李保芳中秋暗訪喊話：酒喝不炒！私募熱議茅臺(tái)：回歸消費(fèi)屬性，短期調(diào)整難避免！

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

每逢中秋國(guó)慶前夕，都是白酒消費(fèi)的旺季。但近日茅臺(tái)的大消息不斷，首先是近期“茅臺(tái)酒大幅降價(jià)”的消息在網(wǎng)上傳開(kāi)。而值得注意的是，在9月13日，茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)李保芳暗訪了茅臺(tái)專(zhuān)賣(mài)店并強(qiáng)調(diào)：“茅臺(tái)酒是拿來(lái)喝的，不是拿來(lái)炒的，請(qǐng)不要做‘黃牛’，不要非法倒賣(mài)茅臺(tái)酒。”而此前貴州省市場(chǎng)監(jiān)督管理局曾發(fā)布公告，公開(kāi)征集茅臺(tái)酒市場(chǎng)領(lǐng)域違法違規(guī)線索，說(shuō)明茅臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)整治開(kāi)始。而對(duì)于萬(wàn)億市值的茅臺(tái)，其成長(zhǎng)性是否就此停止，白酒行業(yè)是否將迎來(lái)調(diào)整？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了多位私募人士。

李保芳暗訪喊話：不要當(dāng)“黃牛”

9月14日，曾多次發(fā)布茅臺(tái)內(nèi)部信息的公眾號(hào)茅臺(tái)時(shí)空稱(chēng)，貴州相關(guān)部門(mén)即將聯(lián)合開(kāi)展茅臺(tái)酒市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)整治工作，共同維護(hù)茅臺(tái)良好市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境。該微信文章中稱(chēng)，9月13日，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)李保芳暗訪了貴州省六盤(pán)水市一家茅臺(tái)專(zhuān)賣(mài)店，李保芳和顧客強(qiáng)調(diào)：“茅臺(tái)酒是拿來(lái)喝的，不是拿來(lái)炒的，請(qǐng)不要做‘黃牛’，不要非法倒賣(mài)茅臺(tái)酒。”而早在9月4日，貴州省市場(chǎng)監(jiān)督管理局曾發(fā)布公告，公開(kāi)征集茅臺(tái)酒市場(chǎng)領(lǐng)域違法違規(guī)線索，包括在茅臺(tái)酒市場(chǎng)銷(xiāo)售中囤積居奇、哄抬價(jià)格、加價(jià)銷(xiāo)售、轉(zhuǎn)移銷(xiāo)售、違規(guī)搭售；制售侵權(quán)假冒茅臺(tái)酒；惡意炒買(mǎi)炒賣(mài)茅臺(tái)酒謀取不當(dāng)利益等。

在8月7日的茅臺(tái)酒市場(chǎng)工作會(huì)上，李保芳曾要求，“貴州所有的經(jīng)銷(xiāo)商，要把酒放到前臺(tái)來(lái)賣(mài)，給全國(guó)其他的省區(qū)市作表率。‘黃牛’攪局也是助推價(jià)格瘋漲的因素，不能讓‘黃牛’問(wèn)題成為茅臺(tái)酒銷(xiāo)售過(guò)程中一個(gè)司空見(jiàn)慣、熟視無(wú)睹的現(xiàn)象。”李保芳分析，茅臺(tái)酒價(jià)快速上漲原因復(fù)雜。首先，是供需矛盾突出。其次，是收藏投資所致，茅臺(tái)酒既有金融屬性，又有投資屬性。第三，選擇銷(xiāo)售時(shí)機(jī)帶來(lái)的囤貨惜售。第四，固定渠道銷(xiāo)售，讓市面上看不到茅臺(tái)酒，造成一瓶難求的現(xiàn)象愈演愈烈。

