中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)貨幣政策：由“松緊適度”變?yōu)椤办`活適度”

每經(jīng)記者 邊萬莉    每經(jīng)編輯 廖 丹    

12月10日至12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應，降低社會融資成本。要深化金融供給側(cè)結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業(yè)中長期融資，更好緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴問題。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與去年相比，本次會議對貨幣政策的表述由去年的“松緊適度”變?yōu)?ldquo;靈活適度”。同時，此次會議還提到“增加制造業(yè)中長期融資”。對此，記者采訪了多名專家，請他們就此次會議中關于金融的相關內(nèi)容進行了解讀。

貨幣政策要靈活適度

會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應，降低社會融資成本。

相比于去年的中央經(jīng)濟工作會議，貨幣政策由“松緊適度”變?yōu)?ldquo;靈活適度”。具體來看，2018年關于貨幣政策的表述為“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題”。

興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，2020年既是實現(xiàn)全面小康的決勝之年，也是三大攻堅戰(zhàn)達標之年。為了實現(xiàn)經(jīng)濟總量合理增長和防范化解重大風險的平衡，貨幣政策手段需要更具靈活性：一方面，通過深化LPR改革，以改革的方式促進實體經(jīng)濟融資成本下降；另一方面，社融增速或略高于名義GDP增速，以體現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)。

中信證券固定收益首席分析師明明接受記者采訪時表示：“從‘松緊適度’到‘靈活適度’，貨幣政策總體的基調(diào)要偏積極和寬松一點。因為松緊適度里有一個‘緊’字，但今年‘緊’字沒有了，這就是說，貨幣政策會中性偏松一點，而且會更加靈活。”

盤古智庫高級研究員吳琦認為，全球多家央行宣布降息，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向“鴿派”，使得我國貨幣政策自主調(diào)控空間增大，同時，這也與國內(nèi)結構性和周期性問題影響有關，主要體現(xiàn)為：一是結構化、定向化的特征日益凸顯，預調(diào)微調(diào)手段日益豐富；二是數(shù)量型和價格型貨幣政策工具的運用和協(xié)作也日益完善。“靈活適度還是實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險平衡的需要。”吳琦表示。

中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅表示，未來貨幣政策有望更加寬松，主要原因：一是經(jīng)濟下行壓力加大，實體企業(yè)融資成本下行并不明顯，仍需要加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)；二是美聯(lián)儲多次降息后我國貨幣政策外部環(huán)境更加寬松；三是雖然通脹有上行壓力，但主要受豬肉價格上漲影響，屬于短期因素，且核心CPI并不高，不會對貨幣政策造成明顯制約。

增加制造業(yè)中長期融資

需要注意的是，此次會議提到，“要深化金融供給側(cè)結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業(yè)中長期融資，更好緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴問題”。記者注意到，“增加制造業(yè)中長期融資”的表述是近年來首次在中央經(jīng)濟工作會議上提出，在2016年、2017年、2018年都未曾提到過。

對此，吳琦告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐，目前實體企業(yè)有效融資需求不足，而且金融機構對風險較高的中長期貸款依然較為謹慎，更偏好于相對低風險的短期貸款。提高中長期融資，對于當前穩(wěn)增長、穩(wěn)預期、穩(wěn)投資意義重大。

明明表示：“目前，制造業(yè)還是整個經(jīng)濟結構中的關鍵點。同時，我們未來要追求高質(zhì)量的經(jīng)濟增長，在這個過程當中，制造業(yè)可能是非常關鍵的一環(huán)，但是，考慮到目前國內(nèi)外經(jīng)濟下行壓力還是比較大，總體看，今年以來制造業(yè)投資還是比較低迷。所以，我覺得明年還是需要進一步地去支持制造業(yè)的中長期融資，這里面既包括要增加制造業(yè)的中長期信貸投放，同時也要進一步降低制造業(yè)的中長期融資成本。”

在范若瀅看來，會議提出“增加制造業(yè)中長期融資”，主要考慮：一是制造業(yè)投資增速低迷，企業(yè)信心不足，穩(wěn)制造業(yè)投資是穩(wěn)增長的關鍵；二是當前融資供給與企業(yè)融資需求在期限方面存在錯配，金融機構提供的產(chǎn)品以短期貸款為主，難以滿足企業(yè)中長期發(fā)展需求。

郭于瑋向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“受外需走弱的影響，2019年以來制造業(yè)投資增速顯著下滑。在保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的前提下，支持制造業(yè)投資需要在保持信貸總量增長穩(wěn)定的同時優(yōu)化信貸結構，使更多的信貸資源流向制造業(yè)企業(yè)。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)增加制造業(yè)中長期融資，意味著未來制造業(yè)中長期融資的占比可能進一步提高，央行可能通過MPA考核等方式引導金融機構加大制造業(yè)中長期貸款投放力度。”