重磅！全面推行注冊(cè)制！“升級(jí)版”證券法發(fā)布——道達(dá)對(duì)話牛博士

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來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

本周，A股市場(chǎng)在3000點(diǎn)附近的分歧明顯加大，周初大盤遭遇顯著殺跌，隨后又迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。而在周五，滬指在一度大漲近30點(diǎn)的情況下，收盤反而小幅回落2.31點(diǎn)，最終以3005.04點(diǎn)報(bào)收，頑強(qiáng)守住了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)。

而在這個(gè)周末，證券市場(chǎng)發(fā)生了一件大事。這件事的出現(xiàn)，將對(duì)未來(lái)A股市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，相信明年的市場(chǎng)，我們將看到積極的變化。今天，達(dá)哥與牛博士就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，近期大家都在忙著準(zhǔn)備公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”的投資大餐——2020年度投資特刊《股月奇談·年度巨獻(xiàn)》。不過，今天我們還是要按照慣例，對(duì)本周市場(chǎng)進(jìn)行一下總結(jié)。最近一周的行情，市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大了，你對(duì)此怎么看？

道達(dá)：牛博士，你好，這里也提前向你問一聲“新年好”。本周的市場(chǎng)，確實(shí)波動(dòng)明顯加大。周初，由于大基金一期宣布計(jì)劃減持兆易創(chuàng)新、匯頂科技和國(guó)科微三家公司的股份，這一消息，引發(fā)不少高位科技股出現(xiàn)調(diào)整。不過，機(jī)構(gòu)的短期兌現(xiàn)利潤(rùn)，并沒有讓這些科技股調(diào)整多少，不少公司的股價(jià)反而很快就恢復(fù)了元?dú)狻?/p>

周中的三個(gè)交易日，由于節(jié)日因素，滬深港通的北向交易暫停，市場(chǎng)成交量有所回落，但內(nèi)地機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)也還算不錯(cuò)，很快3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)失而復(fù)得。

唯一有些遺憾的是，周五北向交易恢復(fù)，海外資金再次大規(guī)模凈流入，但大盤卻出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，這也反映出市場(chǎng)的心態(tài)并非大家想象中那么堅(jiān)定，盡管機(jī)構(gòu)們都在喊著牛市已到。

牛博士：周末發(fā)生一件大事，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議審議通過了新修訂的證券法，修訂后的證券法明年3月1日施行。你對(duì)這個(gè)消息怎么看？

道達(dá)：這次證券法的修訂，確實(shí)有很多看點(diǎn)?？傮w上而言，我認(rèn)為證券法修訂后，未來(lái)A股市場(chǎng)將迎來(lái)積極的變化。

我們首先來(lái)看對(duì)整個(gè)市場(chǎng)影響較大的方面。

關(guān)于IPO方面，新修訂的證券法明確了全面推行注冊(cè)制，同時(shí)將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求，改為“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”。

實(shí)際上，經(jīng)過今年在科創(chuàng)板對(duì)注冊(cè)制的試點(diǎn)，不難發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)投資者對(duì)于注冊(cè)制的擔(dān)憂已經(jīng)很大程度上得到減輕。

以前，一提到注冊(cè)制，大家就自然想到了新股擴(kuò)容。但現(xiàn)在，注冊(cè)制已經(jīng)不再陌生，而給市場(chǎng)帶來(lái)的好處，卻已經(jīng)開始體現(xiàn)，一批優(yōu)質(zhì)的公司來(lái)到A股市場(chǎng)，同時(shí)配套的嚴(yán)格退市制度，也使得市場(chǎng)新陳代謝變得更加暢通。

其次，關(guān)于上市條件的變化，將“具有持續(xù)盈利能力”改為了“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”，實(shí)際上是在一定程度上降低了上市門檻，對(duì)于解決企業(yè)直接融資的問題會(huì)起到很大的推動(dòng)作用。

