創(chuàng)業(yè)板改革方案正在加快研究 市場人士期待首發(fā)上市條件優(yōu)化

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上證報近日獲悉，相關(guān)部門正在加快研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度。市場人士期待，優(yōu)化首發(fā)上市條件，支持尚未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)或特殊表決權(quán)企業(yè)上市，適度放寬創(chuàng)業(yè)板再融資條件，支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市等，能夠成為創(chuàng)業(yè)板改革的重要內(nèi)容。

8月18日，《中共中央國務院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》（下稱《意見》）正式對外發(fā)布?！兑庖姟诽岬?，提高金融服務實體經(jīng)濟能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革。

科創(chuàng)板試點注冊制珠玉在前，改革大方向已定。除了推動創(chuàng)業(yè)板注冊制改革外，要實現(xiàn)提高金融服務實體經(jīng)濟能力的目標，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行上市、再融資、并購重組制度改革也將承擔重要角色。

那么，具體怎么改呢？今年3月2日，在廣東省推進粵港澳大灣區(qū)建設(shè)新聞發(fā)布會上，深圳市副市長艾學峰告訴記者，創(chuàng)業(yè)板的具體改革措施將借鑒科創(chuàng)板以及香港市場的建設(shè)經(jīng)驗。今年兩會期間，深交所總經(jīng)理王建軍也表示，“在未來的創(chuàng)業(yè)板改革中，會吸收借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗，同時也會吸收其他市場支持科技企業(yè)利用資本市場的一些經(jīng)驗措施，力爭使創(chuàng)業(yè)板在下一輪改革當中能夠更好地服務各類科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的需要，真正使資本市場成為我們國家新經(jīng)濟的搖籃和主場。”

完善發(fā)行上市制度無疑將是創(chuàng)業(yè)板改革的重點。去年4月，港交所推出上市新規(guī)，正式向不同投票權(quán)架構(gòu)公司、未盈利的生物科技公司以及第二市場上市公司拋出橄欖枝。此后，港股上市申請迎來一陣小高峰，一大批生物科技企業(yè)、新經(jīng)濟公司成功在港股市場籌得寶貴的發(fā)展資金。

“創(chuàng)業(yè)板的上市標準可以更加多樣化，可以提高對尚未盈利企業(yè)、特殊投票權(quán)架構(gòu)企業(yè)的包容性，而這種包容性實質(zhì)上體現(xiàn)的是市場化精神。”東北證券研究總監(jiān)付立春表示。

探索多樣化的發(fā)行上市標準并不意味著對上市公司質(zhì)量要求的降低。付立春指出，在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市條件的同時，還需要將創(chuàng)業(yè)板上市公司的質(zhì)量提高到更高的標準，這兩方面的改革應該是同步進行。而提高上市公司質(zhì)量需要提高上市后企業(yè)信息披露的質(zhì)量，以及推動退市機制的常態(tài)化。

提升企業(yè)上市后再融資的便利性是提高金融服務實體經(jīng)濟能力的又一關(guān)鍵。某業(yè)內(nèi)人士向記者表示，企業(yè)上市并不應該只是一錘子買賣，企業(yè)需要不斷發(fā)展壯大以回饋投資者，而這一過程也需要資本市場持續(xù)為上市公司提供服務?？苿?chuàng)企業(yè)的成長需要長期的大規(guī)模研發(fā)投入，上市平臺應該起到為企業(yè)提供便捷有效且成本較低的再融資平臺的作用。

事實上，在成熟市場，企業(yè)上市后的再融資常常比IPO融資扮演更為重要的角色，香港市場就是其中之一。據(jù)了解，近年來港股市場全年再融資金額一般比IPO首發(fā)融資額高，活躍年份再融資額甚至是首發(fā)融資額的兩到三倍，而且再融資最快可在一天內(nèi)完成。

付立春表示，融資功能是資本市場最基本的功能之一，對于創(chuàng)業(yè)板改革而言，提高上市公司再融資的便利性、適度放寬再融資的條件顯然是必要的，當然這也需要相關(guān)制度的規(guī)范化及常態(tài)化。

并購重組制度改革則被市場認為是促進創(chuàng)業(yè)板公司轉(zhuǎn)型升級的重要基礎(chǔ)。今年6月，證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見，征求意見稿提到要促進創(chuàng)業(yè)板公司不斷轉(zhuǎn)型升級，擬支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

市場人士普遍認為，符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，既有助于創(chuàng)業(yè)板公司轉(zhuǎn)型升級，也是資本市場服務實體經(jīng)濟、踐行創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重要體現(xiàn)，應該爭取盡快落實。