“持股還是持幣”無(wú)需糾結(jié) 十月行情可期 布局確定性標(biāo)的

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9月市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上證指數(shù)月度漲幅縮窄至1.59%，深證成指月度漲幅縮窄至1.96%，創(chuàng)業(yè)板指月度漲幅縮窄至2.27%。“持股還是持幣”過(guò)節(jié)，成為投資者面臨的主要問(wèn)題。

分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，從過(guò)往情況來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較大。

市場(chǎng)回調(diào)空間有限

上周，兩市快速調(diào)整，上周5個(gè)交易日，上證指數(shù)分別下跌0.98%、上漲0.28%、下跌1%、下跌0.89%、上漲0.11%。在快速調(diào)整之下，上證指數(shù)周跌2.47%，深證成指周跌3.36%，創(chuàng)業(yè)板指周跌3.37%。

從行業(yè)板塊上來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)在上周僅有銀行行業(yè)上漲0.85%，其他27個(gè)行業(yè)悉數(shù)下跌，跌幅最小的食品飲料行業(yè)也下跌了0.91%，跌幅次之的休閑服務(wù)行業(yè)下跌1.95%，其他行業(yè)跌幅均超過(guò)了2%，農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、有色金屬行業(yè)跌幅居前，分別下跌6.86%、6.79%、5.36%。同時(shí)此前作為市場(chǎng)主線的科技板塊在上周的調(diào)整較為明顯，計(jì)算機(jī)、通信、電子行業(yè)分別下跌了5.20%、5.01%、4.22%。

對(duì)于市場(chǎng)的快速調(diào)整，天風(fēng)證券表示，9月下旬以來(lái)市場(chǎng)的調(diào)整，來(lái)自于部分投資者開始兌現(xiàn)收益，而部分頭部科技股漲幅過(guò)大則是另外一方面的擔(dān)心。

上周五，兩市在快速調(diào)整后有所反彈，上證指數(shù)上漲0.11%，深證成指上漲0.89%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.46%。從市場(chǎng)表現(xiàn)上來(lái)看，周度跌幅最大的農(nóng)林牧漁行業(yè)反彈，漲幅位居行業(yè)首位，上漲3.27%，電子、通信、計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅次之，分別上漲2.60%、1.18%、1.09%。除18個(gè)行業(yè)上漲外，仍有10個(gè)行業(yè)下跌，采掘、房地產(chǎn)、公用事業(yè)行業(yè)跌幅居前，分別下跌0.36%、0.35%、0.24%。

從概念板塊上來(lái)看，光刻膠、觸摸屏、智能音箱、3D玻璃、虛擬現(xiàn)實(shí)等科技板塊漲幅居前，虛擬現(xiàn)實(shí)板塊內(nèi)聯(lián)創(chuàng)光電、全志科技、易尚展示、恒信東方、佳創(chuàng)視訊、歌爾股份、掌趣科技等多股漲停。

對(duì)此，分析人士表示，市場(chǎng)回調(diào)空間有限，上周五科技股再度活躍，短期指數(shù)大概率將結(jié)束下跌，節(jié)后市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)一輪反彈行情。

興業(yè)證券表示，內(nèi)部改革加速、開放更進(jìn)一步，LPR如期下行，進(jìn)一步夯實(shí)投資者對(duì)于貨幣寬松預(yù)期的確定。從流動(dòng)性角度來(lái)看，有利于支撐股市估值。從大類資產(chǎn)配置角度來(lái)看，中長(zhǎng)期利率下行，有助于資產(chǎn)配置由債、銀行理財(cái)?shù)确较蜣D(zhuǎn)向股票市場(chǎng)。從全球資產(chǎn)配置角度來(lái)看，中國(guó)是少有的基本面良好的市場(chǎng)，開放不斷深化，部分國(guó)際指數(shù)將加大納入A股力度，A股市場(chǎng)配置依然具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。

持股還是持幣

9月30日，“持股還是持幣”是每個(gè)投資者都將面臨的選擇題。

私募排排網(wǎng)發(fā)布的一份問(wèn)卷調(diào)查顯示，有多達(dá)65.58%的受訪私募機(jī)構(gòu)看好“持股”；認(rèn)為投資者可以逢高兌現(xiàn)收益之后“持幣”過(guò)節(jié)的私募機(jī)構(gòu)比例則僅為9.29%；有占比25.13%的私募機(jī)構(gòu)則持中性觀點(diǎn)，認(rèn)為投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇，持幣持股均有機(jī)會(huì)。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，自2009年至2018年的10個(gè)“十一”長(zhǎng)假，滬綜指有多達(dá)8次在長(zhǎng)假之后的前5個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，上漲概率達(dá)80%，平均漲幅也達(dá)到了2.48%。

