每經(jīng)熱評(píng) | 阿里回歸港股 更加貼近核心用戶

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

阿里衣錦還鄉(xiāng)，港交所門(mén)庭若市。

在11月13日向港交所提交招股書(shū)后，阿里的上市進(jìn)程就成了資本市場(chǎng)最受關(guān)注的話題之一。在眾多已披露和已被報(bào)道的細(xì)節(jié)當(dāng)中，與此前預(yù)期相差最大的莫過(guò)于發(fā)行價(jià)。最早在今年5月，市場(chǎng)曾預(yù)測(cè)阿里港股上市相對(duì)美股會(huì)有4%左右的折價(jià)，以吸引大型機(jī)構(gòu)投資者，但據(jù)多家媒體報(bào)道，阿里不會(huì)給予市場(chǎng)折扣價(jià)。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)12年，阿里和港交所再度擁抱，盡管頗多等待，但這仍是一個(gè)雙贏的結(jié)果。

因?yàn)椋藭r(shí)，港交所需要阿里。

對(duì)剛剛經(jīng)歷收購(gòu)倫交所挫敗、近幾個(gè)月IPO不暢的港交所來(lái)說(shuō)，阿里回歸港股上市無(wú)疑是最能提振士氣的大事件。2018年4月30日，港交所進(jìn)行了25年來(lái)最大的上市制度改革，同股不同權(quán)、未盈利的生物科技公司等也可以在港交所上市。今年7月，港交所總裁李小加曾表示，港交所下一階段的發(fā)展目標(biāo)之一是把流浪在國(guó)外市場(chǎng)的中國(guó)本土上市企業(yè)帶回國(guó)內(nèi)，比如像阿里巴巴、百度這樣“漂泊在外”但“根”在中國(guó)的公司。而在吸納了小米、美團(tuán)等同股不同權(quán)公司后，阿里如今正式回歸，無(wú)疑是港交所改革取得的重大成果。

今年上半年，港交所以76億美元的成績(jī)位列全球IPO融資額前三，但三季度IPO節(jié)奏明顯放緩，8月甚至只有一樁IPO完成。阿里此次融資金額介于117億美元~134億美元，港交所的市場(chǎng)地位將得以鞏固。與此同時(shí)，阿里上市還可以為港交所帶來(lái)可觀的財(cái)務(wù)回報(bào)。根據(jù)美銀美林早前的一份報(bào)告，假設(shè)阿里赴港上市的市值為200億美元，換手率和騰訊相同，阿里巴巴每年可為港股貢獻(xiàn)約1500億港元的交易量，約占港股全年交易量的0.6%。

因?yàn)?，此時(shí)，阿里也需要港交所。

2007年，阿里B2B業(yè)務(wù)在香港上市，由于股價(jià)低迷，2012年2月阿里巴巴宣布私有化，當(dāng)年6月從港交所退市。2013年中，阿里巴巴再次赴港，尋求集團(tuán)整體上市，但由于港交所拒絕接納阿里合伙人制度的“雙層架構(gòu)”，阿里最終只能選擇美股上市，并創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)的全球IPO融資紀(jì)錄。港交所原本就是阿里的第一選擇，多了香港這個(gè)上市地后，阿里將擺脫對(duì)于單一市場(chǎng)的依賴，實(shí)現(xiàn)融資方式的多元化。

同時(shí)，回歸港股有利于阿里估值提升。眾所周知，大量中概股的業(yè)務(wù)主體在中國(guó)，但股票卻在美國(guó)交易，美股投資者往往難以完全理解中國(guó)企業(yè)的商業(yè)邏輯，導(dǎo)致中概股估值偏低。雖然阿里回歸的是港股市場(chǎng)，但通過(guò)港股通，內(nèi)地資本已經(jīng)可以非常方便地購(gòu)買(mǎi)港股。相比美股投資者，內(nèi)地和香港投資者對(duì)于阿里的理解會(huì)更為深刻，也可能給出更高的估值。

更進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，未來(lái)不排除阿里以港股市場(chǎng)為跳板回歸A股的可能，這樣不僅可以讓阿里巴巴更加貼近自身的核心用戶，也有望為A股的國(guó)際化添上濃墨重彩的一筆。

當(dāng)然，我們樂(lè)意看到更多在海外上市的優(yōu)質(zhì)科技公司回歸A股市場(chǎng)。