老鄭說匯：疫情擾動(dòng)匯市 美元走勢(shì)偏強(qiáng)

每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

1月下旬以來美元指數(shù)先漲后跌，然后又漲，整體上延續(xù)了始自年初的升勢(shì)。美元上漲來自自身的動(dòng)能有一些，也與中國(guó)疫情及主要對(duì)手貨幣較弱部分相關(guān)。如果中國(guó)新冠肺炎疫情平穩(wěn)或中性，那么短線美元走勢(shì)取決于周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

疫情影響美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向

美元近一個(gè)多月以漲為主，但其間也有較大波動(dòng)，最重要的波動(dòng)發(fā)生在1月31日，當(dāng)天美元指數(shù)大跌了0.53%，但其后不斷回升且又創(chuàng)出反彈新高。北京時(shí)間周四18時(shí)左右，美元指數(shù)暫報(bào)98.264點(diǎn)，已站在所有中短期均線之上，但仍遠(yuǎn)談不上突破，因其僅位于一年多來區(qū)間震蕩的中間位置。

近期美元及整個(gè)匯市走勢(shì)主要受中國(guó)新冠肺炎疫情影響，其次才受到美國(guó)政經(jīng)等消息面影響，且有些美國(guó)政經(jīng)因素本身又摻雜了中國(guó)因素，所以很難完全分開來細(xì)說。

純屬美國(guó)內(nèi)部的消息當(dāng)然也有，這主要是總統(tǒng)彈劾案有些利好。當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周三由共和黨掌控的美國(guó)國(guó)會(huì)參議院投票否決了針對(duì)特朗普的兩項(xiàng)彈劾條款，這意味著特朗普不會(huì)被罷免，并大概率會(huì)在11月的大選中角逐連任。

中國(guó)新冠肺炎疫情誘發(fā)了一些國(guó)際避險(xiǎn)情緒，而這更多地反映在貿(mào)易方面與中國(guó)相對(duì)聯(lián)系較緊密的國(guó)家或地區(qū)，比如日本、歐盟、澳大利亞，疫情對(duì)這些貨幣的沖擊力度相對(duì)更大些，這就使得美元意外得到了一些支撐。

中國(guó)是全球極重要經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生異動(dòng)，不可能不對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成影響，這進(jìn)而又會(huì)影響到包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各國(guó)央行的利率動(dòng)向。近期市場(chǎng)中已有人猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)未來可能降息，可美國(guó)最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻大多向好，美股表現(xiàn)也較強(qiáng)，所以除了中國(guó)因素外，可能沒有辦法來解釋美元近期走勢(shì)。很明顯，不少人認(rèn)為中國(guó)疫情將拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)，所以美聯(lián)儲(chǔ)也許在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚好的情況下傾向于降息。

降息預(yù)期在美國(guó)公債走勢(shì)中自然也有反映，近期10年期美債收益率出現(xiàn)了明顯下跌，2020年1月31日下跌至1.51%，而3個(gè)月美債收益率為1.55%，美債收益率曲線出現(xiàn)了二次倒掛，實(shí)際利率也重新回到了負(fù)區(qū)間并創(chuàng)下2012年以來的新低。另據(jù)一些機(jī)構(gòu)調(diào)查，市場(chǎng)平均預(yù)期為：全年美聯(lián)儲(chǔ)至少降息1次的概率高達(dá)80%。

假定中國(guó)因素中性，即假定無意外向好或向壞消息，那么美元短期走勢(shì)顯然將取決于本周將公布的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

非農(nóng)數(shù)據(jù)將成焦點(diǎn)

本周三公布的美國(guó)1月ADP就業(yè)人數(shù)增加29.1萬，創(chuàng)下自2015年5月以來的最大月度增幅，亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)預(yù)期的增加15.6萬。

編寫ADP就業(yè)數(shù)據(jù)公司的副總裁在數(shù)據(jù)公布后評(píng)論稱，商品生產(chǎn)商增加了就業(yè)機(jī)會(huì)，特別是在建筑和制造業(yè)，而服務(wù)提供商在休閑和招待方面獲得了很大的收益。

本周二美國(guó)總統(tǒng)特朗在國(guó)情咨文演講中，用了大量篇幅來談?wù)摼蜆I(yè)擴(kuò)張，顯得有些得意洋洋，顯然是在炫耀自己的政績(jī)。特朗普在咨文中說道：“令人難以置信的是，本屆政府的平均失業(yè)率比我國(guó)歷史上任何一屆政府都低。如果我們沒有扭轉(zhuǎn)上屆政府失敗的經(jīng)濟(jì)政策，世界就不會(huì)見證美國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大成功。”

特朗普如此“自豪”也有道理，因?yàn)樽蕴乩势?017年1月就職以來，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)累計(jì)增加了670萬。

