大機(jī)構(gòu)在拋售？險(xiǎn)資率先回應(yīng)：調(diào)倉(cāng)但沒有降低倉(cāng)位！

如市場(chǎng)所愿，人民銀行今天開展中期借貸便利（MLF）操作2000億元，但讓很多人沒想到的是，MLF利率沒調(diào)整。

“降息”預(yù)期落空，A股回調(diào)跌破3000點(diǎn)。

A股大幅回調(diào)也帶來(lái)了連鎖反應(yīng)，一時(shí)間，關(guān)于保險(xiǎn)資金調(diào)整權(quán)益?zhèn)}位的傳聞甚囂塵上。那真實(shí)情況是什么呢？

記者從市場(chǎng)一線了解到，的確有一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)。但請(qǐng)注意，是調(diào)倉(cāng)不是減倉(cāng)！保險(xiǎn)資金的權(quán)益?zhèn)}位水平保持平穩(wěn)，未有明顯下滑。

有中資保險(xiǎn)公司人士證實(shí)，這周對(duì)前期漲幅較大的個(gè)股采取了波段操作，轉(zhuǎn)而配置了短期進(jìn)可攻退可守的滯漲品種。“當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，‘科技+金融’可能是短期進(jìn)可攻退可守的選擇，同時(shí)也在關(guān)注銀行股的機(jī)會(huì)。”

需要說(shuō)明的是，調(diào)倉(cāng)并不代表保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)改變了此前相對(duì)樂觀的投資心態(tài)。有大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益投資經(jīng)理告訴記者，在經(jīng)歷了上周A股普漲后，考慮到部分板塊和個(gè)股短期累積漲幅較大，他們根據(jù)旗下不同賬戶組合的需求進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)倉(cāng)，配置了一些防御型藍(lán)籌股。

“只是通過(guò)波段操作，鎖住部分前期收益。我們?nèi)匀豢春妹骱竽甑腁股走勢(shì)，待國(guó)慶長(zhǎng)假一過(guò)，一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股如回調(diào)至合理價(jià)位后，我們還是會(huì)大舉殺入。”上述投資經(jīng)理對(duì)記者說(shuō)。

新增保費(fèi)、到期再投資資金、積壓未有效運(yùn)用資金這三大因素導(dǎo)致大量保險(xiǎn)資金存在配置的壓力。基于他們對(duì)目前所有大類資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)比分析，目前A股仍具備一定的相對(duì)吸引力。

從內(nèi)外部環(huán)境來(lái)看，一系列積極信號(hào)自上周以來(lái)持續(xù)釋放。不少主流金融機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外諸多新變化有利于改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，主要變化包括但不限于：國(guó)內(nèi)改革加速、貿(mào)易談判緩和、全球流動(dòng)性進(jìn)一步趨于寬松、QFII和RQFII額度限制取消等。后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有結(jié)構(gòu)性抬升的空間。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

值得一提的是，保險(xiǎn)資金股票投資整體尚有較大空間。

銀保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資（股票和證券投資基金）余額約為2.2087萬(wàn)億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用總余額的比例約為11.36%，還不到監(jiān)管上限（30%）的四成倉(cāng)位。

總的來(lái)看，近幾年來(lái)保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資相對(duì)平穩(wěn)。在對(duì)近三年數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理后，記者發(fā)現(xiàn)，基本上每個(gè)月末險(xiǎn)資的權(quán)益類投資占比均在10%至15%之間波動(dòng)。雖然權(quán)益類投資占比整體平穩(wěn)，但由于整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的總保費(fèi)收入和總資產(chǎn)規(guī)模是在穩(wěn)健增長(zhǎng)的，因此保險(xiǎn)資金相應(yīng)投入A股的絕對(duì)規(guī)模也在增加。

此外，今年以來(lái)，監(jiān)管部門已明確表態(tài)稱，為深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，正在積極研究提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例事宜。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，資本市場(chǎng)一直倡導(dǎo)培育機(jī)構(gòu)投資者，而隨著保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，相關(guān)監(jiān)管政策導(dǎo)向作用的進(jìn)一步發(fā)揮，保險(xiǎn)資金對(duì)資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的重要作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)?？v觀歐美市場(chǎng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金量大、期限長(zhǎng)，是資本市場(chǎng)非常成熟的機(jī)構(gòu)投資者，我國(guó)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的市場(chǎng)化方向也不會(huì)改變。

作為債券市場(chǎng)的資金大戶，保險(xiǎn)資金的債券投資策略也一直被市場(chǎng)所關(guān)注。目前，受訪的保險(xiǎn)公司債券投資經(jīng)理普遍認(rèn)為，中期來(lái)看，當(dāng)前基本面和流動(dòng)性環(huán)境對(duì)債券市場(chǎng)的支撐依然明確，債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

上海證券報(bào) 黃蕾