宏觀政策加碼！反彈行情可期？——道達(dá)對(duì)話牛博士

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來源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

本周，歐美股市展開強(qiáng)勁反彈，A股雖然也有所回升，但反彈力度明顯較弱。其中，滬指本周僅反彈了0.97%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)甚至依舊下跌。

那么，A股多頭究竟在等待什么？海外市場(chǎng)的大漲，能否帶動(dòng)A股展開新一輪的反彈行情？今天，達(dá)哥與牛博士就此展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好。首先，還是請(qǐng)你對(duì)本周的行情進(jìn)行一下點(diǎn)評(píng)吧，海外市場(chǎng)都在漲，我們的A股卻有些掉隊(duì)了。

道達(dá)：本周一，市場(chǎng)跳空大跌，滬指再次逼近前期低點(diǎn)2646點(diǎn)，但并未觸及。隨后，海外市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，A股也隨之上行。周五，滬指一度收復(fù)2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)，但感覺依舊疲軟，最終反彈無疾而終。

先說海外市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)開啟了無限QE模式，美國(guó)國(guó)會(huì)也通過了2萬億美元的刺激方案。最終的結(jié)果是，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在周一探底成功，本周道指累計(jì)漲幅高達(dá)12.84%。這個(gè)周漲幅，創(chuàng)下了1938年以來的最大單周漲幅。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的投資手記。

與此同時(shí)，其他國(guó)家的央行也紛紛降息，在很大程度上緩解了市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。受此影響，疫情危機(jī)演變?yōu)榻鹑谖C(jī)的概率在大幅降低。

但是，關(guān)鍵的問題，似乎暫時(shí)還沒有得到解決。首先是歐美國(guó)家對(duì)疫情的控制，暫時(shí)還沒有取得太大的效果，各國(guó)確診人數(shù)正在以較快的速度攀升，這對(duì)大家的信心帶來了不可忽視的沖擊。同時(shí)，由此引發(fā)的擔(dān)憂是，全球經(jīng)濟(jì)可能因此陷入衰退。

所以，即便爆發(fā)金融危機(jī)的概率在降低，但全球經(jīng)濟(jì)何時(shí)能夠從“坑”里爬出來，這個(gè)問題暫時(shí)還無解。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的投資手記。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言，上證指數(shù)更像是一個(gè)情緒指標(biāo)，本周反彈幅度明顯小于海外市場(chǎng)。一個(gè)很重要的原因是，此前的行情非?？沟?，而北向資金大規(guī)模流出，要想再重新回流A股，也需要一個(gè)過程。

本周，A股表現(xiàn)相對(duì)較好的是上證50和滬深300，科技股繼續(xù)走弱，這也是市場(chǎng)始終缺乏凝聚力的重要原因。

牛博士：既然海外都大幅反彈了，那么A股見底了嗎？我們到底還在等待什么信號(hào)？

道達(dá)：此前，我一直比較堅(jiān)持的一個(gè)判斷是，滬指前期低點(diǎn)2646點(diǎn)，很可能就是一個(gè)階段性的低點(diǎn)。而現(xiàn)在，對(duì)于這個(gè)觀點(diǎn)的態(tài)度更加堅(jiān)決了，理由有以下幾個(gè)方面。

首先，國(guó)內(nèi)的疫情基本得到有效控制，現(xiàn)在主要是防范境外輸入風(fēng)險(xiǎn)。而本周，國(guó)家對(duì)于國(guó)際航空的管控更加嚴(yán)格，這有望進(jìn)一步鞏固已經(jīng)取得的防控成果。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的投資手記。

其次，海外疫情現(xiàn)在還在攀升，但同時(shí)也在不斷接近峰值。西班牙官方已經(jīng)有了這個(gè)表態(tài)，該國(guó)稱正在接近峰值，而意大利的新確診病例整體也成下降趨勢(shì)，現(xiàn)在就看美國(guó)了。美國(guó)的新確診病例還在爬坡，這是市場(chǎng)最大的擔(dān)憂。

第三，美國(guó)本周啟動(dòng)了無限量QE模式，歐美主要國(guó)家的央行也宣布降息。這些政策措施，對(duì)于股市而言，我相信絕對(duì)不會(huì)是無用功，對(duì)于緩解海外市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)將起到明顯作用。

中國(guó)央行，暫時(shí)還沒有降息，這會(huì)不會(huì)是在“憋大招”呢？其實(shí)，也正是由于這個(gè)預(yù)期的存在，將支撐A股展開反彈。

而就在3月27日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析國(guó)內(nèi)外新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)，研究部署進(jìn)一步統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作。

此次會(huì)議，首次明確“發(fā)行特別國(guó)債”。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模將超過萬億，可能專項(xiàng)用于疫情防控。

發(fā)行特別國(guó)債，這是歷史上第三次，前兩次分別發(fā)生在1998年和2007年。發(fā)行特別國(guó)債，其實(shí)就是具有特別用途的國(guó)債，這是以一種提高財(cái)政赤字率的方式，來緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。這一點(diǎn)，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，顯然是一大利好。

1998年宣布發(fā)行特別國(guó)債后的第二天（8月19日），滬指由1071點(diǎn)上漲到1126點(diǎn)，日漲幅為5.1%，上漲行情持續(xù)了6個(gè)交易日，直至8月25日的1179點(diǎn)，共漲了9.3%。1個(gè)月后，滬指達(dá)到1207點(diǎn)，漲幅為12.7%（自8月19日起）。

2007年6月18日，財(cái)政部發(fā)行1.55萬億國(guó)債的當(dāng)天，滬指從4132點(diǎn)上升至4253點(diǎn)，日漲幅為2.9%，隨后股市有所回調(diào)，但7月5日（3615點(diǎn)）重啟上升行情，最高達(dá)6092點(diǎn)（10月16日收盤價(jià)）。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的投資手記。

牛博士：那么，現(xiàn)在看來，后市A股的反彈行情延續(xù)，你認(rèn)為確實(shí)是值得期待的？

道達(dá)：2646點(diǎn)，可能是階段性低點(diǎn)，但并不意味著后市不會(huì)再去考驗(yàn)這個(gè)低點(diǎn)。從周五的表現(xiàn)來看，多頭態(tài)度依然不堅(jiān)決，市場(chǎng)對(duì)于疫情的擔(dān)憂并沒有完全減輕，反而可能還在加重。

所以，短期而言，如果歐美股市繼續(xù)大幅波動(dòng)，那么A股在3000點(diǎn)下方可能還會(huì)有震蕩。因此，操作上可能繼續(xù)還是要保守一些，以防御為主。關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，每天及時(shí)閱讀達(dá)哥的投資手記。

滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考

日期：2020年3月29日

今日倉(cāng)位：五成

明日倉(cāng)位計(jì)劃：五成

一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤倉(cāng)位參考，不作為買賣依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。

（張道達(dá)）

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