不到一周 美股兩次熔斷

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 賈運可    

在周三結(jié)束了史上最長牛市后，周四的美股情況并未好轉(zhuǎn)。截至北京時間3月13日00:30，道指最低下探21297.88點或跌2255.34點，跌幅達10%，美股三大股指再次熔斷，為一周之內(nèi)的第二次。與此同時，除美股外，多國股指出現(xiàn)熔斷，歐股普遍下跌12%以上，意大利股指收跌16.92%。

面對在全球范圍內(nèi)迅速蔓延的新冠病毒，股市暴跌、油價暴跌、美債收益率續(xù)刷歷史新低。而面對全球性的暴跌，就連“股神”巴菲特都直呼“活久見”。

針對全球市場的接連暴跌，《每日經(jīng)濟新聞》記者再次獨家連線華爾街頂級投行經(jīng)濟學家、大學教授和業(yè)內(nèi)人士，分析接下來的美股走勢以及新冠病毒疫情對市場造成的長期影響。他們對美股接下來的趨勢，也并不樂觀。有專家表示，美國經(jīng)濟所謂強勁的基本面，都是建立在多年來超寬松的貨幣政策上的，這些貨幣政策上的失策造成的巨大幻覺導致了大量錯誤的投資，并誤導了經(jīng)濟數(shù)據(jù)，現(xiàn)在美國必須通過一場衰退來將這些錯誤予以清除。

多國股指進入技術(shù)性熊市

周四，席卷全球股市的拋售步伐進一步加快，衡量全球股市的指標紛紛走上熊市道路。而美國總統(tǒng)特朗普關(guān)于新冠病毒的言論似乎更是風險資產(chǎn)下一輪下跌的催化劑——從歐洲航空股及美股的表現(xiàn)來看，特朗普對歐洲實施旅行禁令不僅沒有安撫到市場，反而進一步加劇了市場恐慌。

具體來看，截至北京時間周四（3月12日）22點（下同），MSCI全球指數(shù)已較上月峰值下挫了超過20%。美洲方面，加拿大S&P/TSX指數(shù)一度大跌10%，本周第三次觸發(fā)熔斷，該指數(shù)距離2月20日高點已下挫28.3%，從歷史高點到熊市僅用時15個交易日；巴西BOVESPA指數(shù)周四開盤也一度跌超10%，觸發(fā)本周第三次熔斷，該指數(shù)距離1月底的高點已暴跌37.05%，進入熊市用時30個交易日。

歐洲方面，英國富時100指數(shù)較1月高點已累計下挫29.77%，進入熊市用時39個交易日；法國CAC40指數(shù)較2月19日高點累計下挫31.58%，進入熊市用時16個交易日；德國DAX30指數(shù)較2月17日高點已下挫31.42%，進入熊市用時19個交易日；歐洲斯托克50指數(shù)較2月20日的高點已重挫32.35%，進入熊市僅用時15個交易日……此外，歐洲投資級公司發(fā)行的債券的保險成本飆升至2016年以來的最高水平。

亞太地區(qū)，截至周四收盤，日經(jīng)225指數(shù)距其1月份高點已下跌22.45%，進入熊市用時38個交易日；韓國Kospi指數(shù)距離其1月份高點已下跌18.49%，創(chuàng)下2015年8月以來的低點，即將進入熊市；澳大利亞標普200指數(shù)較2月20日創(chuàng)下的高點已回落25.75%，進入熊市僅用時16個交易日；泰國SET指數(shù)周四盤中一度跌10%觸發(fā)熔斷后暫停交易，距二月中旬高點累計回落27.59%，進入熊市用時19個交易日。不算此次，泰國SET指數(shù)在歷史上僅觸發(fā)過三次熔斷，第一次是2006年泰國央行暫時實施資本管制時，后兩次則處于2008年金融危機期間。

大宗商品方面，在特朗普對歐洲實施旅行禁令后，油價繼上日重挫后續(xù)跌?；谛鹿诜窝滓咔槿蚵油侠巯碌氖澜缃?jīng)濟增速的放緩，歐佩克在3月11日晚間發(fā)布的《石油市場月度報告》中將今年全年的世界石油需求增長幅度下調(diào)92萬桶/日至6萬桶/日，降幅超過90%。北京時間12日晚間，俄羅斯方面也表示，目前沒有計劃就油價與沙特以及歐佩克進行聯(lián)系，也沒有與特朗普聯(lián)系。

杰弗瑞首席全球股票策略師肖恩·達比（Sean Darby）在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的一份研報中寫道：“OPEC和俄羅斯之間談判的破裂，導致了三方面同時發(fā)生變化。首先是2020年剩余時間內(nèi)的通縮讓美債名義收益率保持在非常低的水平；其次是由于標普500指數(shù)今年的回報率將下降，能源板塊的個股不太可能支持股息派發(fā)和股票的回購；最后是風險溢價的上升——股票波動性上升和信貸息差的擴大。在全球市場中，對收益率和收益的追逐已經(jīng)被對良好信貸的需求所取代?！?/p>