李保芳在會(huì)議上表示，將從六個(gè)方面嚴(yán)格管控價(jià)格：一是加大市場(chǎng)投放。在中秋、國(guó)慶前夕，貴州茅臺(tái)將向市場(chǎng)集中投放7400噸茅臺(tái)酒，更好滿足節(jié)日旺季消費(fèi)需求。2020年元旦、春節(jié)期間，也將合理安排茅臺(tái)酒市場(chǎng)投放量。二是嚴(yán)厲管控價(jià)格。“1499元作為當(dāng)前市場(chǎng)終端的指導(dǎo)價(jià)，在當(dāng)前情況下不能動(dòng)，要堅(jiān)持按照這個(gè)要求做。”茅臺(tái)集團(tuán)將拿出具體有效、有針對(duì)性的措施，抑制當(dāng)前價(jià)格的過(guò)快上漲。

貴州茅臺(tái)股價(jià)短期波動(dòng)加劇

雖然貴州茅臺(tái)對(duì)茅臺(tái)酒的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)是1499元，但是終端市場(chǎng)價(jià)格卻是一路走高，零售價(jià)在部分地區(qū)漲到2700元左右，即使批量采購(gòu)也要2400元以上，而且通常也沒(méi)太多貨。今年9月1日，貴州省市場(chǎng)監(jiān)督管理局下發(fā)《貴州省市場(chǎng)監(jiān)管局關(guān)于公開(kāi)征集茅臺(tái)酒市場(chǎng)領(lǐng)域違法違規(guī)線索的公告》，為嚴(yán)厲打擊各種擾亂茅臺(tái)酒市場(chǎng)秩序的違法違規(guī)行為，維護(hù)良好市場(chǎng)秩序，（貴州）省市場(chǎng)監(jiān)管局向社會(huì)各界和廣大人民群眾征集茅臺(tái)酒市場(chǎng)領(lǐng)域違法違規(guī)線索。

線索征集范圍包括：在茅臺(tái)酒市場(chǎng)銷(xiāo)售中囤積居奇、哄抬價(jià)格、加價(jià)銷(xiāo)售、轉(zhuǎn)移銷(xiāo)售、違規(guī)搭售的違法違規(guī)行為；制售侵權(quán)假冒茅臺(tái)酒的違法行為；惡意炒買(mǎi)炒賣(mài)茅臺(tái)酒謀取不當(dāng)利益的銷(xiāo)售單位及個(gè)人；制作、發(fā)布茅臺(tái)酒虛假宣傳廣告，欺騙、誤導(dǎo)消費(fèi)者等損害消費(fèi)者合法權(quán)益的違法行為。

實(shí)際上今年以來(lái)，茅臺(tái)酒市場(chǎng)價(jià)漲勢(shì)迅猛，股價(jià)也不斷攀上新高。但近日市場(chǎng)上一則網(wǎng)傳消息引起巨大關(guān)注，稱(chēng)北京茅臺(tái)價(jià)格大幅降價(jià)，“一周從2650跌到2100”，引起關(guān)注。對(duì)此有私募人士指出，與經(jīng)銷(xiāo)商批量銷(xiāo)售為主不同，“黃牛”為了謀取更高利潤(rùn)，一般都“按瓶散售”，除了渠道收緊之外，飛天茅臺(tái)中秋前各渠道開(kāi)始放貨，供給增大，因此導(dǎo)致‘黃牛’恐慌拋售。而市場(chǎng)風(fēng)吹草動(dòng)也立馬傳導(dǎo)至前期漲幅巨大的白酒板塊，9月11日貴州茅臺(tái)全天跌4.83%，這也是自今年5月6日(跌6.98%)以來(lái)的最大跌幅，市值一天跌去682億元。同時(shí)A股白酒板塊全線下跌，五糧液跌5.82%跌幅最大，整個(gè)白酒板塊市值一天跌去1263億元。

白酒板塊可能從上升趨勢(shì)轉(zhuǎn)為橫盤(pán)

對(duì)于茅臺(tái)酒價(jià)格未來(lái)的走向，安信證券認(rèn)為，飛天茅臺(tái)已經(jīng)不單屬于消費(fèi)品的屬性，市場(chǎng)價(jià)2500+的價(jià)格的確存在泡沫，2000元以上仍是合理的，價(jià)格不會(huì)回落太多。

