A股純正北斗芯片股大跌！大額計(jì)提吞掉多年盈利

北斗星通早盤(pán)沒(méi)有一字跌停，讓股吧里投資者一通感嘆慶幸。

此前，北斗星通公告披露，預(yù)計(jì)2019年度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損5.5億元至6.5億元，同2018年相比由盈轉(zhuǎn)虧，主要由大額計(jì)提資產(chǎn)減值所致。

作為A股首家衛(wèi)星導(dǎo)航上市公司，集齊華為、芯片、集成電路、物聯(lián)網(wǎng)概念，又是國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金重倉(cāng)，可能將面臨公司上市以來(lái)首次陷入虧損，幾乎吞掉了2007年以來(lái)累計(jì)凈利潤(rùn)。

近期，三安光電利潤(rùn)腰斬，東華軟件計(jì)提大額商譽(yù)減值，投資科技股之路并非一帆風(fēng)順。

作為機(jī)構(gòu)心頭好的科技股，該如何避雷？

中證君從多位基金經(jīng)理了解到，除了多角度關(guān)注、驗(yàn)證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，基金經(jīng)理在投資科技股中都有自己的原則：關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性、買(mǎi)龍頭股、關(guān)注個(gè)股所處產(chǎn)業(yè)鏈地位等等。

怎會(huì)突然巨虧？

1月13日北斗星通大幅低開(kāi)，截至午間收盤(pán)下跌4.62%，報(bào)25.18元/股。

北斗星通公告表示，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)與中介機(jī)構(gòu)初步摸底及測(cè)算，減值總額約為6.53億元，其中商譽(yù)減值預(yù)計(jì)5.3億元，應(yīng)收賬款壞賬損失5,100萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)減值損失4,000萬(wàn)元，存貨減值損失3,200萬(wàn)元。

高達(dá)數(shù)億元的商譽(yù)減值，與北斗星通近年來(lái)的頻繁并購(gòu)密切相關(guān)。

公告顯示，2015 年公司通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)收購(gòu)了華信天線和嘉興佳利；

2016 年收購(gòu)了東莞云通、廣東偉通；

2017 年收購(gòu)了杭州凱立、德國(guó) in-tech 和加拿大 Rx 等公司。 

通過(guò)收購(gòu)，形成了國(guó)內(nèi)以硬件產(chǎn)品和國(guó)外以測(cè)試服務(wù)的業(yè)務(wù)形態(tài)。

但收購(gòu)也形成了巨額商譽(yù)，截至2018年12月31日公司賬面商譽(yù)凈值約為15.2億元。值得注意的是，北斗星通曾在2018年商譽(yù)減值4.5億元，計(jì)提后商譽(yù)賬面價(jià)值為15.15億元，也就是說(shuō)，并購(gòu)曾形成了20億元商譽(yù)。

除商譽(yù)減值外，北斗星通在汽車(chē)領(lǐng)域也遇到了“坑”。

第一，因經(jīng)營(yíng)陷入困境，資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，眾泰汽車(chē)應(yīng)收賬款預(yù)計(jì)減值損失3,300萬(wàn)元；

第二，受新能源補(bǔ)貼政策的影響，博郡汽車(chē)資金鏈緊張，整車(chē)整體項(xiàng)目目前均處于停工狀態(tài)，所欠公司應(yīng)收賬款從2019年7月開(kāi)始逾期，屢次未按照約定回款，博郡汽車(chē)應(yīng)收賬款減值約617萬(wàn)元。

第三，還存在其他經(jīng)營(yíng)陷入困境或倒閉的客戶(hù)所欠應(yīng)收賬款約為1,200萬(wàn)。

同時(shí)，北斗星通預(yù)計(jì)車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)難以形成商業(yè)化落地，決定停止車(chē)聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)拓展和研發(fā)，已形成的相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)做減值處理，其中無(wú)形資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)陷入困境部分汽車(chē)制造商的存貨減值預(yù)計(jì)7200萬(wàn)元。

有意思的是， 2019年11月9日北斗星通曾披露的前次募集資金使用情況專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告中，仍包含了“智能網(wǎng)聯(lián)車(chē)載一體化天線研制及批產(chǎn)化項(xiàng)目”這一項(xiàng)，同時(shí)報(bào)告稱(chēng)，北斗星通還決定終止實(shí)施云平臺(tái)募投項(xiàng)目的室內(nèi)定位服務(wù)子項(xiàng)目，相關(guān)募集資金用途變更為由公司全資子公司深圳市華信天線技術(shù)有限公司負(fù)責(zé)實(shí)施的“智能網(wǎng)聯(lián)車(chē)載一體化天線研制及批產(chǎn)化項(xiàng)目”。

獲“大基金”重倉(cāng)

作為我國(guó)首家衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)上市公司，算是目前A股最純正的北斗、芯片概念股，而且獲得了國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（簡(jiǎn)稱(chēng)“大基金”）的一期投資。

2016年，大基金斥資15億元參與北斗星通定增的認(rèn)購(gòu)。

2019年6年，限售股解禁，大基金由此也成為北斗星通目前的第一大流通股股東。

截至2019年三季度，大基金共持有北斗星通5875.44萬(wàn)股，持股比例高達(dá)11.98%，為公司第二大股東。

十大流通股東中還出現(xiàn)了指數(shù)型基金，為三季度新進(jìn)。

業(yè)績(jī)變臉后，基金機(jī)構(gòu)資金會(huì)否出現(xiàn)減持呢？

科技股投資該如何防雷？

針對(duì)北斗星通此次計(jì)提資產(chǎn)減值引發(fā)股價(jià)下跌，如何在科技股投資中避免此類(lèi)情況？

北京某私募投資總監(jiān)表示，投資科技股個(gè)人比較關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，因?yàn)榭萍脊傻墓乐狄话銜?huì)高一些，只有用業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)才能消化高估值，一旦失去業(yè)績(jī)支撐，股價(jià)下跌很快。相比之下，對(duì)處于邏輯驗(yàn)證階段的一些熱點(diǎn)板塊和個(gè)股，雖然短期邏輯看起來(lái)沒(méi)問(wèn)題，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間很大，但也不會(huì)介入，只是保持關(guān)注，等待業(yè)績(jī)真正釋放后再買(mǎi)也不遲，屆時(shí)股價(jià)仍然有很大的上漲空間。目前看，科技股中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定的是，5G板塊中偏硬件端的個(gè)股以及創(chuàng)新藥。

某私募基金總經(jīng)理則強(qiáng)調(diào)，寧可以貴些的價(jià)格買(mǎi)龍頭股，也不愿意買(mǎi)便宜的二線股票。科技行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品降價(jià)壓力始終存在，存在贏者通吃的效應(yīng)。買(mǎi)股票最終是買(mǎi)公司質(zhì)地，而不是買(mǎi)便宜的東西。因此，給予龍頭公司估值溢價(jià)是可以接受的。

某公募基金投資總監(jiān)表示，投資科技股需要關(guān)注很多新技術(shù)、新應(yīng)用，行業(yè)變化非常快，投資難度較大。在選擇科技股時(shí)，會(huì)優(yōu)先選擇在產(chǎn)業(yè)鏈中處于有利地位的板塊和個(gè)股。同時(shí)，一些科技公司會(huì)采取并購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展，這時(shí)候需要關(guān)注并購(gòu)標(biāo)的的質(zhì)量。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)