汽車銷量回暖，A股相關(guān)板塊可以抄底了嗎？這位德國專家一次性說清楚了！

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

曾經(jīng)涌現(xiàn)上汽集團(tuán)、長城汽車等白馬股的汽車行業(yè)近兩年遭遇了困境。數(shù)據(jù)顯示，2019年1~9月，國內(nèi)乘用車實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷1507.5萬輛和1524.9萬輛，分別同比下降13.1%和11.7%。從季度來看，汽車行業(yè)更是遭遇了連續(xù)5個季度的同比下降，但目前環(huán)比已現(xiàn)回暖態(tài)勢?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期市場對于汽車板塊何時可以“抄底” 的討論也開始增多。

對此，11月12日上午，德國商業(yè)銀行汽車業(yè)主管Cedric Perlewitz在上海接受了記者的采訪。他認(rèn)為，在汽車行業(yè)經(jīng)歷了不景氣的2018、2019年后，預(yù)計未來銷量會有所反彈。此外，他對中國新能源汽車行業(yè)的中長期前景也保持樂觀態(tài)度。

人物簡介：

Cedric Perlewitz（圖片來源：受訪者提供）

Cedric Perlewitz是德國商業(yè)銀行董事總經(jīng)理、汽車及運(yùn)輸業(yè)主管。他為許多跨國公司提供了并購、股票和債券方面的咨詢，包括Alliance Tire Group、阿斯頓馬丁、歐拓、寶馬、博世、德國馬牌輪胎、捷豹路虎、保時捷、PSA Group、卡塔爾控股公司、塔塔汽車公司和大眾汽車等。

汽車行業(yè)有望在困境中反轉(zhuǎn)

去年以來，不少投資者感到，周圍的朋友談汽車、買汽車的開始變少，而汽車行業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑也可以印證投資者的感受。

數(shù)據(jù)顯示，2019年1~9月，國內(nèi)乘用車實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷1507.5萬輛和1524.9（批發(fā)）萬輛，分別同比下降13.1%和11.7%。從季度來看，汽車行業(yè)更是遭遇了連續(xù)5個季度的同比下降。

此前，隨著國內(nèi)汽車行業(yè)多年的持續(xù)增長，A股汽車板塊的熱點(diǎn)也是層出不窮，既有上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、長城汽車、宇通客車這樣的“白馬”，也有新能源汽車、無人駕駛、車聯(lián)網(wǎng)這樣的熱點(diǎn)概念。不過從去年以來，所有的這些幾乎都已經(jīng)“偃旗息鼓”。

今年來漲幅排名倒數(shù)的申萬二級子行業(yè)
（圖片來源：每經(jīng)記者整理 數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)）

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今日收盤，申萬一級28個行業(yè)中，今年來漲幅排名前三的為食品飲料、電子、農(nóng)林牧漁，而汽車行業(yè)排名倒數(shù)第七，今年來僅上漲5.6%，明顯跑輸大盤。而從申萬二級102個行業(yè)來看，只有19個行業(yè)今年以來處于下跌狀態(tài)，其中就包括汽車整車行業(yè)。

圖片來源：興業(yè)證券

不過記者也注意到，目前汽車行業(yè)的銷量數(shù)據(jù)環(huán)比已現(xiàn)回暖態(tài)勢：今年三季度，國內(nèi)乘用車銷量同比下降6%，較今年一季度的同比下降13.8%和二季度的同比下降14.3%，已大幅收窄。

據(jù)天風(fēng)證券汽車團(tuán)隊統(tǒng)計，今年三季度，A股汽車板塊的業(yè)績已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了觸底反彈。從營收端看，乘用車板塊營收同比增速由今年二季度的同比下降16.2%升至三季度的同比下降1%；零部件板塊營收同比增速由今年二季度的同比下降3.5%升至三季度的同比增長0.7%。從利潤端看，乘用車板塊今年三季度扣非歸母凈利潤同比下降56.2%，但較二季度的同比下降66.1%有所好轉(zhuǎn)；零部件板塊三季度扣非歸母凈利潤同比下降3.9%，明顯好于二季度的同比下降20.7%。

而10月的汽車月度銷量數(shù)據(jù)顯示，10月汽車銷量增速下滑幅度持續(xù)收窄。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，今年10月狹義乘用車批發(fā)銷量同比下滑5.9%（1~10月累計下滑10.7%），零售銷量同比下滑5.7%（1~10月累計下滑8.3%）。

汽車板塊現(xiàn)“抄底”聲

同時記者注意到，近期市場對于A股汽車板塊何時可以“抄底” 的討論也開始增多。

天風(fēng)證券汽車團(tuán)隊日前發(fā)布觀點(diǎn)稱，行業(yè)庫存已處近幾年的底部，預(yù)計隨著4季度消費(fèi)情緒回暖，行業(yè)逐步進(jìn)入加庫存周期，帶動明年銷量重回正增長。乘用車板塊，目前去庫存階段接近尾聲，加庫周期或開啟。看好行業(yè)在兩年左右的去庫存結(jié)束之后，帶來行業(yè)去產(chǎn)能之后的龍頭機(jī)遇。

華西證券汽車團(tuán)隊日前指出，對比汽車千人保有量和人均GDP水平，中國與發(fā)達(dá)國家相比有較大發(fā)展空間；根據(jù)測算，未來5年新車銷量年復(fù)合增速約4%，行業(yè)規(guī)模有望突破2600萬輛。

據(jù)華西證券統(tǒng)計，目前汽車行業(yè)頭部企業(yè)已率先實(shí)現(xiàn)回暖，其中長城汽車和吉利汽車今年10月銷量同比增長4.5%和0.9%，環(huán)比增長15.0%和14.4%；長安汽車同比下降8.0%，環(huán)比增長27.9%；上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)則分別同比下降9.6%、13.2%，環(huán)比分別減少1.0%和8.5%。

