每經(jīng)觀察2019養(yǎng)老投資市場：除了養(yǎng)老院 機構還在關注哪些“銀發(fā)經(jīng)濟”

每經(jīng)記者 李 蕾 姚亞楠    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

一說起“銀發(fā)經(jīng)濟”和“養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)”，大家首先想到的往往是養(yǎng)老院。作為新興產(chǎn)業(yè)，“銀發(fā)經(jīng)濟”被譽為21世紀的朝陽產(chǎn)業(yè)，細分之下還有大量賽道和行業(yè)，每一個分支都具有廣闊的前景和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

客觀說來，傳統(tǒng)PE、VC過往在這個領域遠遠算不上活躍?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者采訪的多位不同機構投資人都不約而同地表示，沒有或很少看養(yǎng)老相關項目。其中一位投資人半開玩笑地表示：“因為普遍投資太大，而我們規(guī)模有限。”另一位則直言：“商業(yè)變現(xiàn)有難度，要具備保健品銷售的能力。”

盡管如此，在過去幾年間，還是有不少投資機構被龐大的市場所吸引，紛紛投身養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。根據(jù)華映資本統(tǒng)計的2010~2019年成立的相關公司數(shù)據(jù)以及公開信息，記者一共整理了925家養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)公司投融資數(shù)據(jù)，其中著重關注了2019年的養(yǎng)老投資情況，希望能呈現(xiàn)“銀發(fā)經(jīng)濟”的全貌及機構動態(tài)。

▲銀發(fā)經(jīng)濟雖然看起來很熱鬧，產(chǎn)業(yè)也很大，但其中比重最大的還是在養(yǎng)老、康養(yǎng)、房地產(chǎn)這些比較后期的方向上，就產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說尚有較多機會和空間。 數(shù)據(jù)來源：記者整理 劉國梅 制圖

重資產(chǎn)玩家占據(jù)大頭

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，中國60歲及以上老人已高達近2.5億人，占全國總?cè)丝诘?7.9%。在人口老齡化的大環(huán)境下，積極發(fā)展“銀發(fā)經(jīng)濟”既是老齡社會的迫切需求，也對經(jīng)濟社會發(fā)展具有深遠的意義。2018年中國老年產(chǎn)品與服務總體規(guī)模達到3.7萬億元，預計2021年將超過5.7萬億元。

回溯我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從2000年后進入全面發(fā)展時期，政策利好也不斷釋放。根據(jù)華映資本的分類以及《中國養(yǎng)老精算報告2019~2050》《2017中國老年消費白皮書》，這里有幾個標志性的時間節(jié)點：2006年是“電視購物元年”，電視購物起步，以“快樂購”“好享購”為代表，開啟了中老年購物之旅。2013年是“網(wǎng)購元年、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)元年”，互聯(lián)網(wǎng)從PC全面轉(zhuǎn)向手機；“雙11”GMV達350億元人民幣，5年增長700倍；諸多政策利好在2012年獲得通過并在次年釋放紅利。2016年是“旅游元年、社交流量元年”，首屆世界旅游發(fā)展大會舉行，國家旅游局“515戰(zhàn)略”發(fā)力；全球移動互聯(lián)網(wǎng)流量首次超過PC端，直播繁榮。一路發(fā)展至今，2019年中國養(yǎng)老行業(yè)已經(jīng)是近7萬億元規(guī)模的巨型市場。細分行業(yè)來看，日常消費占整體中老年市場規(guī)模近50%，為2547億元；而疾病管理及社交娛樂增速最快，市場規(guī)模分別達到4億元和586億元。

在此基礎上，記者統(tǒng)計了2010年至今（2019年11月）和養(yǎng)老有關的公司及其融資情況。

根據(jù)華映資本的分類，記者將這個行業(yè)分為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、社交娛樂、電子商務和綜合服務四個大類。從統(tǒng)計結果可以看出，養(yǎng)老機構、居家陪護、可穿戴設備、智慧養(yǎng)老、養(yǎng)老SaaS等養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)生的投融資事件是最多的。而在這其中，戰(zhàn)略融資及并購、A輪、天使輪這幾個輪次的數(shù)量最多，分別為44次、44次和40次。

