全球都在跌！為啥A股還能這么牛？——道達投資手記

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來源：道達號（微信號：daoda1997）

今天，滬指小跌了8.44點，以3031.23點報收，跌幅為0.28%。不過，最強的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，今天繼續(xù)大漲37.33點，以2263.97點報收，漲幅高達1.68%。另外，今天滬市成交4516億元，深市成交7704.6億元，兩市合計成交12220.6億元，創(chuàng)下2015年11月17日以來的新高。

值得注意的是，新冠肺炎疫情在不少國家開始擴散，使得今天全球股市幾乎都在下跌。那么，為何A股市場那么牛，能夠獨善其身？

全球股市下跌

上周五，華爾街三大股指就開始大跌了。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.78%，納斯達克指數(shù)跌幅高達1.79%，標普500指數(shù)下跌1.05%。而美股的下跌，實際上已經(jīng)說明，海外機構(gòu)對于新冠肺炎疫情的擴散，開始感到擔憂了。

近一段時間，我國疫情控制取得了明顯的成績，但海外疫情形勢卻突然變得嚴峻起來。最新數(shù)據(jù)顯示，韓國一天新增161例，確診病例累計已經(jīng)達到763例；鉆石號郵輪上確診的病例就多達691例。其他國家，意大利累計157例，日本本土147例，新加坡89例，伊朗43例，美國35例，泰國35例，澳大利亞22例……

看到這一個個觸目驚心的數(shù)字，確實很容易讓人想到今年2月3日的A股，海外市場的資金可以說是有點慌。

于是，今天早間，韓國股指暴跌3.87%，泰國股指大跌2.61%。另外，中國香港股市方面，雖然沒有其他亞太股市跌得那么厲害，但恒生指數(shù)依然大跌487.93點，以26820.88點報收，跌幅達1.79%；恒生國企指數(shù)更是大跌222.51點，以10568.33點報收，跌幅達2.06%。

海外市場的擔憂情緒，似乎也是有“傳染性”的。今天下午，意大利富時指數(shù)期貨大跌4%，英國富時指數(shù)期貨也一度下跌1.6%。

或許是受到了海外市場大跌的影響，今天北向資金出現(xiàn)較大規(guī)模凈流出，據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，滬股通凈流出36.99億元，深股通凈流出22.56億元，兩市合計凈流出59.55億元。這也是今年2月以來，北向資金凈流出最明顯的一天。關(guān)注公眾號“道達號”，每天及時閱讀達哥的投資手記。

深度分析

那么，為何全球股市都在大跌，但A股市場的表現(xiàn)卻如此強勁，給人一種獨領(lǐng)風騷的感覺？

首先，就疫情而言，目前我國的形勢似乎是有逐漸轉(zhuǎn)好的趨勢，和海外其他國家相比有明顯的不同。

其次，2月以來市場的強勢表現(xiàn)，已經(jīng)在很大程度上提升了投資者的信心。同時，管理層及時出臺的調(diào)節(jié)政策，也有助于市場走強。

今天最新的消息，央行副行長陳雨露表示，目前已經(jīng)有近千家企業(yè)已經(jīng)獲得了專項再貸款。我們還要充分利用好普惠性的貨幣政策工具，近期還要動態(tài)調(diào)整定向降準的政策。同時更加充分的發(fā)揮好政策性金融的作用，人民銀行會更大力度的支持三家政策性銀行繼續(xù)發(fā)揮作用。當前的我國貨幣政策的政策空間和政策工具是充足的。

另外，今天早間，達哥在“道達早評”欄目中也提到過，新基金的大規(guī)模發(fā)行，為市場走強提供了充足的“子彈”。關(guān)注公眾號“道達號”，每天及時閱讀達哥的投資手記。

據(jù)報道，截至2月22日，2020年新成立基金117只，發(fā)行份額達2305.43億份，大幅超過2018、2019年的同期水平。其中，權(quán)益類基金今年以來發(fā)行份額達到1983.18億份，占全部基金發(fā)行份額的74%。

當前的行情，到底是不是牛市？我們依舊不去下定論。但是和5年前（2015年）的牛市進行比較，卻可以看到不少積極的變化。

國泰君安今天發(fā)布的一份研報指出，和2015年相比，已經(jīng)出現(xiàn)了四大積極變化。這里，我們也分享一下，供大家參考。

一、時隔五年之后，再次出現(xiàn)了“監(jiān)管放松+降息”的預(yù)期。

二、當前風險偏好開始明顯提升，但和2015年相比，仍有較大空間。

三、三大增量資金緩慢入市。這三方面增量資金包括北向資金、銀行理財收益率走低帶來的社會財富再分配，以及上面我們提到的新基金大規(guī)模發(fā)行。

第四方面，積極變化，我認為是也是最重要的一點，就是當前科技股行情是有盈利支撐的，這和2015年相比有明顯的不同。5年前，科技股主要靠外延并購，存在泡沫。關(guān)注公眾號“道達號”，每天及時閱讀達哥的投資手記。

國泰君安指出，2014年-2015年科技板塊歸母凈利潤增速分別上升56%、26%，但是每股盈利增速僅為-2%、0%，反映出增發(fā)稀釋了所有的利潤增長，因此本質(zhì)上是外延并購的虛擬繁榮。國泰君安預(yù)計，2020年科技板塊歸母凈利潤增速將上升至24%，EPS增速將達到17%左右。

沙盤推演

關(guān)于后市行情，剛才說了，由于海外市場大跌，對北向資金的擔憂情緒是有“傳染性”的，今天外資明顯開始流出避險。

對A股而言，今天依舊很強，滬指調(diào)整到五日線之后回升，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)大漲創(chuàng)新高。

從大方向上的策略看，依舊不能輕易看空。因為A股市場的節(jié)奏，和海外市場明顯是不同的，而且A股的熱點也是此起彼伏。今天主要是大基金概念股、5G通信板塊等強勢科技股在領(lǐng)漲。關(guān)注公眾號“道達號”，每天及時閱讀達哥的投資手記。

而最新消息顯示，智能汽車有可能再次成為新的熱點。據(jù)報道，由發(fā)改委、工信部等11個部委聯(lián)合發(fā)布的《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》曝光，引起了智能汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛關(guān)注。文件提出，2025年中國標準智能汽車框架基本成型，并實現(xiàn)有條件自動駕駛的智能汽車達到規(guī)?；a(chǎn)、高度自動駕駛的智能汽車在特定環(huán)境下市場化應(yīng)用。

所以，對于后市，我認為個股炒作還會比較熱鬧。至于大盤，繼續(xù)關(guān)注海外疫情的情況，以及海外資本市場的走勢。如果外盤繼續(xù)大跌，有可能短期對A股帶來一些沖擊，這個沖擊到底有多大，A股市場能否扛住，還是走一步看一步。而大方向，至少現(xiàn)在還可以繼續(xù)看好。

滬深300指數(shù)倉位參考

日期：2020年2月24日

今日倉位：六成

明日倉位計劃：六成

一、本倉位是結(jié)合趨勢研究，設(shè)置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風險。

二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數(shù)，以實現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

（本文封面圖片來源：攝圖網(wǎng)）

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