而翼虎投資總經(jīng)理余定恒告訴記者，節(jié)前囤貨，預(yù)期達(dá)到高潮，短期股票價(jià)格見(jiàn)頂。而茅臺(tái)將長(zhǎng)期回歸基本面，不過(guò)仍有成長(zhǎng)空間。廣東西域投資董事長(zhǎng)周水江告訴記者，李保芳的談話，是給市場(chǎng)傳遞一個(gè)信息，即茅臺(tái)酒在市場(chǎng)上短期的價(jià)格脫離了內(nèi)在的價(jià)值，也脫離了白酒用來(lái)喝的屬性，也有意通過(guò)他的走訪談話來(lái)壓壓市場(chǎng)虛高的價(jià)格，讓茅臺(tái)酒回歸一個(gè)理性的市場(chǎng)價(jià)格，但作為白酒的龍頭長(zhǎng)期價(jià)值仍然看好。其短期的市場(chǎng)波動(dòng)，必然會(huì)影響整個(gè)白酒的市場(chǎng)，短期調(diào)整難以避免。

西藏琳瑯投資王琳告訴記者，首先李保芳說(shuō)：“茅臺(tái)酒是拿來(lái)喝的，不是拿來(lái)炒的”，肯定會(huì)打擊和限制茅臺(tái)酒的囤貨炒作，讓茅臺(tái)酒回歸消費(fèi)品的正常屬性，使茅臺(tái)酒的金融屬性得到一定的限制，由此，茅臺(tái)酒的價(jià)格上漲受到一定的限制。其次，如果茅臺(tái)酒的價(jià)格上漲得到一定的限制，從比價(jià)角度來(lái)看，整個(gè)白酒行業(yè)中五糧液、瀘州老窖1573等白酒的價(jià)格上漲空間也會(huì)被限制，那么，由于漲價(jià)帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)幅度肯定會(huì)受到約束。

最后，如果茅臺(tái)酒的炒作和囤貨被限制，是否會(huì)帶來(lái)原有囤貨的出貨，造成市場(chǎng)出現(xiàn)砸盤(pán)導(dǎo)致茅臺(tái)酒價(jià)格下跌，需要觀察和跟蹤，群體性的買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，對(duì)茅臺(tái)酒的價(jià)格和供求關(guān)系的影響也要觀察?？傊@次有可能帶來(lái)整個(gè)白酒行業(yè)重新回歸到消費(fèi)品的屬性，如果價(jià)格上漲被限制住，有可能成為白酒行業(yè)板塊股票價(jià)格從上升趨勢(shì)轉(zhuǎn)向?yàn)闄M盤(pán)震蕩或調(diào)整趨勢(shì)，畢竟整個(gè)白酒行業(yè)的估值水平目前已經(jīng)比較高了。

北京飛旋兄弟投資陳旋告訴記者，中秋國(guó)慶等節(jié)日前夕，某些高端白酒通常會(huì)受到“黃牛”的炒作，并非法倒賣(mài)，節(jié)前控制“黃牛”炒作，穩(wěn)定高端白酒市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格成了近期各大酒廠重點(diǎn)工作。短期內(nèi)這種暗訪指導(dǎo)價(jià)格，會(huì)對(duì)白酒形成利空。另外，在大型節(jié)假日之前，市場(chǎng)提前預(yù)期的銷(xiāo)量流水逐步兌現(xiàn)，部分投資者會(huì)借機(jī)短期獲利了結(jié)。白酒行業(yè)價(jià)格短期大概率會(huì)出現(xiàn)見(jiàn)頂現(xiàn)象。建議短期回避白酒行業(yè)，等待回調(diào)后，迎接春節(jié)前的又一波漲幅。