縱觀這些被投項目，正生投資對健翔醫(yī)院集團的A輪投資、嘉濤控股IPO募集的1.5億港元，這些籌集的資金都在億元級別，其他案例投資金額在千萬元級別的也不在少數(shù)，足見玩家的“重”。其中，住養(yǎng)機構、療養(yǎng)村、居家養(yǎng)老服務等模式占了絕大多數(shù)，尤其是在今年的14項投融資事件中，以養(yǎng)老機構為主的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)案例占8個，活躍程度可見一斑。

正如一位大型機構投資經(jīng)理告訴記者，這體現(xiàn)了過去幾年隨著養(yǎng)老政策的利好，帶來了一波養(yǎng)老地產(chǎn)、醫(yī)療、智能設備的發(fā)展。“模式重、靠地產(chǎn)和國家政策強驅(qū)動的養(yǎng)老服務是這個市場的主要玩家，也是過去投融資發(fā)生的主要對象。但我們沒有在看這類項目，很簡單——資金量大、周期長、玩不起，一般的基金都不符合要求。”

對此，華映資本VP張倩鋆對記者表示，2014年之前的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)更多偏重于養(yǎng)老院、養(yǎng)老地產(chǎn)，和政策有強關聯(lián)，都是一些“重資產(chǎn)玩家”。“直到2017年淘寶的50歲用戶猛增至3000萬，微信生態(tài)的紅利也逐步釋放。老年用戶觸網(wǎng)比重的提升，給銀發(fā)經(jīng)濟帶來了一個小拐點，各大VC紛紛開始關注這個方向。近期，中老年的文化娛樂、社交電商項目逐步變多。”

社交文娛投融資偏冷

相較于養(yǎng)老地產(chǎn)、養(yǎng)老社區(qū)等重資產(chǎn)的養(yǎng)老服務項目，社交娛樂、電子商務及綜合服務等細分領域的投融資數(shù)量則偏冷。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前共有29起融資記錄，2019年至今共發(fā)生5起，而投資輪次也更加早期，主要聚焦于天使輪。

較為活躍的是社交娛樂這一細分賽道，隨著中老年群體觸網(wǎng)規(guī)模的快速攀升，他們?nèi)找嬖鲩L的社交需求和相對匱乏的移動產(chǎn)品之間的缺口成為不少創(chuàng)業(yè)者的契機。2019年4月，從廣場舞切入市場的“糖豆”宣布完成C輪融資，資方陣容可謂豪華，騰訊投資、GGV紀源資本、IDG等一線機構悉數(shù)入局，這無疑為中老年社交娛樂市場注入了強心劑。

此外，為中老年用戶提供相冊制作服務的產(chǎn)品“小年糕”也曾在2019年初登頂小程序月活用戶榜首。在獲得經(jīng)緯中國、君聯(lián)資本的兩輪投資后，2018年小年糕再獲SIG海納亞洲創(chuàng)投基金、BAI貝塔斯曼亞洲投資基金的C輪融資。而在備受年輕人喜愛的抖音、快手等社交娛樂平臺上，也有越老越多的中老年用戶活躍其中。

GGV紀源資本管理合伙人李宏瑋在談及投資糖豆時曾表示，中國老齡化趨勢明顯，但尚未出現(xiàn)專注于服務老年人文化消費的平臺級公司，未來的機會或?qū)⒄Q生于此。來自CNNIC中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，中國50歲以上網(wǎng)絡滲透率占比已從2017年的10.4%上升至2018年的12.5%。雖然中老年群體社交娛樂需求真實存在、未來市場規(guī)?？善?，商業(yè)化問題是目前多數(shù)創(chuàng)業(yè)者面臨的困境，線上廣告和線下品牌聯(lián)合營銷是現(xiàn)階段多數(shù)玩家的主要收入來源。記者注意到，糖豆也曾嘗試通過電商模式、知識付費等方式變現(xiàn)，但并未在市場上掀起太大波瀾，未來這一領域新的變現(xiàn)模式是否可行還需要時間檢驗。

此外，與社交娛樂需求緊密聯(lián)系的老年教育這一細分賽道自去年以來也備受關注。據(jù)中國老年大學協(xié)會統(tǒng)計，目前全國共有7萬多所老年學校，在校學員僅有800多萬，約占60歲及以上老年人口的3%，供給量遠遠小于需求。記者注意到，在這一領域入局的創(chuàng)業(yè)者正在從不同路徑切入，推出產(chǎn)品和服務。