新冠病毒已“全球性流行”

油價的暴跌只是導致全球金融市場動蕩的因素之一，更大的不確定性還是新冠病毒在全球的蔓延。北京時間3月12日凌晨，世界衛(wèi)生組織（WHO）總干事譚德塞宣布，WHO經(jīng)過疫情評估后認為新冠病毒已構(gòu)成“全球性流行病”，但這次大流行與以往任何一次都不同，是可以控制的。全世界應(yīng)當一起努力，保持冷靜，采取恰當措施，保護人民安全。

目前，在114個國家/地區(qū)中出現(xiàn)超過11.8萬例病例，導致4291人喪生。成千上萬的人在醫(yī)院與死神作斗爭。在未來的幾天和幾周內(nèi)，預(yù)期確診病例數(shù)、死亡人數(shù)和受影響國家的數(shù)量將進一步攀升。

譚德塞表示，WHO一直在不停地對疾病暴發(fā)程度進行評估，WHO對病毒令人震驚的傳播速度和嚴重程度以及一些國家令人震驚的不作為狀況深感擔憂。他說：“經(jīng)評估，我們認為新冠病毒可被視為已構(gòu)成大流行。這個詞不是輕易或隨意能夠使用的，如果誤用可能造成不合理的恐懼，或沒有根據(jù)地認為抗疫戰(zhàn)斗已經(jīng)失靈，從而造成不必要的痛苦和死亡。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，WHO曾于2009年宣布H1N1的流感病毒為大流行病，這導致了大量資源在短時間內(nèi)涌入疫苗研發(fā)，但該疾病的影響后來被證明其實有限，不少批評聲音由此而起，因此世衛(wèi)組織在判定是否構(gòu)成“全球大流行病”時十分謹慎。

最后，譚德塞還在新聞發(fā)布會上表示，大多數(shù)國家/地區(qū)還未受到疫情的嚴重影響。大約90%的病例發(fā)生在4個國家，其中中國和韓國的病例數(shù)量“顯著下降”。此外，有81個國家/地區(qū)未報告任何病例，這些國家應(yīng)盡一切努力防止輸入病例。另有57個國家/地區(qū)報告了10例或更少的病例，他們有機會將疫情扼殺于搖籃中。

全球眾多央行出手救市

面對新冠病毒的迅速惡化對金融市場造成的重創(chuàng)，各國紛紛出臺措施救市。

3月3日，澳聯(lián)儲意外宣布降息25個基點至0.50%的歷史新低。澳聯(lián)儲在聲明中稱，此次降息是為了在應(yīng)對全球范圍內(nèi)新冠病毒暴發(fā)時支撐澳洲經(jīng)濟。

同日，為了應(yīng)對新冠病毒日益增長對美國經(jīng)濟帶來的威脅，美聯(lián)儲宣布緊急降息50個基點。這是美聯(lián)儲自2008年后首次一次性降息50個基點。此外，美聯(lián)儲還宣布將支付的銀行超額準備金利息下調(diào)0.5個百分點。在美聯(lián)儲宣布降息之后，沙特、阿聯(lián)酋央行均跟隨降息。沙特央行宣布，將回購利率及逆回購利率均下調(diào)50個基點。阿聯(lián)酋央行也宣布降息50個基點。

3月4日，加拿大央行宣布降息50個基點至1.25%，為該行自2015年7月以來首次降息。加拿大央行在政策聲明中稱，新冠病毒對加拿大和全球前景是一個實質(zhì)性的負面沖擊，貨幣和財政當局正在作出回應(yīng)。

據(jù)共同社10日消息，由于新冠肺炎疫情擴大導致股市下跌，日本央行正考慮在現(xiàn)行的每年約6萬億日元（約合人民幣3979億元）的交易所交易基金（ETF）購買額度的基礎(chǔ)上，增加額度。日本央行意在通過增持對日經(jīng)指數(shù)等產(chǎn)生支撐效果的購買交易所交易基金來謀求市場和經(jīng)濟形勢的穩(wěn)定。此事預(yù)計將在18日、19日的日本貨幣政策會議上進行討論，以根據(jù)市場動向作出最終判斷。如若實施，則是3年零8個月來再次加碼寬松。日本央行行長黑田東彥表示，將努力尋找方法最大化貨幣政策的刺激作用。下周，日本央行將召開議息會議，市場預(yù)期日本央行將進一步推出寬松政策。

3月11日，英國央行宣布緊急降息50個基點，這是該行自2016年8月以來首次下調(diào)銀行利率。該行在聲明中稱，盡管新冠病毒疫情對經(jīng)濟沖擊的程度尚不能確定，但未來幾個月英國國內(nèi)的經(jīng)濟活動可能會大幅走弱。同日，冰島央行也召開緊急會議，將基準利率降至歷史最低水平。

