每經(jīng)專訪復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院與經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委書記陳詩(shī)一：完善科創(chuàng)板規(guī)則，健全科創(chuàng)企業(yè)融資，促經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

每經(jīng)記者 李 娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，開啟了中國(guó)資本市場(chǎng)的新征程。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月底，科創(chuàng)板已實(shí)現(xiàn)企業(yè)募資700多億元。

12月12日，在“2019中國(guó)西部資本創(chuàng)新峰會(huì)”的現(xiàn)場(chǎng)，教育部“長(zhǎng)江學(xué)者”特聘教授、復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院與經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委書記陳詩(shī)一接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的采訪。

科創(chuàng)板企業(yè)呈現(xiàn)五大特征

7月22日，科創(chuàng)板正式開板交易。截至11月30日，其受理企業(yè)達(dá)到180家。“從180家企業(yè)所屬行業(yè)分布來(lái)看，主要集中在新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，共計(jì)76家，占比42%；生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，共計(jì)41家，占比23%；高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，共計(jì)29家，占比16%；三大行業(yè)累計(jì)占比超過(guò)80%，符合科創(chuàng)板戰(zhàn)略定位。”陳詩(shī)一表示，從區(qū)域分布來(lái)看，東部地區(qū)的科創(chuàng)板受理企業(yè)占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先位置，西部地區(qū)的申報(bào)企業(yè)數(shù)量整體較少。目前已明確在相應(yīng)行業(yè)的市場(chǎng)占有率居前三或具有全球市場(chǎng)較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)共計(jì)26家，科創(chuàng)板企業(yè)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。如果從企業(yè)自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，更能說(shuō)明科創(chuàng)板受理企業(yè)的資質(zhì)：

2018年?duì)I業(yè)收入分布：小于5億元的共計(jì)108家，占比60.0%；大于5億元小于10億元的共計(jì)34家，占比18.9%;大于10億元小于15億元的共計(jì)19家，占比10.6%;

2018年凈利潤(rùn)分布：大于0.5億元小于1億元的共計(jì)84家，占比46.7%；大于1億元小于5億元的共計(jì)42家，占比23.3%；大于0元小于0.5億元的共計(jì)39家，占比21.7%；其中11家企業(yè)的凈利潤(rùn)為負(fù)。

2018年研發(fā)支出分布：小于0.5億元的共計(jì)106家，占比58.9%；大于0.5億元小于1億元的共計(jì)39家，占比21.7%；大于1億元小于2億元的共計(jì)20家，占比11.1%;

“以上數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板受理企業(yè)呈現(xiàn)出行業(yè)集中（新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和高端裝備制造產(chǎn)業(yè)）、區(qū)位集中（北上廣深、江蘇、浙江）、部分企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、營(yíng)業(yè)收入整體水平不高且企業(yè)間差異大、研發(fā)水平較高等特征。”陳詩(shī)一分析道。

科創(chuàng)板五大方面值得關(guān)注

陳詩(shī)一通過(guò)對(duì)目前已受理的180家企業(yè)分析，認(rèn)為科創(chuàng)板目前還有五大方面需要關(guān)注。

首先，科創(chuàng)板企業(yè)數(shù)量仍需進(jìn)一步培育。目前科創(chuàng)板企業(yè)主要集中在東部沿海省份，西部地區(qū)較少?？苿?chuàng)板企業(yè)的發(fā)展存在不平衡不充分的問(wèn)題，這與普惠金融的價(jià)值取向也是相悖的。

其次，科創(chuàng)板企業(yè)質(zhì)量仍需進(jìn)一步提升。以目前的企業(yè)技術(shù)水平，中國(guó)企業(yè)的核心關(guān)鍵技術(shù)大多是處于全球“跟跑”或是“并跑”的狀態(tài)，處于“領(lǐng)跑”的并不多，科創(chuàng)板受理企業(yè)中的硬科技成色還不夠鮮亮，仍需繼續(xù)打磨。就企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平而言，部分企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不太健全、持續(xù)盈利能力相對(duì)不足、內(nèi)部控制不夠完善、風(fēng)險(xiǎn)管理觀念較薄弱等。

第三，科創(chuàng)板企業(yè)融資體系仍需進(jìn)一步充實(shí)?？苿?chuàng)板企業(yè)融資體系應(yīng)該是全方位、跨層次、多方參與的系統(tǒng)工程，不同生命周期（包括萌芽期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期）的企業(yè)具有不同的融資需求和融資方式。目前，包含財(cái)政補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行貸款、戰(zhàn)略投資基金等在內(nèi)的科創(chuàng)企業(yè)融資體系還不太健全。