私募熱議茅臺(tái)的成長(zhǎng)性能否持續(xù)？

東方融投總經(jīng)理李曉祿告訴記者，對(duì)茅臺(tái)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是非常關(guān)鍵的，很多的茅臺(tái)酒是被囤起來(lái)，導(dǎo)致價(jià)格又上升，價(jià)格上升就又導(dǎo)致了一些人囤茅臺(tái)的信心更加的堅(jiān)定，所以就進(jìn)入了囤炒茅臺(tái)的循環(huán)里。現(xiàn)在市場(chǎng)上很多茅臺(tái)酒實(shí)際上并沒(méi)有被喝掉，而囤下了很多的茅臺(tái)酒，這樣反而對(duì)五糧液更有利，因?yàn)槊┡_(tái)酒市場(chǎng)價(jià)格高起來(lái)后很多真正消費(fèi)的人，都去買(mǎi)性價(jià)比更高的五糧液，那這樣五糧液實(shí)際上是被消費(fèi)掉了，而茅臺(tái)的酒是不斷的被囤起來(lái)，物以稀為貴囤多了到時(shí)價(jià)格自然就下降，那下降的過(guò)程中市場(chǎng)上囤得多的茅臺(tái)酒到時(shí)就有可能集中拋售，對(duì)茅臺(tái)酒來(lái)說(shuō)是個(gè)非常大的一個(gè)隱患。對(duì)于整個(gè)白酒行業(yè)來(lái)說(shuō)，短期是利空，但長(zhǎng)期應(yīng)該是利好。讓白酒真正回歸消費(fèi)屬性，而不是金融炒作屬性。

資深私募人士陳熙偉告訴記者，茅臺(tái)酒作為高端酒典范，基本上排除了后面大幅降價(jià)，或者產(chǎn)量泛濫，價(jià)值貶值等可能，況且價(jià)格行為更多是市場(chǎng)行為，主要是供需庫(kù)存影響，而茅臺(tái)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，自然供應(yīng)不可能發(fā)生重大變化。而需求上，目前來(lái)說(shuō)也并沒(méi)有看到將重大變化的征兆，中間起到緩沖作用的庫(kù)存部分，自然也不會(huì)發(fā)生太大變化。所以我認(rèn)為最大的可能，還是維持現(xiàn)狀，既然基本面沒(méi)有大的變化，成長(zhǎng)性則自然保持良性發(fā)展，放到整個(gè)白酒板塊，自然就是一個(gè)強(qiáng)心針了。當(dāng)然，股票價(jià)格都會(huì)有正常波動(dòng)，低價(jià)白酒股和高價(jià)白酒股的波動(dòng)幅度和劇烈程度自然不同，不能因?yàn)椴▌?dòng)的劇烈，就片面放大板塊龍頭的空頭效應(yīng)，而忽略多年來(lái)其板塊整體趨勢(shì)的方向和每年周期性走勢(shì)。

喬戈里資本牛曉濤對(duì)記者表示，茅臺(tái)董事長(zhǎng)的談話是在給瘋漲的酒價(jià)降溫。茅臺(tái)酒價(jià)格今年一路上漲，高收入群體喝它也感到壓力。酒價(jià)瘋漲是因很多酒被囤積，這和炒房有相似之處。再看茅臺(tái)的股價(jià)，從去年10月的500多元一路漲到中秋節(jié)前的1000多元，并帶動(dòng)整個(gè)高端白酒板塊股價(jià)翻倍增長(zhǎng)。以茅臺(tái)為代表的白酒板塊股價(jià)在經(jīng)濟(jì)下行期瘋漲，其核心邏輯是經(jīng)濟(jì)增速下滑疊加貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的負(fù)面預(yù)期，機(jī)構(gòu)扎堆買(mǎi)入業(yè)績(jī)確定性品種避險(xiǎn)，而瘋漲的酒價(jià)又從情緒面助推了股價(jià)上漲。而在三季度國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面有望觸底橫盤(pán)或觸底上行的預(yù)期下，疊加A股對(duì)貿(mào)易摩擦韌性增強(qiáng)，加征關(guān)稅邊際效應(yīng)遞減的情況下，外資、機(jī)構(gòu)已出現(xiàn)調(diào)倉(cāng)特征。8月27日資金尾盤(pán)砸盤(pán)白酒板塊就是信號(hào)。借著中秋節(jié)前在實(shí)體流通環(huán)節(jié)茅臺(tái)炒作，兌現(xiàn)在以茅臺(tái)為代表的白酒板塊的高額利潤(rùn)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)其它低市盈率的白馬股和高增長(zhǎng)的科技股，可能是外資和國(guó)內(nèi)大型公募、私募的選擇。茅臺(tái)酒是好酒，但酒價(jià)、股價(jià)確實(shí)貴了。價(jià)值規(guī)律有時(shí)會(huì)失靈，但不會(huì)永遠(yuǎn)失靈。