3月12日，歐洲央行宣布維持利率不變，但將暫時進行額外的較長期再融資操作，為歐元區(qū)金融體系提供流動性支持。該行還稱，將額外增加1200億歐元的資產(chǎn)購買凈額，再加上現(xiàn)有的資產(chǎn)購買計劃（APP），這將為歐元區(qū)實體經(jīng)濟在不確定性上升時期提供有利的融資條件。

接下來美股走勢不容樂觀

近期全球性的暴跌讓許多投資者大為吃驚，就連有股神之稱的美國投資大亨沃倫·巴菲特也直呼“活久見”。巴菲特在當?shù)貢r間3月11日接受雅虎財經(jīng)采訪時表示，最近的市場沖擊是由新冠肺炎疫情和油價暴跌造成的“組合拳”，但他指出，“目前的市場動蕩還沒有2008年蔓延至貨幣市場基金和商業(yè)票據(jù)的恐慌那么明顯”。

面對近期全球市場的暴跌，《每日經(jīng)濟新聞》采訪到了數(shù)位華爾街投行經(jīng)濟學家、大學教授和業(yè)內(nèi)人士，他們對美股接下來的趨勢，也并不樂觀。例如，曾在2008年金融危機期間擔任美聯(lián)儲風險信貸總監(jiān)，現(xiàn)美國蒙茅斯大學經(jīng)濟學教授里克·羅伯茨在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示：“我仍然認為美國正在走向‘U型’的衰退。目前美國經(jīng)濟所謂強勁的基本面，都是建立在多年來超寬松的貨幣政策上的，這些貨幣政策上的失策造成的巨大幻覺導致了大量錯誤的投資，并誤導了經(jīng)濟數(shù)據(jù)。現(xiàn)在美國必須通過一場衰退來將這些錯誤予以清除，而全球暴發(fā)的新冠肺炎疫情，則可能是將我們推下衰退斜坡的一個轉(zhuǎn)折點?！?/p>

三菱日聯(lián)金融集團董事總經(jīng)理、首席金融經(jīng)濟學家克里斯·魯普基（Chris Rupkey）也對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，隨著新冠病毒毀掉嬰兒潮一代的投資，美股的牛市已經(jīng)結(jié)束，投資者現(xiàn)在要么套現(xiàn)，要么就將面臨不確定的退休生活。魯普基指出：“嬰兒潮引發(fā)了美國公眾對于股票的巨大需求，這一代從上世紀90年代初開始，通過401K計劃為未來儲蓄。這種策略一度奏效，但現(xiàn)在看來，企業(yè)收益的增長速度甚至趕不上美國經(jīng)濟2%的增速?！?/p>

“現(xiàn)在美股的股價相對于當前收益已經(jīng)過高，更不用說是未來的收益了，即將退休的嬰兒潮一代知道這一點，他們正在套現(xiàn)。美股牛市的結(jié)束實際上意味著我們對自己未來的信心的結(jié)束。市場之前對（美股）未來的估值過高，現(xiàn)在價格需要回落。我想我們再也不會看到標普500在2019年一年上漲28.8%的情況了?！濒斊栈鶎Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者補充道。

摩根資產(chǎn)管理亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）在回復《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評請求時表示：“美股已經(jīng)迎來了2008年全球金融危機以來的首個熊市，這令投資者感到恐慌，也反映了市場對美國經(jīng)濟將進入衰退的預(yù)期。新冠病毒的暴發(fā)嚴重影響了美國和歐洲的社會活動和旅游業(yè)，今年二季度的收縮風險已大幅上升。由于經(jīng)濟衰退通常被定義為連續(xù)兩個季度的負增長，因此美國和歐洲是否會陷入衰退，還取決于三季度的疫情情況和政策效果。不過，即使經(jīng)濟的收縮不延續(xù)到今年三季度，二季度經(jīng)濟萎縮的嚴重程度也可能會對企業(yè)獲利產(chǎn)生與衰退一般的暫時性負面影響。因此，我們?nèi)孕枰托牡却念A(yù)期，從而反映新冠病毒疫情的全面影響。一旦疫情得到控制，全球經(jīng)濟應(yīng)該會復蘇。但新的感染病例數(shù)字和相關(guān)的政策效果仍然是需要投資者密切關(guān)注的關(guān)鍵指標?！?/p>

“當前的市場走勢強調(diào)了資產(chǎn)多元化的重要性。在最近的調(diào)整中，美股與美債之間的負相關(guān)關(guān)系仍未改變。即使美債收益率處于歷史低位，持有美債仍能幫助投資者更好地管理投資組合的波動性。從歷史數(shù)據(jù)來看，標普500指數(shù)當前的年內(nèi)跌幅表明，該指數(shù)今年的回報率可能為負。今年下半年潛在的經(jīng)濟反彈可能有助于減少損失。無論標普500今年的回報率如何，60%股票+40%美債的投資組合都能更好地對沖風險?！痹S長泰對記者補充道。