第四，科創(chuàng)板規(guī)則體系仍需進(jìn)一步完善。“隨著科創(chuàng)板上市公司數(shù)量的逐漸增加，企業(yè)訴求更趨多樣化，科創(chuàng)板規(guī)則體系需要進(jìn)一步完善，相關(guān)配套規(guī)則需要盡快出臺(tái)。比如，推進(jìn)做市商制度、科創(chuàng)板指數(shù)等。”陳詩(shī)一表示。

最后，科創(chuàng)板股票風(fēng)險(xiǎn)仍需進(jìn)一步關(guān)注。和A股其他板塊的發(fā)行市盈率相比，科創(chuàng)板已上市企業(yè)肯定是較高的。數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，科創(chuàng)板已上市的公司為56家，發(fā)行市盈率均值為60.25倍；40~60倍的企業(yè)有33家，占比達(dá)到了59%。

“我們分析發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板已上市股票呈現(xiàn)出漲跌幅振蕩下行、日均換手率收窄下降的趨勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口有所增大。未來(lái)需要持續(xù)關(guān)注科創(chuàng)板股票風(fēng)險(xiǎn)，健全科創(chuàng)板股票風(fēng)險(xiǎn)防范化解機(jī)制。”陳詩(shī)一表示。

以四大舉措助力科創(chuàng)板

“完善科創(chuàng)板規(guī)則體系、健全科創(chuàng)板企業(yè)融資體系、促進(jìn)企業(yè)的提質(zhì)增效、堅(jiān)守普惠金融原則促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。”這是陳詩(shī)一針對(duì)上述科創(chuàng)板五大值得關(guān)注的方面提出的思考和建議。

就完善科創(chuàng)板規(guī)則體系而言，陳詩(shī)一建議從三個(gè)方面入手。一是建立長(zhǎng)期投資者備案制度。發(fā)揮長(zhǎng)期投資者的專業(yè)判斷、長(zhǎng)期投資、價(jià)值發(fā)現(xiàn)等積極作用，穩(wěn)定市場(chǎng)行情。二是推進(jìn)做市商制度。發(fā)揮大型券商的專業(yè)水平、研判能力、化解風(fēng)險(xiǎn)能力等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)以券商主導(dǎo)的做市商制度來(lái)提高市場(chǎng)流動(dòng)性、平抑市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。三是逐步完善科創(chuàng)板配套規(guī)則。比如，推出科創(chuàng)板市場(chǎng)指數(shù)、完善紅籌企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)上市科創(chuàng)板的規(guī)則細(xì)則等。

在健全科創(chuàng)板企業(yè)融資體系方面，陳詩(shī)一認(rèn)為，要?jiǎng)?chuàng)新財(cái)政投入方式，加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的財(cái)政扶持力度，擴(kuò)大政府科投及政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金的規(guī)模；要鼓勵(lì)商業(yè)銀行加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的信貸力度，減輕商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)的貸款歧視性；營(yíng)造良好的營(yíng)商環(huán)境，積極組織投資推介會(huì)、項(xiàng)目路演會(huì)等活動(dòng)。

科創(chuàng)企業(yè)要想成功登陸科創(chuàng)板并在上市后保持較好的市場(chǎng)行情，領(lǐng)先的科技水平、規(guī)范化的企業(yè)運(yùn)作、可持續(xù)的盈利能力等因素是重要保障。

“實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作，建立科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)；建立先進(jìn)的融資戰(zhàn)略，提升企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與融資方式的匹配度；強(qiáng)化內(nèi)部控制制度，完善風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提升信用水平；提高企業(yè)的研發(fā)能力，增強(qiáng)企業(yè)的科創(chuàng)屬性。”陳詩(shī)一認(rèn)為，這些都是促進(jìn)企業(yè)提質(zhì)增效的關(guān)鍵。

鑒于目前科創(chuàng)板受理企業(yè)多集中于東部地區(qū)，區(qū)域發(fā)展不平衡的特點(diǎn)，陳詩(shī)一認(rèn)為，科創(chuàng)板應(yīng)該堅(jiān)守普惠金融的理念，加大對(duì)西部地區(qū)科創(chuàng)企業(yè)的支持，特別是在體制方面進(jìn)行創(chuàng)新與傾斜，比如，加快西部科創(chuàng)企業(yè)的上市審核流程，減輕西部科創(chuàng)企業(yè)的上市費(fèi)用等。與此同時(shí)，西部地區(qū)政府、金融機(jī)構(gòu)要加大對(duì)本區(qū)域科創(chuàng)企業(yè)的培育力度。

“借助綠色金融推進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色創(chuàng)新發(fā)展，建議科創(chuàng)板堅(jiān)守綠色金融的初心，回歸本源，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)，加大對(duì)節(jié)能環(huán)保、新能源汽車的支持能力。”陳詩(shī)一對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。