11月以來申萬二級子行業(yè)的市場表現(xiàn)排名
（圖片來源：每經(jīng)記者整理 數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)）

從市場表現(xiàn)來看，11月以來A股汽車行業(yè)的排名較此前有所回升。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月以來，在102個申萬二級行業(yè)中，汽車整車行業(yè)的漲幅排名為第8位，汽車零部件行業(yè)的漲幅則排在了第6位。

對此，申萬宏源汽車團(tuán)隊認(rèn)為，最近汽車板塊表現(xiàn)較強(qiáng)主要是受10月最后一周增速轉(zhuǎn)正而確定了行業(yè)的回暖趨勢等因素影響，同時吉利汽車公布10月銷量同比轉(zhuǎn)正（1~10月吉利汽車?yán)塾嬈囦N量同比減少14%）及環(huán)比增長14%起了重要的催化劑作用。同時，從三季度以來，即使行業(yè)銷量增速一直負(fù)增長，但部分公司的業(yè)績?nèi)匀槐憩F(xiàn)超預(yù)期，估值又在歷史底部區(qū)域。因此，當(dāng)前汽車板塊的配置性價比較高。

汽車行業(yè)有望觸底反彈

雖然目前汽車行業(yè)的回暖已經(jīng)顯露出曙光，不過市場對回暖的強(qiáng)度仍然存疑。對于汽車行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，記者今日采訪了一位來自德國的行業(yè)專家。

11月12日上午，德國商業(yè)銀行汽車業(yè)主管Cedric Perlewitz在上海接受了記者（以下簡稱NBD）的采訪。德國是全球汽車主要生產(chǎn)國之一，德國商業(yè)銀行是德國貿(mào)易第一大行，國內(nèi)市場份額占30%，歐洲貿(mào)易市場份額為20%。

NBD：現(xiàn)在全球汽車行業(yè)都不太景氣，未來市場是否有觸底反彈的可能？

Cedric Perlewitz：從全球汽車銷售來看，行業(yè)經(jīng)歷了不景氣的2018、2019年后，預(yù)計未來銷量會有所反彈。我們預(yù)計，2020年~2024年全球汽車行業(yè)的銷量復(fù)合年增長率將達(dá)3.4%，這比過去幾年有所提升，其中亞太地區(qū)2020年~2024年汽車銷量的復(fù)合年增長率將達(dá)3.9%。

NBD：可以看到，從2018年年中以來，中國汽車市場進(jìn)入了一輪持續(xù)下滑。去年是自1990年以來中國汽車市場首次出現(xiàn)年度下降，2019年可能會連續(xù)第二年下降。你覺得2020年中國汽車市場會如何表現(xiàn)？

Cedric Perlewitz：我們預(yù)計2019年中國汽車市場的銷量仍然會同比下降，下降的幅度在7%。不過從明年開始中國的汽車銷量會重回增長。我們預(yù)計2020年中國汽車市場的銷量將同比增長4%，2021年中國汽車市場的銷量同比增速有望達(dá)6%。

NBD：你對明年中國汽車銷量將重歸增長是基于什么判斷?

Cedric Perlewitz：首先，今年國六標(biāo)準(zhǔn)被提前實(shí)施，這對今年的汽車市場有一定的沖擊，消費(fèi)者觀望情緒加重，不愿意買舊標(biāo)準(zhǔn)的汽車，而明年消費(fèi)者會慢慢轉(zhuǎn)到國六標(biāo)準(zhǔn)的車上，市場的需求會回來；其次，之前消費(fèi)者推遲買車，是因為在等待政府的補(bǔ)貼或消費(fèi)刺激政策，而隨著這些預(yù)期的慢慢減弱，未來那些不再等政策的消費(fèi)者會重回市場；從長期來看，中國汽車的家庭保有量相比全球而言仍然較低，所以中國汽車市場未來還有長期的發(fā)展空間。

NBD：隨著2019年補(bǔ)貼加速退坡，中國新能源汽車市場明顯降溫。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，今年10月新能源汽車批發(fā)同比下滑45.4%，降幅持續(xù)擴(kuò)大。你對目前的中國新能源汽車市場如何看？

Cedric Perlewitz：以前不少新能源汽車企業(yè)生產(chǎn)新能源汽車是為了拿補(bǔ)貼，今后中國政府會選擇性地給一些龍頭企業(yè)補(bǔ)貼，所以從短期來看，中國的新能源汽車行業(yè)還是會有些困難和挑戰(zhàn)。

NBD：你覺得中國新能源汽車的長期前景如何?

Cedric Perlewitz：長期來看，新能源汽車在中國市場肯定有積極的發(fā)展前景。例如，在今年9月，法蘭克福有個國際汽車展，一些中國新能源汽車企業(yè)在技術(shù)能力上已經(jīng)展現(xiàn)出了優(yōu)勢。

NBD：你對未來汽車行業(yè)的長期發(fā)展趨勢如何看？會有什么比較有潛力的細(xì)分子行業(yè)嗎？

Cedric Perlewitz：我們認(rèn)為，未來10年，汽車行業(yè)有四大趨勢：互聯(lián)、共享移動、自動駕駛、電氣化。這些趨勢也蘊(yùn)含著未來的機(jī)會。就像戴姆勒公司CEO所說的，互聯(lián)、自動駕駛、共享和電力驅(qū)動系統(tǒng)這這四個趨勢中的每一個都有可能顛覆我們的行業(yè)，然而，真正的革命在于巧妙地將這四種趨勢聯(lián)系起來。