全球5萬億美元“猛藥”下哪里？每經(jīng)對話兩大經(jīng)濟(jì)學(xué)家：先讓中小企業(yè)活下去

每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳旭    

核心要點(diǎn)：

政策及時(shí)的出臺(tái)，極大地安撫了投資者的恐慌心理，避免再出現(xiàn)類似2008年危機(jī)期間大型金融機(jī)構(gòu)倒閉的現(xiàn)象，金融市場不會(huì)再陷入一種無序或恐慌性拋售；

就像給重癥病人上呼吸機(jī)一樣，本次G20特別峰會(huì)推出的5萬億美元經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，就是想要通過改善流動(dòng)性，讓企業(yè)特別是廣大中小企業(yè)能夠活下去；

只有企業(yè)生存下來，后續(xù)的刺激消費(fèi)等政策才有發(fā)揮效力的空間，才能使企業(yè)的業(yè)務(wù)得以恢復(fù)之后，給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來真正的活力。

3月27日， 中共中央政治局召開會(huì)議。針對當(dāng)前新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢，會(huì)議決定：適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，引導(dǎo)貸款市場利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。

就在同一天，全球新冠肺炎感染人數(shù)突破50萬，疫情沖擊下，各國宏觀經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、財(cái)政貨幣政策備受矚目。

此前一天即3月26日晚，二十國集團(tuán)（G20）領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)對新冠肺炎特別峰會(huì)成功舉行，會(huì)后發(fā)表的聲明指出，二十國集團(tuán)將啟動(dòng)總價(jià)值5萬億美元的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，以抵消當(dāng)前疫情大流行對社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和金融的影響。

二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)對新冠肺炎特別峰會(huì) 圖片來源：新華社

5萬億美元的資金從何而來？將對全球經(jīng)濟(jì)以及資本市場產(chǎn)生哪些效果？全球經(jīng)濟(jì)如何避免衰退風(fēng)險(xiǎn)？針對上述問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）記者對中國財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚、京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光進(jìn)行了專訪。

資金投放改善中小企業(yè)流動(dòng)性

NBD：周四晚間的G20特別峰會(huì)公報(bào)顯示，正在向全球經(jīng)濟(jì)注入超過5萬億美元。我們注意到在2009年金融危機(jī)時(shí)，G20曾向全球注入1.1萬億美元。與2009年時(shí)相比，此次疫情對全球經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊有何差異？

沈建光 照片由受訪者提供

沈建光：這一次應(yīng)對疫情，與2008~2009年金融危機(jī)期間最大的不同是，各國應(yīng)對疫情沖擊出手很快。

以當(dāng)時(shí)的美國為例，發(fā)生了雷曼兄弟等一系列金融機(jī)構(gòu)倒閉的事件之后，美聯(lián)儲(chǔ)才有所應(yīng)對。而這一次，疫情爆發(fā)大約兩個(gè)星期，美國就出臺(tái)了兩萬億美元的刺激計(jì)劃。

美聯(lián)儲(chǔ)汲取了應(yīng)對2008年金融危機(jī)時(shí)猶豫不決的教訓(xùn)，政策出臺(tái)非常及時(shí)，極大地安撫了投資者的恐慌心理，有助于避免流動(dòng)性危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)的救市力度基本能夠確保不會(huì)再出現(xiàn)大型金融機(jī)構(gòu)倒閉的現(xiàn)象，金融市場不會(huì)陷入一種無序或恐慌性拋售。

NBD：這一筆5萬億美元的資金，將用于哪些重點(diǎn)領(lǐng)域？產(chǎn)生什么樣的效果？

趙全厚 照片由受訪者提供

趙全厚：我認(rèn)為主要是投向受到疫情嚴(yán)重影響的領(lǐng)域，比如服務(wù)業(yè)；還有就是涉及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的領(lǐng)域，比如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。

當(dāng)前大規(guī)模的刺激計(jì)劃，資金投放對改善流動(dòng)性有比較大的作用。疫情期間，很多中小企業(yè)經(jīng)營陷入停滯，但固定費(fèi)用仍在產(chǎn)生，還會(huì)面臨房租、員工工資等資金壓力。先通過改善流動(dòng)性，使企業(yè)能夠生存下來，再陸續(xù)通過刺激消費(fèi)等政策，恢復(fù)企業(yè)的業(yè)務(wù)——這就是當(dāng)前這一刺激計(jì)劃的目的。

