減持猛如虎！大股東密集套現(xiàn)，日均10份減持公告，數(shù)據(jù)揭示五大秘籍，這3個月是減持高峰期

減持是否會成為股價上漲的絆腳石？哪些股東在減持，減持存在哪些特征，減持的目的、影響以及哪些公司在遭減持會面臨股價下跌風(fēng)險？本文試圖以近十年的數(shù)據(jù)來全面分析并一一解答，揭開減持的各種真相。

2019年是減持大年，市場平均每天發(fā)布了10份以上的減持公告?；诖耍簧偻顿Y者談“減持”色變。事實上，當(dāng)股價經(jīng)歷了大幅上漲后，股東套現(xiàn)欲望就會變得強烈。而股價在下跌通道中，大股東唯恐持倉市值繼續(xù)下滑，不得不忍痛割肉。

安邦保險2019年罕見減持招商銀行近147億元

市場對減持的反應(yīng)是怎樣的？先來看兩個例子，漫步者在股價創(chuàng)階段新高的11月14日發(fā)減持公告后次日股價大跌7%以上，不過在隨后股價有小幅反彈。匯頂科技11月23日（周六）公告，持股11.85%的大股東匯發(fā)國際（香港）有限公司擬減持公司股份不超公司總股本的5%。11月25日匯頂科技跌停，尾盤集合競價撬開跌停但仍跌9.92%。

減持對市場的影響不容忽視。今年以來，不少股東在減持規(guī)模上也大幅提升。以變動截止日期來看，823家公司的1299名股東進行了增減持，其中514名股東對自家股票進行了凈減持，119名股東凈減持金額超億元。

10名股東凈減持金額更是超10億元。具體來看，招商銀行大股東“安邦財產(chǎn)保險股份有限公司“公告擬減持金額高達(dá)146.78億元。安邦保險對招商銀行的持股最早可追溯到2012年，而今年來股東安邦保險持股一直未發(fā)生變動。招商銀行二級市場表現(xiàn)也十分給力，自2012年末至今漲幅超2.5倍，今年來估計漲幅也接近50%，據(jù)此測算，減持部分有大額獲利。

興業(yè)銀行大股東“天安財產(chǎn)保險股份有限公司”擬減持金額超90億元；萬科A股東安邦保險及寶能系大股東合計擬減持金額超200億。另外，中國石油、云南白藥、信維通信等股擬減持金額均超過10億元。

市場表現(xiàn)來看，上述凈減持金額超億元的公司中，派生科技、諾普信、東旭藍(lán)天等在減持期間相對于大盤大幅下跌，而華鑫股份、中信證券、中牧股份等在減持期間相對上漲。

凈減持金額創(chuàng)近十年新高

與歷史對比，還沒結(jié)束的2019年，凈減持金額創(chuàng)下了近十年新高。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，截至11月25日，年內(nèi)重要股東凈減持金額超過2600億元，凈減持金額不僅僅創(chuàng)下了近十年新高，更是超過了過去三年的凈減持金額總和。

年內(nèi)合計發(fā)布2652份減持公告，平均每天10份以上減持公告。減持給投資者帶來較重的心理負(fù)擔(dān)，并將減持與股價下跌掛鉤，認(rèn)為減持是洪水猛獸，真想是否如此？

從整體層面來看，以凈減持金額與滬指年度漲跌幅及減持個股的年度平均漲跌幅進行相關(guān)性分析來看，凈減持金額與滬指年度漲跌幅的相關(guān)系數(shù)0.46，與遭減持股年度漲跌幅均值的相關(guān)性卻高達(dá)0.64。由此可見，漲幅與股東減持力度呈較強的正相關(guān)，股價上漲導(dǎo)致股東減持意愿增強。

