從容穿越牛熊！基金界“常青樹”畢天宇教你看周期

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來源：道達號（微信號：daoda1997）

燃爆了！

不是星期六，不是大北農，也不是中微公司！在市場的另一個領域里面，2020年開年，他們異常火爆，賺足了資本的關注目光！

公募市場的爆款基金，交銀內核驅動混合型基金認購超500億元，創(chuàng)下紀錄；公募傳奇老將畢天宇，攜富國龍頭優(yōu)勢重磅發(fā)行；王牌基金經理謝治宇掛帥的興全社會價值三年持有混合，僅一日就突破了30億元規(guī)模上限；草根王牌代表、私募牛人馮柳產品的多只個股，則在2020年初屢創(chuàng)新高！

那么，經常看到錢研君關于賣方研究員的《錢瞻研報》后，在鼠年到來的時候，錢研君特別奉獻一檔新春欄目，逐一介紹王牌基金經理的持股方向以及他們的投資思路。

10余年經驗從容穿越牛熊

基金界“常青樹”畢天宇教你看周期

家有一老，如有一寶！

作為富國基金的王牌經理，畢天宇從業(yè)經驗長達19年之久，可謂是基金界的“常青樹”，而其任投資經理的年化回報達到14.38%。毫無疑問，優(yōu)秀的投資基因，是讓其保持穩(wěn)定回報的法寶。本篇研究，就將帶粉絲朋友走進畢天宇的投資世界，一覽他的選股秘訣！

私募老兵專注“精”

在中國資本市場的公募基金里，基金經理的流動性是極大的，每年有幾百位基金經理離開所在職位。據WIND數據統(tǒng)計，基金經理平均從業(yè)年限只有3.15年！而畢天宇，他在富國基金一呆就是17年。

據了解，畢天宇先在興業(yè)證券當汽車行業(yè)研究員，然后來到富國，負責汽車、機械、鋼鐵、有色這類純周期行業(yè)研究。2003年，A股有五朵金花行情，隨后汽車、有色、鋼鐵的牛市畢天宇都經歷過。

Wind數據顯示，截至1月6日，畢天宇投資經理指數總回報達到565.53%，年化回報14.38%。其管理的富國高端制造行業(yè)2019年總回報為80.60%，在同類347只普通股票型基金中排名前10%。更多投資高手文章，請關注公眾號“道達號”。

畢天宇曾表示，相對同行而言，他更偏向于周期，在其眼里，“萬物皆周期”，只是不同行業(yè)和公司表現(xiàn)方式不一樣而已。

的確，從去年三季度畢天宇掌管的富國高端制造和富國天博創(chuàng)新兩只基金的持股來看，他的擇股有別于其他的公募基金經理。

在去年主導的科技、白酒、醫(yī)藥的大牛股行情，畢天宇雖然都有涉及，比如韋爾股份、貴州茅臺和樂普醫(yī)療，但是他對其他行業(yè)的挖掘，也是獨具慧眼！

都說銀行股一般，畢天宇就重倉了寧波銀行。這只中小盤銀行股剛剛在今年創(chuàng)了歷史最高股價29.76元（前復權）。在大家都沒有看好基建板塊時，畢天宇選擇了東方雨虹，這只白馬股也于近日創(chuàng)下了歷史最高股價29.13元（前復權）。而其三季度剛剛“涉獵”的三七互娛，該股離歷史新高也不遠了！

由于畢天宇掌管的兩只基金重倉股相似，以下給粉絲朋友展示其中一只基金的2019年三季度持股，感受下他的選股思路。

當然，既然畢天宇對于周期股如此有自信，下面就來看看他對周期性行業(yè)的看法，同時，學習下他選股的四大維度。

如何看待周期性行業(yè)

畢天宇：

傳統(tǒng)意義的周期股就看量價，量就是供需，反映供需關系的就是價格。

買周期股，行業(yè)產能供給一定要出清，最好是供不應求。比如2015-2016年的碳酸鋰。但當市場都看好時，必須保持謹慎。

還有就是，周期底部一定要熬很長時間，然后量起來，價格不動，周期底部可能出現(xiàn)了。需求如果快于供給，價格會漲，那么企業(yè)盈利絕對會起來，但價格上漲過快會導致需求減少，供給增加。供需關系，你只要看價格就行。

特別要小心的是，當一只周期股，你相信它最終變成成長股了，那就是你的賣出時機。更多投資高手文章，請關注公眾號“道達號”。

四大維度看股票

畢天宇：

第一個維度，成長空間。簡單而言，看行業(yè)成長空間，公司市占率。

第二個維度，競爭優(yōu)勢。能否有效識別出競爭優(yōu)勢，是考驗每一個研究員和基金經理最主要的指標。醫(yī)藥股最典型，醫(yī)藥產品連名字我都難以理解，比如 PD-1，我腦子里一直形不成概念，但你跟我說支架，我就能有感覺。所以競爭優(yōu)勢研究，一定是建立在專業(yè)研究基礎上的判斷。

第三個維度：管理層。一只股票能否長期持有的核心，一定要看人，特別是管理層和大股東。在每一個公司的長期發(fā)展過程中，是不會一帆風順的。出現(xiàn)不利局面，公司管理層的能力和應對就非常關鍵了。更多投資高手文章，請關注公眾號“道達號”。

第四個維度：各種風險的識別。股價漲到天上去了，你買不買？價格是估值風險的一個重要考量。還有行業(yè)政策風險等。

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（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）