貿(mào)易形勢(shì)發(fā)展顯然也有利于美元暫時(shí)維持強(qiáng)勢(shì)，除中國(guó)周四宣布降低美國(guó)750億美元商品關(guān)稅外，一些與中國(guó)相關(guān)的貿(mào)易數(shù)據(jù)也利多美元。美國(guó)商務(wù)部本周三公布的據(jù)顯示，美國(guó)去年貿(mào)易赤字下降1.7%，至6168億美元，為2013年以來的首次下降。去年商品進(jìn)口下降1.7%，出口下降1.3%，表明特朗普“美國(guó)優(yōu)先”政策降低了商品流動(dòng)性。

不過，美國(guó)并非所有數(shù)據(jù)均利多美元，主要是去年12月及今年1月的PPI及CPI弱于預(yù)期，而去年第四季度的GDP則表現(xiàn)中性。

周五美國(guó)將公布極重要的1月官方非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，由上述民間ADP數(shù)據(jù)及美國(guó)總統(tǒng)特朗普的高調(diào)言論來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)大概率仍可能比較強(qiáng)勁。如果真是這樣，美元后市仍可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，上升走勢(shì)還會(huì)延續(xù)一陣，除非中國(guó)疫情或貿(mào)易談判方面有比較意外的干擾消息。

目前相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，市場(chǎng)整體預(yù)期1月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.2萬，前值為14.5萬；1月失業(yè)率料維持在3.5%不變；平均時(shí)薪月率料從增0.1%上升至增0.3%，年率料從2.9%升至3%。

歐系貨幣疲弱

歐系貨幣近期較為疲弱，計(jì)入美元指數(shù)的英鎊及歐元表現(xiàn)雖各不相同，但整體弱勢(shì)較為明顯。歐元反復(fù)度似乎高于英鎊，但如果將時(shí)段拉長(zhǎng)，那么歐元的整體下跌程度與英鎊相差不大，強(qiáng)弱相差也不太大。周四同上時(shí)間，歐元暫報(bào)1.1002美元，英鎊暫報(bào)1.2970美元。

北京時(shí)間周四16:00，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在歐洲議會(huì)經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)委員會(huì)上發(fā)表了講話，她表示：“初步跡象顯示（歐元區(qū)）經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定了，但工資增長(zhǎng)影響到物價(jià)，使得通脹仍受到抑制。”她另外還說：“低利率和低通脹環(huán)境大幅減少了歐央行和其他央行實(shí)施寬松政策的范圍。”

很明顯，上述言論偏鴿，但歐元這幾天跌得過多，故她的發(fā)言并沒顯著壓制歐元。

歐央行在1月23日會(huì)議上維持三大關(guān)鍵利率不變，預(yù)計(jì)利率將維持在當(dāng)前或者更低水平，直至通脹前景穩(wěn)固轉(zhuǎn)向低于但接近2%的目標(biāo)水平。也就是說，拉加德言論與前次利率會(huì)議基調(diào)相差無幾，這種情況下歐元未受太多干擾也比較正常。

英鎊最主要的影響因素并非既往經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，而是脫歐進(jìn)程，目前英國(guó)脫歐已成定局，變數(shù)是自1月底后至年底前能否就具體條款與歐盟達(dá)成一致。如果雙方能如期達(dá)成一致，英鎊必然看漲，否則一定看跌，畢竟確定性是極重要的影響因素，更何況預(yù)期平穩(wěn)也有利于英國(guó)經(jīng)濟(jì)秩序保持平穩(wěn)。

英國(guó)與歐盟談判能否順利是一時(shí)無法證實(shí)或證偽的，所以市場(chǎng)主觀猜忌至少在大半年內(nèi)會(huì)嚴(yán)重扭曲英鎊走勢(shì)。

本周稍早有英國(guó)媒體報(bào)道稱，英國(guó)外交和聯(lián)邦事務(wù)部（FCO）要求其員工在工作中不要再使用“脫歐（Brexit）”等此前與英國(guó)退出歐盟相關(guān)的詞語，并表示英國(guó)脫歐已是“歷史事件”。另外，F(xiàn)CO還刻意談化“有協(xié)議（deal）”和“無協(xié)議（no deal）”等表述，而代之以更溫和的詞匯。

很明顯，上述言論更多的只是“務(wù)虛”，并不解決實(shí)際問題，反而顯得心虛，對(duì)英鎊走勢(shì)并無實(shí)質(zhì)幫助，英鎊該弱仍弱。

英國(guó)方面希望2月至年底能與歐盟達(dá)成一份類似于“加拿大式”的自由貿(mào)易協(xié)議，但投資者卻擔(dān)心最終會(huì)達(dá)成“澳大利亞式”的協(xié)議。這里說明一下，所謂“加拿大式協(xié)議”意思是英國(guó)與歐盟間98%商品免關(guān)稅，而“澳大利亞式”協(xié)議是暫時(shí)擱置一些分歧并繼續(xù)談判。很明顯，后者“夜長(zhǎng)夢(mèng)多”，為英鎊利空，前者自然就是英鎊利多了。