還有6天：去年年底曾攪動(dòng)外盤的“節(jié)日因素”或再次發(fā)酵！剛站上3000點(diǎn)的市場頂不頂?shù)米。?

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

最近幾天，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不斷在一些期貨圈子里看到，有投資者發(fā)出要小心外盤“節(jié)日因素”的提醒。

去年12月底海外節(jié)日期間的外盤可謂“頗不平靜”，美股、原油、倫銅都曾出現(xiàn)過大幅波動(dòng)。有分析認(rèn)為，除了基本面的風(fēng)吹草動(dòng)外，這一現(xiàn)象也在相當(dāng)程度上與節(jié)日假期前后外盤成交清淡、少量交易放大了價(jià)格的波動(dòng)性有關(guān)。

隨著這些年外資對A股市場的影響越來越大，過去基本可以忽略不計(jì)的外盤“節(jié)日因素”在近年來也開始在A股逐步發(fā)酵。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年~2018年12月底的海外節(jié)日前后，北向資金通常會(huì)進(jìn)入“休假”狀態(tài)，這時(shí)A股市場也通常表現(xiàn)得較為疲弱。不過節(jié)日假期結(jié)束之后的次年1月，北向資金便重新進(jìn)入“買買買”模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年~2019年每逢1月，北向資金都會(huì)凈流入A股，且流入的規(guī)?？傮w逐年增多。

小心外盤的“節(jié)日因素”

最近，記者在一些期貨投資圈里看到，有投資者不斷發(fā)出要小心外盤“節(jié)日因素”的提醒。去年12月底海外節(jié)日期間，外盤市場的大幅波動(dòng)讓一些投資者至今仍心有余悸。

回顧去年12月底海外節(jié)日期間的外盤，美股、原油、倫銅等市場都曾出現(xiàn)過較為劇烈的波動(dòng)。

去年12月底海外節(jié)日期間標(biāo)普500指數(shù)大幅波動(dòng)

例如，在去年12月24日當(dāng)天，標(biāo)普500指數(shù)、布倫特原油分別大跌2.7%、5.6%。而在12月24日之前多個(gè)交易日，美股就已經(jīng)開啟了跳水模式：道瓊斯指數(shù)連跌四日，在12月24日當(dāng)天失守22000點(diǎn)關(guān)口；標(biāo)普500指數(shù)甚至一度被分析認(rèn)為正式陷入熊市區(qū)域。

此外，在去年12月底海外節(jié)日前后，倫敦銅等外盤重要品種也曾出現(xiàn)過一波幅度較大的下挫。

由于市場連遭打擊，去年12月底海外節(jié)日前夕的外盤，也被不少機(jī)構(gòu)稱作“有史以來最糟糕的節(jié)日前夜交易日”。

外盤的劇烈波動(dòng)同樣波及到了國內(nèi)期貨市場，例如國內(nèi)原油期貨在去年12月18日~24日6個(gè)交易日內(nèi)最大跌幅達(dá)18%。

有券商行業(yè)分析師認(rèn)為，除了基本面因素外，去年12月底海外節(jié)日期間外盤的大幅波動(dòng)也在相當(dāng)程度上與節(jié)日假期前后外盤成交清淡、少量交易放大了價(jià)格波動(dòng)性有關(guān)。

某國際能源貿(mào)易公司期貨衍生品交易員今日向記者表示，在期貨市場，確實(shí)要小心外盤“節(jié)日因素”，因?yàn)樵诠?jié)日假期外盤流動(dòng)性降低以后，市場的波動(dòng)就會(huì)變大。

外盤“節(jié)日因素”開始影響A股

值得投資者注意的是，隨著這些年外資對A股市場的影響越來越大，過去基本可以忽略不計(jì)的外盤“節(jié)日因素”近年來也開始在A股逐步發(fā)酵。

方框內(nèi)為2018年12月下旬滬深300指數(shù)表現(xiàn)

方框內(nèi)為2017年12月下旬滬深300指數(shù)表現(xiàn)

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2015年~2018年12月底的海外節(jié)日前后，滬深300指數(shù)通常缺乏趨勢性表現(xiàn)，以縮量整理為主。而在2014年11月滬港通開通之前，每年年底市場不乏大幅波動(dòng)的案例，例如2010年和2012年的12月下旬，滬深300指數(shù)都曾出現(xiàn)過大幅下跌或上漲的波動(dòng)。