新修訂的證券法，影響較大的主要是券商和發(fā)行人。在普通投資者看來(lái)，最大的看點(diǎn)可能還是大幅提高違法違規(guī)成本，其中，欺詐發(fā)行最高罰至2000萬(wàn)元。已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資資金金額百分之十以上一倍以下的罰款，對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以100萬(wàn)以上1000萬(wàn)以下罰款。

普通投資者，最怕的就是被“割韭菜”、上市公司造假，以及機(jī)構(gòu)操縱股價(jià)等違法違規(guī)行為。

不過今年，我們也看到，管理層對(duì)于違法違規(guī)的懲處力度明顯加大，不少上市公司實(shí)控人一旦出了問題，就連公安機(jī)關(guān)直接出手的情況也不在少數(shù)。而明年3月1日，新的證券法開始實(shí)施，隨著違法違規(guī)成本的進(jìn)一步提高，那么對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)也將起到凈化的作用。

總體來(lái)說(shuō)，全面推行注冊(cè)制，簡(jiǎn)化發(fā)行程序，讓企業(yè)加快直接融資的速度，這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是有好處的。另外，從凈化市場(chǎng)的角度來(lái)看，加大對(duì)干壞事的人的處罰力度，必然將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)更多積極的影響。

所以，經(jīng)過這次對(duì)證券法的修訂，我認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有利于A股市場(chǎng)進(jìn)一步向成熟資本市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)于中長(zhǎng)期的股市而言，絕對(duì)是一大利好。

牛博士：看來(lái)，達(dá)哥對(duì)周末這個(gè)消息還是非?？春冒?。那么，下周的行情，你怎么看？3000點(diǎn)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，是否會(huì)一直持續(xù)到2019年的最后一天？

道達(dá)：不說(shuō)還不覺得，2019年很快就要過去了，下周只剩下最后兩個(gè)交易日，今年的行情就會(huì)徹底收官。換句話說(shuō)，今年的行情基本上已經(jīng)塵埃落定了，最后兩個(gè)交易日，盡管大盤可能還會(huì)圍繞3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)進(jìn)行爭(zhēng)奪，但不會(huì)改變大局。

關(guān)于下周的行情，由于本周五市場(chǎng)沖高回落，那么下周初可能市場(chǎng)還會(huì)面臨一定的調(diào)整壓力。但是，如果元旦節(jié)前市場(chǎng)調(diào)整下來(lái)，反而可能會(huì)是短期入場(chǎng)的一個(gè)機(jī)會(huì)。道達(dá)號(hào)的年度投資特刊將于12月30日發(fā)布，歡迎大家關(guān)注公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”進(jìn)行閱讀。

從A股歷史行情來(lái)看，不論市場(chǎng)多么糟糕，大盤指數(shù)的年K線幾乎不會(huì)出現(xiàn)光頭陰線的情況，也就是說(shuō)，在年初第一個(gè)交易日入場(chǎng)，大概率都是有賺錢機(jī)會(huì)出現(xiàn)的。

唯一例外的一年，發(fā)生在2016年，這也是唯一的一次年K線收出光頭陰線。不過，當(dāng)時(shí)是因?yàn)槿蹟噙@種特殊情況。而滬深300指數(shù)的熔斷機(jī)制已經(jīng)告別了歷史舞臺(tái)，所以年初再出現(xiàn)這種斷崖式大跌的概率是不大的。

另外需要關(guān)注的一點(diǎn)是，2019年度的年報(bào)披露時(shí)間表已經(jīng)出爐，嘉澳環(huán)保拔得頭籌，將于2020年2月10日率先交出年報(bào)“答卷”?？苿?chuàng)板公司中，樂鑫科技、八億時(shí)空將首先公布年報(bào)，把年報(bào)披露預(yù)約日鎖定于2020年2月28日。

從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這些敢于最早公布年報(bào)成績(jī)單的公司，一般來(lái)說(shuō)成績(jī)都還不錯(cuò)，短期值得關(guān)注。

滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考

日期：2019年12月29日

今日倉(cāng)位：六成

明日倉(cāng)位計(jì)劃：六成

一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤倉(cāng)位參考，不作為買賣依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。

（張道達(dá)）

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