大數(shù)據(jù)解析：減持行為有五大特征

大股東的減持有哪些特征，筆者接下來將從減持股份占比、減持前后股價表現(xiàn)、減持股的業(yè)績、時間段等角度進行分析。

一、減持份額占市場成交額比例僅為鳳毛麟角。以年度增減持股數(shù)與當(dāng)年市場全部成交量對比來看（簡稱“減持股份占比”），兩者占比從未超過1%，其中2014年最高，但仍僅有0.55%。2019年增減持合計535.53億股，占比不足0.5%。由此可見，增減持股數(shù)占市場總成交量比例極小，若僅按減持股數(shù)來計算，這一占比則更低，也就是說減持對股價并不構(gòu)成“威脅”。

從被減持公司來看，在這十年中，股東減持占比低于5%的比例接近88%，而低于10%的比例更是高達(dá)91.17%。減持股份占比超30%僅6股，如2013年重要股東減持向日葵4.41億股，減持股份占比最高，達(dá)到39.35%，不過減持并未對股價造成沖擊，該股當(dāng)年逆勢上漲39.35%；巨力索具、中興商業(yè)、南鋼股份也在不同年度減持股份占比超過了30%。

為簡化問題，接下來的分析以2010年以來年度最高減持額的股票數(shù)據(jù)進行解讀，共計9661筆數(shù)據(jù)涉及的3049只股票樣本進行分析。

二、高位減持對股價沖擊大。以減持公告前（T為公告減持日期）T-10、T-5、T-3以及減持公告后T+3、T+5、T+10各時間點上漲股占全部股票比例來看，在減持公告前，60%相關(guān)公司股價表現(xiàn)為上漲，其中T-5日股價表現(xiàn)為上漲的占比（股價上漲樣本數(shù)/總樣本數(shù)）最高，達(dá)到64.5%，T-3日表現(xiàn)為上漲也達(dá)到了63.84%。

從減持公告后相關(guān)公司的市場表現(xiàn)來看，減持公告后短期內(nèi)股價下跌概率超過了50%，尤其是T+10日股價下跌概率接近54%?？梢?，高位減持對股價沖擊較大。

三、減持后業(yè)績有所下滑。股東的增減持是否對公司以后的業(yè)績表現(xiàn)有預(yù)見作用呢？在上述數(shù)據(jù)樣本中，以凈利潤額分析來看，大幅減持后公司業(yè)績有所下滑數(shù)量占比接近45%，雖然整體占比不高，但仍具備一定統(tǒng)計意義。

例如，2018年被減持公司的業(yè)績下滑數(shù)量占比最高，達(dá)到了62.02%；2011年相關(guān)公司遭減持后，50%公司在之后的1年、或2年、甚至3年的業(yè)績都沒有超過2011年。

四、減持具有明顯階段性。上述9661筆減持?jǐn)?shù)據(jù)中，分不同月份統(tǒng)計來看，減持大多集中在下半年。其中，12月份減持筆數(shù)占全部樣本數(shù)量比重最高，達(dá)到12.22%，其次分別是9月份及11月份，占比均超過10%。事實上，這一點并不難理解，從減持目的來看，年底個人股東“資金需求”增多，另外公司類型股東自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要增多，因此年末會成為重要股東減持的高峰期。

五、熱門概念遭遇減持時，對股價沖擊較弱。減持后股價有漲有跌，哪一類公司股價不會下跌呢？以今年的數(shù)據(jù)進行分析發(fā)現(xiàn)，重要股東大手筆減持后股價仍上漲的股票，都處于相關(guān)熱門概念爆發(fā)期。

如凱盛科技，在1月31日遭減持后10個交易日股價仍大幅上漲68.11%，彼時OLED概念走強；瀚葉股份在2月20日減持后10日股價仍大幅上漲35.86%，主要受益于養(yǎng)豬概念爆發(fā)。另外，億緯鋰能、光弘科技減持后也有大幅上漲，分別受益于鋰電池和華為概念的走強。

綜上所述，當(dāng)公司有重大概念加持時，減持對股價沖擊不大。然而，如果減持期并無重大利好，且業(yè)績平平時，減持對公司股價的影響會有一定負(fù)面作用。