紅圈內(nèi)為2018年12月下旬北向資金的流向金額（來源：Choice數(shù)據(jù)）

與此同時(shí)，近年來，北向資金在12月底的海外節(jié)日前后通常也會(huì)進(jìn)入“休假”狀態(tài) 。例如，2017年、2018年12月底的海外節(jié)日前后，北向資金的“流速”都較之前的交易日有所放緩。

圖片來源：港交所網(wǎng)站

而港交所也有在12月底的海外節(jié)日假期期間對滬深股通進(jìn)行休市的慣例。根據(jù)港交所的通知，2018年12月24日~26日，滬深股通持續(xù)休市3天。根據(jù)此前港交所的安排，今年海外節(jié)日期間，港交所對滬深股通的休市安排仍然為12月24日~26日。

雖然最近幾天外盤的表現(xiàn)相對平靜，不過在一些機(jī)構(gòu)看來，今年的“節(jié)日因素”或許正對A股的部分板塊產(chǎn)生影響。記者曾在12月15日的報(bào)道中指出，上周電子行業(yè)的大漲可能反映的是利多出盡，在時(shí)間點(diǎn)上，其實(shí)正好也是外資開始要賣股票、準(zhǔn)備安心放假去過節(jié)的時(shí)候。

今日，在大盤表現(xiàn)平穩(wěn)的背景下，A股的電子板塊出現(xiàn)大面積調(diào)整，漫步者、北京君正、環(huán)旭電子等近期熱門股今日均跌超7%。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，在28個(gè)申萬一級行業(yè)中，電子行業(yè)的累計(jì)漲幅達(dá)77.2%，排名第一。與此同時(shí)，今年以來，反映全球半導(dǎo)體市場景氣度的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)也大幅上漲。

然而，自從12月中旬以來，北向資金對上述熱門電子股卻開始邊漲邊撤。

例如，據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，12月13日~18日環(huán)旭電子連拉漲停期間，滬股通對環(huán)旭電子的持股數(shù)量持續(xù)減少。

最近幾日環(huán)旭電子滬股通持股變化

北向資金的“1月效應(yīng)”

雖然最近幾年外盤的“節(jié)日因素”對國內(nèi)市場的擾動(dòng)已經(jīng)有所顯現(xiàn)，但這一因素對A股的影響通常持續(xù)時(shí)間較短。事實(shí)上，12月底的海外節(jié)日假期結(jié)束之后的次年1月，北向資金便會(huì)重新進(jìn)入“買買買”模式。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年~2019年的1月，北向資金都會(huì)凈流入A股，且自2016年以來流入的規(guī)模逐年增多。

過去5年中每年1月的北向資金凈流入規(guī)模

對于未來北向資金的流動(dòng)趨勢，國盛證券策略團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布觀點(diǎn)指出：“今年11月26日，伴隨MSCI史上最大單次擴(kuò)容執(zhí)行，MSCI指數(shù)在A股市場的擴(kuò)容計(jì)劃將暫時(shí)告一段落，市場也普遍擔(dān)心步入指數(shù)擴(kuò)容空窗期后，外資流入或?qū)⒚媾R停滯。但我們認(rèn)為，國際指數(shù)納入不僅僅是一個(gè)指數(shù)意義，更類似一個(gè)全球資產(chǎn)配置的認(rèn)證書，外資入場步伐并不會(huì)因指數(shù)擴(kuò)容中斷而停止。”

方框?yàn)?015年來每年1月COMEX黃金的走勢（中財(cái)期貨提供）

這些年來，除了北向資金具有“1月效應(yīng)”外，外盤的其他市場在1月也常常會(huì)出現(xiàn)“開工”的跡象。以國際金價(jià)為例，數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，似乎每逢1月，COMEX黃金價(jià)格就有上漲的慣性。

對此現(xiàn)象，國內(nèi)某黃金企業(yè)首席分析師向記者表示，近年來雖然金價(jià)每年1月的上漲概率較高，但每次理由不一，每次上揚(yáng)幅度不一，不算是個(gè)鐵律。

而某期貨公司宏觀分析師則認(rèn)為，每年開年的1月份，上一年度各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露、各國新一年的政策變化等消息面上的因素都可能使金價(jià)產(chǎn)生波動(dòng)。