分析人士表示，數(shù)據(jù)表明我國(guó)A股市場(chǎng)上的長(zhǎng)假“前效應(yīng)”和長(zhǎng)假“后效應(yīng)”均十分顯著，即長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日、長(zhǎng)假后的第一個(gè)交易日均存在顯著的超額收益，因此“持股過(guò)節(jié)”是較為合理的選擇。

從資金層面上來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金凈流入45.29億元，9月份以來(lái)北上資金凈流入652.98億元，月度凈流入創(chuàng)歷史新高。北上資金在節(jié)前的幾個(gè)交易日持續(xù)加倉(cāng)。

此外，上周A股ETF份額整體增加9.72億份，以區(qū)間成交均價(jià)估算，凈流入約11.61億元。東方證券表示，A股估值依然處于歷史中位數(shù)以下，性價(jià)比較高，同時(shí)市場(chǎng)有望繼續(xù)修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，此外，全球降息周期的開啟有利于股權(quán)類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)?？春肁股市場(chǎng)四季度上漲機(jī)會(huì)，但上漲不會(huì)一蹴而就，仍存在反復(fù)可能，建議倉(cāng)位較高的投資者不要丟失手中籌碼，有倉(cāng)位空間的投資者可以逢低加倉(cāng)。

后市值得期待

在持股過(guò)節(jié)更被認(rèn)同的情況下，對(duì)于A股后市行情如何來(lái)看？多家機(jī)構(gòu)表達(dá)了樂(lè)觀看法。

招商證券表示，從大的方向而言，科技仍處在上行周期過(guò)程中，明年隨著5G建設(shè)進(jìn)入高峰，5G換機(jī)高峰來(lái)臨，以及其他一系列的新科技例如智能駕駛、VR/AR、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等有望在5G時(shí)代迎來(lái)突破。從中期角度，仍然看好科技板塊的超額收益，配置的大方向逐漸將會(huì)從硬件到軟件，從設(shè)備到應(yīng)用。短期而言，需要靜候業(yè)績(jī)落地，尋找超預(yù)期的方向。優(yōu)質(zhì)標(biāo)的在調(diào)整后將會(huì)重新迎來(lái)建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

東興證券表示，流動(dòng)性邊際寬松為此輪行情的核心支撐，從四季度來(lái)看，全球進(jìn)入貨幣寬松環(huán)境，為貨幣政策調(diào)整提供充足空間；雖然貨幣政策發(fā)力的時(shí)點(diǎn)以及力度不確定，但是長(zhǎng)期來(lái)看流動(dòng)性寬松趨勢(shì)確定。進(jìn)入十月，隨著三季報(bào)的披露在即，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)再次回歸基本面；建議關(guān)注消費(fèi)以及科技龍頭應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)分歧。業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的消費(fèi)龍頭依然是市場(chǎng)熱點(diǎn)；同樣在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，國(guó)產(chǎn)替代、自主可控等科技類主題同樣具有確定的持續(xù)性，訂單的擴(kuò)張帶動(dòng)相關(guān)子行業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)。建議關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈、電子半導(dǎo)體等景氣度向好的科技細(xì)分板塊。

對(duì)于市場(chǎng)的布局，天風(fēng)證券表示，對(duì)于四季度，建議布局一些“穩(wěn)定類板塊”，年底完成估值切換的概率極高。從2005年至今，統(tǒng)計(jì)的四季度60大重點(diǎn)行業(yè)上漲概率中，風(fēng)電、水泥、保險(xiǎn)、銀行、養(yǎng)殖、特高壓、工程機(jī)械、航運(yùn)、空調(diào)上漲的概率都超過(guò)了70%。長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)和科技龍頭同時(shí)占優(yōu)的背景是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)所決定的，賺的是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢。展望2020年，消費(fèi)板塊受益于非全面放松的政策環(huán)境下穩(wěn)定的業(yè)績(jī)和外資持續(xù)流入過(guò)程中對(duì)定價(jià)模型中ROE和貼現(xiàn)率的修正；科技板塊受益于5G及其應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)周期和外延并購(gòu)規(guī)模的復(fù)蘇。