沈建光：就目前來說，各國的應(yīng)對非常果斷，各主要經(jīng)濟(jì)體的資金投放已經(jīng)超過一半。

為緩解新冠肺炎疫情經(jīng)濟(jì)影響，美國將實(shí)施2萬億美元財(cái)政刺激計(jì)劃，2萬億美元約相當(dāng)于美國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的10%；歐元區(qū)內(nèi)僅德國就有約8000億美元的刺激計(jì)劃；中國財(cái)政、貨幣政策加起來合計(jì)也超過3000億美元。

警惕避險(xiǎn)資本逃離新興市場

NBD：此番強(qiáng)刺激計(jì)劃陸續(xù)實(shí)施后，全球資本將有怎樣的流動(dòng)趨勢？27日，加拿大央行緊急降息，將隔夜利率調(diào)降至0.25%，近日美國實(shí)施無限量化寬松，您認(rèn)為貨幣政策空間還有多大？會(huì)不會(huì)導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？

趙全厚：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從現(xiàn)階段來看還不大。其實(shí)在低利率的情況下，釋放流動(dòng)性之后，資金價(jià)格便宜了，更容易獲得資金，這樣整體償債成本也就降低了。

比較大的擔(dān)憂還是在投資方面。當(dāng)前疫情下，市場主體的投資預(yù)期相對受到抑制，需要政府公共投資先行引導(dǎo)，以帶動(dòng)社會(huì)投資的預(yù)期得以提升。當(dāng)前穩(wěn)投資的措施主要是通過政府財(cái)稅金融政策給予資金保障和驅(qū)動(dòng)。

圖片來源：新華社

現(xiàn)在疫情主要在經(jīng)濟(jì)狀況尚好的國家擴(kuò)散，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通常能更好地應(yīng)對疫情危機(jī)，但許多新興和低收入國家面臨著重大挑戰(zhàn)。新興市場的資本會(huì)選擇避險(xiǎn)而流向發(fā)達(dá)國家，導(dǎo)致資本外逃加劇。疫情要盡可能控制住，這樣才能穩(wěn)定全球資本流動(dòng)。

沈建光：刺激計(jì)劃實(shí)施后，我認(rèn)為財(cái)政貨幣政策還是有空間的。比如中國利率水平是高于0的，德國還有財(cái)政空間。實(shí)際上，政策出臺(tái)后效果還是比較明顯的，比如全球資產(chǎn)價(jià)格近期穩(wěn)定下來，美股實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的反彈。

NBD：市場有觀點(diǎn)擔(dān)憂因疫情沖擊帶來全球經(jīng)濟(jì)大衰退，您如何看待未來的全球經(jīng)濟(jì)的走勢？

趙全厚：可以確定的是，這是二戰(zhàn)以來全球面臨的一次全面危機(jī)。2008年的情況是，美國局部領(lǐng)域（房地產(chǎn)）發(fā)生的次貸危機(jī)向整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)和全世界擴(kuò)散。而如今海外疫情仍然在上升期，對全球經(jīng)濟(jì)的影響當(dāng)前仍不好判斷。

但還是要相信人類應(yīng)對疾病、自然災(zāi)害時(shí)能夠發(fā)揮的主觀能動(dòng)性。至于經(jīng)濟(jì)反彈的時(shí)間點(diǎn)，目前還很難預(yù)判。

沈建光：疫情沖擊導(dǎo)致人不能流動(dòng)，這對經(jīng)濟(jì)影響很大。但很難想象疫情持續(xù)時(shí)間會(huì)很長，比如超過一年以上。在G20協(xié)調(diào)應(yīng)對之下，出臺(tái)如此大規(guī)模的刺激措施，我認(rèn)為不會(huì)像2008年那樣，形成漫長的經(jīng)濟(jì)衰退。

同時(shí)，前期中國在應(yīng)對疫情方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，即采取有效隔離和擴(kuò)大檢測等措施，表明一個(gè)季度基本能夠控制住疫情。加之各國目前都在加大科研力量研制疫苗，預(yù)期全球范圍內(nèi)疫情得到控制只是時(shí)間問題。美國經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)時(shí)間也不會(huì)太長，大概率不會(huì)持續(xù)超過一年。

封面圖片來源：新華社