南華期貨董事長羅旭峰：推動金融機構(gòu)參與國債期貨 提升金融市場深度與廣度

證監(jiān)會日前公告稱，允許符合條件的試點商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險機構(gòu)，按照依法合規(guī)、風險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。

南華期貨董事長羅旭峰對此表示，商業(yè)銀行和保險機構(gòu)通過國債期貨及后續(xù)期權(quán)等低成本高杠桿衍生工具，一方面可以極大豐富其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低資金成本，增強產(chǎn)品的穩(wěn)定性，另一方面可有效增強金融市場的深度和廣度，為中國金融市場最終成為全球主要金融市場補上短板。

針對銀行和保險機構(gòu)獲準參與國債期貨交易，羅旭峰認為，國債期貨作為一種利率衍生品工具，它具有可以主動規(guī)避利率風險、價格發(fā)現(xiàn)、促進國債發(fā)行和優(yōu)化資產(chǎn)配置等功能?？梢杂幂^低的交易成本來規(guī)避利率風險，這是國債期貨最吸引商業(yè)銀行和保險機構(gòu)的功能。同時，銀行和保險機構(gòu)可以利用國債期貨的低保證金水平和高流動性來調(diào)整組合久期、實現(xiàn)資產(chǎn)管理目標。

此外，通過引入銀行和保險機構(gòu)，也可以反過來提高國債期貨的定價能力。商業(yè)銀行持有國債現(xiàn)券的規(guī)模通常超過國債存量的60%，而經(jīng)過接近7年的發(fā)展，國債期貨運行平穩(wěn)，整體表現(xiàn)較為成熟，可以承載銀行與保險機構(gòu)資金入市，銀行和保險資金的加入將有利于國債期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能得到更充分地發(fā)揮，期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟的能力也必將提到顯著提升。

“批準銀行和保險機構(gòu)入市，對于期貨公司和期貨市場具有重大而深遠的影響”羅旭峰表示。首先，銀行與保險公司持有利率債的體量巨大，加入后可以極大程度上提升國債期貨的流動性，增加各類債券通過國債期貨設(shè)計利率類產(chǎn)品的可能性，增強國債期貨的定價能力。

其次，銀行與險資是利率債現(xiàn)券市場的主要參與人，國債期貨準入限制的不斷放開可以優(yōu)化市場的投資者結(jié)構(gòu)，促進債券期現(xiàn)貨市場的投資者主體匹配。不同投資群體具有不同的資金成本、期限特征和風險偏好，投資群體的豐富可以實現(xiàn)交易需求互補，增強市場的深度，國債期貨的相關(guān)交易策略也可以得到更好的運用。

最后，順應(yīng)我國金融市場對外開放的潮流，進一步放開國債期貨準入限制進一步與國際接軌。同時也可以吸引更多的外資流入國內(nèi)市場中來。2010年股指期貨的推出，帶動了券商深度參與期貨市場，并引發(fā)了我國期貨市場的第一次擴容。此次允許商業(yè)銀行和保險機構(gòu)參與國債期貨，他認為在一定程度上也將帶來期貨市場更大規(guī)模的擴容。

對于商業(yè)銀行和保險機構(gòu)而言，羅旭峰指出，國債期貨將有效滿足商業(yè)銀行和保險機構(gòu)的避險需求。就保險機構(gòu)而言，當市場有回調(diào)風險時，保險資金可以通過國債期貨來開展套期保值或調(diào)整久期，通過較低的成本來降低損失，增強保險資金資產(chǎn)管理的穩(wěn)定性；就商業(yè)銀行來說，因包銷等因素持有債券，需要國債期貨來對沖利率風險。而在一些現(xiàn)券價格波動較大時，銀行可以通過國債期貨套期保值來規(guī)避風險，降低資產(chǎn)管理成本，提高其資產(chǎn)和負債管理能力。

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