“半為疫情、半為還債”？ 投資疫情防控債券需要注意什么

近日，疫情防控債券的發(fā)行迎來“窗口期”。部分券商行業(yè)負責債券承銷的工作人員開始了復工后的忙碌。

談及疫情防控債，華中一家券商人士對記者表示：“公司剛成功發(fā)行上市一只（疫情防控債），目前排隊上市的疫情防控債券還有十幾只。”

根據(jù)遠東資信評估有限公司（以下簡稱“遠東資信”）研究員徐驥統(tǒng)計，從春節(jié)復工之后到2月14日，共有38只疫情防控債在銀行間或交易所注冊發(fā)行，發(fā)行金額合計約253億元。

疫情防控債券發(fā)行數(shù)量的明顯增多也引發(fā)了業(yè)內人士對于疫情防控債的信用風險考慮。那么疫情防控債是否對信用風險“免疫”呢？

何為“疫情防控債”？

2020年2月1日，人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等五部門聯(lián)合印發(fā)《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，要求“對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機構和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產支持證券、公司信用類債券建立注冊發(fā)行‘綠色通道’”。

隨后，國家發(fā)展改革委、銀行間市場交易商協(xié)會、上交所、深交所分別通過各種官方渠道，以通知或問答的方式對外公布關于疫情防控債“綠色通道”的具體舉措；其中，以交易商協(xié)會公布的內容最為具體。

在2月7日發(fā)布的《NAFMII“疫情防控債”十問十答》中，交易商協(xié)會明確表示“綠色通道”的運行機制是“對湖北省等疫情較重地區(qū)的企業(yè)、受疫情影響較大行業(yè)的企業(yè)，以及募集資金主要用于疫情防控相關領域的企業(yè)”做到“即報即辦、特事特辦”。關于這三類企業(yè)，交易商協(xié)會也做了具體的解答；其中，“受疫情影響較大行業(yè)”主要包括批發(fā)零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅游。

截至2月14日，已發(fā)行疫情防控債的企業(yè)涉及行業(yè)較多，包括醫(yī)藥生物、交通運輸、商業(yè)貿易、非銀金融、農林牧漁，等等。

“半為疫情、半為還債”？

如果以募集資金用于疫情防控的百分比作為“抗疫情含量”的指標，那么疫情防控債的抗疫情含量如何呢？

根據(jù)徐驥統(tǒng)計，通過查閱38只債券的募集資金用途，明確用于疫情防控的資金大約只占到發(fā)行金額的四分之一。募集資金去向最多的是償還債務。

例如，具體來看，“20福耀玻璃MTN001”計劃發(fā)行6億元，其中5億元用于償還貸款，0.4億元用于補充營運資金，0.6億元明確用于“補充與抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情相關的營運資金需求”；

“20廈門航空(疫情防控債)SCP002”發(fā)行規(guī)模4億元，其中3億元用于償還即將到期債券，1億元用于“補充與抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情相關的流動資金”；

“20通用(疫情防控債)SCP001”發(fā)行規(guī)模20億元，其中16億元用于償還債務。

遠東資信研究部表示，由此可見，借新還舊才是企業(yè)爭取“疫情防控債”標識的主要驅動力。

業(yè)內：仍需警惕信用風險

多位債市業(yè)內人士表示，盡管疫情防控債發(fā)行數(shù)量明顯增多，但是仍需警惕信用風險。

海富通基金固定收益研究部總監(jiān)莫遷表示，“抗疫情這個標簽是考慮的因素之一，但不會單獨看待，主要還是看主體資質。”

光大證券固收分析師張旭稱，帶上“抗疫債”標簽并不意味著國家會給予擔保或是隱性擔保，投資者仍要仔細考察企業(yè)的信用資質。

根據(jù)銀行間交易商協(xié)會的定義，對于募集資金用于疫情防控相關且金額占當期發(fā)行金額不低于10%的債務融資工具均可添加“（疫情防控債）”標識，具體包括用于衛(wèi)生防疫、醫(yī)藥產品制造及采購、科研攻關等。上交所也表示添加相關標簽的資金可以全部或部分用于防控疫情有關用途，但未明確具體的比例。

申萬宏源首席固收分析師孟祥娟也提醒，即便在“抗疫債”這個標簽下，投資者也應分析企業(yè)的信用面，不要盲目追逐，“疫情債后續(xù)償債資金也不是完全確定的，政府也沒有說疫情債就是兜底債。”

徐驥也認為，添加了“疫情防控債”標識的債券并不會天然地具備信用風險“免疫力”。投資者不應當把“疫情防控債”視為“信用風險免疫債”，金融機構在做好抗疫情支持服務的同時，也應當對信用風險做好識別和定價。

另外，上述華中一家券商人士對記者也表示，企業(yè)經營不能完全割裂來看，疫情的發(fā)生肯定是對企業(yè)的經營造成了影響，這是客觀發(fā)生的事實。企業(yè)原有的負債是不改變的，只是在原有的基礎上，增加了應對突發(fā)疫情的資金。單純把疫情防控債的發(fā)行理解成還債也是不全面的。

經濟觀察網(wǎng) 蔡越坤

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)