近年來，我國支持老年教育發(fā)展的政策頻頻加碼，鼓勵各類教育機構通過多種形式舉辦或參與老年教育，推進老年教育資源、課程、師資共享，探索養(yǎng)教結合新模式，為社區(qū)、老年教育機構及養(yǎng)老服務機構等提供支持，這對于創(chuàng)業(yè)者而言將是重大利好。

另外一個值得關注的領域是，針對中老年群體的旅游服務。2019年，這一細分賽道共斬獲3次融資。

張倩鋆指出，銀發(fā)經(jīng)濟雖然看起來很熱鬧，產(chǎn)業(yè)也很大，但其中比重最大的還是在養(yǎng)老、康養(yǎng)、房地產(chǎn)這些比較后期的方向上，銀發(fā)消費的市場規(guī)模相較之下實際很小，應該就兩三百億元。“在這么小的市場規(guī)模里面，我覺得還是要先看這種成長性快、變現(xiàn)能力好的方向，等未來兩三年需求慢慢釋放，VC可以再往一些更小的需求去做布局。”

中老年產(chǎn)業(yè)進下半場？

在過去近10年的時間里，銀發(fā)經(jīng)濟的戰(zhàn)場主要被重資產(chǎn)玩家主導。對于接下來的發(fā)展方向，多位接受采訪的投資人觀點也大相徑庭。

張倩鋆表示，中老年領域產(chǎn)業(yè)已進入下半場，上半場更多的是在搶流量，借助流量紅利搶奪中老年用戶?；ヂ?lián)網(wǎng)獲客的本質(zhì)還是在于用戶價值實現(xiàn)，下半場更多的考驗在于對中老年用戶的運營。如何高效運營用戶，提升用戶黏性時長，如何將有效用戶變現(xiàn)，是下半場的核心關鍵。“2050年中國50～70歲人群的占比會更高，面對人口結構的改變，老年群體消費會帶來更多的變化，比如需求的多樣化、服務的垂直化。隨著銀發(fā)人群觸網(wǎng)率的提升，電商和教育都會開始向線上線下業(yè)態(tài)融合的方向發(fā)展，也會有新的品牌機會誕生。”

長嶺資本管理合伙人蔣曉冬也曾公開表示，談到老齡化產(chǎn)生的一些商業(yè)機會很容易往TMT的商業(yè)邏輯上去靠，許多投資人、創(chuàng)業(yè)者也會從這個角度出發(fā)去制定創(chuàng)業(yè)路線，但是簡單將TMT商業(yè)模式進行套用的方式還是有待商榷。“TMT公司通常是高頻、低客單價、低門檻，但我們投資的養(yǎng)老領域的一些企業(yè)則恰恰相反：相對低頻，客單價相對比較高，有較高的進入門檻或壁壘。壁壘指的是這項業(yè)務需要一定的行業(yè)經(jīng)驗及資源積累，或者在比較早的時間點進入時能夠建立健康的商業(yè)模式。這個門檻可以不需要特別大的資金投入，但是可以通過持續(xù)性的積累獲得競爭優(yōu)勢。這種差異由老年行業(yè)所服務的人群特點和習慣決定，并不能輕易改變，所以需要努力去適應這個相對慢一些的行業(yè)。”

還有一些投資人則持相反觀點。在他們看來，這一領域并不適合傳統(tǒng)投資機構積極地介入。

北京一位長期從事早期投資的創(chuàng)投屆人士就向記者表示，像養(yǎng)老機構、醫(yī)養(yǎng)社區(qū)這樣的重資產(chǎn)項目，資金投入大、回報周期長，其背后一般都是大型房企或傳統(tǒng)金融機構加持，PE/VC機構很少介入。而養(yǎng)老行業(yè)的創(chuàng)業(yè)和投資難在很多人沒有老過，這一特定群體的一些需求如果不認認真真、踏踏實實去調(diào)研，可能真的無法理解，更遑論做出好的產(chǎn)品和服務了。“都說銀發(fā)市場規(guī)模大，老年群體有錢又有閑，但對于六七十歲的老年人來說，即便有一定的存款，他們也很清楚自己很難再創(chuàng)造價值去掙錢了，所以日常生活中是儲蓄心態(tài)，花錢方面也格外謹慎。不少產(chǎn)品最初用低價去吸引用戶，一旦價格提升，用戶立馬大批量流失。我們看過一些社交、文化娛樂類的產(chǎn)品，財務模型比較難看，基本是處于賠本賺吆喝的階段。”