣傳推廣教育。

中歐基金告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“隨著基金投顧業(yè)務(wù)上線，陸續(xù)有越來越多的客戶開始關(guān)注基金投顧業(yè)務(wù)并開始嘗試投資投顧策略。每天針對投顧業(yè)務(wù)的關(guān)注度及咨詢量逐步提升，問題主要圍繞基金投顧是什么？我怎么才能參與投顧策略投資以及投顧有什么好處等問題。”

“開展基金投顧試點(diǎn)，從賣方投顧到買方投顧轉(zhuǎn)變最大的難點(diǎn)在于三個(gè)方面，其中之一就是需要考慮運(yùn)營推廣方面的實(shí)際有效性，對于新業(yè)務(wù)，客戶多大程度能夠接受新的付費(fèi)方式，這對機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)運(yùn)營、投資者教育方面也提出了新的挑戰(zhàn)。”華泰證券相關(guān)人士表示。

北京某基金公司投顧人員也表示，投資者教育是漫長的工作，公司希望能與更多機(jī)構(gòu)攜手宣傳，推動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)普及。

尋找外部平臺求合作

挺進(jìn)基金投顧業(yè)務(wù)四大機(jī)構(gòu)中，公募基金顯然在自身客戶數(shù)量方面明顯處于劣勢。除了搭建自有平臺，積極尋找外部機(jī)構(gòu)合作也是必然。

動(dòng)作最快的南方基金，是業(yè)內(nèi)首家將投顧業(yè)務(wù)上線天天基金的。據(jù)了解，南方基金未來將在渠道拓展上陸續(xù)與市場主流各銷售平臺建立投顧業(yè)務(wù)合作。

中歐錢滾滾基金投顧業(yè)務(wù)，已于今年2月20日在合作機(jī)構(gòu)天天基金完成合作上線，開始服務(wù)天天基金平臺的基金客戶。后續(xù)將陸續(xù)建立與外部各銷售平臺的溝通與合作，爭取服務(wù)更多平臺的基金投資客戶。此外，華夏財(cái)富推出的查理智投也于4月1日正式上線天天基金平臺。

“從目前了解到的業(yè)內(nèi)情況，天天基金網(wǎng)上權(quán)益型產(chǎn)品的銷量還可以，用戶自畫像應(yīng)該是那種風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較強(qiáng)的群體。”某基金公司投顧人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

教育和養(yǎng)老需求最旺

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多位基金投顧人士處了解到，在未來的打算中，特定場景化產(chǎn)品，成為了基金公司重點(diǎn)拓展的方向之一。而在這一場規(guī)劃中，教育和養(yǎng)老兩個(gè)主題更為青睞。

南方基金有關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，未來，基金投顧司南系統(tǒng)將針對不同客戶特定理財(cái)場景，如養(yǎng)老、教育，推出更具定制化的投顧策略組合。

中歐錢滾滾也表示，未來將陸續(xù)研發(fā)各類場景化策略，包含養(yǎng)老、教育等，來滿足更多個(gè)性化投顧需要。

“在場景化需求中，我們公司也做了大量的前期調(diào)研工作。從調(diào)研的結(jié)果來看，教育和養(yǎng)老更容易受到投資者青睞，也更能滿足投資者的需求。買房、買車這種需求是很難通過理財(cái)來實(shí)現(xiàn)的。”前述上海公募基金投顧人士表示。

“在調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)教育和養(yǎng)老個(gè)性化理財(cái)需求，投資者更愿意通過定投的模式參與，而非一次性買入。未來，我們在推出的相關(guān)業(yè)務(wù)上，也會(huì)考慮基金定投方式的宣傳和推廣。”該基金投顧人士進(jìn)一步表示。