需要補充的是，減持股數(shù)量對股價是有一定影響。統(tǒng)計顯示，減持股本占比在0.1%以下的個股，在短期內(nèi)平均漲幅均為正；而占比在0.1%至0.3%的個股在減持后10日平均下跌0.72%；占比在0.3%至0.5%的在減持后日平均跌幅更大。

原因剖析：減持還是一個心理博弈過程

事實上，從去年以來，大盤多數(shù)時候都維持在3000點附近震蕩，估值不僅處于歷史低位，且從全球市場來看，A股估值也是相對合理的。在這樣的市場背景下，為何重要股東還是會減持？

除資金需要，重要股東同樣也會擔(dān)心股價下跌。尤其是在公司面臨大額解禁時，會進一步堅定股東減持的決心。

從更深層次來看，減持與否是一個心理博弈的過程。A股市場跌多漲少，未來是跌是漲充滿未知，于是只要有反彈接下來必會有人賣，周而復(fù)始地形成了一種慣性心理。于是對處于上升通道的股票，上市公司大股東為落袋為安的心理，會選擇獲利套現(xiàn)。而對處于下跌通道的股票，上市公司大股東持倉市值減少，唯恐繼續(xù)下跌。尤其是在大盤低迷行情下，減持就更加不可避免。

減持影響：有利空一面也有積極一面

有人認(rèn)為減持如“洪水猛獸”，有人卻認(rèn)為減持不足為懼。從以上分析來看，減持對大盤的影響是有限的，但從個股來看，還是有半數(shù)以上個股在減持后股價有所下跌，且個別股票跌幅較大。

那么減持對市場的影響到底幾何？根據(jù)減持新規(guī)，投資者及其一致行動人持股比例在5%以上的股東，增減持行為要強制進行信息披露。在強制信息披露制度下，所有的減持行為都將被披露，給投資者帶來近年來股東減持不斷增多的印象，而由于“羊群效應(yīng)”，進一步促使廣大投資者跟風(fēng)獲利套現(xiàn)或及時止損。

不過，減持也有積極的一面。重要股東減持后，相關(guān)個股籌碼被盤活，從而提升市場流動性。只要大股東的股票籌碼被市場所消納，且股價再度積極走高，那么極有可能強化股市市場的牛市氛圍，在持續(xù)減持聲中一路上漲，這也就是為何一些公司在遭股東減持后股價仍大幅上漲的原因。

這類減持需警惕：業(yè)績下滑+減持占比高+股價高位

對于減持，相信多數(shù)投資者已有了理性的認(rèn)識。減持不完全等同于股價下跌，對于不同類型的股票要區(qū)別對待，比如一些公司未來發(fā)展前景好，且有重磅概念加持時，這一類減持對公司股價影響程度較低。

然而，如果公司未來業(yè)績有下滑風(fēng)險，且股東減持股本占比較高，或當(dāng)下無明顯利好時，這一類減持需警惕。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，以機構(gòu)預(yù)測或凈利潤上限數(shù)據(jù)來看，10月以來發(fā)布擬減持公告的公司中，有20家公司今年或明年凈利潤或?qū)⑾禄?，且重要股東擬減持股本占比合計超1%。

有色金屬股西藏珠峰擬減持股本占比合計超12%，紫鑫藥業(yè)、二三四五、南洋股份等5股擬減持股本占比高達(dá)6%。從業(yè)績來看，今年凈利潤下滑幅度最大的有路暢科技、九安醫(yī)療、英騰威等，路暢科技凈利潤下滑幅度或超800%。而朗新科技、馳宏鋅鍺明年凈利潤也或?qū)⑾禄?/p>

需要補充的是，未來這些公司如果股價站上高點，那么減持的風(fēng)險將進一步加大。從目前來看，藥明康德、電連技術(shù)、北建新材、沃森生物股價處于階段高位。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)