千億級陜股“登場”？

每經(jīng)記者 陳嘉偉 史香玲    每經(jīng)編輯 畢華章    

圖片來源：每經(jīng)記者 陳嘉偉 攝

千億級體量的陜建股份，整體注入上市公司延長化建的消息，令陜西資本市場為之一振。

作為陜西最大的建筑施工企業(yè)，陜建股份曾為自己定下“小目標(biāo)”——到2022年，實現(xiàn)企業(yè)整體上市、進入世界500強。

沒想到，今年剛過半月，陜建股份公布資產(chǎn)整體注入上市公司預(yù)案，或?qū)⑻崆皟赡?ldquo;圓夢”。

與此同時，這也是2020年陜西省屬國資改革在資本市場打響的第一槍。

細(xì)細(xì)想來，陜西股份此次運作，頗值得玩味。要知道，登陸資本市場，對于企業(yè)而言，可謂“鳳凰涅槃”，費時、費心、費力，自不待言，而陜建股份卻能省下兩年時間。

陜建股份是怎樣避免諸多繁瑣程序，提前兩年達成“小目標(biāo)”？此間到底“巧”在何處？

陜建的“巧勁”

備受市場關(guān)注的陜西國企改革，在2020年伊始便邁出重要一步。

1月16日晚間，延長化建(600248.SH)披露了重要公告——換股吸收合并陜建股份，交易價格為3.84元/股。

吸收合并完成后，陜建股份將注銷法人資格，上市公司作為存續(xù)主體，將承接陜建股份的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)，以及其他一切權(quán)利和義務(wù)。

粉巷財經(jīng)留意到，此番交易的重頭戲是，在上市公司公告中，此次交易僅構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，并未構(gòu)成重組上市。

將資產(chǎn)整體注入上市公司，提前兩年達到整體上市的效果，同時卻免去了IPO或者借殼等諸多程序上的繁瑣。

陜建股份或者陜西國資部門用了“巧勁”。

IPO無需過多解釋，而借殼的顯著標(biāo)志則是，資產(chǎn)注入方會得到上市公司的控股權(quán)。

而此次交易，并未讓延長化建“易主”。

去年11月，在陜西國資委的推動下，延長石油將持有延長化建29%的股份無償劃轉(zhuǎn)至陜建控股，陜建控股成為上市公司控股股東，實控人仍為陜西省國資委。

當(dāng)時不少分析稱，此舉是為陜建股份借殼延長化建而準(zhǔn)備。只是，不成想這番操作的伏筆，埋的如此之深。

通常來說，此次交易用換股的形式，吸收合并陜建股份。以陜建股份千億級別的營收體量來說，交易后陜建股份的控股股東，理應(yīng)成為上市公司的控股股東。

“巧勁”正是在這里。此前，陜建股份的控股股東已是陜建控股，此次雖將資產(chǎn)整體注入上市公司，但卻并未導(dǎo)致上市公司控股股東發(fā)生變化。因此，借殼也就無從談起。

方寸之間顯功力，細(xì)微之處見真章。

按照陜建股份的戰(zhàn)略規(guī)劃，2022年其要實現(xiàn)企業(yè)整體上市。

2019年3月，陜建股份方面還曾表示：“A股、H股都在考慮中，并且不排除借殼，主要是看哪一條路走得更快。”

如今，陜建股份卻走了一條“捷徑”，提前兩年“圓夢”。

千億營收的底氣

經(jīng)典文學(xué)作品《三俠五義》有云：一力降十會。

意思是說，一個力氣大的人，可以戰(zhàn)勝十個會武藝的人。

此次陜建股份達成整體上市的效果，雖說使了不少“巧勁”，但其自身實力也有目共睹。

2018年，陜建股份營業(yè)收入達到1006億元，成功邁入千億企業(yè)之列。

亮眼的數(shù)據(jù)表現(xiàn)背后，是陜建股份遍及海內(nèi)外的業(yè)務(wù)。

早在1978年，陜建股份便走出國門。以承建援喀麥隆議會大廈為起點，如今足跡遍及亞非歐等28個國家和地區(qū)。

落地之后開始深耕，陜建股份在上述國家和地區(qū)設(shè)立了屬地經(jīng)營機構(gòu)，打造了“華山國際”品牌。2018年，陜建股份海外收入28億多元。

作為全球承包商250強第24位，陜建股份承建的施工項目，幾乎包攬亞非歐主要城市建設(shè)。

業(yè)績雖亮眼，但陜建股份也不敢懈怠。

其曾向粉巷財經(jīng)表示，建筑行業(yè)已進入分化時代，強者愈強、弱者愈弱的馬太效應(yīng)加劇，不重視速度和規(guī)模，就難有出頭之日，也難以獲得更多資源。

諸如上海建工（600170）、安徽建工（600502）、重慶建工（600939）、寧波建工（601789）等地方建工企業(yè)，已經(jīng)成功登陸A股市場。

相比之下，“家大業(yè)大”的陜建股份，卻“趕了個晚集”。

以2019年三季度數(shù)據(jù)為例，上海、安徽、重慶、寧波四家建工企業(yè)的總資產(chǎn)，分別為2293億、847億、698億以及154億；營收則為1523億、293億、373億以及125億。

同期，陜西建工的總資產(chǎn)以及營收，分別為1181億及787億。

除了稍遜色于上海建工外，陜建股份已經(jīng)超過安徽、重慶以及寧波等同行。

不過，此番陜建股份整體資產(chǎn)注入上市公司，不僅增加了與上述企業(yè)競技的平臺，也拓寬了陜西國企改革的路徑。

國企改革示范意義

陜建股份整體注入延長化建，是陜西國資改革的一個縮影。

從陜旅集團“笑納”陜體集團完成資產(chǎn)重組，陜西物流集團改革重組，到延長石油以資產(chǎn)置入方式，向陜天然氣增資擴股……諸多“大手筆”的資本運作，可以看出陜西省國資委力圖下好國資改革這盤棋的決心。

國資改革的重頭戲不斷上演，“成績單”也是頗為亮眼。僅以西安市為例，去年國企資產(chǎn)總額預(yù)計達1.94萬億，同比增長31.3%。

放眼全省，截至2019年9月，陜西省國資委監(jiān)管企業(yè)及下屬企業(yè)中混合所有制企業(yè)已達到912戶，引入非公資本810億元，競爭類企業(yè)混改覆蓋面達60.43%。

可圈可點的成績，招招大棋的動作，預(yù)示著深化陜西國資改革已經(jīng)進入新的階段，三年行動方案的輪廓也漸漸顯現(xiàn)。

而此次陜建股份完成資產(chǎn)整體注入的這一波操作，拓寬了國資改革的新路徑，對陜西國企改革具有示范意義。

用國企改革領(lǐng)域?qū)＜?、中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦的話來說，資產(chǎn)證券化是發(fā)展的一個趨勢，對國企本身來說，具有積極意義。上市最明顯的好處是股權(quán)多元化，可以讓國企與更大的社會資本聚合在一起，使國企進一步走向市場，得到更好發(fā)展。

不只陜西。據(jù)人民網(wǎng)報道，1月15日，國資委秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗公開表示，十八大以來，先后完成了22組41家企業(yè)的重組。今年，將進一步推動中央企業(yè)戰(zhàn)略性重組。

乘著全國國資國企改革的東風(fēng)，陜西不斷布局落子，無論是資產(chǎn)重組，還是“瘦身健體”，對陜西資本市場的發(fā)展來說，無異于按下加速鍵。